近日，有(yǒu)焦(jiāo)化企业发(fā)告(gào)知函(hán)称，因亏损严(yán)重(zhòng)，对于钢(gāng)企(qǐ)提降(jiàng)50元/吨的(de)行为暂不接(jiē)受(shòu)。

　　记者注意到，从今年4月1日起，焦炭(tàn)开启首轮降价，并正式(shì)进入(rù)降价通道，5月(yuè)17日，河(hé)北部分(fēn)钢(gāng)厂(chǎng)开启焦炭第8轮(lún)提降，降(jiàng)幅50元/吨，要求18日0时(shí)起执行，而后(hòu)山东主流(liú)钢厂跟进。截至目前(qián)，焦炭已有8轮(lún)降价落地(dì)，港(gǎng)口(kǒu)准一级湿熄(xī)焦平仓(cāng)价(jià)累计下调670元/吨(dūn)，跌幅达24.7％。同(tóng)期(qī)，焦炭期(qī)货2309合约(yuē)下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近两(liǎng)个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌(diē)是(shì)宏观(guān)、产业等多因素共同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏观(guān)层面，3月上旬美国硅谷银行暴雷，多(duō)数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内(nèi)宏(hóng)观强(qiáng)预(yù)期在经(jīng)过1—2月的反复发酵后，市(shì)场(chǎng)对(duì)今年的定性逐渐转向“弱复(fù)苏(sū)”，这也使得(dé)黑色系商品交易需求利多的信心不足。其次，产业层面，今年煤(méi)焦(jiāo)最大产业利(lì)空来自焦煤的进(jìn)口，3月份(fèn)澳洲焦煤近(jìn)2年(nián)来(lái)首次通(tōng)关，并于4月进(jìn)一步改善。蒙煤(méi)、俄煤3月份(fèn)的进口量(liàng)也出现较大增长。根据海关(guān)总手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州署(shǔ)统(tǒng)计，今年3月我国共(gòng)计进口炼焦烟煤(méi)964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总(zǒng)供应的17.5％，去年同期仅为7.8％。同时，该进口量也几乎是近(jìn)10年来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万吨。进口焦煤的(de)大量释放削弱了(le)国(guó)内煤企的(de)议(yì)价(jià)能力，焦炭成本支撑坍(tān)塌，驱动焦(jiāo)炭(tàn)期(qī)货下行。最(zuì)后，4月以来，在铁水产量不断走高的同时，黑(hēi)色终端需求表现一般，国家统计局公布的房屋(wū)新开工、施工面(miàn)积(jī)同比大幅回落，继而引发了市场对煤、焦、钢产业链(liàn)的(de)负反馈担(dān)忧。综上所述(shù)，焦炭成(chéng)本(běn)端、需求端(duān)均有明显利空(kōng)驱动，叠(dié)加宏观支撑不足(zú)，多因素共振带动焦炭(tàn)期货主力(lì)合约持续下(xià)行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自身的供(gōng)需(xū)矛(máo)盾驱动，而(ér)是受(shòu)焦煤的拖累。焦煤因(yīn)国内产量稳增(zēng)和进(jìn)口(kǒu)量大增，供(gōng)需(xū)关(guān)系(xì)逐步(bù)向宽松转变，致使煤价自年初就开(kāi)始呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受(shòu)内蒙古地(dì)区(qū)煤(méi)矿事故影响，煤价经(jīng)历短暂反弹(dàn)后开始加速回落。另外(wài)，下游钢材需求(qiú)表现不及(jí)预期，钢价承(chéng)压(yā)回调致使钢厂利(lì)润收缩，遂通过调降(jiàng)焦价将需求压力向原材(cái)料端传导。因(yīn)此，在失去成(chéng)本支撑、下游施压的双重作用下，焦价持(chí)续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究员冯手握日月摘星辰,世间无我这般人，李白的诗一剑霜寒十四州艳(yàn)成说(shuō)。

　　记者从受访人士(shì)处获悉，本周焦煤价格率先出现触底反(fǎn)弹，而焦价(jià)连(lián)跌(diē)8轮后，个别地(dì)区焦企出现(xiàn)亏损(sǔn)。同(tóng)时，近期焦炭期(qī)价的(de)反(fǎn)弹给出升水现货(huò)空(kōng)间，买现(xiàn)卖期套利需求增加对现货市场信心(xīn)有所提振，刺(cì)激(jī)焦企有提涨(zhǎng)意(yì)愿，但(dàn)短期全面提涨并(bìng)成功落地的概率较小(xiǎo)，主要(yào)原(yuán)因是目前焦企整体盈(yíng)利(lì)情况尚可，焦(jiāo)炭主产区(qū)山西省(shěng)焦企平均(jūn)吨焦盈利接近140元，而下游钢材需求并未出现(xiàn)明显好(hǎo)转，钢(gāng)厂整体盈(yíng)利(lì)情况一般(bān)，对焦炭则保(bǎo)持按需采购(gòu)节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能否(fǒu)提(tí)涨(zhǎng)成(chéng)功？冯(féng)艳成认为，提涨的是内蒙古某焦企，国内焦企生产成本和(hé)焦化(huà)利润会因为地区、设备区别而存在很大差异(yì)。相(xiāng)对而言，内(nèi)蒙古非(fēi)主流焦化(huà)企业的(de)副产(chǎn)品较少，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般，对降价的承受能力偏低(dī)，也因此率先开始提涨，不(bù)过对整体市场影响有(yǒu)限。

