A股“股王”之争进入(rù)白热化阶段，中国移(yí)动股价周中创历史新高，一度从独占A股(gǔ)市值(zhí)榜首近3年(nián)的茅台(tái)手(shǒu)中抢(qiǎng)下“A股之王”的(de)光(guāng)环，引(yǐn)发市场热议。截至周(zhōu)五收盘，茅(máo)台最终以微弱(ruò)优(yōu)势反超，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌(jí)可危。值得(dé)注意的是(shì)，因中(zhōng)国移动(dòng)在A+H两地上市，若(ruò)按(àn)其A股股本(běn)计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等(děng)数据计算，则其总市值一度达(dá)2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王(wáng)”。

　　拉(lā)长时间(jiān)看，在数(shù)字经(jīng)济(jì)、信创、中特估、人工(gōng)智(zhì)能等一系列热点催(cuī)化(huà)下，中国(guó)移(yí)动今年(nián)股(gǔ)价累计最大涨幅已近60%，自去(qù)年上(shàng)市以来(lái)最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近(jìn)翻倍，而茅台股(gǔ)价则(zé)几乎仅(jǐn)在原地踏步(bù)。有(yǒu)市场人士认为，中国移动(dòng)和茅台这场股王宝座(zuò)的争夺可能(néng)揭示着A股未(wèi)来的发展趋势(shì)。

　　▌A股股王变迁(qiān)启示录(lù)：消费(fèi)回潮卷出白酒泡沫 数字经济(jì)时(shí)代带来预备新股王

　　A股总市值榜首之争，向来(lái)是市(shì)场(chǎng)关注焦点，回顾历史来看(kàn)，最近十(shí)多年来股王变迁的背后似乎也反应着(zhe)国(guó)内(nèi)经济趋势(shì)和产业价值(zhí)的变化。

　　回(huí)溯2007年中国石油登陆A股(gǔ)时，市值一度(dù)超过8万亿(yì)人民币。不仅稳居A股第一，甚至登顶全球资本市场市值(zhí)之首(shǒu)，得益于(yú)当时基建大(dà)发展时期，中石油在股王的(de)位置上稳坐(zuò)了(le)八年，直到2015年工(gōng)商银行依托当年互联(lián)网(wǎng)金(jīn)融牛市成为新锐(ruì)股王。再后来，随着(zhe)我(wǒ)国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开启了(le)此后三年的消费白马股(gǔ)大(dà)牛市，也成就了如今贵(guì)州茅台股王的A股传奇。

　　（图片(piàn)来源：格(gé)隆汇、勾股大数据；资料来源：微信(xìn)公众号(hào)市(shì)值观(guān)察4月(yuè)17日文章《谁是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅台仍一直稳稳领(lǐng)跑，但在(zài)高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以(yǐ)及今年春节后(hòu)白酒行(xíng)业(yè)的(de)终端动销几乎(hū)并未达到(dào)预期(qī)，整个白酒板块(kuài)经历(lì)回(huí)调(diào)，公司(sī)股价也现大幅下跌。近(jìn)日，中国(guó)移动的突然崛起更(gèng)是开(kāi)始对其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指出(chū)，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅(máo)台市值这一历史性事(shì)件背(bèi)后，除了离(lí)不开国家政(zhèng)策持续(xù)推进的数字经(jīng)济，与最近爆火的人工智能两大概念加持(chí)，还有(yǒu)来自于“中特估”这个新概念的强力催化。

　　具体来看，根据数据显示，当前美股市(shì)值前十(shí)的上市公司中，苹果、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特斯(sī)拉(lā)、META均(jūn)为科技(jì)股(gǔ)。有分析认为，科技(jì)进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级(jí)市场(chǎng)对(duì)科技企(qǐ)业(yè)的态度能一定程度显(xiǎn)示出科(kē)技企业的竞争力强度。因(yīn)此，以中国移动(dòng)为代表的科技股“逼宫”以贵州茅台(tái)为代表(biǎo)的消(xiāo)费股似(shì)乎也预示着市(shì)场中的积极现象。

　　目前(qián)，在我国经济逐渐(jiàn)向数(shù)字化(huà)深度转型的背景下，实力强劲并实现华丽转(zhuǎn)身的(de)中国移动(dòng)，已经逐渐成引(yǐn)领中国(guó)经济潮(cháo)流的主力军。信(xìn)达证券(quàn)研报(bào)表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云计算、IDC、工业互联网(wǎng)等创新业务(wù)，伴随(suí)算力(lì)网络的进一步发(fā)展(zhǎn)，将拉动底层云(yún)计(jì)算业务的(de)需求，公司具备较强的 IDC/云计算业务(wù)能力，萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市trong>正在从传统(tǒng)管道运(yùn)营商向数字科技领军企业加快跃迁升级，有望首先迎(yíng)来估值重(zhòng)塑(sù)机遇。

