随着一季(jì)报披露完(wán)毕，有(yǒu)着“专(zhuān)业买(mǎi)手”之称的公(gōng)募(mù)FOF最新持仓随(suí)之出炉。

　　Wind数据统(tǒng)计显示，华商新趋势(shì)优(yōu)选(xuǎn)、易方达科瑞、易方达供(gōng)给改革三只(zhǐ)基金是全市(shì)场公募(mù)FOF一季度持有只数最多的权益(yì)基金，相比(bǐ)去年四季度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新进FOF“最爱”权益(yì)基金前三名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分(fēn)公募(mù)FOF继续超配权益资(zī)产，并偏(piān)向成(chéng)长风格基金(jīn)，有的对阶段性涨(zhǎng)幅过快的行业做了减仓，增加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配合理(lǐ)的行业。

　　谈(tán)及后市，多位(wèi)FOF基金(jīn)经理认为，中期维(wéi)持对权益资产的(de)乐观，国内宏观经济处于(yú)底(dǐ)部向上修复的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动 A 股的上涨(zhǎng)。结(jié)构上主要关注以下条潜(qián)在盈利主线(xiàn)：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易(yì)方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受(shòu)公募FOF青睐

　　随(suí)着公(gōng)募基金旗下一季报披(pī)露(lù)，FOF基金经理新一季的基金配(pèi)置(zhì)清单也重(zhòng)磅(bàng)出炉(lú)。

　　Wind数据(jù)显示，华商新趋势优选在一季度末获26只公募FOF重仓买入，从数量上(shàng)看，是目(mù)前(qián)公募FOF买入数量最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第二(èr)个季度坐(zuò)上公募基金(jīn)“团购”榜首(shǒu)，去年末是与融(róng)通健康产(chǎn)业并列首位。在此之(zhī)前，则由(yóu)海富通(tōng)改革驱动(dòng)连续第五个(gè)季(jì)度(dù)霸榜(bǎng)。

　　具(jù)体来(lái)看，平安盈(yíng)禧均衡配置1年持有(yǒu)、平(píng)安(ān)养老2035、富国智(zhì)优(yōu)精选3个月持(chí)有(yǒu)等(děng)基金在一季度均重点(diǎn)配置华商新趋势优选基金，其中(zhōng)更有包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持(chí)有、嘉(jiā)实(shí)养老(lǎo)2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基金将(jiāng)华商新趋(qū)势(shì)优选(xuǎn)作为前三大(dà)重仓基金。

　　不过，从持仓数(shù)量上(shàng)看，一季度末公(gōng)募FOF合计持有华商新趋势优选基金份额4995.19万(wàn)份，相比去年末增持了17.62万份，持(chí)有华商新趋(qū)势(shì)优选的FOF基金数量则相(xiāng)比去年末增加(jiā)了(le)5只。

　　据相关资料介绍，华商新(xīn)趋势优选基金成(chéng)立(lì)于2015年(nián)5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往(wǎng)长(zhǎng)期以成长(zhǎng)风格著称，截(jié)止今(jīn)年(nián)一(yī)季(jì)度末，成立以来收益率达(dá)到355.53％，过去五年(nián)收益308.35％，业绩排(pái)名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持(chí)有易(yì)方达科(kē)瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去(qù)年末(mò)持有的FOF基(jī)金只数增加了6只，环比减持(chí)8437.61万(wàn)份。据(jù)悉(xī)，易方(fāng)达科瑞基金经理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆势投资，关注(zhù)估值被错杀的(de)个股，对于基本(běn)面(miàn)坚固或出(chū)现(xiàn)好转(zhuǎn)信号的公(gōng)司敢于重仓(cāng)买入。

