当前，市场投资者正(zhèng)在(zài)担(dān)忧(yōu)，眼下美(měi)国政府的(de)债(zhài)务上(shàng)限僵(jiāng)局正朝(cháo)着更危险的方向升级(jí)。

　　当地时间5月9日，美国(guó)众议(yì)院(yuàn)议长凯文(wén)·麦(mài)卡锡在白宫就债(zhài)务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举行会议后(hòu)表示，这次会(huì)见并未就解(jiě)决债务上(shàng)限问题(tí)达成任(rèn)何有益意见，自己和国会(huì)其他几位党团领袖将于12日再次与总统拜登(dēng)会面。

　　据路透社消(xiāo)息，当地(dì)时(shí)间周(zhōu)二，美国(guó)总统拜登(dēng)在白宫与国会众议院议长、共和党人(rén)麦(mài)卡锡进行(xíng)谈判，试图打破两党围绕美国31.4万亿美元债务上限问题长达(dá)三个(gè)月的僵局，避免在(zài)5月底之(zhī)前(qián)发生(shēng)严重违约。

　　报道称，美国参议院多数(shù)党领(lǐng)袖、民主党人查克·舒默、参议院共和党(dǎng)领袖米奇(qí)·麦康奈(nài)尔、众(zhòng)议院民主党领(lǐng)袖哈(hā)基姆杰(jié)·弗里斯也将参加此(cǐ)次会谈。

　　之(zhī)前市(shì)场预期，拜登(dēng)与(yǔ)麦卡锡的(de)此次谈判(pàn)达(dá)成协议(yì)的可能性不大，因此，在(zài)谈判前一日，麦康奈尔称，在(zài)美国(guó)灾难性违约迫在眉睫之(zhī)际，他不会在债务上限问题上打破(pò)党派僵局，去帮助总统拜登。这番言论无疑(yí)给此次谈判(pàn)泼了一盆(pén)冷水。

　　今年(nián)1月19日(rì)，美国债务总(zǒng)额超过债务上限。美国财(cái)政部次日启动非常(cháng)规举措维(wéi)持(chí)政府运(yùn)营(yíng)，避免出现债务违约。然而，使用非常规措施(shī)只(zhǐ)能帮助财政部暂时性地继续借款。

　　上(shàng)周，美国财政(zhèng)部长耶伦在致信国会领袖时发出(chū)了(le)债务(wù)违(wéi)约可能期限的警告，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提高债务上限或(huò)暂停上限，到6月初(chū)，财政部将(jiāng)无法继(jì)续履行政府的所有义(yì)务，最早(zǎo)可能在6月1日。

　　上(shàng)月末，共和党的(de)债务上(shàng)限问题(tí)相(xiāng)关议(yì)案在众议院以微弱优势得到(dà横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图o)通过(guò)。议案提(tí)出(chū)，到(dào)明年3月(yuè)31日前，暂停债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)的限(xiàn)制(zhì)，若两党(dǎng)能在这一时限之前同意把债务上限再(zài)提(tí)高1.5万亿(yì)美(měi)元，则暂停时限作废，但提高上限需(xū)要满足多种削(xuē)减开支的条(tiáo)件，共和(hé)党(dǎng)预计(jì)未来十年内将合计削减4.5万亿美元政府开支。

　　但(dàn)白(bái)宫在议案通(tōng)过后很(hěn)快(kuài)表(biǎo)示(shì)，这一将削减支出(chū)和(hé)提高债务上限捆绑的议案没机会(huì)成为(wèi)立法。

　　上周日，耶伦再次警告，6月1日(rì)政府将耗(hào)尽现(xiàn)金，如国会不提高债务上限(xiàn)，可能爆发一场“宪法危机”，引(yǐn)发金融和经济崩溃(kuì)。

　　美国监管机构罕见(jiàn)“认(rèn)错”

　　针(zhēn)对美国银行业危机，美国(guó)监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地(dì)时间5月8日(rì)，加州金融保(bǎo)护与(yǔ)创新部（DFPI）发布报(bào)告承认，未能在硅谷(gǔ)银行(xíng)倒(dào)闭之前向该(gāi)行领导层施压，要求其尽快(kuài)解(jiě)决已知(zhī)问题。

