当(dāng)前(qián)，市场投资者正在担(dān)忧，眼(yǎn)下美国政府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升(shēng)级。

　　当地时间5月9日，美国众(zhòng)议院议长凯(kǎi)文·麦卡锡(xī)在(zài)白(bái)宫就债务上限问(wèn)题与总统(tǒng)拜登(dēng)举行会议后表示(shì)，这次会(huì)见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任(rèn)何有益意(yì)见，自己和国会其他几位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地时间(jiān)周(zhōu)二，美国总统拜(bài)登在白宫(gōng)与国会(huì)众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡(kǎ)锡(xī)进行谈(tán)判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上(shàng)限问题长达三个月的僵(jiāng)局，避免在(zài)5月底(dǐ)之前发生严重违约。

　　报道称，美国参议院多数党领袖、民主党(dǎng)人查克·舒默、参议夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022院共和党领袖米奇·麦康(kāng)奈(nài)尔、众议院(yuàn)民主党领袖哈基(jī)姆杰·弗(fú)里斯(sī)也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之前(qián)市场预期(qī)，拜登与麦卡锡的此(cǐ)次谈判达成(chéng)协议的可能性不大，因(yīn)此(cǐ)，在谈判(pàn)前(qián)一日，麦(mài)康(kāng)奈尔称(chēng)，在美(měi)国灾难性违(wéi)约迫(pò)在眉睫之际，他(tā)不会(huì)在债务上限(xiàn)问题(tí)上打破党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑给此次谈判泼(pō)了一盆冷水(shuǐ)。

　　今(jīn)年1月19日，美国债务总额超过(guò)债务上限(xiàn)。美(měi)国(guó)财政部次日(rì)启动非常(cháng)规举措维持政府运(yùn)营，避免出现(xiàn)债务违(wéi)约。然而，使(shǐ)用非常(cháng)规措施只能帮助财政部(bù)暂时性(xìng)地(dì)继续借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政(zhèng)部(bù)长(zhǎng)耶伦(lún)在(zài)致信国会领袖(xiù)时发出了债务违约(yuē)可(kě)能期限(xiàn)的警告，称(chēng)财政部(bù)的最(zuì)佳估计是，若国会未能提高债务上(shàng)限或暂(zàn)停上限(xiàn)，到6月初，财政部将(jiāng)无法继续履(lǚ)行政(zhèng)府的所(suǒ)有义(yì)务(wù)，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月(yuè)末，共和党(dǎng)的(de)债务上限问(wèn)题相(xiāng)关(guān)议案在(zài)众议院以微(wēi)弱优势(shì)得到通(tōng)过。议案提出，到明年3月31日前，暂停债(zhài)务上限的(de)限制，若两党(dǎng)能(néng)在这一(yī)时限之前同意把债(zhài)务上限再提高(gāo)1.5万(wàn)亿美元，则暂停时限作废，但(dàn)提高上限(xiàn)需要(yào)满足多种削减开支的条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计未来十年内(nèi)将合计(jì)削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白宫在议案通(tōng)过(guò)后很快表示，这一将削减支出和提高债务上限捆绑的议案没(méi)机会成为立法(fǎ)。

　　上周(zhōu)日，耶(yé)伦再次警告，6月1日政府将耗尽现(xiàn)金，如国(guó)会不提高债务上限(xiàn)，可(kě)能爆发一场(chǎng)“宪(xiàn)法(fǎ)危机”，引发金融和经(jīng)济崩溃(kuì)。

　　美国(guó)监管机构罕(hǎn)见“认错(cuò)”

　　针对美国银行业危机(jī)，美国监管机构的第一份“认错(cuò)”报告披露。

　　当地时间5月8日(rì)，加(jiā)州金融保护(hù)与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布(bù)报告承(chéng)认，未能在硅谷(gǔ)银行倒闭之前向该行领导层施压，要求其尽快解决已知问题。

