随着一季报披露完毕，有着(zhe)“专业买手”之称的公募(mù)FOF最新(xīn)持仓随之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示(shì)，华商新(xīn)趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三只基金(jīn)是全(quán)市场公募FOF一季度持有只数最多的权益基(jī)金，相比(bǐ)去年四季度，易方达供给改(gǎi)革取代融通健康(kāng)产业，新(xīn)进FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益(yì)基金前三名。

　　从调仓变动上看，部分公募FOF继续超配权益资产，并偏向(xiàng)成长风格基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性涨幅过快的行业做了减(jiǎn)仓，增加了(le)部分业(yè)绩和估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市，多(duō)位FOF基金经理认为(wèi)，中期(qī)维持对权益资产(chǎn)的乐观(guān)，国内宏(hóng)观(guān朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积)经(jīng)济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复的状态(tài)，且市场估值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上(shàng)将推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关(guān)注(zhù)以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价(jià)资产估值修复等。

　　华商新趋势(shì)优选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随着公募基金旗下一季报披露(lù)，FOF基金经(jīng)理新一季的基金配置清(qīng)单也重磅出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优(yōu)选(xuǎn)在(zài)一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓(cāng)买入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前公(gōng)募FOF买入数量最多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也(yě)是华商(shāng)新趋势优选第(dì)二个季(jì)度(dù)坐上公募基(jī)金“团购”榜首，去(qù)年末是与融通健康产(chǎn)业(yè)并(bìng)列(liè)首位。在(zài)此之(zhī)前，则由海富(fù)通改革驱动连续第(dì)五个季度霸榜。

　　具体来看，平安盈禧均衡配置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个(gè)月(yuè)持有等基金在一季度均重点(diǎn)配置华商(shāng)新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安(ān)盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选(xuǎn)3个(gè)月(yuè)持(chí)有、嘉(jiā)实养老2050五(wǔ)年(nián)、嘉实养老2040五年(nián)等基金(jīn)将华商新趋势优选作为前三大重仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量(liàng)上看(kàn)，一季度末公募(mù)FOF合计持有华商(shāng)新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年(nián)末增(zēng)持了17.62万份，持有(yǒu)华商(shāng)新趋势优选(xuǎn)的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加了(le)5只。

　　据相关资料介(jiè)绍，华商新趋(qū)势优(yōu)选(xuǎn)基金成立于2015年5月(yuè)14日，基(jī)金经(jīng)理周海栋过往长期以成(chéng)长风(fēng)格著(zhù)称，截止今年一季度末(mò)，成立以来收(shōu)益率达到355.53％，过去五年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基(jī)金第(dì)一。

　　Wind数据(jù)显示，共(gòng)有25只公募FOF三季度(dù)重仓持有易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有(yǒu)的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增加了6只，环(huán)比减持8437.61万份。据(jù)悉，易方达科(kē)瑞基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资(zī)，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的(de)个(gè)股，对于基本面坚(jiān)固或出现好转(zhuǎn)信号的公司敢于(yú)重仓买(mǎi)入。

　　易方达(dá)供给改革在(zài)一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募(mù)FOF三(sān)季(jì)度重仓(cāng)持有(yǒu)易方达供给(gěi)改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有(yǒu)的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改(gǎi)革(gé)基(jī)金经理(lǐ)杨宗昌是化(huà)学(xué)博士，有过多年化工研究经(jīng)验，他坚持在熟悉(xī)的行(xíng)业内朝鲜领土面积多大相当于中国哪个省，朝鲜领土面积多大？相当于中国哪个省的面积(nèi)把握投资机会，并(bìng)通(tōng)过努力不断扩(kuò)大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置(zhì)更趋(qū)均(jūn)衡(héng)。

