当前，市场(chǎng)投资者正在担忧，眼下(xià)美国(guó)政府的(de)债务上限僵局(jú)正(zhèng)朝着(zhe)更危险的方向升(shēng)级(jí)。

　　当地时(shí)间5月9日，美国众议院(yuàn)议长凯文·麦卡锡(xī)在白宫就债务上限问题(tí)与总统(tǒng)拜登(dēng)举(jǔ)行会议(yì)后表(biǎo)示，这次会见并(bìng)未就解决(jué)债务上(shàng)限问题达(dá)成任何有(yǒu)益意(yì)见，自己(jǐ)和国会其他几位党(dǎng)团(tuán)领(lǐng)袖将(jiāng)于(yú)12日再次与总统拜登会面。

　　据路透(tòu)社(shè)消息，当地时间周二，美(měi)国总统拜登在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡(xī)进行谈判，试图打破(pò)两党(dǎng)围(wéi)绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达三个(gè)月的(de)僵局，避免在5月底之前发(fā)生严(yán)重违约。

　　报(bào)道称(chēng)，美国参议院多数党领袖、民主党人(rén)查克·舒(shū)默(mò)、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众(zhòng)议院民(mín)主(zhǔ)党领袖(xiù)哈基姆杰·弗里斯也将参加此次(cì)会谈(tán)。

　　之前(qián)市场(chǎng)预期，拜登与麦卡锡(xī)的(de)此次谈判却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念达成协议(yì)的可能性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦康奈尔称，在美国灾难性违(wéi)约(yuē)迫在眉(méi)睫之际，他不会在债(zhài)务(wù)上限问题上打破党派僵(jiāng)局，去(qù)帮助总统拜登(dēng)。这番言论无(wú)疑给此(cǐ)次(cì)谈判泼了(le)一盆冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国(guó)债(zhài)务总额(é)超过债(zhài)务上(shàng)限。美国财政部次(cì)日启动非(fēi)常规(guī)举措(cuò)维持政府(fǔ)运营，避(bì)免出现债务违约(yuē)。然而，使用非常规措施只能(néng)帮助财政部暂(zàn)时性地继续(xù)借款(kuǎn)。

　　上周，美国财政部长耶伦(lún)在致(zhì)信国会(huì)领(lǐng)袖时(shí)发出了(le)债务违约(yuē)可能期限(xiàn)的警告，称财政部(bù)的最佳估计是，若(ruò)国会未能提高债务上限或暂(zàn)停上(shàng)限，到6月初，财政(zhèng)部将无法继(jì)续履行政府的所有义务，最早可能在6月1日。

　　上月末，共和党的债务(wù)上限问题相(xiāng)关(guān)议案在众议院以微弱优势(shì)得到通过(guò)。议案提出，到明年3月31日前，暂停(tíng)债务上限的限(xiàn)制，若(ruò)两(liǎng)党能在这(zhè)一(yī)时限之前(qián)同意把债务上(shàng)限再提高1.5万(wàn)亿美元(yuán)，则暂停时限作(zuò)废，但提(tí)高上(shàng)限需要满足多种削减(jiǎn)开支的(de)条(tiáo)件(jiàn)，共和党预计(jì)未来十年内将(jiāng)合计削减(jiǎn)4.5万亿美(měi)元政府(fǔ)开支。

　　但白宫在议案通过后很(hěn)快表示，这一将削减支出和提高债务上(shàng)限捆绑的议(yì)案没机会成为立法。

　　上周日(rì)，耶(yé)伦再次(cì)警告(gào)，6月1日政府(fǔ)将(jiāng)耗尽现金(jīn)，如国会不提高债务上限，可能(néng)爆发(fā)一(yī)场“宪法危机”，引(yǐn)发金融(róng)和经济崩溃。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认错”

　　针对美国银行业危机，美国(guó)监管机(jī)构的第一份(fèn)“认错”报告(gào)披露。

　　当地时间(jiān)5月8日，加州(zhōu)金融保护与创新部(bù)（DFPI）发(fā)布报(bào)告承认，未能在(zài)硅谷银行倒(dào)闭之前向(xiàng)该行领(lǐng)导层(céng)施压，要求其尽(jǐn)快解决(jué)已知问题。

