大家好，转眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出(chū)一直在加班，这个长假，国内旅(lǚ)游消(xiāo)费爆(bào)了，而海外有爆了(le)，不过是爆(bào)雷。按照(zhào)惯例，我们梳(shū)理一下重(zhòng)大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事(shì)件

　　1、中央政(zhèng)治局会议定(dìng)调(diào)！

　　中共中央政治(zhì)局4月28日(rì)召开会(huì)议，分(fēn)析研究当前经济形势和经济工作。中共(gòng)中央(yāng)总书记习近平主持会(huì)议。会议认(rèn)为，今年以来，在以习近平同志为核心的(de)党中央(yāng)坚强领导(dǎo)下，各地区各部(bù)门更好统筹国内国际(jì)两个大局，更好统(tǒng)筹疫情(qíng)防(fáng)控和经济社(shè)会发展，更好统筹发展(zhǎn)和安全，我国疫情防控取得重大决定性胜利，经济(jì)社会(huì)全面恢复常态化(huà)运(yùn)行，宏(hóng)观政策靠前协(xié)同(tóng)发力，需(xū)求收(shōu)缩(suō)、供给冲击(jī)、预期(qī)转弱三重压力得到(dào)缓解(jiě)，经济增长(zhǎng)好于预期，市(shì)场需求逐(zhú)步(bù)恢复，经济发展呈(chéng)现(xiàn)回升(shēng)向好(hǎo)态势，经济运(yùn)行实(shí)现良好(hǎo)开局。

　　会议指(zhǐ)出，当前我国经济运行好(hǎo)转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求(qiú)仍然(rán)不(bù)足，经济转型升级面(miàn)临新的阻力(lì)，推动高质量发展(z施为什么读yi什么意思，施怎么读啊hǎn)仍(réng)需要克服不少困难挑战。

　　此外，会议重(zhòng)申对刚性和改善(shàn)性住房需(xū)求的支持，强调做好保交楼、保民生、保稳定工作，促进房地产市场平稳(wěn)健(jiàn)康发展。同(tóng)时，会议还提出，在超(chāo)大特大(dà)城(chéng)市积极(jí)稳步(bù)推进城中村改(gǎi)造和“平(píng)急(jí)两(liǎng)用”公共(gòng)基础设(shè)施(shī)建(jiàn)设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为(wèi)49.2％

　　国家统(tǒng)计局(jú)消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造业景气水平回落。

　　3、美国第一(yī)共(gòng)和(hé)银行被正式接管

　　在勉强支撑了两个(gè)月后，风雨飘摇的美国第(dì)一(yī)共(gòng)和银行终究还(hái)是没能逃脱倒闭并(bìng)被接管收购(gòu)的(de)命(mìng)运。美国加州(zhōu)施为什么读yi什么意思，施怎么读啊金融保(bǎo)护与创新部（DFPI）周一(yī)表示(shì)，监管机构已接管了第一共和(hé)银(yín)行，这是本轮美国(guó)银行业危机(jī)中第四家倒下的银行，同时也是美国历史(shǐ)上第二大的破(pò)产银行。

　　4、今年(nián)五一假期国内旅(lǚ)游(yóu)出(chū)游2.74亿人(rén)次，同比增长70.83％

　　经(jīng)文化和旅(lǚ)游部数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国(guó)国内旅游(yóu)出游合计2.74亿人次，同比增长(zhǎng)70.83％，按可比(bǐ)口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅(lǚ)游收入1480.56亿元，同比增(zēng)长128.90％，按可比(bǐ)口(kǒu)径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克(kè)兰(lán)试(shì)图用(yòng)无人机袭击克(kè)里(lǐ)姆林宫。

　　据报(bào)道，当晚两(liǎng)架无人机瞄准(zhǔn)了(le)克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部队及时采取行(xíng)动，并使用电子(zi)对抗系统，使这(zhè)两(liǎng)架无人机出现异常，未能达到袭击(jī)目的。

　　俄新(xīn)社称，俄罗(luó)斯总统普京没有因袭击受(shòu)伤(shāng)，其(qí)工(gōng)作日程将照常进行。 掉落的无人(rén)机(jī)碎片也没有(yǒu)造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总统新(xīn)闻秘书佩斯科夫(fū)称，乌(wū)克兰(lán)无人机试(shì)图发动袭击时普(pǔ)京不在(zài)克(kè)里姆林宫中。 他表示，普(pǔ)京3日在位于莫(mò)斯科州(zhōu)的新奥加廖沃官邸工作。