　　DFPI在报(bào)告中(zhōng)批评称，监管反应迟钝，未能及(jí)时排查隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共和银行、硅谷银行在疫情期间发展过快，吸(xī)收了数(shù)千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行(xíng)过快扩张所带(dài)来的风险。报告表示，银(yín)行“在纠正监管机构(夏朝距今多少年，夏朝距今多少年2022gòu)已发现的缺陷(xiàn)方面行动迟缓，监(jiān)管机(jī)构也没(méi)有采取足够措施去尽快解决问(wèn)题(tí)”。

　　需要指出的(de)是，美国(guó)银行(xíng)业的这一场危机风暴中，加(jiā)州是(shì)名副其实的“震中”。除硅(guī)谷银行以(yǐ)外，刚刚(gāng)宣告倒闭的第一共(gòng)和银行(xíng)也位(wèi)于加(jiā)州(zhōu)旧(jiù)金山。此外，近期同(tóng)样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股(gǔ)价暴(bào)跌(diē)的西(xī)太平洋合(hé)众银行也位于加州洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的报(bào)告，在对硅谷银(yín)行的监管工作中，DFPI发挥着辅助作(zuò)用，而(ér)旧金山联邦储备银行承担主要监督责任(rèn)，后者未来可能会(huì)投入更多人员进行监(jiān)督。DFPI在报告中(zhōng)称，加州监管机构未来将对资(zī)产超过500亿美元、且未纳入(rù)保险的存款规(guī)模很高的(de)银行加(jiā)强审查。

　　在硅谷(gǔ)银行(xíng)破产(chǎn)事件中，未纳入保险的存(cún)款规模较高是(shì)促成银行挤兑的关键因素之一。然而(ér)，报告指出，在过去(qù)，监(jiān)管机构并未认定大量无保险存款一(yī)定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的账户往往是由企业客户持(chí)有(yǒu)的，这些客户往往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求银行考(kǎo)虑如何管理(lǐ)社交媒体和实时提款(kuǎn)带来的风险(xiǎn)，这些风险(xiǎn)也可能加剧和加(jiā)速银行挤兑。

　　美国政府再(zài)度推迟(chí)战(zhàn)略石油储备回(huí)补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国(guó)政府(fǔ)再度推迟美国战略石油储(chǔ)备的(de)回补计划。

　　美国能源(yuán)部周二表示：美国战(zhàn)略石油(yóu)储备（SPR）仍然是世界上最大的石油储备(bèi)，能源部(bù)仍然致力(lì)于以一种为(wèi)美国纳税人(rén)带来最大价值并保护美国(guó)经(jīng)济和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回(huí)补(bǔ)SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国(guó)会的(de)授权并进行必要的维护——这些也是对该储备(bèi)进行良好(hǎo)管理的一部分(fēn)。

　　美国(guó)能(néng)源部表示，除了直接采(cǎi)购(gòu)外，其补充SPR的方式(shì)还(hái)包括(kuò)要求一(yī)些炼油厂退(tuì)回部(bù)分从SPR拿到的石油，并避免(miǎn)“不必要销(xiāo)售”。

　　虽(suī)然该部(bù)门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油(yóu)销售，但过(guò)去几周，SPR持(chí)续消耗150万(wàn)至200万桶。尽管在3月底和(hé)本月初，WTI油价一度降至(zhì)72美元/桶以下(xià)，曾(céng)一度短(duǎn)暂(zàn)符(fú)合美国政府制定的(de)在(zài)每桶67—72美元(yuán)/桶时购入石油回补SPR的条(tiáo)件(jiàn)，但今(jīn)年以来多数时候，WTI油价依然高于美(měi)国政府设定的条件(jiàn)。