　　易(yì)方达供给改革(gé)在一季度新进公募FOF买(mǎi)入只数(shù)榜前三(sān)。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公(gōng)募FOF三季度重仓持(chí)有易(yì)方达供给改革，合计持有(yǒu)份(fèn)额1.90亿份(fèn)，相比去年底持(chí)有的FOF基(jī)金只数(shù)增(zēng)加了13只，环比增持(chí)了(le)1.29亿份。据悉，易(yì)方达供给改革基金经理杨宗昌是化(huà)学博士，有过(guò)多年化工研(yán)究经(jīng)验，他坚持(chí)在熟悉的行业内把握投资(zī)机会，并通过努力不断扩大能力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单来看，据(jù)Wind数据统计，被(bèi)动指(zhǐ)数基金增(zēng)持前(qián)三(sān)“花落华泰柏瑞中(zhōng)证光伏(fú)产业ETF、广发中证全(quán)指信息(xī)技(jì)术ETF、华夏(xià)恒生(shēng)科技(jì)ETF；灵活配置混合基(jī)金(jīn)中(zhōng)，汇添富(fù)科(kē)技(jì)创新、易方达供给改(gǎi)革、易方达新兴(xīng)成长位列增(zēng)持份额前(qián)三；偏股混(hùn)合基金增持前三则被(bèi)易(yì)方达信息产业(yè)、财通资管健康产业、中(zhōng)欧碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持(chí)前三分(fēn)别为中欧信息产(chǎn)业(yè)、汇(huì)添(tiān)富外延增长主题、华夏(xià)智胜先锋(fēng)；平衡(héng)基(jī)金增持前三则(zé)是交银(yín)定期支(zhī)付双息平衡、摩根双核(hé)平衡(héng)、易方达平稳增长；偏债混(hùn)合基金增(zēng)持前三依(yī)次为易方达安盈回报(bào)、安(ān)信民稳增长、创金合(hé)信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风格

　　减持(chí)涨幅过(guò)高(gāo)行业配置比例(lì)

　　一季度(dù)A股(gǔ)市场整体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较大(dà)。受益于(yú)数字(zì)经济政策的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块涨幅(fú)较大；而地(dì)产和(hé)新(xīn)能源(yuán)等板块表现(xiàn)较弱。从一季度披露(lù)的(de)情(qíng)况上看(kàn)，部分FOF基金经理(lǐ)继续超配权(quán)益(yì)仓位，并向成长风格偏移，也(yě)有部分FOF基金经理(lǐ)在一季(jì)度末(mò)对涨幅过高行业基(jī)金进行了(le)减仓， 增(zēng)加了部(bù)分(fēn)业绩(jì)和(hé)估值匹配(pèi)合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的(de)兴全安泰平衡养(yǎng)老FOF基金(jīn)经理林(lín)国怀(huái)在一季报中表示，本季(jì)度基金(jīn)主要(yào)进(jìn)行以下操作(zuò)：1、持续(xù)维持权益资产(chǎn)的(de)仓位略(lüè)高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合中成长型基金的(de)配置(zhì)比例，同时(shí)适度降低价值型基金的配(pèi)置比例；3、逢(féng)高(gāo)减持部分转债品种，增(zēng)加其他确定性较高的绝对收益或相(xiāng)对收益基金品种(zhǒng)；4、继续根(gēn)据既(jì)定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗(zōng)交易等(děng)投资(zī)机会(huì)，减(jiǎn)持解禁的(de)股(gǔ)票。