　　俄罗(luó)斯总(zǒng)统(tǒng)新闻处表示，俄方保留在合适的时(shí)间和地点采(cǎi)取回应(yīng)措施的权(quán)利(lì)。

　　另据俄新社5月3日报(bào)道，俄罗(luó)斯首都莫斯科自当日起禁(jìn)止放飞无人机，经(jīng)政府批准的除外。 莫斯科市长索比亚宁(níng)表示，这(zhè)一决定是为(wèi)了防止未(wèi)经授权使用无人机，避免妨碍执(zhí)法机构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地时间3日(rì)报道，乌克兰方面表示“没有参与”对克里(lǐ)姆林宫(gōng)的无(wú)人机袭击。

　　另据俄罗斯《生意人报》网站消息，针对无人机试(shì)图袭击俄(é)罗斯克(kè)里(lǐ)姆林(lín)宫一(yī)事，乌总统新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼(ní)基福(fú)罗(luó)表示，乌方没有(yǒu)关于袭(xí)击的(de)信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯(sī)国家(jiā)杜(dù)马议(yì)员米哈(hā)伊(yī)尔·谢列梅(méi)特接受(shòu)该媒体采(cǎi)访时，呼(hū)吁俄(é)军对乌克(kè)兰(lán)总(zǒng)统泽(zé)连斯基位(wèi)于基辅(fǔ)的官邸进行导(dǎo)弹(dàn)打击，作为对乌方企(qǐ)图使用无(wú)人(rén)机袭击(jī)克宫的(de)回应(yīng)。

　　十大券商最新(xīn)研判

　　1、中信证(zhèng)券：从失衡到(dào)平稳，布局业绩驱动的五月行情

　　4月A股经(jīng)历(lì)了AI主(zhǔ)题(tí)行情诱发的过度博弈(yì)和心(xīn)态失衡，市场大幅动荡。进入(rù)5月(yuè)，国内的经济、政策和外部环境相比4月(yuè)继续不断(duàn)改善，投资者对(duì)经(jīng)济的预(yù)期将在微观(guān)体验(yàn)、宏观数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者(zhě)心(xīn)态也将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依然处于全年(nián)第二(èr)个关键做多窗(chuāng)口，财(cái)报(bào)季(jì)结束(shù)后，市场将步入业绩驱动(dòng)的行情阶段，配置思路上建(jiàn)议坚持高(gāo)切低，关注上半(bàn)年景气(qì)持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市场信心，扩(kuò)内需仍是着力重点，政(zhèng)策预期回归理(lǐ)性，经(jīng)济内生动能稳步修复，并将(jiāng)得到同比和高频数据验(yàn)证；外部流动性拐点明确，美国银行业风险不断发酵，但预计对A股实质影响(xiǎng)十(shí)分有限。其(qí)次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑底特征(zhēng)明显，全(quán)年(nián)逐季改善的(de)趋(qū)势显现，其中行业的(de)结构性亮点日益清晰，经(jīng)济预期5月将在微(wēi)观体验、宏观数据、A股业绩三(sān)个(gè)层(céng)面统一，夯实市(shì)场上行基础。最(zuì)后，预(yù)计5月A股仍(réng)处于今年第二个关键做多窗口中，并将步(bù)入业绩驱动(dòng)的行(xíng)情(qíng)阶段，投(tóu)资者(zhě)心态由短暂失衡趋向平稳。

　　配(pèi)置(zhì)上，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布局医药、数字经(jīng)济和(hé)“一带一路”板块中有业绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及(jí)其他板块(kuài)中(zhōng)一(yī)季度业(yè)绩明显改(gǎi)善，且在二季(jì)度(dù)有望(wàng)持续的细分行业。