　　油脂板(bǎn)块间走势分化明(míng)显 棕榈(lǘ)油(yóu)连(lián)续多日领涨

　　五一(yī)节(jié)后，油(yóu)脂上演“大逆转”，在节(jié)后开盘(pán)一度全(quán)线跌破前低支撑后，国内三(sān)大油脂期货价(jià)格随(suí)即反转走(zǒu)高(gāo)，增(zēng)仓上行。三(sān)个交易日(rì)，豆油主力合约最(zuì)高(gāo)涨幅5％或(huò)372个点，棕榈油主力(lì)合约最高涨幅8.3％或558个点，菜籽(zǐ)油主力合约(yuē)最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂(zhī)价格集(jí)体(tǐ)回落，豆油率先回吐(tǔ)涨幅，棕榈油抗跌。油脂品种(zhǒng)间走势(shì)有(yǒu)明显分(fēn)化，从板块内强弱表现(xiàn)上(shàng)来看，棕(zōng)榈油明显强于菜(cài)油和豆油。

　　期(qī)货日报记者了解到(dào)，此轮(lún)反转过程中(zhōng)，市场(chǎng)风(fēng)格不断(duàn)变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切换到棕榈油，领(lǐng)涨(zhǎng)月(yuè)份从(cóng)主力转换(huàn)到(dào)近月(yuè)，反映了市场交易(yì)逻辑改变。

　　据光大期货(huò)分(fēn)析师侯雪玲介绍(shào)，五(wǔ)一(yī)餐饮(yǐn)业火(huǒ)爆，美团预(yù)测五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油脂消费预期乐观，确认了油脂大(dà)消费基(jī)调，且认为节(jié)后油脂(zhī)将迎来(lái)补库需求。“因(yīn)海关对(duì)大豆检验要求(qiú)增加、检验频(pín)度(dù)增加，大豆通过慢，供应压(yā)力后移，市场担(dān)忧豆(dòu)油产(chǎn)量或不(bù)及预(yù)期，豆油(yóu)累库放(fàng)慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后咨询机构数据显示大豆压榨保持较高水平，豆(dòu)油库(kù)存加(jiā)速(sù)攀(pān)升(shēng)，豆(dòu)油(yóu)紧(jǐn)张逻辑(jí)证伪。

　　“受到需(xū)求(qiú)表现不佳及后期大豆高到(dào)港带来的(de)累库趋势压(yā)制，豆油整(zhěng)体一直是不(bù)温不(bù)火；菜(cài)油整(zhěng)体受到(dào)需(xū)求难以消(xiāo)化供给(gěi)的压制(zhì)，前期表现弱势(shì)但在加拿大题材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产(chǎn)地及国内持续去(qù)库的加持下，表现(xiàn)最为亮眼，也是本轮油脂上涨的领头(tóu)羊。”中信建投(tóu)期(qī)货分(fēn)析(xī)师石(shí)丽红表示，此(cǐ)次油脂反弹较为凌厉，棕榈油(yóu)连续几(jǐ)日出现3％以上的涨幅，一点都(dōu)不(bù)拖泥带(dài)水，一定程度反应(yīng)了前期超跌后的市场心(xīn)态。

　　记(jì)者了解到，本(běn)轮(lún)反弹中连(lián)棕(zōng)领涨(zhǎng)，主要源于马棕4月(yuè)供需数据(jù)偏紧的预期。

　　上(shàng)周五(wǔ)主要机构公布的数据显示，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)产量不(bù)及预(yù)期，马棕4月(yuè)库存环比可(kě)能(néng)大幅下降(jiàng)，进一(yī)步支(zhī)撑了(le)马棕(zōng)及连棕(zōng)盘面的反弹。

　　据(jù)新湖期(qī)货分析师陈(chén)燕杰介绍(shào)，4月马棕出口环比显著(zhù)下降19％—20％，主(zhǔ)因国际棕榈油近期的价(jià)格优势(shì)相比豆油及葵油大幅缩窄，导致国际需求减弱。

