大家好，转眼假期就(jiù)结束了，泰勒小区都没出一直(zhí)在加班，这个长假(jiǎ)，国内旅游(yóu)消费爆了，而海外有(yǒu)爆(bào)了，不过(guò)是(shì)爆雷(léi)。按照惯例，我(wǒ)们梳理一下重大消息，以及(jí)券商老师们的最新看法。

　　五一大事件

　　1、中央(yāng)政治局会(huì)议定调！

　　中(zhōng)共中央政治局4月28日召开会(huì)议，分析研究当前经济形势(shì)和(hé)经济工作。中(zhōng)共中央(yāng)总(zǒng)书(shū)记习近平主持会议。会议认为，今年以来，在以习近(jìn)平同(tóng)志为核心的党中央坚强领导下，各地区(qū)各部门更好统(tǒng)筹国内国(guó)际两(liǎng)个大局，更好统(tǒng)筹(chóu)疫情防控和经(jīng)济社会发(fā)展，更(gèng)好统(tǒng)筹发(fā)展和安全(quán)，我国疫情防控取(qǔ)得(dé)重大决定性胜利，经济社会全面恢复常态化运行(xíng)，宏观政策靠前(qián)协(xié)同(tóng)发力发字有几画，发字有几画五行什么，需求收缩、供(gōng)给冲击、预期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济增长好于预期(qī)，市场需求逐步(bù)恢复，经济发展呈现(xiàn)回升(shēng)向好态势，经济运行实现良(liáng)好(hǎo)开(kāi)局。

　　会议指出，当前我国(guó)经济运行(xíng)好转主(zhǔ)要(yào)是(shì)恢(huī)复性的，内(nèi)生(shēng)动力还不强，需求仍然不足(zú)，经(jīng)济转型升级面临(lín)新的(de)阻力，推动高质量发展仍需要克服不(bù)少困难挑战。

　　此外，会议重申对刚性和(hé)改善性住房需求的支持，强(qiáng)调(diào)做(zuò)好保(bǎo)交(jiāo)楼、保(bǎo)民生、保稳定工作，促进房地产市场(chǎng)平稳健(jiàn)康发展。同时，会(huì)议还提出，在超大特大城市积(jī)极稳(wěn)步推进城中(zhōng)村改造和“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局(jú)：4月份(fèn)制造业PMI为49.2％

　　国家统计(jì)局消息，4月份，制造业采(cǎi)购经理指数（PMI）为49.2％，比上月下降(jiàng)2.7个百分点，低于临界(jiè)点，制造业(yè)景气水平回落。

　　3、美(měi)国第一共和银行(xíng)被正式接(jiē)管

　　在(zài)勉强支撑了两个(gè)月(yuè)后，风雨(yǔ)飘摇的美国(guó)第一(yī)共和银行终究还是没(méi)能逃脱倒闭并被接管收购(gòu)的命运(yùn)。美国加州金融(róng)保护与创新部(bù)（DFPI）周(zhōu)一表(biǎo)示，监管机构已(yǐ)接(jiē)管(guǎn)了第一共和银行，这是本(běn)轮美国银行业危机中第四家倒下的银行，同时也是美(měi)国历史上第二大的破产银行。

　　4、今年五一假期国内旅(lǚ)游出(chū)游(yóu)2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和(hé)旅游部数据中心测算，全国国内(nèi)旅游出游合(hé)计(jì)2.74亿人次，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国(guó)内旅游收(shōu)入1480.56亿(yì)元，同比增长(zhǎng)128.90％，按(àn)可(kě)比口径恢复(fù)至2019年同期的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击？

　　据俄(é)新社报道，当地时间5月3日凌晨(chén)，乌克兰试图用无人机袭击克里姆(mǔ)林宫(gōng)。

　　据(jù)报道，当晚两架无人机瞄(miáo)准了克里(lǐ)姆林宫，俄军方和特种部队及时采取行(xíng)动(dòng)，并使(shǐ)用(yòng)电子对抗系统，使(shǐ)这两架无人机出现异常，未(wèi)能达到(dào)袭击(jī)目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统(tǒng)普京(jīng)没有(yǒu)因(yīn)袭击受伤(shāng)，其(qí)工作日程将照常进(jìn)行。 掉落的无(wú)人(rén)机碎(suì)片也(yě)没(méi)有造成人员伤亡。

　　俄总统新闻秘书佩斯(sī)科夫称，乌克兰无(wú)人机试(shì)图发动袭(xí)击时普京不(bù)在克里姆林宫中。 他表示，普京(jīng)3日在位于莫斯科州的新奥加廖沃(wò)官邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总(zǒng)统新闻(wén)处(chù)表示，俄方保(bǎo)留在合适的时间和地点(diǎn)采取(qǔ)回(huí)应措施的权(quán)利(lì)。