　　同时，从估(gū)值(zhí)修(xiū)复情况来(lái)看，根据光大(dà)证券4月15日研报显示，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价(jià)涨幅均超过20%，其中中国电信涨幅达62.3%，中国移(yí)动涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以中国(guó)移(yí)动(dòng)为(wèi)代表的三(sān)大运营(yíng)商板块(kuài)，借(jiè)助“央企低估(gū)值+数(shù)字经济”成(chéng)为率先修复(fù)的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新魔(mó)法(fǎ)能否打破(pò)“茅台魔(mó)咒(zhòu)”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段萍乡市是哪个省，萍乡市是哪个省的城市时间以来(lái)，A股市场一(yī)直(zhí)流传着“茅台魔(mó)咒”的传说，即大(dà)多股价超过茅(máo)台的上市公(gōng)司，在风光(guāng)散(sàn)尽之后往往下场(chǎng)都(dōu)不太好。本次中国移动直(zhí)接在市值上(shàng)超越茅台(tái)，结果是否会不(bù)一(yī)样呢？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样(yàng)中(zhōng)字头的中国(guó)船舶，其在2007年依托船舶业景气度(dù)提升(shēng)，股价超越(yuè)茅(máo)台并一度(dù)突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危(wēi)机爆(bào)发、船舶业跌(diē)入冰(bīng)点后极速(sù)缩水至30元附近，至今中(zhōng)国船舶股价(jià)维持在24元(yuán)左右(yòu)。此外，海普瑞、神(shén)州(zhōu)泰(tài)岳、安硕(shuò)信(xìn)息、中文在线、全通(tōng)教育等多(duō)家公(gōng)司股价均(jūn)超越(yuè)茅台(tái)，但最后(hòu)的结果不是业绩(jì)暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原(yuán)因跌跌不休。

　　可以看出(chū)的是，上述公司的(de)陨落大部分(fēn)主要是由(yóu)于(yú)行业景气度(dù)变化以(yǐ)及股市景气度无法维持。而茅(máo)台(tái)凭借其(qí)产品稀缺性以及长期稳(wěn)稳增长的利润，最终一(yī)次次甩开(kāi)这些曾经(jīng)短暂领先者。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上涨以及(jí)维持(chí)高(gāo)位，市场普遍观点还是认为(wèi)，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一向有着“印(yìn)钞机”之称，营收规模超(chāo)茅台(tái)约7倍(bèi)的中国移(yí)动，为什么此前(qián)市值(zhí)却一直不如(rú)茅(máo)台呢(ne)？

　　对(duì)此，有分析认为，大致归结为(wèi)两个重要原因。一方面，茅台越(yuè)卖越贵，但话费越交越(yuè)少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲上3000元(yuán)左(zuǒ)右的高价，而中国移动虽掌握着大把的通信(xìn)类资源，但(dàn)作为央企需要承担“提(tí)速降费(fèi)”的(de)责任，也(yě)就不能无拘束地涨价(jià)。另一方面即(jí)是成(chéng)本方面的问题，中国移动(dòng)本质作为通(tōng)信(xìn)基础设施企业，需(xū)要持续(xù)不断(duàn)的建设投(tóu)入，从2G到5G，其近十年资本(běn)开支合(hé)计1.82万亿元。相比之(zhī)下，茅(máo)台(tái)就像一门“躺赢”的生意，基(jī)本不需要如此沉重(zhòng)的资(zī)本开支，也不需(xū)要面(miàn)临追(zhuī)赶最新技(jì)术的焦虑。

　　因(yīn)此，从财务数据(jù)可以看(kàn)出，中国移动(dòng)今年(nián)一季度的营收(shōu)是茅台的(de)8倍(bèi)，但净利润却差别不大，销售毛利率更是有着一个24%另一个92%的(de)巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号表明中国移动可能正在(zài)迎来一些变(biàn)化。

　　随着5G建设高峰(fēng)期的结束，中(zhōng)国(guó)移动此前表示(shì)，2022年是三年投资高峰的最后(hòu)一年，2023年起(qǐ)资(zī)本开支不(bù)再增长，2023年计划资本开支1832亿元(yuán)同比下降20亿元(yuán)，同比下降1.1%，全(quán)年营(yíng)收(shōu)则(zé)可突破1万亿元。据业(yè)内人(rén)士测算，这意味着(zhe)届时全年资本开支占收入比重将低(dī)于18%，创下(xià)2007年以来的新低。

　　同(tóng)时(shí)，更加重要的是，随着移动互联网进入下(xià)半场(chǎng)，行业重心已转(zhuǎn)向产业互(hù)联(lián)网和(hé)智能化，中(zhōng)国移动加速(sù)转型下正在(zài)抓紧机遇(yù)。信达证券研报表示，中国移动数字(zì)化(huà)转型收入“第(dì)二曲线”不断攀升，去(qù)年公司数字化(huà)转型收入对(duì)主营业(yè)务(wù)收(shōu)入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业(yè)务收入(rù)比(bǐ)提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入增(zēng)长的第一驱(qū)动力。此外，公司移动云收入规(guī)模实现新跨越，去年移动云收入(rù)达到503亿元，同比(bǐ)增长108.1%，连续三年实(shí)现翻倍暴涨，综(zōng)合实力迈(mài)入国内业界(jiè)第一阵营。

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