　　2、中(zhōng)金策(cè)略：节后(hòu)A股有望相比全球市(shì)场显现相对韧性

　　中金策略团队5月3日(rì)表(biǎo)示，节后A股(gǔ)有望相比全球市场显现(xiàn)相对(duì)韧性。主要基于：1）经(jīng)济复苏势头尚不稳固，政策有望延续稳(wěn)中(zhōng)求进基调。2）上市公(gōng)司(sī)业绩低迷(mí)期(qī)已过。3）海外风险需要(yào)密切关注，如若应对得当，对(duì)A股(gǔ)影响可(kě)能有(yǒu)限(xiàn)。上述因素结(jié)合当前A股市场整体估值水平不(bù)高仍处于历史(shǐ)中(zhōng)低位，A股节后两个交易日虽受节假(jiǎ)期间的事件性因素影响可能有(yǒu)所波动(dòng)，但对后市整体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市场(chǎng)机会仍(réng)大于风险(xiǎn)。

　　3、中信建投策略：耐心等(děng)待，低位把握

　　一季度(dù)全(quán)A营收增速等(děng)指(zhǐ)标仍在探底，五一出行恢复(fù)亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外处(chù)于多事(shì)之(zhī)秋(qiū)，高利(lì)率(lǜ)环境下美(měi)国银行风险事件(jiàn)频发(fā)，衰退风险上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把握(wò)再布局机(jī)会(huì)；短期(qī)结构上关注(zhù)在低位资产中寻找(zhǎo)景气稳定或好(hǎo)于预期方向(xiàng)，中期线(xiàn)索(suǒ)在于科技周期与复苏链中的(de)弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐饮链（预制菜、啤酒(jiǔ)）、军工、新能(néng)源(yuán)等。主题重点关注：一带一路、数据要素等(děng)。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历史，这次(cì)牛(niú)市第一波上涨的结(jié)构分化更(gèng)显著。②牛(niú)市初期类似春天(tiān)，市场有所反复很(hěn)正常，短期政策(cè)和(hé)业(yè)绩因(yīn)素影响下，行(xíng)业或更均衡。③数字经济是(shì)全年(nián)主线，后续或依(yī)据基本(běn)面去伪存真，阶段性(xìng)关注复苏(sū)的部分消费。

　　5、波动率(lǜ)已经回归 | 民生策略

　　往后看，核(hé)心(xīn)资产、海外映射的科技和大宗商品都将被海外逐级(jí)放大的宏观波动(dòng)所影响。我们的资源(yuán)+重资产组合短(duǎn)期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特(tè)估”为(wèi)主导(dǎo)，以等待通胀逻辑的回归。重资产国企(qǐ)（炼厂、建筑、钢(gāng)铁）资源类(lèi)企业(yè)（煤炭、油、金、铜），交通(tōng)运输（油(yóu)运、干散运、港口、公路）；近期场景消费(fèi)正在展现出成(chéng)为未来经济(jì)增长新动(dòng)能的潜力，推荐(jiàn)中低端(duān)消(xiāo)费(fèi)、县域消费(fèi)；以(yǐ)“宁组合(hé)”为(wèi)代表的赛道板块有(yǒu)望企稳。

　　6、兴证(zhèng)策略：五一前后市场表现如(rú)何？行(xíng)业胜率如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以(yǐ)全(quán)A指(zhǐ)数为(wèi)代(dài)表(biǎo)，节(jié)前1周、1个(gè)月指数大(dà)多(duō)震荡调整，上涨(zhǎng)概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月上(shàng)涨概率(lǜ)则(zé)大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看(kàn)，五一节后1周国防(fáng)军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传(chuán)媒(méi)（53.8％）胜率较高，而节后1个月食(shí)品饮料（76.9％）、医药生物（69.2％）、家用(yòng)电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较高，食(shí)品(pǐn)饮料(liào)（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医药(yào)生物（2.9％）平均涨幅居(jū)前。

　　7、华西策略：“五(wǔ)一”假期间全球大类资产波动(dòng)以及背后释放的信号(hào)

　　国内复苏(sū)延续，支(zhī)撑A股(gǔ)指数震荡上移。从“五一(yī)”前后大类资产表现来看，全(quán)球主要(yào)权益(yì)市场及原油等大宗商品走(zǒu)弱(ruò)，美债收益率(lǜ)下行，黄金(jīn)价格走强，表(biǎo)明海(hǎi)外市场(chǎng)“衰退交易”有所升温。美欧一(yī)季度经济增速不(bù)及市(shì)场预期，美国银行业危机和两党债务上限(xiàn)博弈使得海外风险偏好有所回落，同时(shí)也促使(shǐ)美联储(chǔ)更快转向鸽派。

