如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股票(piào)市场中最为靓丽(lì)的一(yī)道“风(fēng)景线”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日(rì)），日经(jīng)225指数进一步强势高开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月以(yǐ)来的新高，收(shōu)在30808.35点。在本周早些(xiē)时候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已经率(lǜ)先创下了1990年8月3日(rì)以来的最高(gāo)收盘(pán)点位(wèi)。

　　多(duō)组(zǔ)对(duì)比可以(yǐ)显示(shì)出日(rì)股今(jīn)年以来的(de)强势：东证(zhèng)指数年(nián)内已累计上(shàng)涨了逾15％，远(yuǎn)远超(chāo)过了标普(pǔ)500指数约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追(zhuī)踪日本股市(shì)的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨幅则仅为8.6％。

　　如(rú)果把周期(qī)缩短(duǎn)到二季(jì)度(dù)迄(qì)今的(de)短(duǎn)短一个半(bàn)月，日股的涨幅更是在(zài)全(quán)球主要股指(zhǐ)中几无(wú)敌手……

　　日(rì)股(gǔ)为何能(néng)一举领涨全球？对于许多国际市场的投资(zī)者而(ér)言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴(bā)菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现出的强烈投资意愿。正是(shì)巴菲特进一步增持了日本五大(dà)商社仓位，令越来(lái)越多的业内人士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发(fā)背后的成功(gōng)秘诀，真(zhēn)的仅仅(jǐn)只是获得(dé)了“股神(shén)”的(de)青睐吗？

　　答案显然没那么简(jiǎn)单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看来，并(bìng)不(bù)是巴菲特的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特(tè)所看到(dào)的（机会）其(qí)实(shí)也正是其他人(rén)眼下(xià)正在看到的，人(rén)们对(duì)日股(gǔ)的(de)前景正(zhèng)感到(dào)非常兴(xīng)奋(fèn)！

　　至于(yú)究竟有(yǒu)哪些因素(sù)在推(tuī)动着日股上(shàng)涨？“干(gàn)货”其实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据东京证券交(jiāo)易所(suǒ)（Tokyo Stock Exchange）的(de)数据显示，外(wài)国投资者目前已经连续第(dì)六周(zhōu)成(chéng)为(wèi)了日本股票的(de)净买家(jiā)。在(zài)此期间，外国投资(zī)者大举(jǔ)涌入(rù)了(le)日股股票和期货(huò)市场，净流(liú)入逾300跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗亿美元，是过去10年最(zuì)大规模的资金流入(rù)之一(yī)。

　　根(gēn)据交易(yì)所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日的最近一周内，海外交易者又净买入(rù)了价值7810亿日元(yuán)（约合57亿美元）的(de)股(gǔ)票(piào)和期货(huò)。

　　杰富(fù)瑞日本股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示(shì)，自2012年“安倍(bèi)经(jīng)济学(xué)”时代初(chū)期(qī)以来，他就从未见过(guò)外国投资(zī)者对日本(běn)如此(cǐ)感兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩下，越来(lái)越多的海外投资者(zhě)似乎看到(dào)了日(rì)本股市作为避险地的“稳定性”。日(rì)本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续稳定在1美元兑(duì)换(huàn)130日(rì)元(yuán)的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特对日本五大(dà)商社(shè)的增持，也令不少海外投资(zī)者对(duì)投资日本产生了(le)更多的(de)兴趣。

　　高(gāo)盛日本公司(sī)就(jiù)表示(shì)，近来已(yǐ)受到了(le)越来越多平时不太(tài)关(guān)注日本市场的(de)海外(wài)投资者的咨询。不少海外(wài)投资者在看到(dào)日本股市的涨幅(fú)超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入又(yòu)进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨，形成了目(mù)前的良(liáng)性循环。

　　一个值得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表(biǎo)态(tài)力(lì)挺(tǐng)日股后，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资本也已相继造访日本。这(zhè)些海外资金(jīn)有意复制巴(bā)菲特的(de)策略(lüè)，通过(guò)低成本(běn)日元融资押注(zhù)高股息日元(yuán)资产。

　　其实(shí)，巴(bā)菲特在日本五大商社上的加大投资，也存在着在国际市场上分散(sàn)投资对(duì)象的想法。虽然巴菲特(tè)相信美国的增长潜力，但过度(dù)集(jí)中会产生(shēng)风险(xiǎn)。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球投资策略(lüè)师(shī)Jeff Kleintop指出，日本股市的回(huí)报率是在波动性远低于(yú)美国科技(jì)股的情况下实现的。这(zhè)意味(wèi)着日本(běn)股市对美(měi)国投(tóu)资者来说应(yīng)该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力。对美国(guó)债务(wù)上限的担(dān)忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入日本股市(shì)，以此(cǐ)作(zuò)为避险(xiǎn)手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一份报告中也表(biǎo)示，“外资的回归是日本股市复苏的重要标志。（我们）将继(jì)续对日本股票维持(chí)超(chāo)配，并偏(piān)向(xiàng)银行、金融和价值股的投资。”

