尽管周五大幅(fú)反弹(dàn)，中证TMT指数自4月(yuè)10日以来累计最大(dà)跌幅已接近15％。

　　以史为鉴(jiàn)今年(nián)大概率演(yǎn)化为TMT大年(nián) 机构预计5月见底后将(jiāng)迎“盛夏攻势”且(qiě)大概率创新(xīn)高 逢低加仓是最(zuì)佳策(cè)略。

　　围(wéi)绕今(jīn)年TMT行(xíng)情(qíng)，招(zhāo)商策略(lüè)张(zhāng)夏在4月23日研(yán)报中测算(suàn)，本轮TMT高点(diǎn)出现在4月8日(rì)，高点调(diào)整幅(fú)度已经达到6.8％，截(jié)至2023年4月(yuè)7日，计算机、通信、传媒和(hé)电(diàn)子自年(nián)初(chū)以来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显优(yōu)于万得全A的表现(xiàn)。由于今(jīn)年出(chū)现(xiàn)了以AI+代表的大型产业(yè)趋(qū)势，一季度(dù)TMT大涨且有(yǒu)明显超额收(shōu)益，那么今年演(yǎn)化为(wèi)TMT大年的概率(lǜ)已经非常(cháng)大。

　　进一步(bù)来看，若参考历史的调整时间和幅度，可能(néng)这(zhè)一轮调整并(bìng)没有结束。以TMT大年的(de)规律和应对策(cè)略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年通常分为“春季躁(zào)动”“获(huò)利回吐”“盛夏攻势”“获利了结”四波(bō)行情，春季躁动后(hòu)往往会有一波明显的调整，路由器有使用年限吗时(shí)间在1-2个月，幅度(dù)在20％左右。

　　以往盛夏攻(gōng)势开始的时间来看，每年四月份(fèn)到(dào)九(jiǔ)、十月份期间(jiān)会(huì)有一波主升。数据显示，2010年、2013年(nián)都是6月底七月初，到(dào)了2014年、2019年(nián)提前到5月下(xià)旬(xún)六月初，2020年调整比较早，见(jiàn)底(dǐ)也比较(jiào)早是4月(yuè)初。因(yīn)此(cǐ)，张(zhāng)夏认为，在学(xué)习(xí)效应的推动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越(yuè)来越早。对(duì)此(cǐ)，有业内人士预计(jì)，基本在一季报(bào)披露结束后(hòu)，假设按此速(sù)度(dù)再调整一段时间，估(gū)计在(zài)5月基本见底后(hòu)将迎来(lái)“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中(zhōng)的这种调整，逢低加仓(cāng)是最(zuì)佳策略，因为(wèi)往往(wǎng)后(hòu)续(xù)盛夏攻势大概率(lǜ)创新高。

　　以(yǐ)史(shǐ)为鉴盛夏攻势或由计(jì)算机(jī)转电子（从应用到硬件） 关注短期维(wéi)度业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益(yì)标的。

　　今年业(yè)绩(jì)密集披露期结束后(hòu)，若(ruò)随着AI+/数字经济/自(zì)主可控等(děng)大(dà)产业趋势以及政府支持力度进一步加大、资本(běn)开(kāi)支增加、订单增加和产品(pǐn)销(xiāo)量(liàng)业绩的改善(shàn)逐渐(jiàn)被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而往(wǎng)往这一波盛夏(xià)攻(gōng)势还会创新高(gāo)。考虑今(jīn)年年初(chū)春季躁动是(shì)计(jì)算(suàn)机占优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认(rèn)为按照历(lì)史经验，要么计算机转电子（从应(yīng)用到硬件、如(rú)2010年、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策(cè)略4月9日研报认为，伴随二季度业绩(jì)窗口期的到来，市(shì)场表现将更贴合业(yè)绩(jì)的相对优势(shì)，维持TMT是全年主线的判断，并建议关注短(duǎn)期维度业绩可能(néng)超预(yù)期的部分消费板块，电(diàn)子行业有(yǒu)望体现出(chū)相(xiāng)对优(yōu)势。

　　从细分环节进一(yī)步来看，广(guǎng)发策略(lüè)4月17日研报指出，电子行业(yè)在ChatGPT产业链中主要(yào)分布位于AI服务器及(jí)相关电子(zi)产品。

