尽(jǐn)管周五大(dà)幅反(fǎn)弹，中证TMT指数自4月10日以来(lái)累计最大跌幅(fú)已接近(jìn)15％。

　　以史为鉴今年大(dà)概率(lǜ)演化为TMT大年 机构预(yù)计5月见(jiàn)底后(hòu)将迎“盛夏(xià)攻势”且大概率创新高 逢低加仓是最(zuì)佳策略。

　　围绕今年TMT行情，招商策略张夏在4月23日研报中(zhōng)测(cè)算，本轮(lún)TMT高点(diǎn)出现在(zài)4月8日(rì)，高点调整(zhěng)幅(fú)度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传媒(méi)和电子自年初以来的(de)涨幅分别为(wèi)44.38％、39.79％、39.03％和23.23％，明显优于万得(dé)全A的表(biǎo)现。由(yóu)于今年出现了以AI+代表的大型(xíng)产业趋(qū)势，一(yī)季(jì)度TMT大涨(zhǎng)且(qiě)有明显超(chāo)额收(shōu)益，那么今年演化为TMT大年的概(gài)率(lǜ)已经(jīng)非(fēi)常大。

　　进一步来看，若参(cān)考历史的调整时间(jiān)和幅(fú)度，可能这一轮调整(zhěng)并没有(yǒu)结束。以TMT大(dà)年的(de)规律和应对策略(lüè)，其中(zhōng)TMT大(dà)年(nián)通常分为(wèi)“春(chūn)季躁动”“获利回戊戌年是哪一年吐”“盛夏攻势(shì)”“获(huò)利了结(jié)”四波行情，春季躁动(dòng)后往往会有一(yī)波明显的调整，时间在(zài)1-2个月(yuè)，幅(fú)度在20％左(zuǒ)右。

　　以往盛夏(xià)攻势开始(shǐ)的时间来看(kàn)，每年四(sì)月(yuè)份到(dào)九、十戊戌年是哪一年(shí)月份期间会有一(yī)波主升。数据显(xiǎn)示，2010年、2013年(nián)都是(shì)6月底七月初，到了2014年、2019年提前到5月下旬六月初，2020年(nián)调整比较早，见底(dǐ)也比较早是4月(yuè)初。因此，张夏认为，在学习效应的推(tuī)动下，盛夏攻(gōng)势开始的时间越来越早。对此(cǐ)，有业内(nèi)人(rén)士预计，基本在一季报披露结束后，假设按(àn)此速度再调整一(yī)段时间(jiān)，估计在5月基本见底后将迎来“盛夏攻势(shì)”。而面对TMT大年中的这种调整，逢低加(jiā)仓是最佳(jiā)策(cè)略，因为(wèi)往往(wǎng)后续盛夏攻势(shì)大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势(shì)或由(yóu)计算机(jī)转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件） 关注(zhù)短期维度业绩可(kě)能超预期的AI赋能消费电子(zi)板块受益标的。

　　今年业绩密(mì)集(jí)披露期结束(shù)后，若随着AI+/数字经济/自主可控(kòng)等大产业趋势以及政府(fǔ)支持力度(dù)进一步加(jiā)大(dà)、资本(běn)开支增加、订单增加和(hé)产品销量(liàng)业绩的(de)改善逐渐被市(shì)场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入(rù)盛夏攻(gōng)势(shì)，而往(wǎng)往这(zhè)一(yī)波盛(shèng)夏攻(gōng)势还会创新高。考(kǎo)虑今年年初(chū)春季躁动是(shì)计算机占优(yōu)，招(zhāo)商(shāng)证券张夏认(rèn)为按(àn)照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用到硬(yìng)件、如2010年(nián)、2019年），要么计算(suàn)机强者恒强。

　　国海策略(lüè)4月9日研(yán)报(bào)认为，伴随二季度业(yè)绩窗口期的到来，市场(chǎng)表(biǎo)现(xiàn)将更贴合业绩的相对优势，维持TMT是全年主线(xiàn)的判断，并(bìng)建议关(guān)注短(duǎn)期维度业绩可能超预期的部分消费(fèi)板(bǎn)块，电子行(xíng)业有望(wàng)体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来(lái)看，广发策(cè)略(lüè)4月17日研报指出，电子行业在(zài)ChatGPT产业链中主要分布(bù)位于AI服务器及相关电子产品(pǐn)。