　　DFPI在报告(gào)中批评称(chēng)，监管反应迟钝，未能及时排查(chá)隐患(huàn)，没有(yǒu)及时(shí)注意到(dào)第一共和银行(xíng)、硅谷银(yín)行在(zài)疫情期(qī)间发展过(guò)快，吸(xī)收了数千亿美(měi)元的存款(kuǎn)。同时，其工(gōng)作人(rén)员也没有意识到银行过快扩张所带来的风险。报告表示(shì)，银行(xíng)“在纠(jiū)正监管机构已发现(xiàn)的缺陷方(fāng)面(miàn)行动(dòng)迟缓，监管(guǎn)机构也没有采取足够措施去尽快(kuài)解决(jué)问题”。

　　需要指出的是，美国银行业的这一场危机(jī)风暴(bào)中(zhōng)，加州是名副其实的(de)“震(zhèn)中”。除(chú)硅谷(gǔ)银行以(yǐ)外，刚刚宣告(gào)倒闭的第一共(gòng)和银(yín)行也位于加州(zhōu)旧金山。此外，近期同样遭遇严(yán)重冲(chōng)击、股价暴(bào)跌的西太平(píng)洋合众银(yín)行也位于(yú)加(jiā)州(zhōu)洛杉矶(jī)。

　　根据DFPI最(zuì)新(xīn)发布(bù)的(de)报告，在对硅谷银行(xíng)的监管(guǎn)工作中，DFPI发(fā)挥着辅助作用(yòng)，而(ér)旧金山(shān)联邦储备银(yín)行(xíng)承(chéng)担主要(yào)监督责任(rèn)，后(hòu)者未来可能(néng)会投入更多(duō)人员进行(xíng)监督。DFPI在报告中称，加州监(jiān)管机(jī)构(gòu)未来将对资(zī)产(chǎn)超过500亿(yì)美元、且(qiě)未纳入保险的存款规模很高的(de)银行加强(qiáng)审查。

　　在硅谷银行破产事件(jiàn)中，未纳入(rù)保险(xiǎn)的存款规模较(jiào)高(gāo)是促(cù)成银行(xíng)挤(jǐ)兑(duì)的关(guān)键因素之一。然而(ér)，报告指出(chū)，在过去，监管机构并未认(rèn)定大量无保险存(cún)款一定意味着风险增加，因(yīn)为拥有大量存(cún)款(kuǎn)的账户(hù)往往是由(yóu)企业(yè)客户(hù)持有的，这些客户往(wǎng)往(wǎng)很少更换银行。该报告还表示，DFPI计划要求(qiú)银行(xíng)考虑如何管理社交媒体(tǐ)和实(shí)时提款带(dài)来的(de)风(fēng)险，这些(xiē)风险也可能加剧和加速银行挤(jǐ)兑。

　　美(měi)国政府再(zài)度(dù)推迟(chí)战略石油储备回补(bǔ)计划

　　5月9日周二，美国政府(fǔ)再度推迟美国战略(lüè)石油储备的回补(bǔ)计划。

　　美国能(néng)源部周二表示(shì)：美国战(zhàn)略石油储备（SPR）仍然(rán)是世界(jiè)上最大(dà)的(de)石油储备，能源部仍然致力于以一种为(wèi)美国纳税(shuì)人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济(jì)和(hé)安全(quán)利(lì)益的方式回补SPR，同时遵守国会的授(shòu)权(quán)并进行必要(yào)的维护——这(zhè)些也是(shì)对该储(chǔ)备进行良好管理的一(yī)部(bù)分(fēn)。

　　美国能源(yuán)部表示，除了(le)直接采购外(wài)，其补充SPR的(de)方式还包括要求一(yī)些炼油厂退回部分从(cóng)SPR拿到的石(shí)油，并避免“不必(bì)要(yào)销(xiāo)售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款法案(àn)取消了国(guó)会授权(quán)的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进(jìn)行的石油(yóu)销售，但(dàn)过去几周，SPR持(chí)续消耗150万至200万桶。尽管在3月(yuè)底和(hé)本月初(chū)，WTI油价一度降(jiàng)至72美(měi)元/桶(tǒng)以下(xià)，曾一度短暂符合美国政(zhèng)府(fǔ)制(zhì)定的(de)在每桶67—72美元/桶(tǒng)时购入石油回补SPR的条件，但今年以来多数时(shí)候，WTI油(yóu)价依然高于(yú)美(měi)国政府(fǔ)设(shè)定(dìng)的条件。