　　回(huí)顾假期(qī)消费数据(jù)，国(guó)内服务(wù)消(xiāo)费大幅回(huí)升，但地产(chǎn)销售(shòu)复苏(sū)偏缓，4月制(zhì)造业PMI回落也表明国(guó)内经济仍处于复苏(sū)早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当前(qián)经济运(yùn)行好转主要是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足(zú)”，因(yīn)此(cǐ)总(zǒng)量政策收紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数(shù)震荡(dàng)上移。结构上，政治局会(huì)议首提“重视(shì)通用人工智能发展”，全(quán)球(qiú)产业催(cuī)化和国内政策(cè)驱动(dòng)的(de)数字经济行情或反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束(shù)？| 信达策略

　　3月-4月万得全(quán)A指(zhǐ)数整体是震荡下行(xíng)的，是去年(nián)底熊(xióng)市结束后，指(zhǐ)数(shù)的(de)第一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比(bǐ)历史(shǐ)上(shàng)牛市第一年中的战术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月、2016年(nián)4-5月(yuè)、2019年(nián)4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛(niú)市第一年中(zhōng)的第(dì)一次战术性回撤，时(shí)间约2个(gè)月，起始和结束的(de)拐点，均与高(gāo)频经济指(zhǐ)标和预期(qī)的边际变(biàn)化(huà)同步。

　　2019年4-7月(yuè)，回(huí)撤整(zhěng)体时间是3个半月，由于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段(duàn)完成后还(hái)出现了(le)2个月(yuè)的底部震(zhèn)荡，整体(tǐ)回撤持续(xù)的时(shí)间比2016年更久。

　　今年3月以来，股市、债市和商(shāng)品市场的表现，均表明资本市(shì)场(chǎng)对经济的判新偏向认为Q1的经济(jì)回升可能不(bù)会持续太(tài)久，或者至(zhì)少Q2可能不会(huì)持续。从最新的PMI数据来看，4月份确实出(chū)现(xiàn)了(le)较(jiào)为明(míng)显的下降。这一下(xià)降(jiàng)背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个短(duǎn)期原因:（1）每年4月PMI数据(jù)均会季(jì)节(jié)性回落；（2）根据历史经(jīng)验，疫情后第一个季度经济数据最容易(yì)恢复，4月开始经济(jì)进入疫(yì)后(hòu)第(dì)二个季度(dù)。PMI数据、商(shāng)品价格(gé)、海外经济(jì)担心(xīn)等(děng)因素(sù)，可(kě)能会让(ràng)4-5月的经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一次市场的(de)战术调整虽然(rán)可能已经完成大部分，但由于缺乏(fá)数(shù)据(jù)改善(shàn)，可(kě)能还(hái)需要震荡磨底。

　　9、财通策略：第五次(cì)“赛道大切(qiè)换”

　　我(wǒ)们或已正(zhèng)站(zhàn)在新(xīn)一轮(lún)牛市(shì)起(qǐ)点之上，短期的迷(mí)雾掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握“上证50高股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回(huí)落的(de)PMI和长(zhǎng)端利率、反复(fù)的美(měi)联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩(mó)擦、偏弱的一(yī)季报业绩；但(dàn)中期的(de)坦(tǎn)途较为明确：经济温和(hé)复苏、美联储(chǔ)年内结(jié)束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛道大切(qiè)换向(xiàng)TMT。看长做短，如何应对短(duǎn)期迷雾？5月建(jiàn)议重(zhòng)点关注上证50高股息央国企，央国(guó)企指数和ETF后续将发(fā)行(xíng)、迎来(lái)增量资金行情，高股(gǔ)息组合在经济偏弱、利率下行环(huán)境下获取超额收益（13只(zhǐ)被指数集中(zhōng)覆盖的高(gāo)股息央国企见正(zhèng)文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如果TMT方(fāng)向在5月有明显(xiǎn)调整，是进(jìn)一步加配的良机，其中(zhōng)以科创50方(fāng)向(xiàng)最为关键。若美联储(chǔ)能够(gòu)在5月完成最后一次加息(xī)，中美(měi)摩擦有(yǒu)所(suǒ)缓(huǎn)和，将极大(dà)地利于新兴市场(chǎng)（A股和(hé)港股）、尤其成长(zhǎng)股表(biǎo)现(xiàn)。

　　10、招(zhāo)商策略：盛夏攻势，科创再起

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