　　DFPI在报告中批评称，监管反应(yīng)迟钝(dùn)，未能及时排查(chá)隐(yǐn)患，没有及时(shí)注意到第一共(gòng)和银行、硅谷银行在疫情期间(jiān)发展过快(kuài)，吸收了数(shù)千亿美(měi)元的存款。同时(shí)，其工作人员也(yě)没(méi)有意识到银行过快扩张(zhāng)所带(dài)来的风险。报告表示，银行“在(zài)纠正(zhèng)监管(guǎn)机构已发(fā)现(xiàn)的(de)缺陷方面行动迟缓(huǎn)，监(jiān)管机构(gòu)也(yě)没(méi)有采取足够措施去尽快解(jiě)决问题(tí)”。

　　需要指(zhǐ)出的是，美国银(yín)行业(yè)的这一场危机风暴中，加州是名副其实(shí)的“震中”。除硅谷(gǔ)银行以外，刚刚宣告倒闭的第一共和银行也(yě)位于加州旧金山。此(cǐ)外，近(jìn)期同(tóng)样(yàng)遭遇严重冲击、股价暴跌的西太(tài)平洋合众银行也位于加(jiā)州洛杉矶。

　　根据DFPI最新(xīn)发布的(de)报(bào)告(gào)，在对硅谷银行的监(jiān)管(guǎn)工作中(zhōng)，DFPI发(fā)挥(huī)着辅(fǔ)助作用，而(ér)旧金(jīn)山联邦储备银行(xíng)承担(dān)主(zhǔ)要监督责任(rèn)，后者未(wèi)来可能会投入(rù)更(gèng)多人员进行监督。DFPI在(zài)报(bào)告中称(chēng)，加(jiā)州监(jiān)管机构未来(lái)将对资产超(chāo)过(guò)500亿美元、且未纳入保险的存款规模很高的银行加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事(shì)件中，未纳入保(bǎo)险(xiǎn)的(de)存款(kuǎn)规(guī)模较高是促成银(yín)行挤兑的关键因素之一(yī)。然而，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认定大量无保险存款(kuǎn)一(yī)定(dìng)意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存款的(de)账户往(wǎng)往(wǎng)是由企业客户持有的，这些客户往往很少(shǎo)更换银行。该(gāi)报告还表示，DFPI计(jì)划要求银行考(kǎo)虑如何管(guǎn)理社交媒体和实时提款带来(lái)的(de)风(fēng)险，这些风险也可能(néng)加剧和加速银行挤兑。

　　美国政府再度推迟战(zhàn)略石油储备回补计划

　　5月9日周二，美(měi)国(guó)政府再度(dù)推迟美国战(zhàn)略(lüè)石(shí)油储备的回补计划。

　　美国能(néng)源(yuán)部周二(èr)表示：美(měi)国战略(lüè)石(shí)油储备（SPR）仍然是(shì)世界上最(zuì)大的石油储备，能源(yuán)部(bù)仍然(rán)致(zhì)力(lì)于以一(yī)种为美国纳税(shuì)人(rén)带(dài)来最大(dà)价值并保护美国(guó)经济和安全利益的方式回补(bǔ)SPR，同时遵守国(guó)会(huì)的授权(quán)并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是对该储备进行良(liáng)好(hǎo)管(guǎn)理的一部分。

　　美国能源部表示，除了直接采购外，其补充SPR的方式还包括要求一些(xiē)炼油厂退回部分从SPR拿(ná)到(dào)的(de)石油，并避(bì)免“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过(guò)政(zhèng)府拨款法案(àn)取消了(le)国(guó)会(huì)授权(quán)的(de)约1.4亿桶从SPR中进行的石(shí)油销(xiāo)售，但(dàn)过去几周，SPR持续消耗150万至200万桶。尽管(guǎn)在3月底(dǐ)和本月(yuè)初，WTI油价一度降至72美(měi)元(yuán)/桶以(yǐ)下，曾(céng)一度短暂符合美国政府制定的在(zài)每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回补(bǔ)SPR的条件，但今(jīn)年以来多数时候(hòu)，WTI油价依然高于美国政府设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板(bǎn)块间走势(shì)分化明显 棕榈油(yóu)连续多(duō)日领涨