　　另据(jù)俄(é)新社(shè)5月3日报(bào)道，俄罗斯首都莫(mò)斯(sī)科自(zì)当日(rì)起禁止放飞无(wú)人机，经政府批准的除外(wài)。 莫斯(sī)科市长索(suǒ)比亚宁表(biǎo)示，这(zhè)一决定(dìng)是(shì)为了(le)防止(zhǐ)未经授权使用无人(rén)机，避免妨碍执(zhí)法机构(gòu)的工作。

　　据法新社当地时(shí)间3日报道，乌克兰方面表(biǎo)示(shì)“没有参与”对克里姆林(lín)宫的无人机袭击(jī)。

　　另(lìng)据俄(é)罗斯《生意人报》网站消(xiāo)息，针(zhēn)对无人(rén)机试图袭击俄罗斯克里姆林宫一事(shì)，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻秘书谢尔(ěr)盖？尼(ní)基福罗表(biǎo)示，乌方没有关(guān)于袭击的(de)信息。

　　据俄新社(shè)3日报道(dào)，俄罗斯(sī)国家杜(dù)马(mǎ)议员米(mǐ)哈伊(yī)尔·谢列梅特接受该媒体采访时，呼(hū)吁俄军对乌克兰(lán)总(zǒng)统泽连斯基位于基辅(fǔ)的官邸进行导弹打击，作为对乌方(fāng)企图使(shǐ)用(yòng)无人(rén)机袭击(jī)克宫的(de)回(huí)应。

　　十(shí)大券商最(zuì)新研(yán)判

　　1、中信证券：从(cóng)失衡到平稳，布(bù)局(jú)业绩驱动的五月行情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱发的过度博(bó)弈和心态失(shī)衡，市场大幅动荡(dàng)。进入5月，国内的(de)经济(jì)、政策和外部环境相(xiāng)比4月继续不(bù)断改善，投资者对经济的预(yù)期将在微观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个层面实现统一，投资者心(xīn)态也将逐步从短暂(zàn)失衡趋向平稳(wěn)，市场依然处(chù)于(yú)全年第二个关键做多(duō)窗(chuāng)口(kǒu)，财报季结束(shù)后，市场将步入(rù)业(yè)绩驱(qū)动的行情(qíng)阶段，配置思路上(shàng)建(jiàn)议坚持高切低，关注上半年景气(qì)持续改善的品种。

　　首先，政治局(jú)会议提振市场信(xìn)心，扩内需(xū)仍是(shì)着力重点，政策预期(qī)回归理性，经济(jì)内(nèi)生动能稳步修复，并将得到(dào)同(tóng)比(bǐ)和高频数(shù)据(jù)验证；外部流动性拐(guǎi)点明(míng)确，美国(guó)银行业风(fēng)险不断发酵，但(dàn)预计对A股(gǔ)实质影响十(shí)分有限(xiàn)。其次，财报季(jì)数据显示，A股业绩跨年筑(zhù)底特(tè)征明显(xiǎn)，全年逐季改(gǎi)善的趋势显现(xiàn)，其中行业的结(jié)构性亮点日益清(qīng)晰，经济预期5月将在微观体验、宏观数据、A股业绩三个层面统一，夯(hāng)实市场上行基础。最后，预计5月A股仍处于今年第二个(gè)关(guān)键(jiàn)做多窗口中，并将步入业绩驱动的行(xíng)情阶(jiē)段，投资者心态由短暂失衡趋向平(píng)稳。

　　配置上，建议紧扣(kòu)业绩主线(xiàn)，重点布局医药、数字经济和“一(yī)带(dài)一路”板块中有业绩亮点(diǎn)的品种(zhǒng)，以及其他板(bǎn)块中一季度业(yè)绩(jì)明显改善，且在二季(jì)度有望持续(xù)的细分(fēn)行业(yè)。

　　2、中金策略：节后(hòu)A股有望相(xiāng)比全球市场显现相(xiāng)对韧性

　　中金策略团(tuán)队(duì)5月3日表示(shì)，节后A股有望(wàng)相比(bǐ)全球市场(chǎng)显(xiǎn)现相(xiāng)对韧性。主(zhǔ)要基于：1）经济(jì)复苏势头(tóu)尚(shàng)不稳固，政策有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上市公司业绩低迷(mí)期(qī)已(yǐ)过。3）海(hǎi)外(wài)风险需(xū)要密切关注(zhù)，如若应对得当，对A股影响可能有限。上述因(yīn)素结合(hé)当前A股(gǔ)市场整体估值水平不(bù)高(gāo)仍处于历史中低位，A股节后两(liǎng)个交易(yì)日虽受(shòu)节(jié)假(jiǎ)期间(jiān)的(de)事件性因(yīn)素影响可能(néng)有所波动(dòng)，但对后市整(zhěng)体表现不用过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机(jī)会(huì)仍大于风险(xiǎn)。