　　油脂板块间走(zǒu)势分化(huà)明显 棕榈油连(lián)续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演“大(dà)逆转”，在节后(hòu)开盘一度全线跌破前低支撑(chēng)后，国内三(sān)大(dà)油脂期货价(jià)格随即(jí)反转走高，增(zēng)仓(cāng)上行。三个交易日，豆油主力合约(yuē)最高涨幅5％或372个点，棕榈油(yóu)主力(lì)合(hé)约最高(gāo)涨幅(fú)8.3％或558个点，菜籽油主力合约最高涨幅7.1％或(huò)553个点。昨日，三大油脂价格集体回落(luò)，豆油率(lǜ)先(xi横截面是什么意思小学六年级，长方体的横截面示意图ān)回(huí)吐涨幅，棕榈油抗跌(diē)。油脂(zhī)品(pǐn)种间走(zǒu)势(shì)有(yǒu)明(míng)显分化，从板块内强弱表现上来看，棕(zōng)榈油明显(xiǎn)强于菜油和豆(dòu)油。

　　期货日报记者了解到，此(cǐ)轮反转过程中(zhōng)，市(shì)场风格不断变化，领涨品种从(cóng)豆油(yóu)切换到棕榈(lǘ)油，领涨月份从(cóng)主力转换到近月，反映了市(shì)场交易逻辑改变。

　　据光(guāng)大期货分析(xī)师侯雪玲介绍，五一餐饮(yǐn)业火爆，美团预(yù)测五(wǔ)一堂食(shí)订座率同比2019年增长(zhǎng)205％，市(shì)场(chǎng)对油脂消费预(yù)期乐观，确认了油脂(zhī)大消(xiāo)费基调，且认为节后油脂将迎来(lái)补库(kù)需求。“因海关对(duì)大豆检验(yàn)要求(qiú)增加、检验频度增加，大豆通过(guò)慢，供应压(yā)力后移(yí)，市(shì)场担忧(yōu)豆油产量或不及预期，豆(dòu)油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表示，但随后(hòu)咨询机构(gòu)数据显示(shì)大豆压榨(zhà)保持较高水平，豆油库(kù)存(cún)加速攀(pān)升，豆油紧张逻辑证伪。

　　“受到(dào)需求表现不佳及后期大豆高到港带来的累(lèi)库趋(qū)势压制，豆(dòu)油整体(tǐ)一直是(shì)不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需求(qiú)难以消化供给的压(yā)制(zhì)，前期表现弱(ruò)势但在加拿大题(tí)材(cái)出现后反弹迅猛(měng)。相比之下，棕榈油在产地及国(guó)内持续去库的加(jiā)持下，表现最为亮眼，也是本轮油脂上(shàng)涨的领头羊。”中信建投期货(huò)分析师石丽(lì)红(hóng)表示(shì)，此(cǐ)次油脂反弹较为凌(líng)厉，棕榈油连(lián)续几日出现(xiàn)3％以上(shàng)的(de)涨幅，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度(dù)反应了(le)前期超跌后(hòu)的市场心态(tài)。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中连(lián)棕领涨，主要源于马棕4月供(gōng)需数(shù)据偏紧的预期。

　　上周五主(zhǔ)要机(jī)构公布的数据显示，马棕4月产量不及(jí)预期，马(mǎ)棕(zōng)4月(yuè)库存环比可能(néng)大幅下(xià)降，进一步支(zhī)撑了马棕及(jí)连棕盘面的反(fǎn)弹(dàn)。

　　据新湖期货分(fēn)析师(shī)陈燕(yàn)杰(jié)介绍，4月马棕出(chū)口环(huán)比显(xiǎn)著下降19％—20％，主因国际棕(zōng)榈(lǘ)油近期的价(jià)格优(yōu)势(shì)相比豆(dòu)油及葵油大幅缩窄，导致国际(jì)需求减弱。

　　“前几(jǐ)日彭博、路透预估(gū)4月马棕产量130万吨，环比(bǐ)几乎持平。出口预(yù)估120万(wàn)吨，环(huán)比减少19％。库存(cún)预估(gū)151万—153万吨，相(xiāng)比3月库(kù)存167万吨下(xià)降比较(jiào)明显(xiǎn)。但上(shàng)周(zhōu)五到周一，大华继(jì)显及MPOA给(gěi)出的4月全月产量环比(bǐ)减幅更(gèng)大，MPOA预(yù)估环比减8％。”陈燕杰表示，若产量预期兑(duì)现(xiàn)，4月马棕(zōng)库存(cún)或(huò)仅140多万吨，已经(jīng)是(shì)历史极(jí)低库存水平，库存环比(bǐ)减幅(fú)可能15％左(zuǒ)右。