　　从增持榜单来看，据(jù)Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指(zhǐ)数基金增持前(qián)三“花落华(huá)泰(tài)柏(bǎi)瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广(guǎng)发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇(huì)添富科技(jì)创(chuàng)新、易方达供给(gěi)改革、易(yì)方达(dá)新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混合基金增(zēng)持(chí)前三(sān)则被易方达信息产(chǎn)业、财通资管健康产业(yè)、中欧碳中和占据；股票基(jī)金增持前三(sān)分别(bié)为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延(yán)增长主题、华夏智胜(shèng)先锋；平衡基金(jīn)增持前三则(zé)是交(jiāo)银定期(qī)支付双息(xī)平衡、摩根双核(hé)平(píng)衡、易方(fāng)达(dá)平稳(wěn)增长；偏(piān)债混合基金(jīn)增持前三依次为易方达安(ān)盈回报、安信民稳增(zēng)长、创金(jīn)合信鑫祺(qí)。

　　权益仓位偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅(fú)过高行业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整体(tǐ)表现(xiàn)相对较好，但行(xíng)业(yè)分化(huà)较大。受益于数字经济政策的提(tí)振与(yǔ)人工智(zhì)能主题的不断发酵，科技板(bǎn)块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块表现较(jiào)弱。从一季度披露的情况上(shàng)看，部(bù)分(fēn)FOF基金经(jīng)理继续超配(pèi)权益仓(cāng)位，并(bìng)向成(chéng)长风(fēng)格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金(jīn)经理在(zài)一季度末对涨幅过高行业基金进行了(le)减仓， 增加了部分业(yè)绩和估(gū)值匹配(pèi)合(hé)理(lǐ)的行业。

　　长期业绩(jì)领先(xiān)的兴全安泰平(píng)衡养老FOF基金经理林国怀(huái)在一(yī)季报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维(wéi)持(chí)权(quán)益资产的仓位略(lüè)高(gāo)于(yú)权(quán)益配(pèi)置中枢；2、逐(zhú)步提升组合(hé)中成长(zhǎng)型基(jī)金的(de)配置(zhì)比例，同时适度降低价值型基金的配置比(bǐ)例；3、逢高减(jiǎn)持部(bù)分转债(zhài)品种，增加其他确(què)定性较高的绝对收益或相对收(shōu)益基金品种；4、继续根据既定(dìng)的策(cè)略参与股票定(dìng)增、大宗交易等投资机会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股票。

　　组合风格上，目(mù)前权益(yì)部分依然保持略超配价(jià)值(zhí)风格，但偏离(lí)幅度已(yǐ)显著下降，保持(chí)一贯的“略(lüè)偏左侧”和(hé)“适(shì)度均(jūn)衡”的配置策略，通过积(jī)极挖掘(jué)市(shì)场上(shàng)相对收益和绝对收益的投资机会不断增厚组合(hé)收益，通(tōng)过(guò)“多资产、多策略(lüè)”的方式(shì)来平滑(huá)组合波动，努力(lì)将该基金呈现(xiàn)为“相对(duì)稳定的‘贝塔’和相对(duì)确定的‘阿(ā)尔(ěr)法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上(shàng)看(kàn)，富(fù)国(guó)城镇发展、博时标普500ETF新(xīn)进(jìn)兴全(quán)安(ān)泰前十大重仓基(jī)金，富国信用债、万(wàn)家安弘淡(dàn)出前(qián)十(shí)大之列。

　　“在(zài)年初的时候，基金经理对全年(nián)市场的主线判断不是(shì)很清晰，因此(cǐ)组合整体上(shàng)除了向小市值成长风(fēng)格有一(yī)定偏离外，其他(tā)方面没有(yǒu)明显的偏离(lí)，整体上比较均衡(héng)。随(suí)着(zhe)近期政策方(fāng)向的(de)明朗，基金经理对今年(nián)全年(nián)股票市场的主要方向逐渐有了(le)较明确的判断，在操作上，本基金(jīn)在 1 季度，逐(zhú)渐增(zēng)加了低估值价(jià)值风(fēng)格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相关的基金和(hé)股票(piào)，未来计划视相关板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动(dòng)态调(diào)整。”华(huá)夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表示。