　　3、中(zhōng)信建投策(cè)略：耐心等待，低位把握

　　一季度全A营(yíng)收增速(sù)等指标仍(réng)在探(tàn)底，五一出行恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已露出疲态，海外处于(yú)多事之秋，高利率环境(jìng)下美国银行风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处于(yú)再(zài)平衡(héng)期，低位(wèi)把握(wò)再布局机会；短期结构上(shàng)关注(zhù)在低(dī)位资产中寻找景气稳定或好于预期方向，中期线索在于科技周期与(yǔ)复苏(sū)链中的弹性方向。行业重点关注：医药、传媒(méi)、通(tōng)信、餐(cān)饮链（预制(zhì)菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点(diǎn)关注(zhù)：一带一路(lù)、数据要素等。

　　4、海通策略(lüè)：均衡以待

　　①22/10以来是牛市(shì)初期(qī)，对比(bǐ)历史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的(de)结构(gòu)分化更(gèng)显著(zhù)。②牛市初期类似春天(tiān)，市(shì)场有所反(fǎn)复很(hěn)正常(cháng)，短期政策和(hé)业绩因素(sù)影响下(xià)，行业或更均衡。③数字经济是全年主线，后续(xù)或依据(jù)基本面去(qù)伪(wěi)存真，阶段性关注复苏(sū)的部(bù)分消费。

　　5、波动(dòng)率(lǜ)已经(jīng)回归 | 民生策(cè)略

　　往(wǎng)后(hòu)看，核心(xīn)资产(chǎn)、海外映射的科(kē)技和大宗商品都(dōu)将被海外逐(zhú)级放大(dà)的宏观波动所(suǒ)影响(xiǎng)。我们的资源+重资产组合(hé)短期驱动(dòng)逻(luó)辑建(jiàn)议以“红利(lì)+中特估”为(wèi)主(zhǔ)导，以等待通胀逻辑的(de)回归。重资产(chǎn)国企（炼厂、建筑、钢铁）资(zī)源(yuán)类企(qǐ)业（煤炭、油、金、铜），交通运输(shū)（油运(yùn)、干散运(yùn)、港口、公路）；近期(qī)场景消费正在展(zhǎn)现出成为(wèi)未来经济增长新(xīn)动(dòng)能(néng)的潜力(lì)，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组(zǔ)合”为代(dài)表的赛道板(bǎn)块(kuài)有望企稳。

　　6、兴证策略：五一前后(hòu)市(shì)场表现如何(hé)？行业胜率如何(hé)？

　　参考(kǎo)过去(qù)13年（2010-2022），五一节后市场(chǎng)上涨概率较节前明(míng)显提(tí)升。以全A指数为代(dài)表，节前1周、1个月指数(shù)大(dà)多(duō)震荡调整，上涨概(gài)率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个月(yuè)上涨(zhǎng)概率则大幅上(shàng)升至38.5％、46.2％。分行业看，五一节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计(jì)算机(jī)（53.8％）、传(chuán)媒（53.8％）胜率较高，而节后(hòu)1个(gè)月(yuè)食品饮料（76.9％）、医药(yào)生物（69.2％）、家(jiā)用(yòng)电(diàn)器（69.2％）、有(yǒu)色金属（69.2％）胜率较高，食品饮料（3.8％）、电(diàn)子（3.4％）、计算机(jī)（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨(zhǎng)幅居前(qián)。

　　7、华西策略：“五一”假期间全球大类资产(chǎn)波动以及(jí)背后释放的信(x发字有几画，发字有几画五行什么ìn)号

　　国内(nèi)复苏延续，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五(wǔ)一(yī)”前后大类资产(chǎn)表(biǎo)现来(lái)看，全球主要权益市(shì)场及(jí)原油等大宗商品走弱，美债收(shōu)益(yì)率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外(wài)市场“衰退交易”有所升温。美欧一季度经济增速不(bù)及市场预期，美国银行业危机(jī)和两党债务上限博弈使得(dé)海外风险偏好有所回(huí)落(luò)，同时(shí)也促使美联(lián)储更快(kuài)转向鸽派。

