财联社(shè)5月8日讯(xùn)（记(jì)者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅是中国平安在4月(yuè)27日迎来时隔8年的涨停(tíng)，就在5月(yuè)8日，中信银行、中国银行(xíng)也迎来涨停，而上(shàng)一(yī)次涨停(tíng)分别(bié)是13年前、7年前(qián)，邮储银行更是(shì)盘(pán)中刷新历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨(zhǎng)归因为两份会议通(tōng)知。

　　一是，5月11日(rì)“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企(qǐ)估值回归”业(yè)务交流(liú)会暨国新央企股东回报ETF宣介(jiè)会即(jí)将举(jǔ)办(bàn)；另外一份则是沪(hù)市金融业主题座谈(tán)会，其中“在服务中国式现代化中促(cù)进金融业估值提升和高(gāo)质(zhì)量(liàng)发展(zhǎn)”成为(wèi)重要(yào)议题。

　　中特估成为(wèi)了市场较长(zhǎng)一段(duàn)时(shí)期的热门(mén)词，尽管披上(shàng)了(le)主题、政策等色彩(cǎi)，底层逻辑是过去的A股市场对部分传统(tǒng)行业国(guó)央企的严(yán)重低配和低估。说(shuō)到A股(gǔ)的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的(de)大(dà)金融板块首当其冲。上述5.11会议是为此前获批的(de)央(yāng)企(qǐ)股东(dōng)回报ETF发行(xíng)预(yù)热，会议(yì)作用显然被(bèi)放大。

　　事实上，不仅(jǐn)是两份会议通知的推波助(zhù)澜(lán)，“小作文”又来(lái)添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意(yì)见(jiàn)，要(yào)求“国(guó)企要做到1倍PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得(dé)极(jí)大(dà)的传播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经济温和复苏预期之下，中特估银行(xíng)概(gài)念(niàn)获得(dé)资金的青睐。有了多重消息的加持，暴涨顺理成章(zhāng)。

　　根据(jù)以往经(jīng)验(yàn)，大金融板块走(zǒu)强往往预示着行(xíng)情(qíng)的(de)结束，这一次历(lì)史(shǐ)是否会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑(jí)可能(néng)不再奏效，当前市场，银行板块是作为“国资含量”比(bǐ)较高的板块行进，从去年底开始监(jiān)管开始提出中特估后有比较(jiào)不错的表现，中特估有望持续为投资者带来除稳定股息(xī)收益外的收益。

　　银(yín)行为(wèi)首的大金融爆发

　　5月8日，银行满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银行、中信银(yín)行(xíng)、西(xī)安(ān)银行涨停，农(nóng)业银(yín)行、民生(shēng)银行、工(gōng)商(shāng)银行、浙商银行大涨(zhǎng)超过6％，42只(zhǐ)银行股(gǔ)超过(guò)9成(chéng)涨(zhǎng)幅超过2％。有(yǒu)网友感慨：“你以为(wèi)的(de)大牛(niú)市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度(dù)来看，银(yín)行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日涨幅达(dá)到了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河领涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工(gōng)作日(rì)涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银(yín)行板块ETF涨(zhǎng)势来看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘(hóng)中证银(yín)行ETF、富国中(zhōng)证(zhèng)800银行ETF、南方(fāng)中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金(jīn)涨幅(fú)超过4％中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大，从资(zī)金流动来看，以规模最大的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价(jià)创一年(nián)新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超(chāo)过(guò)14亿元，刷(shuā)新近两年来(lái)的最(zuì)高。

　　对于(yú)银行股的大(dà)涨，市场早(zǎo)有预期。睿郡(jùn)资产合伙人董承非在5月7日(rì)表(biǎo)示(shì)，在经(jīng)济复苏不(bù)强(qiáng)劲情况下，原来看不(bù)起(qǐ)的(de)那些低增速的(de)企业(yè)，现在反而(ér)显得难(nán)能可贵(guì)，因此被忽略高分红(hóng)、深度价值的企业(yè)反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投(tóu)资(zī)一部(bù)基(jī)金经理吴鹏也表示(shì)，银行股这波快速上涨(zhǎng)，是(shì)其在估值极(jí)度低(dī)水平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基(jī)本(běn)面预(yù)期极(jí)度悲观(guān)等背景下，配合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报(bào)率预期下行(xíng)、中特估政(zhèng)策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交(jiāo)量(liàng)齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季节(jié)，银行(xíng)股(gǔ)等来了(le)久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至5月(yuè)8日，自今年(nián)4月以来全(quán)市场42家上市银行(xíng)中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅近40％，中国银行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮(yóu)储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量(liàng)同样可观(guān)，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价创一年新高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过14亿元，也刷新近两年来(lái)的最高。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪(hù)股通累计买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖(mài)出(chū)10.74亿(yì)元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏所(suǒ)言(yán)，估(gū)值极度低水平、股(gǔ)息率具备一定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨(zhǎng)的逻辑所在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截(jié)至目前，42家A股(gǔ)银行的平均市净率(lǜ)为0.6倍左右。除了(le)宁波银行和招商银(yín)行，其余银(yín)行均处(chù)于“破(pò)净”状态。在这一轮估(gū)值修复中，有市场人士指(zhǐ)出(chū)，中字头银行目标价估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年(nián)疫(yì)情前的估值位(wèi)置，当(dāng)前板块交易热度(dù)之下目标价(jià)抬升(shēng)至0.7-0.8，明显看到，资金对(duì)资(zī)产质量、让利实体(tǐ)经济容忍度提升。