　　五一节(jié)后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节(jié)后(hòu)开盘一度全(quán)线跌破前低支撑后，国(guó)内三大(dà)油脂期货价格随即反转走高，增仓上行(xíng)。三个(gè)交(jiāo)易日，豆油主力合约最高涨幅(fú)5％或372个点(diǎn)，棕(zōng)榈油主力合约最高(gāo)涨(zhǎng)幅8.3％或558个(gè)点，菜籽油(yóu)主力合约最高(gāo)涨幅7.1％或553个点(diǎn)。昨日(rì)，三(sān)大(dà)油脂(zhī)价格集(jí)体回(huí)落，豆油率(lǜ)先回(huí)吐涨(zhǎng)幅，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间(jiān)走势有明显分化(huà)，从(cóng)板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明(míng)显强于菜油和豆油。

　　期货日报记(jì)者(zhě)了解到(dào)，此(cǐ)轮反转过程中，市场风格不断(duàn)变(biàn)化，领(lǐng)涨品种从(cóng)豆油切换到棕(zōng)榈油，领涨(zhǎng)月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近月，反映了市场交易逻辑改变。

　　据光大(dà)期货分析(xī)师侯(hóu)雪(xuě)玲(líng)介绍，五一餐饮业(yè)火爆，美团预(yù)测(cè)五一堂食订座率同比2019年增(zēng)长205％，市场对油(yóu)脂消费(fèi)预(yù)期(qī)乐观，确认了油(yóu)脂大(dà)消费基调，且认(rèn)为节后油脂将(jiāng)迎来补库需(xū)求。“因海关对大豆检验要(yào)求增加、检验频度增加，大(dà)豆通过(guò)慢，供(gōng)应(yīng)压(yā)力后移(yí)，市场担忧豆油产量或不及预期，豆油(yóu)累(lèi)库放慢(màn)甚至去库。”侯(hóu)雪玲(líng)表(biǎo)示，但(dàn)随后咨询机构数(shù)据显(xiǎn)示大豆压榨保持较高水(shuǐ)平，豆油库存加速攀升，豆油紧张逻(luó)辑证伪。

　　“受(shòu)到需求表现不佳及后期(qī)大豆高到港带来的(de)累(lèi)库趋势压(yā)制，豆油整体一直是不温不(bù)火；菜油整体受到需(xū)求难以消化供给的(de)压制(zhì)，前期表现弱势但在加拿大题材出现后反弹(dàn)迅猛。相比之下，棕榈油在(zài)产地及国(guó)内(nèi)持续去库的加持下，表现最为(wèi)亮眼，也是本轮油脂上涨的领头羊。”中信建(jiàn)投期(qī)货(huò)分析师石丽(lì)红表示，此次油脂(zhī)反弹较为凌(líng)厉，棕榈(lǘ)油连续(xù)几日出现3％以(yǐ)上的涨幅，一点都不拖泥带水，一定程度反应了前期超(chāo)跌(diē)后(hòu)的(de)市场(chǎng)心态。

　　记者了(le)解到，本轮(lún)反(fǎn)弹中(zhōng)连棕领涨，主要(yào)源于马棕(zōng)4月供需数据偏(piān)紧的预(yù)期。

　　上周五主要机构公布的数据(jù)显示(shì)，马棕(zōng)4月产量不及预(yù)期，马棕4月库(kù)存环(huán)比(bǐ)可能(néng)大(dà)幅下(xià)降，进(jìn)一步支撑了马棕及(jí)连棕盘(pán)面的(de)反弹。

　　据新湖期货(huò)分(fēn)析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比(bǐ)显著下(xià)降19％—20％，主(zhǔ)因(yīn)国(guó)际棕榈油(yóu)近期的价(jià)格优(yōu)势相比豆油及葵油大幅缩(suō)窄(zhǎi)，导致(zhì)国际需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路(lù)透(tòu)预估4月马(mǎ)棕产量(liàng)130万吨(dūn)，环(huán)比几乎持(chí)平。出(chū)口预(yù)估(gū)120万吨，环比减少19％。库(kù)存预估(gū)151万—153万吨(dūn)，相比(bǐ)3月库存167万吨下降(jiàng)比(bǐ)较明显。但(dàn)上周五到周(zhōu)一(yī)，大华继显及MPOA给出的4月全(quán)月产量(liàng)环比减(jiǎn)幅更大，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预期兑现，4月马(mǎ)棕库存或仅(jǐn)140多万吨，已经是(shì)历史极低库存水平，库存(cún)环(huán)比减幅可能(néng)15％左右。