　　“4月马(mǎ)棕(zōng)产量偏(piān)低主要在于当月假期较多(duō)，工作日偏(piān)少(shǎo)。因马来种植园的印尼工人(rén)要返乡庆祝开斋节(jié)，通(tōng)常开(kāi)斋节当月马棕产量环比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼(ní)开(kāi)斋节假期从4月19—25日，且(qiě)随后是国际劳动节假期(qī)，预计(jì)因此印尼工人(rén)返(fǎn)乡(xiāng)偏慢导致(zhì)当(dāng)月(yuè)产量环比降幅较往年(nián)更(gèng)大。”陈燕杰说。

　　在业内(nèi)人士看来，三个品种表(biǎo)现强(qiáng)弱与各自的国内(nèi)外供需(xū)、消息面有直接关系，阶段性的宏观企稳及情(qíng)绪修复(fù)也是此轮(lún)油脂反弹的(de)重要前提。

　　“外围(wéi)市场尤(yóu)其是美国经(jīng)济(jì)衰退及风险事件的担忧情绪缓和，令原油及国内(nèi)商品短期(qī)偏强，是国内油脂(zhī)反弹的重要环境因素。”陈燕杰表示，上周五晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在敦促国(guó)会提高联(lián)邦债务上限。这些消息，从边际上缓解了因美国银行业危机(jī)、债务上限到期(qī)、短(duǎn)期较差经济(jì)数据带来的美国经济低迷(mí)及衰退担忧，国际(jì)原油(yóu)随之止跌回升。

　　陈燕杰认(rèn)为，综合宏观环境(jìng)（欧(ōu)美(měi)经济衰退预(yù)期、美(měi)国银行业(yè)危机、美国债务(wù)上限等），考虑巴(bā)西大豆卖(mài)压有所(suǒ)减轻但仍将(jiāng)持续、美豆新作目前(qián)播种(zhǒng)顺利、棕榈油产地处于季(jì)节性增产季、欧洲新菜籽上市等因素，油脂本轮可定(dìng)义为(wèi)反弹。

　　上涨根基不牢(láo) 业内人(rén)士不看好(hǎo)油(yóu)脂(zhī)反弹的持(chí)续性

　　值得注(zhù)意的是(shì)，当前(qián)，因(yīn)宏观和基本(běn)面(miàn)的压制依然存在，受访(fǎng)人(rén)士(shì)对(duì)油(yóu)脂此轮反弹的持(chí)续性并不(bù)乐观(guān)。

　　“从基(jī)本(běn)面来看，在油脂供应改(gǎi)善(shàn)倾(qīng)向较强的背景下(xià)，我们(men)预期(qī)油脂很(hěn)难具备持续(xù)的上(shàng)行基(jī)础，此轮超跌反弹(dàn)或(huò)难持续太(tài)久(jiǔ)。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪玲看来(lái)，国内油(yóu)脂需求好于2022年(nián)，但不(bù)及2021年，且5—6月是消(xiāo)费(fèi)淡季(jì)，市场(chǎng)对(duì)于需求(qiú)不宜过(guò)分乐观(guān)。而从时间节点上来看(kàn)，油脂整体也(yě)将(jiāng)进入增库周期，在业内人(rén)士(shì)看来，进入增库周期已(yǐ)是(shì)事(shì)实，这也将(jiāng)抑(yì)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间(jiān)。

　　对此，陈燕杰(jié)表示，从国际棕(zōng)榈油产(chǎn)地看，目前是季(jì)节性增(zēng)产季(jì)，中期产(chǎn)地库存趋向回升。但当前马(mǎ)棕库存很(hěn)低，马棕供需转(zhuǎn)为充裕预计还需要(yào)几(jǐ)个月的(de)时(shí)间(jiān)。

　　“产地棕榈(lǘ)油(yóu)连续几个月(yuè)的(de)去库(kù)是建立在1—4月产(chǎn)量(liàng)偏低的基(jī)础(chǔ)上(shàng)，但(dàn)在倒挂的豆棕价差及(jí)主需(xū)求国(guó)高库(kù)存带来(lái)的并不算(suàn)好的出(chū)口前景下，后续产地库存累(lèi)库倾向较强(qiáng)。”石丽(lì)红表示。

