用(yòng)友(yǒu)网络（600588）的3.0-II转型(xíng)，即云服务转型第二(èr)阶(jiē)段进展(zhǎn)明显不佳。

　　2023年一季(jì)度，用友(yǒu)网(wǎng)络净亏损3.97亿元，创公司(sī)2001年5月上(shàng)市以来单季最大(dà)亏损；2022年净利润(rùn)2.19亿(yì)元，同比下降69％，是2020年以来(lái)连续第(dì)三(sān)年净利下滑(huá)。与此对应(yīng)的是(shì)，2020年以来公司股价持续大跌。

　　这与用友网(wǎng)络3.0-I转型阶(jiē)段营收(shōu)、净利(lì)同步大增、股价大涨(zhǎng)的同向共振(zhèn)，大相迥异。

　　目前，用友网(wǎng)络(luò)股价为(wèi)21.61元(yuán)，市值(zhí)741.9亿(yì)元(yuán)。

　　上市23年(nián)来单季最(zuì)大亏损

　　净(jìng)利连(lián)续三年下滑

　　用友网络4月28日晚间发(fā)布2023年第一季度(dù)报(bào)告，一季度实现(xiàn)营(yíng)业收入14.75亿(yì)元，同比增长15.3％；归(guī)属于上市(shì)公司股东的净亏损3.97亿元，创该(gāi)公司2001年5月上市以来(lái)单季最大亏损。

　　此前(qián)，用友(yǒu)网络发(fā)布(bù)的年报显示，2022年公(gōng)司营收92.62亿元，仅微(wēi)增3.69％；归母净利(lì)润2.19亿元，同比下降(jiàng)69％。这是在2019年创下净利11.8亿元的(de)历(lì)史最高(gāo)点之(zhī)后(hòu)，用友网络连续第(dì)三年净利(lì)下(xià)滑。

　　三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛rc="http://getimg.jrj.com.cn/images/2023/04/weixin/one_20230430074510875.png">

　　从股价来看，在2020年7月创(chuàng)下(xià)历史新高(gāo)之后(hòu)，用(yòng)友网络股价就总体上呈下降趋势。

　　2022年定增53亿

　　葛(gé)卫东等投资(zī)者被套

　　在2022年股价大跌前，用友网(wǎng)络(luò)在股价相(xiāng)对高点进行(xíng)了定增融(róng)资。此次定增吸引了不少机构参与，包括高毅、葛卫东等知名机(jī)构(gòu)和投资者(zhě)。

　　2022年1月，用友网络披露定增结(jié)果，增发数量约1.7亿(yì)股，每股价格为31.95元，定(dìng)增募资约53亿元(yuán)。当(dāng)时，在定增市场(chǎng)颇(pǒ)为(wèi)活跃的私募大佬葛卫东，也参与(yǔ)了定(dìng)增，投(tóu)入(rù)资金约2亿(yì)元。

　　但在定(dìng)增结束之(zhī)后(hòu)，用友网络发布的2021年业绩(jì)明显不(bù)及市场预期，2021年净利润为7.078亿元，同比下28.18％。

　　此后，用友网络的2022年(nián)各(gè)季度业绩(jì)更是连续(xù)爆雷：一季(jì)报净利润(rùn)-3.932亿(yì)元，同比下(xià)降(jiàng)2931.14％；半年报净利润-2.558亿元，同比下降(jiàng)218.93％；三季报净利润-5.395亿元，同比下(xià)降525％。

　　在此背景下，用(yòng)友(yǒu)网络的股价从2022年(nián)2月37元的(de)高(gāo)点，最低(dī)跌至2022年9月的16.28元，跌幅近六(liù)成。而葛卫东的(de)总持(chí)股(gǔ)数，也从2022年一(yī)季度的7626万股，到2022年三季度(dù)末退出前十大股东，在此期间，其减持数量至少有4100万股(gǔ)。其定增投资(zī)也惨遭被套。

　　2022年以来，用友网络股价大跌。

　　云服务转型第(dì)二阶段道阻(zǔ)且长

　　在用友网(wǎng)络的发展历史上，其1.0阶段是通过(guò)财务(wù)软件(jiàn)服务企业的会计电(diàn)算化，2.0阶段(duàn)是(shì)通过ERP软件服务企(qǐ)业(yè)的信息(xī)化，现(xiàn)在(zài)的3.0阶段是服务(wù)企(qǐ)业的(de)数智(zhì)化。

