近日，国内(nèi)上市交易(yì)的4只(zhǐ)公(gōng)募商(shāng)品期(qī)货基(jī)金陆续公布了一季报。在一季度商(shāng)品市场整体下跌的背景下，4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货基(jī)金也表现不佳，仅建信能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投(tóu)瑞银白银期货LOF份(fèn)额在报告(gào)期(qī)内增加(jiā)4.30亿(yì)份(fèn)，增幅近(jìn)三成(chéng)，备受投资者青睐。

　　具体(tǐ)来看，已实现(xiàn)收益(yì)和利润方(fāng)面，一季度，建信能源化工期货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞银白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润-796.75万元(yuán)；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF已实现(xiàn)收益-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元(yuán)；华(huá)夏饲(sì)料(liào)豆粕期货ETF已实现收益-1392.12万(wàn)元(yuán)，利润(rùn)-7368.01万元。

　　已实现(xiàn)收(shōu)益和利润有何(hé)区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一(yī)季报中均提(tí)及(jí)，本期已实现收益(yì)指(zhǐ)基金(jīn)本期利息收入、投(tóu)资收益、其他收入（不含公允(yǔn)价值变动收益）扣除相关费用和信用减(jiǎn)值损失后的余额(é)，本期利润为本期已实现(xiàn)收益(yì)加上本期公允价值(zhí)变(biàn)动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值(zhí)方(fāng)面，截至3月(yuè)底(dǐ)，国投(tóu)瑞银(yín)白银(yín)期货LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿元(yuán)，华夏饲料豆粕期货ETF、建信(xìn)能源化工期货ETF、大成有色(sè)金属期货ETF资(zī)产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期末基金份额净值(zhí)方(fāng)面，华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货(huò)ETF以1.8032元居首，建信(xìn)能(néng)源化工(gōng)期(qī)货ETF、大成有(yǒu)色(sè)金(jīn)属期货ETF也超过1.5元(yuán)，分(fēn)别(bié)为(wèi)1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞银(yín)白银期(qī)货LOF低于1元(yuán)，仅为0.710元。

　　净值增(zēng)长率方面，报告(gào)期(qī)内(nèi)，仅(jǐn)建信能源化工期(qī)货ETF实现正增长，净值增长率为5.57％，大成有色(sè)金属期货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏饲料豆粕(pò)期货ETF净值增长(zhǎng)率分(fēn)别(bié)为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基(jī)金份额的增减变化，可以反(fǎn)映出投资者的偏好。从份额(é)变(biàn)动来(lái)看(kàn)，除华(huá)夏(xià)饲料豆粕期货ETF遭净(jìng)赎回外，其他3只(zhǐ)商(shāng)品期(qī)货基金均受到净申购(gòu)。截至(zhì)3月(yuè)底，国投瑞银(yín)白银(yín)期(qī)货LOF份额较期初(chū)增(zēng)加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信能源化工期(qī)货ETF份额较期初(chū)增(zēng)加2300万(wàn)份至2.94亿份，增(zēng)幅(fú)8.50％；大成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初(chū)增加700万(wàn)份至1.95亿份，增幅3.73％；华夏(xià)饲料豆粕期(qī)货ETF份额(é)较(jiào)期初(chū)减少(shǎo)1320万份至3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季(jì)度，豆粕市场(chǎng)整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华(huá)夏(xià)基金认为，主要原因有以下几(jǐ)点：首先，美国硅谷(gǔ)银行倒闭消息在资(zī)本市场持续(xù)发酵(jiào)，导致了原(yuán)油以及美豆等大宗商品价格下跌，引领国(guó)内豆(dòu)粕价格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应相对充(chōng)裕，由于(yú)加工利(lì)润尚可，加之巴西大豆(dòu)丰产上(shàng)市(shì)，近几个月国(guó)内大豆到港量趋于(yú)增加，同时(shí)由(yóu)于(yú)下(xià)游(yóu)提货(huò)消极，油(yóu)厂(chǎng)豆(dòu)粕不(bù)断累(lèi)库(kù)，部分油厂甚至出(chū)现(xiàn)胀库(kù)现象，导致豆(dòu)粕现(xiàn)货跌幅过(guò)大；最后，需求端低迷(mí)不(bù)振，由(yóu)于春节前养殖(zhí)产(chǎn)品集中(zhōng)出栏，春节后(hòu)一段时间一般是豆粕需求淡季，而今年由于生猪价格持(chí)续下行，养(yǎng)殖(zhí)业复产积极性不高，加之非洲猪(zhū)瘟疫情偶(ǒu)发，使得豆粕需求更是雪上加霜，油厂豆粕成(chéng)交和提货量处于偏低水平。

　　关于(yú)报告期内基(jī)金投资策略和运作(zuò)分析，国投瑞银基金(jīn)表示(shì)，一季度白(bái)银(yín)在初期两个月处(chù)于(yú)振荡调整(zhěng)，在(zài)三(sān)月份(fèn)又(yòu)很快反(fǎn)弹至年初位置。黄金较(jiào)白银表现(xiàn)更(gèng)为强势，金银比(bǐ)价有所(suǒ)抬升(shēng)。前(qián)期走势主(zhǔ)要受制于白银工业(yè)属性及美联(lián)储加息预期(qī)升温影响，白(bái)银(yín)表(biǎo)现出(chū)更(gèng)高的(de)波动性。后期则主要是欧美银行业出(chū)现(xiàn)流动性危机，导致避险情(qíng)绪高涨(zhǎng)，也大幅降低了市场(chǎng)对(duì)于美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金(jīn)认(rèn)为，美联(lián)储货币(bì)政策调整(zhěng)节奏与经(jīng)济衰退担(dān)忧继续主导(dǎo)贵(guì)金属行情，同时也需关注突发地缘政治、金融体系的流动性风险、新兴经(jīng)济体债务(wù)风险等(děn感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌，感谢你特别邀请来见证你的爱情是什么歌曲情是什么歌曲g)黑天鹅事件(jiàn)的影响。今(jīn)年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已(yǐ)连(lián)续加息(xī)两次(cì)各25BP，加(jiā)息步伐明显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显(xiǎn)示(shì)美联储今年或(huò)还有一次加(jiā)息。随着(zhe)美(měi)国加息渐入尾声，而通胀(zhàng)仍处于高位，宏观环(huán)境对贵金属相对有利，贵金属配置价值(zhí)进(jìn)一步(bù)提升。考虑到白(bái)银的高(gāo)弹性及(jí)金银比价(jià)的(de)相对高位，建(jiàn)议择机积极配置。

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