　　“4月(yuè)马棕产量(liàng)偏(piān)低主要在于当月假期(qī)较(jiào)多，工作日偏少。因马(mǎ)来(lái)种(zhǒng)植园的印尼(ní)工人(rén)要(yào)返乡庆祝开斋节，通常(cháng)开斋节(jié)当月(yuè)马棕产量(liàng)环比数据有偏(piān)低倾向。今年印尼开斋(zhāi)节假期(qī)从4月19—25日，且(qiě)随(suí)后是国(guó)际劳动节假期，预计因此印尼工人返乡偏慢导致当月产量环比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品(pǐn)种表(biǎo)现强弱与各(gè)自的国(guó)内外供需、消息(xī)面有直接关(guān)系，阶(jiē)段性的宏(hóng)观企稳(wěn)及情绪修(xiū)复也是(shì)此轮油脂(zhī)反弹的重(zhòng)要(yào)前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国(guó)经济(jì)衰退及风险(xiǎn)事件的担忧情(qíng)绪缓(huǎn)和，令原(yuán)油及国(guó)内商品短期偏(piān)强，是国内(nèi)油脂(zhī)反弹的重要环境因素(sù)。”陈燕(yàn)杰表示(shì)，上周五晚间公布(bù)的美国非(fēi)农就(jiù)业(yè)等(děng)数据全面超预期。此(cǐ)外，耶伦也在敦促国会提(tí)高联邦债务(wù)上限。这(zhè)些消息，从边际(jì)上缓(huǎn)解了(le)因美国银行业危机、债务上(shàng)限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济数据带来的美(měi)国经济低(dī)迷(mí)及衰退担(dān)忧，国际原油随之止跌(diē)回升。

　　陈燕(yàn)杰认为(wèi)，综合宏观环境（欧美经济衰退(tuì)预期、美国(guó)银(yín)行业危(wēi)机(jī)、美国债务上限等(děng)），考(kǎo)虑巴西(xī)大豆卖(mài)压有所减轻(qīng)但仍将持续(xù)、美豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油产地(dì)处于季节(jié)性增产季、欧洲新(xīn)菜籽(zǐ)上市(shì)等因素，油脂本轮可定义为反弹。

　　上涨根基(jī)不(bù)牢 业内(nèi)人士不看好油脂反弹的持续性

　　值得注意的是(shì)，当前，因宏观和基本面的压制(zhì)依(yī)然存在，受(shòu)访人士对油脂此轮反弹的持续性(xìng)并不(bù)乐观。

　　“从基(jī)本面来看，在(zài)油脂供应改善倾向较强(qiáng)的(de)背(bèi)景(jǐng)下，我(wǒ)们预期油脂很难具备持续的上行基础(chǔ)，此轮超跌反弹或难(nán)持(chí)续(xù)太久。”石丽红表示。

　　在侯(hóu)雪(xuě)玲看来，国(guó)内油(yóu)脂需求(qiú)好于(yú)2022年(nián)，但(dàn)不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费淡(dàn)季，市场对于(yú)需求不宜过分乐观。而从时(shí)间(jiān)节点上来看，油脂整体也将进入增(zēng)库周期，在业内(nèi)人士看(kàn)来，进(jìn)入增库周期已是(shì)事实(shí)，这也(yě)将抑(yì)制油(yóu)脂反(fǎn)弹空间。

　　对此，陈燕杰表示(shì)，从国(guó)际棕榈油产地(dì)看，目前是季节(jié)性增产(chǎn)季，中(zhōng)期产地库存趋(qū)向回升(shēng)。但当(dāng)前马(mǎ)棕库存很低(dī)，马棕供需(xū)转为充裕预计(jì)还需(xū)要(yào)几个月的时间(jiān)。

　　“产地棕榈油连(lián)续(xù)几(jǐ)个(gè)月的去库是建立在1—4月产量偏低(dī)的基础上，但在倒挂的豆棕价差及主需求国高库(kù)存带(dài)来的并(bìng)不(bù)算好(hǎo)的出(chū)口(kǒu)前景下，后续产地(dì)库存(cún)累库倾向较强。”石(shí)丽红(hóng)表示。