　　稳定的高分红(hóng)和高股息是(shì)银行股(gǔ)相对于其他(tā)主题板块更(gèng)强的优(yōu)势，据财通证券(quàn)研(yán)报，国(guó)有大行(xíng)近五年(nián)分红率基本稳定在(zài)30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来国有大行股息(xī)率也呈逐(zhú)年提(tí)升趋势平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公(gōng)募持仓占比极低(dī)也为(wèi)调仓提供了(le)空间(jiān)，公募“冷(lěng)”银行久矣(yǐ)，2023年一季(jì)度银行股占偏股型基(jī)金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年(nián)以来均值(zhí)。

　　华(中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大huá)宝(bǎo)基金银行(xíng)ETF基(jī)金经理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的股(gǔ)息收入和较高的安全边际可以为投资者提供(gōng)不错的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳定、估值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的(de)银行板块是高(gāo)股(gǔ)息策略的(de)理想增配板(bǎn)块。与此同时，银行板块(kuài)在一季度是业绩低点。随着大行重(zhòng)定价的(de)压力(lì)过(guò)去以(yǐ)及二三(sān)季(jì)度农商(shāng)行(xíng)小(xiǎo)微投放旺季的到来，资产端收益率(lǜ)将会逐步企稳，后续(xù)业绩有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投资(zī)部基金经理余(yú)展昌也指(zhǐ)出，与海外银行对(duì)比(bǐ)，在中特估背景下的(de)国(guó)内银行(xíng)仍然具有(yǒu)较好(hǎo)的(de)投资(zī)机会。以国(guó)有(yǒu)大行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行在0.5-0.6倍之间，而海外绝大(dà)部分(fēn)的银行估值都(dōu)在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外银行(xíng)还(hái)有大量的(de)商(shāng)誉(yù)，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较(jiào)大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还(hái)指出，国企改(gǎi)革有望使得这(zhè)些问题得到改善，从而(ér)提高(gāo)银行的利(lì)润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银(yín)行是否意味着行情的结(jié)束？

　　随(suí)着证券、银行等大金融板块的走强，有市场观(guān)点开始担忧市场行(xíng)情告一段落(luò)。对(duì)此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站(zhàn)在中特估背景下去(qù)看金融股(gǔ)的爆发，并不能简(jiǎn)单做出市场行情结束(shù)的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被(bèi)当成行(xíng)情(qíng)结束的指标，其(qí)背后通常潜(qián)意识映射包(bāo)括不限于大金(jīn)融爆发往往(wǎng)代表市场(chǎng)没(méi)有别的方(fāng)向、市(shì)场进入避险状态、大金融“吸血”严重等。但从当前的(de)金融(róng)股(gǔ)走强来中国比俄罗斯强大吗，中国跟俄罗斯哪个强大看(kàn)，市场表现并(bìng)不存在上述问题。

　　首先，当前大金融“吸血(xuè)”效应并(bìng)不强，比如银行板(bǎn)块近期(qī)大幅放(fàng)量，成(chéng)交量约(yuē)为600亿，作为大市(shì)值的板块，这一成交量与甚至部分中小市值(zhí)板块成交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其次，大金融板块(kuài)本次(cì)表现也不(bù)是单一的(de)，放眼全市场(chǎng)，部分港(gǎng)口、铁路(lù)、建筑、电(diàn)力、石(shí)化等板(bǎn)块也表现较好，因此不能单一地以(yǐ)过去大金融上(shàng)涨(zhǎng)作为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴鹏坦言，当下较为极端(duān)的交易结构容易(yì)被(bèi)表(biǎo)征(zhēng)为市场(chǎng)波(bō)动的前(qián)奏，但市场变量影响(xiǎng)较多、今(jīn)年行情结构差异巨大，建(jiàn)议不要单(dān)一映(yìng)射(shè)分析(xī)。

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