　　组(zǔ)合风格上，目前(qián)权益部分依(yī)然保(bǎo)持略(lüè)超(chāo)配价值风(fēng)格，但偏离(lí)幅度已显(xiǎn)著下降，保持一贯的“略偏(piān)左侧(cè)”和“适度均(jūn)衡”的配(pèi)置策略，通过积(jī)极(jí)挖掘市场(chǎng)上相对收益(yì)和绝对收益的投资机(jī)会不断增厚(hòu)组合收益(yì)，通过(guò)“多资产、多策略”的(de)方式来平滑(huá)组(zǔ)合(hé)波动，努力将该基金呈现(xiàn)为“相(xiāng)对稳(wěn)定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从(cóng)一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博时标普500ETF新进兴全安泰前十大重仓基金(jīn)，富(fù)国信用债、万(wàn)家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初(chū)的时候，基金(jīn)经理对全(quán)年(nián)市场的主线判(pàn)断不是很清晰(xī)，因(yīn)此组合(hé)整体上除了向小市(shì)值成长风格有一定偏(piān)离外，其他方(fāng)面没有明显的偏(piān)离，整体上比(bǐ)较均(jūn)衡。随着近期(qī)政策方向的明(míng)朗，基金经理对今(jīn)年全年股票(piào)市(shì)场的(de)主要方向逐渐(jiàn)有(yǒu)了较明(míng)确的(de)判断，在(zài)操作(zuò)上，本(běn)基(jī)金在 1 季度(dù)，逐渐(jiàn)增加了低(dī)估(gū)值价值风(fēng)格基金(jīn)和股票(piào)，以及与(yǔ)数字经济相关的基金和股(gǔ)票，未(wèi)来计划视相关板块的(de)估值水(shuǐ)平变(biàn)化做动(dòng)态调整。”华夏养老(lǎo)2045三年基金经理许利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见养老(lǎo)2035三(sān)年今年一(yī)季度(dù)的(de)主要持仓仍(réng)然坚持长期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进(jìn)行了分散和优化，在一季度股票市场整体(tǐ)小幅(fú)上(shàng)涨但行业之间分化巨(jù)大(dà)的市场(chǎng)中(zhōng)，基于对(duì)长(zhǎng)期基本面、行业景气度、估(gū)值、性价比等的(de)判(pàn)断，对行业风格的持仓结(jié)构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分短期(qī)表现较(jiào)差的行业基金(jīn)。

　　年内表现领先的平安养老2045一季报(bào)中表示(shì)，报告(gào)期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益(yì)仓位，但内部结构有所(suǒ)调(diào)整。债券方(fāng)面(miàn)，适当增加固收仓位(wèi)的弹性，其他以现金管理(lǐ)为主；权益方面，基于(yú)不同板(bǎn)块的基本面和(hé)估值性价比(bǐ)，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持(chí)仓兑现部分收益。整体而(ér)言，通过动态再平衡，保持组(zǔ)合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的方(fāng)向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养(yǎng)老1季度适度(dù)降低了深(shēn)度(dù)价值和(hé)价值质量等偏价值(zhí)策(cè)略的基(jī)金的超配比例，继续超配偏小盘风格的基金，适度(dù)增加了偏成(chéng)长策略(lüè)的(de)基金的配置比例。在(zài)行业方面，TMT等科(kē)技(jì)行(xíng)业经历(lì)过去(qù)几年的大幅调整，处(chù)于“三(sān)低”类资产（景气周期低位、低估值、低拥挤度）的范畴，1季(jì)度逐(zhú)步加仓了偏科(kē)技(jì)成长策略基(jī)金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选(xuǎn)择(zé)那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很少(shǎo)去追逐那些(xiē)短(duǎn)期大幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技(jì)基金。在(zài)不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大(dà)幅(fú)反弹后(hòu)，小幅降低了港股基(jī)金的(de)配置(zhì)比例。

　　2023年，嘉实2040五(wǔ)年权益类资产年度(dù)目标配置比(bǐ)例为70％。截(jié)至一季度末，基金的权益(yì)类资产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目(mù)标配置(zhì)比(bǐ)例战(zhàn)术(shù)型标配，对阶段(duàn)性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩和估值(zhí)匹(pǐ)配合理的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个月持有(yǒu)一季度操作上围(wéi)绕经济增长和政(zhèng)策支持(chí)方向(xiàng)作为调整配置主要方向，组合主要提高了(le)中(zhōng)小盘暴露、加大(dà)对于(yú)业(yè)绩预期增(zēng)速较(jiào)高板块的配置，并(bìng)通过(guò)优选选股alpha较(jiào)高、稳(wěn)定性较好的标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷和消费者信心等方(fāng)面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配(pèi)置于：受益于顺周(zhōu)期低估值的(de)金(jīn)融周期板块、受(shòu)益于社会经济(jì)活动趋于(yú)正常的(de)消费(fèi)医药(yào)板块，以及受益于产(chǎn)业周(zhōu)期(qī)见底及国产替(tì)代(dài)的科技制造板块上(shàng)。

　　权益市场(chǎng)仍将(jiāng)有所作(zuò)为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来发展方向的机会