　　回顾(gù)假期消费数据，国(guó)内服务(wù)消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售(shòu)复苏偏(piān)缓，4月制(zhì)造(zào)业PMI回落(luò)也表明国(guó)内经(jīng)济(jì)仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强(qiáng)调“当前经济运行(xíng)好转主要(yào)是恢复性的，内生动(dòng)力还不强，需求仍然不足”，因此总量政策收紧风(fēng)险不大，企业(yè)盈利上行将支撑A股指数(shù)震荡上移。结构上，政治(zhì)局(jú)会议首提“重视(shì)通用人工智(zhì)能发展”，全球产业催化和国内政策驱动(dòng)的(de)数(shù)字经济(jì)行情或反复活跃。

　　8、战(zhàn)术调整何(hé)时结束？| 信达策略

　　3月-4月万得全A指数整体是震荡下行的，是去年底熊市结束后(hòu)，指数的第一次长时间回撤，可以类比历史上牛(niú)市(shì)第一年中的战术(shù)性调整（2013年(nián)2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是(shì)牛市第一(yī)年中的第一(yī)次(cì)战术性(xìng)回(huí)撤，时间约2个月(yuè)，起始和结(jié)束(shù)的拐点，均与高(gāo)频经(jīng)济指标和预(yù)期的边际变化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体时间是3个(gè)半(bàn)月，由于经(jīng)济比2016年弱很多，所以主跌阶段完成后还出现(xiàn)了2个月的底部(bù)震荡，整体(tǐ)回撤持(chí)续(xù)的时间比2016年(nián)更久。

　　今年3月以(yǐ)来，股市、债市和商品市场(chǎng)的表现(xiàn)，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的(de)经济回(huí)升可能(néng)不会持(chí)续太久，或(huò)者至少Q2可能不会持续。从最(zuì)新(xīn)的PMI数(shù)据来看(kàn)，4月份确实(shí)出(chū)现了较为明显的下降。这(zhè)一下降背后我(wǒ)们认为可(kě)能(néng)主要有两个短期(qī)原因(yīn):（1）每年4月(yuè)PMI数据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经(jīng)验，疫情后第一个(gè)季(jì)度经(jīng)济数据最容易恢(huī)复，4月开始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海(hǎi)外经济担心等因(yīn)素，可(kě)能会让4-5月的经济数据(jù)很难超预(yù)期。由此导致这一次市场的战术(shù)调整虽(suī)然(rán)可能(néng)已经完成大部分，但由(yóu)于缺乏(fá)数据(jù)改(gǎi)善(shàn)，可(kě)能(néng)还需要震(zhèn)荡磨底。

　　9、财通策略：第(dì)五次“赛道大(dà)切换”

　　我们或已正(zhèng)站在新(xīn)一轮(lún)牛(niú)市起点之上，短期的(de)迷雾(wù)掩(yǎn)盖不(bù)了长期的坦途，把握“上证50高股息(xī)央国企(qǐ)+科(kē)创50赛道(dào)大切(qiè)换”。5月的迷雾(wù)在增(zēng)加：回落的PMI和长端(duān)利(lì)率(lǜ)、反复的美联储、激(jī)烈的中美摩擦、偏弱的一(yī)季报业绩(jì)；但中期的坦途(tú)较为明确：经(jīng)济温和复苏、美联(lián)储年(nián)内结束加息、A股(gǔ)市(shì)场估(gū)值极(jí)低、产业趋势明(míng)确、机构赛道大切换向TMT。看长(zhǎng)做短，如何应对短期(qī)迷雾(wù)？5月建议重点(diǎn)关注上证50高股息央国企，央国企指数和ETF后(hòu)续将发行、迎(yíng)来增量资(zī)金行情，高股息组(zǔ)合在经(jīng)济偏(piān)弱、利率下行环境下获取超额(é)收(shōu)益（13只被(bèi)指数(shù)集中覆盖的高股息央国企见(jiàn)正文）。此外(wài)Q1基金持(chí)仓呈现机构赛道的第(dì)五次(cì)大切换（切向TMT方向），如果TMT方向(xiàng)在5月有明(míng)显调整，是进一步加配的(de)良(liáng)机，其中以科创50方向最为关键。若(ruò)美(měi)联储能(néng)够在5月完成最(zuì)后一次加息，中(zhōng)美摩擦有(yǒu)所缓和，将极大地利于新(xīn)兴市场（A股和港股）、尤其成(chéng)长股表(biǎo)现。

　　10、招商策略(lüè)：盛夏攻势，科创(chuàng)再起(qǐ)

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