　　深层(céng)次的(de)企业治理变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生兴趣之前(qián)，他们此前在这片“失落地带(dài)”曾经(jīng)历过长(zhǎng)达(dá)数十年(nián)虚假的曙光和令人失望(wàng)的(de)低回报。那么这一(yī)次，即便(biàn)有着(zhe)避险和(hé)多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心一定要来日本市(shì)场？日(rì)本市场(chǎng)的吸引力(lì)就一定远超全球其他地区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼下正经历(lì)的一场“蜕变”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日(rì)本股市(shì)本轮(lún)上涨的(de)主要原因还(hái)源(yuán)于治(zhì)理标准的提(tí)高，以及企(qǐ)业部门推动(dòng)向(xiàng)股(gǔ)东(dōng)返(fǎn)还现(xiàn)金。日(rì)本多年的公司治理改革已(yǐ)开(kāi)始见效(xiào)，这项(xiàng)改革最初由已故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增加，在(zài)截至今年3月的财年中，日本(běn)企业宣布的回购规模已飙升至9.7万亿日(rì)元（合714亿美元）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平(píng)。

　　Rosenberg还发现，近50％的日本公司资产负(fù)债表(biǎo)上有净现金，而美国的这一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东证指数成分股公司中约有54％的公司股价低于每股账(zhàng)面价值，而标普500指数成分股(gǔ)中这(zhè)一比例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率等估值指标来看，这就为日本股市提供了更坚实(shí)的底部和更高(gāo)的上(shàng)限。

　　今年(nián)3月底，东(dōng)京(jīng)证(zhèng)券交易所(suǒ)为了(le)改变股价跌破每股净资产(chǎn)——市净率低于1倍的情(qíng)况，还请求(qiú)上市企业在意识到资(zī)本成本的(de)前提下推进(jìn)经营并公(gōng)布改善方案(àn)等。

　　与此相(xiāng)呼应的(de)行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下(xià)旬，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社推出了力争“早日实现市净率超过1倍”的(de)中期经营计划和股票回(huí)购，股(gǔ)价随后大涨近4成(chéng)。清水(shuǐ)建(jiàn)设株(zhū)式会社4月(yuè)下旬也宣(xuān)布了上限200亿日元的股票(piào)回购和积极压缩政策性持(chí)股的(de)方针，该公司股价随后上涨了10％。

　　包括(kuò)软银(yín)、丰(fēng)田汽车(chē)、三菱商事在内(nèi)的日本龙(lóng)头(tóu)企业在近期公布财报时，也(yě)均宣布了新的股票回购计划(huà)。不少分析师预计，到今年5月底，各日本上市公司的回购规模将进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所(suǒ)）主题正(zhèng)引(yǐn)起许(xǔ)多(duō)海(hǎi)外投(tóu)资者的共鸣，他们开始看到这方面(miàn)的有利(lì)证据。在交易所这些变化的推(tuī)动下，许(xǔ)多公(gōng)司正在回(huí)购股(gǔ)份，厘(lí)清经常(cháng)令人困惑的(de)交叉持股，并在定期公开(kāi)会议之前与(yǔ)股东进行更密切的接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的(de)鼓(gǔ)励意味(wèi)着(zhe)“过去两(liǎng)年(nián)在(zài)这方面发(fā)生的事情比过去(qù)30年还要(yào)多(duō)”，这是股市充满活力表现的最大单(dān)一原因。他们对提(tí)高股(gǔ)本回报(bào)率有着坚定的态(tài)度，希望市值(zhí)上升(shēng)。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济(jì)

　　最后，日本央行目前依然宽松的(de)货(huò)币政(zhèng)策和(hé)日本相对稳健的经济基(jī)本面，显(xiǎn)然也对(duì)日(rì)股的表现构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上(shàng)月(yuè)已走马上任，但(dàn)日(rì)本央行暂时仍未改变其大规模的货币宽(kuān)松(sōng)路线。即便(biàn)日本(běn)通货膨胀率超(chāo)过了央(yāng)行(xíng)2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀（达到了央行目(mù)标）”。

　　相比之(zhī)下，欧美央(yāng)行今(jīn)年(nián)上半年还(hái)在持续加息，并已被迫在物(wù)价与经济(jì)稳定之间作出艰难抉择。继续宽松的(de)日本央行眼下依然处于能让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经(jīng)济(jì)的表现目前(qián)也相对更为稳健(jiàn)。日本内(nèi)阁(gé)府17日公布(bù)的数(shù)据(jù)显示，今年前三(sān)个月日本国(guó)内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近(jìn)三个季度以来新高(gāo)。

　　日本国家旅游(yóu)局(jú)表(biǎo)示，受益于中国放(fàng)宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客(kè)人数从此前的182万攀升至195万。高(gāo)盛策略(lüè)师在报告中(zhōng)指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业(yè)复(fù)苏、强劲资本支出计划和日本央(yāng)行持续宽松等积极因素(sù)，日本这跑单是什么意思啊 没发货扣跑单费合理吗(zhè)个世界第三大经济体(tǐ)的前景十分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济(jì)合作与发(fā)展组织的经济前(qián)景指(zhǐ)数来看，日本目前(qián)是七国集团(tuán)中唯一一个超(chāo)过临(lín)界线100的。

　　日本(běn)第(dì)三大在线经纪商Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企业(yè)的业绩似(shì)乎相当不错，重要的(de)汽车行业(yè)预计利润将(jiāng)增长。以(yǐ)内需(xū)为(wèi)导向(xiàng)的(de)企业(yè)正(zhèng)受益于入境游(yóu)增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得了(le)丰厚的(de)收益。预计日本股市到(dào)今年(nián)年底将进(jìn)一步上涨(zhǎng)10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也认(rèn)为，日本股市今年的涨势或将延(yán)续(xù)下去(qù)，因盈利增长(zhǎng)、股票回购和估值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家，巴菲特的认可(kě)、公司治理(lǐ)的(de)改善均提振了(le)市场，而企业(yè)财(cái)报(bào)的不(bù)俗表(biǎo)现或(huò)有望成为最新的上行催化(huà)剂(jì)。

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