如果要论二(èr)季度迄(qì)今(jīn)，全(quán)球股票市场中最为靓丽(lì)的一道“风景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进一步强(qiáng)势高开逾1％，最高触及30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早(zǎo)些时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先(xiān)创下(xià)了(le)1990年(nián)8月3日以(yǐ)来的最高(gāo)收盘点位(wèi)。

　　多组对比可以显示出日(rì)股今(jīn)年以来的强势：东证指数年(nián)内已累计上涨了逾15％，远远超过了标普500指数(shù)约9％的(de)涨幅。截止本周三(sān)，追踪日本(běn)股市(shì)的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内(nèi)已(yǐ)上涨(zhǎng)了11.8％，而追踪(zōng)标普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则(zé)仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一(yī)个半月，日股的涨幅(fú)更是在全(quán)球主要股指中几无敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多(duō)国际市场的(de)投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在(zài)上月对(duì)日(rì)本市场表现出的强烈投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特进(jìn)一(yī)步增(zēng)持了日本五大商社仓位(wèi)，令越来越多的业(yè)内人(rén)士开始注(zhù)意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资(zī)机会(huì)。

　　不过，日股本轮爆(bào)发背后的成(chéng)功秘诀，真的(de)仅仅只(zhǐ)是获得了“股(gǔ)神”的青睐(lài)吗？

　　答案(àn)显(xiǎn)然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队(duì)联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出(chū)现让(ràng)日股变得吸引人。巴(bā)菲特所看到的（机(jī)会）其(qí)实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对日(rì)股的前景正感到非常兴(xīng)奋！

　　至(zhì)于究竟有哪(nǎ)些因素在推动着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂(kuáng)热的外(wài)资买需

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国投资者目(mù)前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市(shì)场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美(měi)元，是过(guò)去10年最大(dà)规(guī)模的资金流入之一。

　　根据交易(yì)所(suǒ)的数据(jù)，在截至5月12日的(de)最(zuì)近一周(zhōu)内(nèi)，海外(wài)交易者又净买入了价(jià)值7810亿日元（约合57亿美(měi)元(yuán)）的(de)股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞(ruì)日本股票策略师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济(jì)学(xué)”时代初期以来，他就从(cóng)未见过外国(guó)投资(zī)者(zhě)对日本(běn)如(rú)此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银(yín)行系统(tǒng)不稳定和信用紧缩风险的笼(lóng)罩(zhào)下，越来越多的(de)海外投资者似乎看(kàn)到了日(rì)本股市作(zuò)为(wèi)避(bì)险地的“稳定(dìng)性”。日本(běn)股票(piào)给人的长期低(dī)迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美(měi)元兑换130日元的日(rì)元汇率、以及股(gǔ)神巴(bā)菲特对日(rì)本(běn)五大(dà)商社的增持，也(yě)令不少海外投资者对投(tóu)资日本产(chǎn)生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本(běn)公司就表示，近(jìn)来已受到了越来越(yuè)多平时(shí)不太关(guān)注日本(běn)市场的海外投资者的咨(zī)询。不少海外投(tóu)资(zī)者(zhě)在(zài)看到日本股市(shì)的(de)涨(zhǎng)幅超(chāo)过美股后，开(kāi)始调查其中的(de)原(yuán)因，他们的建仓(cāng)买入又进(jìn)一步促(cù)使股市上(shàng)涨，形成了目前的良性循环。

　　一个(gè)值得留意的现象是(shì)，在巴菲特上月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲基金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等在内华尔街资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资金有意复制(zhì)巴(bā)菲特的策略，通过低(dī)成(chéng)本(běn)日元融资(zī)押注高股息日(rì)元资产。

　　其(qí)实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在(zài)着在(zài)国际(jì)市(shì)场上分(fēn)散投(tóu)资对象的想(xiǎng)法。虽(suī)然(rán)巴菲特(tè)相信(xìn)美(měi)国的(de)增(zēng)长潜(qián)力，但过度集中(zhōng)会产生风险。

　　嘉(jiā)信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全(quán)球(qiú)投资策略师(shī)Jeff Kleintop指出，日本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股的情况下实(shí)现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资者来说应该颇有吸(xī)引力。对(duì)美国债务上限(xiàn)的担忧可能也刺激了一(yī)些“末日(rì)准备(bèi)者”涌入日(rì)本股市(shì)，以此作为避险手段。

　　法(fǎ)国兴业银(yín)行(xíng)分析师(shī)Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二(èr)的一(yī蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思)份报告(gào)中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏(sū)的重要标(biāo)志。（我(wǒ)们）将(jiāng)继续对(duì)日(rì)本股票维持超(chāo)配，并(bìng)偏向(xiàng)银行、金融和价(jià)值(zhí)股(gǔ)的(de)投(tóu)资。”

　　深层次的(de)企(qǐ)业治理变革(gé)

　　当然(rán)，在(zài)海外(wài)投资者今(jīn)年(nián)对(duì)日本(běn)产生兴趣之前，他们此前在这片“失落地(dì)带”曾经历(lì)过(guò)长(zhǎng)达数十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人失望的低回报。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化(huà)分(fēn)散投(tóu)资的需(xū)求，他们又为何(hé)铁了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸引力(lì)就一定(dìng)远超全(quán)球其(qí)他地(dì)区吗？