　　具体来(lái)说(shuō)，从2016年起，用(yòng)友的(de)3.0-I战略是(shì)转型(xíng)云(yún)服(fú)务业务，引领中(zhōng)国(guó)企业(yè)级服务市(shì)场。在此基础(chǔ)上三眼蟹为什么有三个眼，三眼蟹为什么有三个眼睛，公司2020年进(jìn)入(rù)新(xīn)的战略发展阶段(duàn)（3.0-II），战略目标是构建和(hé)运营全球领先的企业云服务平(píng)台(tái)。

　　2015年，用友网(wǎng)络正(zhèng)式发(fā)布了完全(quán)基于互(hù)联网架构的企业互联网(wǎng)开(kāi)发平台(tái)。2017年以(yǐ)来，其云平台、财务云、人力云等云产品得到逐步发展(zhǎn)，各(gè)领域云上线运营、逐步(bù)融合(hé)。

　　从2017年开始(shǐ)，用友BIP经(jīng)历了第一个阶(jiē)段的(de)”用友云(yún)”面世、云平台(tái)及领域服务(wù)快速发(fā)展，第二个阶段的统一底(dǐ)座和服(fú)务融(róng)合。2022年8月，经过6年的规模研发和持续迭代，用友(yǒu)的BIP 3正式发(fā)布，用友云进入新的发(fā)展阶段。

　　从(cóng)公司业(yè)务占比来(lái)看，用友网(wǎng)络云服务转型(xíng)取得了(le)较大成(chéng)功。

　　2022年(nián)，其云服(fú)务业务(wù)实现收入63.53亿元，同比增长19.4％，占总营收的比重为68.6％，较2021年提升9个百(bǎi)分点，已(yǐ)成为公司主要收入(rù)来源并(bìng)继续扩(kuò)大收入占比。

　　但从高端市场(chǎng)份(fèn)额(é)来看(kàn)，用友却还是没有多大突破。《2021年中国工业软件发展白皮书》显示，国产(chǎn)ERP软件整体市占率超过70％，其(qí)中(zhōng)用友市占率达到40％。但在(zài)高端(duān)ERP市场，国产ERP软件(jiàn)占有率(lǜ)仅有25％，国外(wài)巨头(tóu)SAP和Oracle占比达到53％。

　　3月(yuè)20日，在市场曝出华为(wèi)将在(zài)4月(yuè)启用(yòng)自(zì)己研发的MetaERP软件之(zhī)后，用友(yǒu)网络股价直接跌(diē)停。尽管华为(wèi)目前仅为自(zì)用，并不一定会面(miàn)向外部市(shì)场(chǎng)提供高端ERP软件，但股(gǔ)价的跌停(tíng)，反(fǎn)应出市场对用友在高端(duān)ERP软件市场竞争力信心的严重(zhòng)不(bù)足(zú)，也反应(yīng)了其在高端市场的(de)进展不佳。

　　具体到财务和(hé)股价上，在用(yòng)友(yǒu)网络(luò)3.0转型第一阶(jiē)段，即2016年(nián)-2019年，在其营收逐渐增长的同时，净利(lì)润也在同(tóng)时(shí)逐年(nián)增(zēng)长(zhǎng)，且(qiě)增(zēng)幅远(yuǎn)高(gāo)于营(yíng)收增幅。对应到股价上，在(zài)此期间(jiān)，用友网(wǎng)络股价(jià)大涨约(yuē)8倍。

　　但在用(yòng)友网络3.0转型的第二阶段，即2020年至今，其营收仅(jǐn)仅(jǐn)小幅(fú)增长(zhǎng)，几乎可以说是踏(tà)步不前，净利润却大(dà)幅下跌，股价也因(yīn)此大(dà)跌，公司市(shì)值严重缩水(shuǐ)。

　　用(yòng)友网(wǎng)络(luò)董事长王文京在2022年曾(céng)表示，3.0阶段，用友的市值(zhí)还(hái)是(shì)有很大的提升空间(jiān)。但(dàn)从目前的情况来看，用友3.0的第(dì)二阶段，道阻且长(zhǎng)。

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