　　中欧预见养老2035三年今年一季(jì)度(dù)的主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对(duì)部分主动(dòng)权益基金进行了分(fēn)散和优化，在一季(jì)度(dù)股票市场整体(tǐ)小幅上涨但行业之间(jiān)分化巨大的(de)市场(chǎng)中，基于(yú)对长期(qī)基本(běn)面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对行业风格的持(chí)仓(cāng)结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较(jiào)高的行业基金，增持(chí)部分短(duǎn)期表(biǎo)现较差(chà)的行(xíng)业基金(jīn)。

　　年内表(biǎo)现领先的平安养老2045一季(jì)报中表(biǎo)示，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附近的权(quán)益仓(cāng)位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债(zhài)券方面，适(shì)当(dāng)增加固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权益方面，基(jī)于不同板块的基本面和估值性价比(bǐ)，略加(jiā)仓(cāng)港(gǎng)股基金，减仓美(měi)股基(jī)金，A 股减(jiǎn)仓 TMT 持仓(cāng)兑(duì)现部分收(shōu)益(yì)。整体而言，通过动态再平衡，保持组合处于稳健(jiàn)均衡状态，重(zhòng)点关注一季报超预期的方向。

　　易(yì)方(fāng)达汇诚(chéng)养(yǎng)老1季度适(shì)度降低(dī)了(le)深度(dù)价值和(hé)价值质(zhì)量(liàng)等偏价值策略的基金的(de)超配比(bǐ)例，继(jì)续超配(pèi)偏小盘(pán)风格的基金，适(shì)度(dù)增(zēng)加了(le)偏(piān)成长策略的(de)基金的配置(zhì)比例。在行业方面，TMT等科技行业经历过去几年(nián)的大(dà)幅调整，处于“三低(dī)”类资产（景气(qì)周期低位(wèi)、低估值、低拥挤(jǐ)度）的范畴，1季度逐步(bù)加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基金的配置比例。不过仍然(rán)选择那些能够(gòu)长(zhǎng)期拿得(dé)住的(de)基金，很少去(qù)追逐那些短期大幅度上涨的、最亮眼的科技基金。在不同地(dì)域的投资方面，在(zài)市场大幅反弹后，小幅(fú)降低了港股(gǔ)基金(jīn)的配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年(nián)权益类资产年(nián)度目标配(pèi)置(zhì)比(bǐ)例为70％。截至一季度末(mò)，基金的权益类资产(chǎn)实(shí)际配置比例为(wèi)71％，相对年度目标配置比例(lì)战(zhàn)术型标配，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快的行(xíng)业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行(xíng)业。

　　富国智优(yōu)精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作(zuò)上围绕经济增长和政策(cè)支持方向(xiàng)作为调整配置主(zhǔ)要方向，组合主要提高了中小盘暴(bào)露、加大(dà)对于业绩预(yù)期增速(sù)较高(gāo)板块的(de)配置(zhì)，并通(tōng)过优选选股(gǔ)alpha较(jiào)高、稳定性较好的标的实现(xiàn)配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费者信心等(děng)方面的观察，鹏华养老(lǎo)2045将组合权益资产维(wéi)持(chí)超配状态，结构上(shàng)均衡配置于(yú)：受(shòu)益于顺周期(qī)低估值的金融周期(qī)板块、受益于社会经济活动趋(qū)于正常的消(xiāo)费医药板块(kuài)，以及受益于产(chǎn)业(yè)周期见底(dǐ)及国(guó)产(chǎn)替代的(de)科技(jì)制造板块上。

　　权益市场仍将有所作(zuò)为

　　关(guān)注确定性和未来(lái)发(fā)展方向(xiàng)的机会

　　目前A股市场行(xíng)至(zhì)3300点附(fù)近，未来(lái)市(shì)场存在(zài)哪些风险和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基(jī)金(jīn)经理们也(yě)在一季报中提到了对(duì)当下的思考。