　　“前(qián)几日彭(péng)博、路透预估4月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)130万吨，环(huán)比(bǐ)几乎持平。出(chū)口预估120万(wàn)吨，环比减少19％。库存预(yù)估151万—153万(wàn)吨，相比3月库存(cún)167万吨下降(jiàng)比较明(míng)显。但上周五到(dào)周一，大华(huá)继显(xiǎn)及MPOA给出的4月全月产量环(huán)比减幅(fú)更大，MPOA预估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕(zōng)库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已经是历(lì)史极低库存水平，库存环比减幅可能15％左右。

　　“4月马棕产量偏低主(zhǔ)要在(zài)于(yú)当月(yuè)假期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因马来(lái)种(zhǒng)植园的印(yìn)尼工人要(yào)返(fǎn)乡庆祝开(kāi)斋节，通常开斋节(jié)当月马(mǎ)棕(zōng)产量(liàng)环比数据有偏低倾向。今年印(yìn)尼开斋节假期从4月19—25日，且随后(hòu)是国际劳动节假(jiǎ)期，预(yù)计因此印(yìn)尼(ní)工(gōng)人返乡(xiāng)偏慢导致当(dāng)月产(chǎn)量环比降幅(fú)较往(wǎng)年更大。”陈燕(yàn)杰说(shuō)。

　　在业(yè)内人士(shì)看来，三个品种表现强弱与各(gè)自的国内外供(gōng)需(xū)、消息(xī)面有直接关系(xì)，阶段性的宏(hóng)观企稳及情(qíng)绪修复也是此轮油(yóu)脂反弹(dàn)的重要前提。

　　“外围市场(chǎng)尤其是美国经济(jì)衰退(tuì)及风险事件的(de)担忧(yōu)情绪缓和(hé)，令原油(yóu)及国内商品短期偏强(qiáng)，是(shì)国内油(yóu)脂反弹的重要环境因(yīn)素(sù)。”陈(chén)燕杰表(biǎo)示，上周五晚间公布的美国非农(nóng)就业等(děng)数据(jù)全面(miàn)超预期(qī)。此外(wài)，耶伦(lún)也(yě)在敦(dūn)促国(guó)会提高联邦(bāng)债务(wù)上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银(yín)行业危机、债(zhài)务上限到期、短期较差(chà)经济(jì)数据(jù)带来的美(měi)国经济低迷及(jí)衰退(tuì)担(dān)忧，国际原油随之止跌回升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏观(guān)环境（欧美经济(jì)衰(shuāi)退预(yù)期、美(měi)国银行(xíng)业(yè)危机(jī)、美国(guó)债务上限等），考虑巴(bā)西大(dà)豆卖压有所减(jiǎn)轻但仍将(jiāng)持续、美(měi)豆(dòu)新作目前播种顺利(lì)、棕榈油(yóu)产(chǎn)地处(chù)于季节性增产季、欧(ōu)洲新菜籽上市等因(yīn)素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业(yè)内人士不(bù)看好油脂反(fǎn)弹的持(chí)续性

　　值得(dé)注(zhù)意的是，当前，因宏(hóng)观和基(jī)本面的压制(zhì)依然存(cún)在，受访人士对油脂此轮反(fǎn)弹的持(chí)续性并不乐观。

　　“从(cóng)基本面来(lái)看(kàn)，在(zài)油脂供应(yīng)改善(shàn)倾向较强的(de)背景下，我(wǒ)们(men)预期(qī)油(yóu)脂(zhī)很难具备持续的上行基础，此轮超跌反弹或(huò)难持(chí)续太久。”石丽红(hóng)表示。

　　在侯雪玲(líng)看来，国内油脂(zhī)需求好于2022年，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡季，市场对(duì)于(yú)需求(qiú)不宜(yí)过分乐观(guān)。而从时间节(jié)点上(shàng)来看，油脂整体(tǐ)也将进入增库周期，在(zài)业内(nèi)人士看(kàn)来，进入增库周期已是事实，这也将抑制油(yóu)脂反(fǎn)弹(dàn)空间。

　　对(duì)此(cǐ)，陈燕杰表示，从国际棕榈油产地看，目前是(shì)季节性增产季，中期产地库存趋向回(huí)升(shēng)。但当(dāng)前马棕(zōng)库存(cún)很低，马(mǎ)棕供需转为充裕预计还需要几个月(yuè)的时间。