　　对于AI服务器(qì)，广发策略认为，AI服务器是以(yǐ)ChatGPT为(wèi)代(dài)表的(de)大模(mó)型进行训练(liàn)/推理的算力载(zài)体和基础(chǔ)。数据(jù)量和(hé)算力的提升明显拉升(shēng)了AI服务器中存储芯片、光(guāng)模块/光(guāng)芯片、PCB基板(bǎn)等电子产品(pǐn)的量(liàng)与价，给相关电子厂商带来了机会。国(guó)海证(zhèng)券同样在研(yán)报中指出(chū)，维(wéi)持TMT为全年(nián)市场主线的判断，相关领域如AI芯片、服务器以及光模块(kuài)等细(xì)分赛道将陆续(xù)迎来基本面的确认，估值修复尚(shàng)未结(jié)束。

　　国联证(zhèng)券4月20日研报同样表示，伴(bàn)随AIGC模型(xíng)快速迭代，AIGC应用面(miàn)逐渐越(yuè)来越广，对于算力的需求(qiú)将呈现指数级增长，且AI芯片国产替(tì)代速(sù)度加(jiā)快。建议重点关注(zhù)景(jǐng)嘉微、海(hǎi)光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯中科CPU厂商；寒武纪、国芯科技(jì)等(děng)AI芯片厂商。

　　对于光模(mó)块、光芯片等领域，东北证券4月16日研报表(biǎo)示，AIGC正(zhèng)在催(cuī)化前述光通信重要(yào)环节，相关公司(sī)将深度受(shòu)益AI带来的增量需(xū)求(qiú)。建议(yì)关注国产光模块龙头公司：中际旭创、新易盛(shèng)、光迅(xùn)科技；高速光引(yǐn)擎光器(qì)件核心供应(yīng)商(shāng)天(tiān)孚(fú)通(tōng)信；国(guó)产光(guāng)芯(xīn)片领军(jūn)企业源杰(jié)科技(jì)。

　　同时(shí)，国(guó)金证(zhèng)券樊志远在(zài)4月21日研报中同样看好AI服务(wù)器PCB，其测算(suàn)，AI服务器(qì)PCB价值量(liàng)是普通服务器的价值量的(de)5~6倍，随(suí)着AI大模(mó)型和应用的落地，市场对AI服(fú)务器的需求日(rì)益(yì)增加，市场扩(kuò)容在即，建议关注沪电股份(fèn)、生(shēng)益科技、联瑞(ruì)新材、生益电子、兴森科技等企业。

　　另(lìng)一方面，对于相(xiāng)关电子产品，广发策略表示，电(diàn)子厂商亦(yì)有望受益(yì)于ChatGPT产(chǎn)业(yè)链的(de)发展。在终端应用侧，AIGC将有(yǒu)望为XR、智(zhì)能音箱、安(ān)防等终端设备打开新成长空(kōng)间。此外，东海证(zhèng)券(quàn)3月31日研报同样(yàng)认为，AI赋(fù)能消费电子趋势明确，估值(zhí)重塑逻辑逐(zhú)步(bù)验证，关注消费(fèi)电子景气(qì)拐点。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产(chǎn)业链。其中，具备AIGC大语(yǔ)言模型(xíng)接入潜力的AIoT设备产业(yè)链(liàn)，包括海(hǎi)康威视、传(chuán)音(yīn)控股、视(shì)源股份、康(kāng)冠(guān)科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数字等；2）受(shòu)益于全(quán)球算力需求爆发式增长的AI服务器(qì)产业链，包括工(gōng)业富联、沪电股份、环(huán)旭电子、东(dōng)山精密(mì)、闻(wén)泰科技(jì)、鹏鼎控股(gǔ)等；3）创(chuàng)新产品频发催化的VR/AR产业链，推荐歌尔股(gǔ)份、三利谱、创维(wéi)数(shù)字(zì)等；4）景气度筑底(dǐ)、消费(fèi)复苏(sū)预(yù)期强化的智能手(shǒu路由器有使用年限吗)机产(chǎn)业链(liàn)，包括光弘科(kē)技、闻泰(tài)科技(jì)、传音控股、顺络电子、东(dōng)山精密等。

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