　　目前A股(gǔ)市场(chǎng)行(xíng)至3300点附(fù)近，未来市场存在哪些(xiē)风险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线(xiàn)？FOF基金经理们也在一季(jì)报中提到(dào)了对当下(xià)的思(sī)考。

　　南方基金鲁炳良认为，展望后(hòu)市，随(suí)着经济数(shù)据真空期的度过，国内(nèi)大类资产复苏预期进(jìn)入验证阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产的(de)乐观(guān)，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向(xiàng)上修复的状态(tài)，且(qiě)市场估(gū)值压力(lì)仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏(sū)（消费、投资(zī)）以(y自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么ǐ)及(jí)美(měi)债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从(cóng)确定(dìng)性(xìng)和未来发(fā)展方向角度出发，关注 TMT 中信(xìn)息安全、数字经济和新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大(dà)消(xiāo)费板块内重点关注航(háng)空出(chū)行供需格局和票(piào)价弹(dàn)性带来的潜在超预期机(jī)会(huì)。投(tóu)资端关注地产链以及一带一路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域(yù)配(pèi)置机会。

　　摩根锦程积极成长养(yǎng)老目标五年基金(jīn)经理杜习杰(jié)、吴春杰表示，对于国内权益来讲(jiǎng)，当前历史估值分位(wèi)、相对(duì)债券资产的估(gū)值处均在具备吸引力的水平，为长(zhǎng)期投(tóu)资(zī)提(tí)供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济修复(fù)是(shì)确定(dìng)性的(de)，节奏与幅(fú)度上虽有(yǒu)分歧，但政策仍有相机抉择加(jiā)码托底的空间。结(jié)构上，维持此前判断(duàn)，关(guān)注受益(yì)于(yú)稳内需政策加码的领域，包(bāo)括地产链(liàn)、政府支(zhī)出(chū)或补贴(tiē)可能(néng)增(zēng)加(jiā)的(de)基建(jiàn)、信创、自(zì)主(zhǔ)可控等领域(yù)，TMT相关板块涨幅超预期(qī)，有(yǒu)ChatGPT主题催化的(自行惭秽的意思是什么意思，自行惭秽意思是什么de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎(shèn)的态度(dù)，后续会持续(xù)关注新技(jì)术(shù)对(duì)经济各个(gè)领域的影响；对消费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度市场对(duì)其关注度有望(wàng)随(suí)着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养(yǎng)老目标2035三年持(chí)有基金经理(lǐ)薛显志(zhì)、江虹表示，权益市场来看，当(dāng)前中国经济(jì)处于复苏早(zǎo)期，2月(yuè)以(yǐ)来(lái)市场(chǎng)的下跌(diē)属于“放(fàng)开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后(hòu)的正常回调。复(fù)盘历史上的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基(jī)本面(miàn)的(de)总体(tǐ)改善能激活市场的(de)生态，市(shì)场会不(bù)断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细(xì)分方(fāng)向。结(jié)构方面，市场(chǎng)一季度已找(zhǎo)出“中特+”、数(shù)字经济(jì)两条(tiáo)主线。4月份开始，估计市场(chǎng)会围(wéi)绕各行(xíng)业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一(yī)季报超预期、全(quán)年指引较(jiào)好的(de)细分方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段，顺周(zhōu)期方(fāng)向也会存在机会。

　　鹏华基(jī)金孙博斐(fěi)表示，未来持续关注以(yǐ)下三(sān)个(gè)方向(xiàng)：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板块具备长期投资价值，此外，关注央国(guó)企改革能否(fǒu)带来相关行业(yè)、企业基本面的改(gǎi)善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的空间。

　　二是(shì)消费医(yī)药(yào)板块的(de)场景(jǐng)复苏逻辑(jí)较为确定，比(bǐ)较而言(yán)，医药板(bǎn)块的估值性价(jià)比更高。三是科技制造板块，特别是国(guó)产替代(dài)的关键(jiàn)环(huán)节(jié)，是(shì)长期关(guān)注的(de)方向。短(duǎn)周(zhōu)期来看，半导体(tǐ)行业可能在下(xià)半(bàn)年(nián)周期(qī)见底，计算机行(xíng)业的景气度相较于(yú)去年也是(shì)大幅改善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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