　　“产地棕(zōng)榈油连(lián)续几个月的去库是建(jiàn)立在1—4月产量偏低的(de)基(jī)础上，但(dàn)在倒挂的豆(dòu)棕价差及主(zhǔ)需求国(guó)高库存带来的(de)并不算好的出(chū)口前景下，后续产地库存累库倾向较强。”石丽红表示。

　　记者了解到，1—2月为(wèi)棕(zōng)榈油传统(tǒng)低产期，3月马来西亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开斋节的扰乱，过去几(jǐ)个月马棕产量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)不佳导致了棕榈油的连续去库。然(rán)而，开斋节(jié)后(hòu)棕榈油一(yī)般有着超于正(zhèng)常季节(jié)性的(de)产量表现(xiàn)。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬(xún)，预计马棕5月全月的产量环比增幅可能还(hái)会(huì)更(gèng)高(gāo)，这预计将为马来(lái)西亚带来显著的累库压力，不利于产地报价及(jí)棕(zōng)榈油期价的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯(hóu)雪玲看来，国内(nèi)未来两个(gè)月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库(kù)为主，大豆(dòu)检(jiǎn)验只影响大(dà)豆(dòu)供(gōng)给(gěi)的节奏但不会消化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆(dòu)月均(jūn)到港950万吨、油菜籽(zǐ)月(yuè)均(jūn)到港50多万吨、油脂直接进口月均30多(duō)万(wàn)吨，那么(me)油脂单(dān)月供应(yīng)在230万(wàn)吨(dūn)以上，超过了2021年(nián)5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油脂库存走(zǒu)势来看，国内(nèi)菜(cài)油库存(cún)从(cóng)年初以来早就已经进入累(lèi)库状态。截(jié)至5月5日，华东菜(cài)油库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大豆到港带(dài)来压榨整体回升(shēng)，豆油的累库趋(qū)势也已经比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆油(yóu)商业库存78.99万吨，虽同比下滑，但周比增近10％，已连续三周(zhōu)累库(kù)。后期从库存(cún)季节性角(jiǎo)度来(lái)看，整体累(lèi)库倾向(xiàng)也(yě)较为明(míng)显。”石丽红表示，目前(qián)唯一(yī)呈现库存下滑的油脂是(shì)近月进口不太足的棕榈(lǘ)油，但产地棕榈(lǘ)油有望在开斋节后开启累库，带来(lái)远月棕榈油(yóu)进口利润(rùn)改善(shàn)及(jí)新增(zēng)买船。

　　在陈(chén)燕杰看来，增(zēng)库确实会限制(zhì)油脂反弹(dàn)空间，但国内(nèi)油脂油料多数进口为主，成(chéng)本(běn)端原(yuán)料的供需及价格的变化对油(yóu)脂行情的影响要更大一(yī)些。后期，市场需关注巴西大豆贴水是(shì)否进一步反(fǎn)弹(dàn)，美(měi)豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈油产地累库情况及国际菜油葵油价格变化。

　　此外(wài)，值(zhí)得关注的(de)是，宏观风(fēng)险并(bìng)没有完全消散，全球经济预期、美高利(lì)息对大宗商品需求传导等影响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚(shàng)未释放完全，市场随时可能(néng)重(zhòng)新聚(jù)焦宏观风(fēng)险，且油(yóu)脂整体供(gōng)应改善的背景下，油脂并不具备持续性反弹的基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓。”石丽红称。

　　基于以上判断(duàn)，业内(nèi)人士不看好油脂反弹的(de)持续性和高(gāo)度。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每(měi)次反弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建议选(xuǎn)择远月(yuè)合约(yuē)，品种中首选豆油。待供需报告发(fā)布(bù)后可择机考虑(lǜ)棕榈油空单(dān)及菜(cài)棕价(jià)差做扩。

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