在华尔街经济学家和(hé)央行官员(yuán)争论(lùn)美国经济(jì)是否(fǒu)以及何时会陷入(rù)衰退之际，大型基金(jīn)经理们并没有(yǒu)坐等(děng)答案揭晓(xiǎo)。

　　智通财经APP了解到，越来越多的专业选股(gǔ)人士将资(zī)金从银行等对经济敏感的股票中撤出(chū)，转而(ér)投资(zī)公用事业和基本消费品等(děng)在经(jīng)济低迷(mí)时期被视为具有弹性的股票。

　　美国银行汇(huì)编的(de)数据(jù)显(xiǎn)示，同时做多和做空的对冲基金已将其周(zhōu)期(qī)性股票与防御(yù)性股(gǔ)票(piào)的比(bǐ)例(lì)降至至少2012年(nián)以来的最(zuì)低(dī)水平。对于只做多的基金经(jīng)理来说，他(tā)们对周期性公司(这些公司的命运(yùn)取决于(yú)商业周期的起伏)的(de)相(xiāng)对敞口接近(jìn)2008年(nián)以来的最低水(shuǐ)平。

　　这一切都突显了主动投资(zī)领域的(de)悲观情绪仍在加剧，尽(jǐn)管美股从去年10月(yuè)低点(diǎn)反弹(dàn)，增加了(le)5万(wàn)亿美元的市值。

　　总(zǒng)而言之，以(yǐ)Savita Subramanian 为首(shǒu)的美国银行策略(lüè)师表(biǎo)示，主动选股者“为(wèi)2009年式的衰退做好了准备”。

　　周期股相对防(fáng)御股的(de)比例降(jiàng)至近10年低点

　　最近(jìn)对防御股的偏好与(yǔ)去(qù)年(nián)不同(tóng)，当(dāng)时对衰退的(de)担忧蔓延，主动型基金紧紧抓住周期股。这一立(lì)场表(biǎo)明(míng)，人们相信美联储有能力通过积极的抗通胀行动(dòng)实(shí)现软着陆。现在，这种乐(lè)观情绪(xù)已经消(xiāo)散。

　　行(xíng)业仓位数据进一步证明，专业(yè)人士持(chí)续看空股市。在美国银(yín)行(xíng)4月(yuè)份对基金经(jīng)理的最新调(diào)查中，现金(jīn)持有量(liàng)保持在较高水平，相(xiāng)对于股票，债券比2009年以来的任何时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示(shì)，在市场(chǎng)开始逃(táo)离(lí)时，只(zhǐ)做(zuò)多的(de)基金被迫成为FOMO(害怕(pà)错过)买家。

　　值得注(zhù)意的(de)是(shì)，选股者的(de)谨慎态(tài)度与(yǔ)基于(yú)图碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗0000; line-height: 24px;'>碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗表信号配置资产(chǎn)的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市稳(wěn)步(bù)上涨(zhǎng)和市场波动性下(xià)碳酸铜存在吗 有碳酸铜这种物质吗降，趋势追踪基金和波动性目标基金(jīn)等系统性资(zī)金管理公司近几个(gè)月增加了股票持有量。

　　德意志(zhì)银行的投资者仓位(wèi)模(mó)型(xíng)最能(néng)说明这种分歧立场。德意(yì)志银行称，量化基金继续抢(qiǎng)购股票，而自由(yóu)裁(cái)量投资者(zhě)的敞口已降至一(yī)年区(qū)间的底(dǐ)部(bù)。

　　看(kàn)空者将 2023 年(nián)股(gǔ)市反弹的很大一部分归因于那些对价(jià)格不(bù)敏感的量化投(tóu)资者，他们别无(wú)选(xuǎn)择，只能在(zài)股价上涨(zhǎng)时买入股票。看空者还警告称，持续(xù)数月的股市反弹是不可持(chí)续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的(de)尝试都以失(shī)败告终(zhōng)，缺乏动能可能(néng)会限(xiàn)制量化基金的需(xū)求。另一(yī)方(fāng)面，新(xīn)一轮的抛售可(kě)能会(huì)促(cù)使量化基(jī)金改变路线，并(bìng)退出股市。

　　好于预期的经济(jì)数据(jù)和企业(yè)财报也提振股市(shì)。尽管各公司在本(běn)财报季(jì)的业绩超出预期，但目(mù)前(qián)来看，这还不足(zú)以(yǐ)让美国企业重回增长轨道。就(jiù)连(lián)美联储官(guān)员(yuán)也预测今(jīn)年(nián)晚些(xiē)时(shí)候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示(shì)，以史为鉴，过早地为经(jīng)济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最(zuì)终可能(néng)会(huì)付出高昂(áng)的代价。

　　Subramanian发现10个最具(jù)周期性的行业(yè)往往在衰退前的6个月内表(biǎo)现优异。直(zhí)到真(zhēn)正(zhèng)的经济衰退到(dào)来(lái)，防御性(xìng)股(gǔ)票才开始大(dà)放异(yì)彩，尽管(guǎn)它们的领(lǐng)先地位通常会在下(xià)行周期结束前逆转。

　　美(měi)国银行的经济学(xué)家(jiā)预(yù)计，美国经(jīng)济衰退将(jiāng)从(cóng)第三季度开始。

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