　　记(jì)者(zhě)了解到，1—2月为棕榈油(yóu)传统(tǒng)低产期，3月马来(lái)西(xī)亚出现洪涝(lào)，4月下旬(xún)则(zé)有开(kāi)斋节的(de)扰乱，过去几个月马(mǎ)棕产(chǎn)量(liàng)表现不佳(jiā)导致了棕(zōng)榈油的连续去库(kù)。然而，开斋节后棕(zōng)榈油一般有着超于正常季(jì)节性的产量(liàng)表现。

　　“鉴于(yú)开斋(zhāi)节处于4月下旬，预计马(mǎ)棕5月(yuè)全月的产(chǎn)量(liàng)环比增幅可能还会更高，这预(yù)计将(jiāng)为(wèi)马来西亚带来(lái)显著(zhù)的累库压力，不(bù)利(lì)于产地(dì)报(bào)价及棕榈油期价的持续上行。”石(shí)丽红称(chēng)。

　　同(tóng)样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来(lái)两个月(yuè)油(yóu)脂市场(chǎng)累(lèi)库为(wèi)主，大豆检验只影响大豆供(gōng)给(gěi)的节(jié)奏但不会(huì)消化供应压力，根据船期初步(bù)推(tuī)算，5—6月国(guó)内大豆月(yuè)均到港950万吨、油菜籽月均到(dào)港50多万吨(dūn)、油脂(zhī)直接进(jìn)口却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念月均(jūn)30多万吨，那(nà)么油(yóu)脂单(dān)月供应在230万吨以上，超(chāo)过了2021年(nián)5—6月220万吨平均(jūn)消(xiāo)费量。

　　“从国内(nèi)油脂库(kù)存走势来看，国(guó)内菜油(yóu)库存从(cóng)年(nián)初以来早就(jiù)已经进入累库状态。截至5月5日，华东菜油库存(cún)34.75万吨，周(zhōu)比增19％，同比增75％。随着巴西大(dà)豆到港(gǎng)带来压榨整体(tǐ)回(却的部首叫什么名称拼音，卩是什么偏旁怎么念huí)升，豆油(yóu)的累库趋势也已经比较明显(xiǎn)，截至(zhì)5月5日(rì)，国内豆油商(shāng)业库存78.99万吨，虽同(tóng)比下滑(huá)，但周(zhōu)比增(zēng)近10％，已(yǐ)连(lián)续(xù)三周累库。后期从库存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向也较为明(míng)显(xiǎn)。”石丽红(hóng)表示，目前唯一呈现库存下滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但(dàn)产地棕榈油(yóu)有望在开斋节后开启累库，带来远月棕榈(lǘ)油进口利(lì)润改善及新(xīn)增买船。

　　在陈燕(yàn)杰看来，增库(kù)确(què)实会限制油脂反(fǎn)弹空间(jiān)，但国内(nèi)油脂油料多数进(jìn)口为主，成本(běn)端原(yuán)料的供需及价格(gé)的(de)变化对油脂(zhī)行情的(de)影(yǐng)响要更大一(yī)些。后(hòu)期，市场(chǎng)需关注巴西大豆贴(tiē)水是否进一步反弹，美豆新(xīn)作面积预期，国际棕榈(lǘ)油产地累库情况及国(guó)际(jì)菜(cài)油葵(kuí)油(yóu)价格变化。

　　此外，值得关注(zhù)的是，宏(hóng)观风险并没有完全消(xiāo)散(sàn)，全球(qiú)经(jīng)济预期、美高利息对大宗商品(pǐn)需求传导等(děng)影响或更大。

　　“在宏观风险尚未释放完全，市场随时可能重新聚焦宏观风险，且油脂(zhī)整体供应(yīng)改善的背景(jǐng)下，油(yóu)脂并不具备持续性反弹(dàn)的基础，后(hòu)期(qī)涨(zhǎng)势预计放缓。”石(shí)丽红称。

　　基于以(yǐ)上判断，业内人士不看好油脂反弹的持续(xù)性(xìng)和高度(dù)。在(zài)侯雪玲(líng)看(kàn)来，每次反(fǎn)弹乏力都是空单入场(chǎng)机会，合约上建议选择远月合约(yuē)，品种中(zhōng)首选(xuǎn)豆油(yóu)。待(dài)供需报(bào)告发布后可择机考虑棕(zōng)榈油(yóu)空单及菜棕价差做扩。

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