　　记者(zhě)了(le)解(jiě)到(dào)，1—2月(yuè)为棕(zōng)榈油传统低产期(qī)，3月马来(lái)西亚出(chū)现洪(hóng)涝，4月下旬则有开斋节(jié)的扰乱，过(guò)去几个月马棕产量表现不佳导致(zhì)了棕(zōng)榈(lǘ)油(yóu)的连续去(qù)库。然而，开斋节(jié)后棕榈油一般有着超于正常(cháng)季节性的产(chǎn)量表现。

　　“鉴于开斋节处于4月下旬，预计马棕5月全月的产量环比增(zēng)幅可能还会更高，这预计将为马(mǎ)来西亚(yà)带来显著的累库(kù)压力(lì)，不利于(yú)产地(dì)报价及棕榈油期(qī)价的持续上行。”石(shí)丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国(guó)内未(wèi)来两(liǎng)个月油脂市场累(lèi)库为主，大(dà)豆检(jiǎn)验只影(yǐng)响大豆供给的节奏但(dàn)不会消化供应压力(lì)，根据船(chuán)期初步推算，5—6月国(guó)内(nèi)大豆月均到港950万吨、油菜籽月均到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月(yuè)均30多万吨，那么油脂单月供应(yīng)在230万(wàn)吨以(yǐ)上，超过了2021年5—6月220万吨平(píng)均消费量。

　　“从国内油(yóu)脂库存(cún)走(zǒu)势来(lái)看，国内菜油(yóu)库(kù)存(cún)从年初以(yǐ)来早就已经进入累(lèi)库状态(tài)。截至(zhì)5月5日，华东菜(cài)油(yóu)库存34.75万吨(dūn)，周(zhōu)比(bǐ)增19％，同(tóng)比增75％。随着巴(bā)西(xī)大豆到(dào)港(gǎng)带来压榨整体回(huí)升(shēng)，豆油的累库趋势也(yě)已经比较明显(xiǎn)，截至5月5日，国内(nèi)豆(dòu)油商业库存(cún)78.99万(wàn)吨，虽同比(bǐ)下滑，但周(zhōu)比增近10％，已连续三(sān)周累库(kù)。后期从库(kù)存季节性角度来(lái)看，整体累库倾向也较为(wèi)明(míng)显(xiǎn)。”石丽红表示，目前唯一(yī)呈现库存下滑(huá)的油脂是近月进口(kǒu)不太足的棕榈油，但产地(dì)棕榈油有望在开斋节后开启(qǐ)累库，带(dài)来远月棕榈油进(jìn)口(kǒu)利(lì)润(rùn)改善及(jí)新增买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看来，增库确(què)实会限制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国内(nèi)油脂油(yóu)料多数进口(kǒu)为主，成本端(duān)原(yuán)料的供需及价格的(de)变化对油脂行情的影(yǐng)响要更大(dà)一些。后期，市(shì)场(chǎng)需关注巴西大豆贴水(shuǐ)是(shì)否(fǒu)进一(yī)步反弹，美豆新作面积预期，国际(jì)棕榈油产地(dì)累库情(qíng)况(kuàng)及国际菜油葵(kuí)油(yóu)价格变(biàn)化。

　　此外，值得关(guān)注的是，宏观风(fēng)险(xiǎn)并没有完全消散，全球经(jīng)济预期、美高利息对大宗商(shāng)品(pǐn)需求传导等影(yǐng)响或更大(dà)。

　　“在宏(hóng)观风险尚未释(shì)放完全(quán)，市场随时可能重新(xīn)聚焦宏(hóng)观风险，且油脂整体供应改善的(de)背景下，油脂并(bìng)不具备持续性反弹的(de)基础，后期涨(zhǎng)势预计放缓(huǎn)。”石(shí)丽红(hóng)称(chēng)。

　　基于(yú)以(yǐ)上判(pàn)断(duàn)，业(yè)内人士不(bù)看好(hǎo)油脂(zhī)反(fǎn)弹(dàn)的(de)持续性和(hé)高度。在(zài)侯雪玲(líng)看来，每次(cì)反(fǎn)弹乏力(lì)都是空单入场机会，合约上建(jiàn)议选择远月合约，品种中首选豆(dòu)油。待供需(xū)报告发布后可择机考虑棕(zōng)榈(lǘ)油空(kōng)单及菜棕价差做(zuò)扩。

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