　　对于AI服务(wù)器，广发策(cè)略认(rèn)为，AI服务器是(shì)以ChatGPT为(wèi)代表的大模型进行训练/推理的算(suàn)力(lì)载体和基础。数据(jù)量(liàng)和算力(lì)的提升明(míng)显拉升了AI服务(wù)器(qì)中存(cún)储芯片(piàn)、光模块/光芯片、PCB基板等电子产品的量与价，给相关电子(zi)厂商(shāng)带来了(le)机会。国海证券(quàn)同(tóng)样在(zài)研报中指出(chū)，维(wéi)持(chí)TMT为全年(nián)市场主线的(de)判断，相关领域如AI芯(xīn)片(piàn)、服务器(qì)以及光模块等细(xì)分赛(sài)道将陆(lù)续迎来基(jī)本面的确认，估值修复尚未(wèi)结束(shù)。

　　国联证券4月(yuè)20日研报同样(yàng)表示，伴随AIGC模型快速迭代，AIGC应(yīng)用面逐渐(jiàn)越来越广，对(duì)于算力的需求(qiú)将呈现(xiàn)指数级(jí)增长，且AI芯片国产替代速度加快。建议重点关注景(jǐng)嘉微(wēi)、海光(guāng)信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙芯(xīn)中科(kē)CPU厂商；寒武(wǔ)纪(jì)、国芯(xīn)科技等(děng)AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光模块、光芯(xīn)片等领域，东北证券4月16日研(yán)报表示，AIGC正在催化前述光(guāng)通信重要环节(jié)，相关公司(sī)将(jiāng)深度受益AI带来的增量需求。建议(yì)关(guān)注国(guó)产光模块(kuài)龙头公司：中际旭创、新易(yì)盛、光迅科技；高速(sù)光引擎光器件核心供应(yīng)商天(tiān)孚通信；国产光芯片领军企业源杰科技。

　　同时，国金证券樊志远在(zài)4月(yuè)21日研(yán)报中同样看好AI服(fú)务器PCB，其测算，AI服务(wù)器PCB价值(zhí)量是普通服务器的价值量(liàng)的5~6倍，随着AI大模型和应用的落(luò)地，市场(chǎng)对(duì)AI服务器的需求日益增加(jiā)，市(shì)场扩(kuò)容在即(jí)，建议关注沪电股份(fèn)、生益科(kē)技、联(lián)瑞新材(cái)、生益(yì)电子、兴(xīng)森科技等企业。

　　另一方面，对于(yú)相关电子产(chǎn)品，广(guǎng)发(fā)策略表示，电子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产业链的发展(zhǎn)。在终端应用侧，AIGC将有望为(wèi)XR、智能音(yīn)箱、安防等终端设(shè)备打开(kāi)新(xīn)成长(zhǎng)空间。此外(wài)，东海证券3月(yuè)31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确，估值重塑逻辑逐步验证，关注(zhù)消费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此，国信(xìn)证券4月17日研报建议，AI创(chuàng)新持续(xù)催化，关注AIoT设备及服(fú)务器产业链(liàn)。其中(zhōng)，具(jù)备AIGC大语言模(mó)型接入潜力的AIoT设(shè)备产业链，包括海康威视、传(chuán)音控股、视源股份、康冠科技、歌尔股(gǔ)份、创(chuàng)维数字(zì)等；2）受益于全(quán)球算力需求爆发(fā)式增长(zhǎng)的AI服(fú)务(wù)器(qì)产业链，包括工业富联(lián)、沪电股份、环旭(xù)电(diàn)子、东(dōng)山精密(mì)、闻泰科技、鹏鼎控股等；3）创新产(chǎn)品频发催(cuī)化(huà)的(de)VR/AR产业(yè)链，推荐歌尔股份、三利谱、创维(wéi)数字等(děng)；4）景气(qì)度筑底、消费复苏(sū)预期强化的(de)智能手机产业链，包括光弘科技、闻(wén)泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电子、东山精密(mì)等。

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