　　南方基金(jīn)鲁炳良认为，展望后市，随着经济数据真(zhēn)空期的度过，国(guó)内大类资(zī)产复苏(sū)预期(qī)进入验证阶段。中(zhōng)期维(wéi)持对(duì)权(quán)益资产的乐观，国内宏观(guān)经济处于底(dǐ)部向(xiàng)上修复的状态，且市(shì)场估(gū)值压力仍(réng)较小，战略上(shàng)将(jiāng)推动(dòng) A 股的上涨(zhǎng)。结构上(shàng)主要关注以下条潜在(zài)盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资(zī)）以及美债(zhài)利率定价(jià)资产估(gū)值(zhí)修复。从确定(dìng)性和(hé)未来发展方向角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安全、数字(zì)经济和新技(jì)术领(lǐng)域(yù)。大复苏中(zhōng)在大消费板块(kuài)内重点关(guān)注(zhù)航空出行供需格(gé)局和票价弹(dàn)性带来的潜(qián)在超(chāo)预期机(jī)会。投资端关(guān)注(zhù)地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动下的部分(fēn)细分(fēn)领域配置机会(huì)。

　　摩(mó)根锦程积极成长(zhǎng)养老(lǎo)目标五年基金经(jīng)理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对(duì)于(yú)国内权益来(lái)讲，当(dāng)前历史(shǐ)估值分(fēn)位(wèi)、相对债券资产的估值处(chù)均在(zài)具备吸(xī)引力(lì)的(de)水平(píng)，为长期投资提供一定(dìng)安(ān)全边际。年(nián)内经(jīng)济修复是确定性的，节(jié)奏(zòu)与(yǔ)幅度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相(xiāng)机抉择加码托底的空间。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳(wěn)内需(xū)政策加(jiā)码(mǎ)的领域(yù)，包(bāo)括地(dì)产链(liàn)、政府支出或补(bǔ)贴可能增加(jiā)的基(jī)建、信(xìn)创(chuàng)、自主可控等领(lǐng)域，TMT相关板块涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催化(huà)的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过(guò)热(rè)持谨慎的(de)态度，后续会持续关注新技术(shù)对经济各个领(lǐng)域(yù)的影响；对消费服(fú)务业来讲，去年(nián)博弈情绪已较浓，二季度市场对其关注度(dù)有望随着节(jié)日出行、消(xiāo)费(fèi)数据改(gǎi)善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目标2035三年持有基金经理薛(xuē)显志(zhì)、江虹(hóng)表示，权(quán)益市场来看，当前中国经济处(chù)于(yú)复苏早期，2月以来市(shì)场(chǎng)的下跌属于“放开交(jiāo)易”、春季躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市(shì)场的生态，市场(chǎng)会不断寻找(zhǎo)基本(běn)面改善(shàn)的诸多细分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市(shì)场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字(zì)经济(jì)两条主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围绕(rào)各行业(yè)受益(yì)改善幅度，不断挖掘一季(jì)报超预(yù)期(qī)、全年指引(yǐn)较(jiào)好的细(xì)分(fēn)方向。同时，因处于(yú)复(fù)苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会存在机(jī)会。

　　鹏华基金(jīn)孙博斐表示，未来持续(xù)关注以下三(sān)个方向(xiàng)：一(yī)是顺周期低估值板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资价(jià)值，此外(wài)，关注央国企改革能否带(dài)来相关行业、企业基本面的(de)改善，并打开估值提升的空间。

　　二是(shì)消费(fèi)医药板块的场景复苏逻辑(jí)较为(wèi)确(què)定(dìng)，比较而言，医药板块的估(gū)值(zhí)性价比(bǐ)更高。三是科技制造板块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长期(qī)关注的(de)方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导体行(xíng)业可能在下半年(nián)周期见底，计算机行(xíng)业的景气(qì)度相较于去年也是大幅改善。而人工智能等技术的突破(pò)，有可能(néng)打开(kāi)科技(jì)板块(kuài)的成长空间(jiān)。

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