　　阮俊涛也认为，在焦企(qǐ)未出现大幅亏损或需求明显增加的情(qíng)况(kuàng)下，焦(jiāo)价(jià)提涨难度较大。

　　记者(zhě)了解到，5月(yuè)下(xià)半月(yuè)以来钢(gāng)厂检修减产节奏放(fàng)缓(huǎn)，个别地区(qū)钢厂计划(huà)复产，日均铁水产量尚保持在偏高水平，这意味着煤焦刚性需(xū)求较好(hǎo)，但钢厂持(chí)续采取低原料库存策略，致使目前煤矿、洗(xǐ)煤厂端(duān)焦(jiāo)煤库存(cún)以及焦企(qǐ)端焦炭库存均(jūn)处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢(gāng)厂端(duān)焦煤(méi)、焦炭库存则处于较低水平，煤(méi)焦近(jìn)期供应也有适当的减量，以(yǐ)缓解自身高库存的(de)压力。基于此种库存(cún)格局(jú)，煤焦(jiāo)的(de)议价主动权仍掌(zhǎng)握在钢(gāng)厂端。

　　现货提涨(zhǎng)，期货为何(hé)反而大跌呢？阮(ruǎn)俊涛认为(wèi)，近(jìn)期由(yóu)于(yú)国内外焦(jiāo)煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短(duǎn)期内有收(shōu)缩趋势，不(bù)过焦企也(yě)处(chù)于主动限产状态，焦煤供需矛盾并(bìng)不突出。焦炭(tàn)本周供减需增，基本面边际改(gǎi)善，但钢联(lián)公布的铁水(shuǐ)日产(chǎn)量依然维持接近240万吨(dūn)的(de)水平，在终(zhōng)端(duān)需求表现一般(bān)的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预(yù)期。中长期来(lái)看，考虑粗钢(gāng)平(píng)控(kòng)要求，今年全年焦煤供需格局大(dà)概率仍将明显宽松，且蒙煤实际(jì)生(shēng)产(chǎn)成本较低，三季度(dù)蒙煤中(zhōng)长协重新(xīn)定(dìng)价后，预(yù)计进口量会(huì)得到(dào)改(gǎi)善。因(yīn)此，虽然焦(jiāo)煤现货价(jià)格因蒙煤减量而有所(suǒ)企稳，但期货市场氛围仍(réng)难言(yán)乐观，导(dǎo)致期货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上看，前期煤(méi)焦跌幅明(míng)显大(dà)于板块内其(qí)他品种，估值相(xiāng)对偏低，这(zhè)也(yě)使(shǐ)得(dé)继续杀估值的驱动明显减弱，而估值修(xiū)复配合近期焦(jiāo)煤进口减量(liàng)、钢厂复产(chǎn)等消息，刺激(jī)煤(méi)焦价(jià)格出现反弹(dàn)，但(dàn)考虑到目前钢材需求(qiú)依(yī)然(rán)乏力，钢厂复(fù)产(chǎn)将会再次加(jiā)重其供需压力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导(dǎo)，对煤焦(jiāo)价格(gé)形成压力。”冯艳(yàn)成说，短期煤焦交易(yì)逻(luó)辑变化较(jiào)快，价格(gé)波动剧烈，预(yù)计仍将以底部区间振荡走势(shì)为主(zhǔ)；中长(zhǎng)期来看，煤焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估值回升后(hòu)仍(réng)将是板(bǎn)块内空配最佳品种。

　　对于煤焦后市，阮俊涛(tāo)认为，目前煤焦有三条主线(xiàn)：一是焦煤供应宽松，并给焦炭带来成本端压力(lì)；二是终端需求(qiú)存(cún)疑(yí)，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是(shì)海(hǎi)外衰(shuāi)退(tuì)预期如(rú)何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供(gōng)应宽松是大(dà)概(gài)率事件，且4月地产数据表现(xiàn)依然一般，负(fù)反馈以及粗钢(gāng)平控都是压(yā)低铁水(shuǐ)产(chǎn)量的可能因素，因此煤焦即便(biàn)出现超跌反弹，中长期来看也是(shì)易跌难涨。

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