　　这(zhè)便不得不(bù)提日(rì)本市场眼(yǎn)下正经历(lì)的一场“蜕(tuì)变”了！

　　金(jīn)融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股(gǔ)市(shì)本(běn)轮(lún)上涨的主要(yào)原因(yīn)还源于治理标准的提高，以及企业(yè)部门推(tuī)动向股东返还(hái)现(xiàn)金(jīn)。日(rì)本多(duō)年(nián)的公司治理(lǐ)改(gǎi)革(gé)已(yǐ)开(kāi)始见(jiàn)效，这(zhè)项改革最初由(yóu)已故(gù)前首相安(ān)倍晋三倡导。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日(rì)本企(qǐ)业的派息已大幅增加，在截至今年(nián)3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回购规模已(yǐ)飙升(shēng)至9.7万亿日元（合714亿(yì)美元(yuán)）的历史最高水平。

　　Rosenberg还(hái)发(fā)现，近50％的日本公司资产负债表(biǎo)上有净(jìng)现金，而(ér)美国的这一比(bǐ)例只有20％多一点；东证指数成分(fēn)股(gǔ)公(gōng)司中约有(yǒu)54％的公司(sī)股(gǔ)价低(dī)于(yú)每股账面价值，而(ér)标普500指数成分股中这一比例仅为(wèi)7％。单从市(shì)净率等估(gū)值指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市(shì)提供(gōng)了(le)更坚实的底部和更高的(de)上(shàng)限(xiàn)。

　　今年3月底，东京证券交易所(suǒ)为(wèi)了改变股(gǔ)价跌破每股净资产——市(shì)净率低(dī)于1倍的情况，还请求(qiú)上市企业在意识到(dào)资本成本的前提下推(tuī)进经营并公布改(gǎi)善方案(àn)等。

　　与此相呼应(yīng)的行动(dòng)已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍株式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经(jīng)营计划和股票回(huí)购，股价随后大涨近4成。清(qīng)水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣布了(le)上限(xiàn)200亿日(rì)元的股票回购和积极(jí)压(yā)缩(suō)政策(cè)性持股的方针(zhēn)，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软银、丰田汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业在近期公布财报时，也均宣(xuān)布了新的股票回购计划。不少分析师(shī)预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主题(tí)正引(yǐn)起许多海外投资(zī)者的共鸣，他们开始(shǐ)看到这方面的有(yǒu)利证据。在交易所(suǒ)这些变化的推动下，许(xǔ)多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常令人困惑的交叉持股，并(bìng)在定期(qī)公开会议之前与股(gǔ)东进行更(gèng)密切的接触。”

　　对冲基金集团(tuán)Man GLG日本(běn)股(gǔ)票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表示，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这方面发生的事情比过去(qù)30年还(hái)要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现的最大单一原因。他们对(duì)提(tí)高股蓝桉什么意思 蓝桉的寓意是什么意思(gǔ)本回报率有着坚定的态度，希(xī)望市值上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳经济

　　最后，日本央行目前依然(rán)宽松的货(huò)币(bì)政(zhèng)策(cè)和(hé)日本相对稳健的经(jīng)济(jì)基本(běn)面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长植田和男上月已(yǐ)走(zǒu)马上任，但日本央行(xíng)暂时仍未改变其大规(guī)模的(de)货币宽松(sōng)路线。即便(biàn)日本通货膨(péng)胀率(lǜ)超过了(le)央行2％的目标，但(dàn)植田和男依然强(qiáng)调，“还(hái)不能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比之下，欧美(měi)央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已(yǐ)被迫在物价与经济稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽(kuān)松(sōng)的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日本宏观经济的表现目(mù)前也相对更(gèng)为稳(wěn)健(jiàn)。日本内阁(gé)府17日公布的(de)数据显示(shì)，今年前三个(gè)月日本国内生产总值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创下了近三个(gè)季度(dù)以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游(yóu)局表示，受益(yì)于(yú)中(zhōng)国(guó)放宽旅行(xíng)限制，4月商务(wù)和休闲外国游(yóu)客人数从(cóng)此前的(de)182万攀升至195万。高盛策略师在报告(gào)中指出，考虑到入境旅(lǚ)游业复苏、强劲(jìn)资本(běn)支出(chū)计划和日本央行持续宽松等(děng)积极(jí)因素，日(rì)本这个世界第三大经(jīng)济体的前景十(shí)分(fēn)强(qiáng)劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作与发展组织的经(jīng)济(jì)前(qián)景指数来看，日本目(mù)前是七国集团中唯一一个超过(guò)临界线100的。

　　日本第三大在线经纪商(shāng)Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表示，日(rì)本企(qǐ)业(yè)的(de)业(yè)绩似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增(zēng)长。以(yǐ)内需为导向的企业正受益于(yú)入境游增长的前景，而大型银行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计(jì)日(rì)本(běn)股(gǔ)市(shì)到今年(nián)年(nián)底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或更多。

　　里(lǐ)昂证券也(yě)认为，日本股市今年的涨势(shì)或将延(yán)续下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回(huí)购和(hé)估值仍处(chù)于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的(de)认可、公司治理的改善均提振(zhèn)了(le)市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成(chéng)为最新(xīn)的上(shàng)行催化剂。

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