作(zuò)者：于博 蒋佳榛

　　事件(jiàn)描(miáo)述

　　2023年5月11日，国(guó)家统(tǒng)计(jì)局公布(bù)了4月份的(de)通胀数据：4月(yuè)份居民消(xiāo)费价格同比上涨0.1％，环比(bǐ)下降0.1％，工业(yè)生产者出(chū)厂(chǎng)价格同比下降3.6％，环比下降0.5％。

　　核心观(guān)点

　　1、4月CPI环比降幅收窄，同比涨幅回落至(zhì)0.1％；其中(zhōng)，鲜菜(cài)、猪(zhū)肉价格续降，出行价格上涨。

　　2、4月PPI环比下降0.5％，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大至(zhì)-3.6％；其中(zhōng)，分项价(jià)格(gé)跌多涨少，黑金价(jià)格走弱(ruò)。

　　3、4月CPI同比离转(zhuǎn)负仅(jǐn)一步(bù)之遥，是否到了需(xū)要担心通缩的时候(hòu)？我们认为“通缩论”言(yán)过其实：一方面，今年初以来核心CPI有(yǒu)所(suǒ)反弹，意味着通(tōng)缩压力正逐步缓解；另一方面(miàn)，4月CPI环比(bǐ)降幅收窄、核心CPI环比回(huí)升(shēng)，也指向当前经济仍在温和修复。下半年(nián)随着生猪价格筑底回升、消(xiāo)费需求逐(zhú)步回(huí)暖，物价(jià)水平有望(wàng)回归正常水平(píng)，通(tōng)缩和通胀均不构成(chéng)当前(qián)主要矛盾。

　　目录

　　1、食品拉(lā)低通胀，核心通胀持平

　　2、菜、肉价格续(xù)降，出行(xíng)价格上涨

　　3、PPI环比走弱，同比降幅扩(kuò)大

　　4、价格跌多涨少，黑(hēi)金价格走弱

　　5、通缩(suō)言过其实，关注核(hé)心通胀

　　以下(xià)是正(zhèng)文

　　食品(pǐn)拉低通胀，核心通胀持平

　　4月CPI环比下降0.1％，降幅(fú)较上月收窄0.2个pct，同比(bǐ)回落0.6个pct至0.1％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价(jià)分(fēn)别影(yǐng)响0.3、-0.2个(gè)百分点。从结(jié)构上看，食品(pǐn)项(xiàng)仍是主要拖累，4月食品价格环比下降1％、非食品价格则环比小幅上涨0.1％。剔除食品和能源后，4月核心(xīn)CPI环比(bǐ)回升0.1个百分点(diǎn)至(zhì)0.1％、同比(bǐ)持平至0.7％。

　　菜、肉价格续降(jiàng)，出行价格上涨

　皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码　食品方面，菜、肉价格续(xù)降，仍是主要拖累。受受生(shēng)猪产(chǎn)能充(chōng)足以及消费淡季(jì)影响，猪肉价格环(huán)比续(xù)降3.8％，但降幅较上(shàng)月收窄0.4个pct；鲜菜、鲜(xiān)果大量上市，带(dài)动价格分别环(huán)比下降6.1％、0.7％，降幅较(jiào)上月收窄1.1、走阔1.1个pct。非食(shí)品方面，小长假出行需(xū)求带动旅游价格环比上涨4.6％，受车企降价促销以及国内油价下降影响(xiǎng)，交通工具及交通工具用燃料价格(gé)环(huán)比分别(bié)下降0.9％、1.6％。

　　PPI环(huán)比走弱，同(tóng)比降(jiàng)幅扩大(dà)

　　受国(guó)内外市(shì)场(chǎng)需(xū)求表现偏弱及国(guó)际大宗商品价格波动(dòng)影响，4月PPI环比下降0.5％，同时受上(shàng)年(nián)同期高基数的(de)影响，同(tóng)比降幅扩大1.1个pct至-3.6％，其中翘尾、新涨(zhǎng)价分别影响-2.6、-1.0个百分点。国内生产资料、生活资料(liào)价格环比(bǐ)分别下降(jiàng)0.6％、0.3％。

　　价格跌多(d皖d是哪里的车牌号，皖d是哪里的车牌号码uō)涨少，黑金价(jià)格走弱

　　分行业看，国(guó)际(jì)原油价格波动(dòng)带动国内(nèi)油煤加(jiā)工、化学原(yuán)料(liào)及制品相关行业价格环比分别下(xià)降2.3％、1.1％；受国内需求表现不及预期影响(xiǎng)，黑金采选及(jí)冶炼、有色采选(xuǎn)相关行业(yè)价(jià)格结束自去(qù)年(nián)底以(yǐ)来的(de)强势表(biǎo)现，环比分别(bié)下降0.1％、1％、0.6％；煤炭采选在产能(néng)继持续释放、供给相对(duì)充足的影响(xiǎng)下，价格环比续降4％。

　　通缩言过其实，关注核心通胀(zhàng)

　　4月(yuè)CPI同比降至0.1％的历史较低水(shuǐ)平，离转负仅一步之遥(yáo)，是否到了需要担(dān)心通缩的时(shí)候？我们(men)认为，应当理(lǐ)性(xìng)看待物价数据，“通缩(suō)论(lùn)”言过其实：一方面(miàn)，去年下(xià)半年核心(xīn)CPI同(tóng)比持续徘徊在0.6％的历史低位，但今年初以来(lái)有所反弹，意味(wèi)着通(tōng)缩压力正在逐(zhú)步缓解；另(lìng)一方面，4月(yuè)CPI环比降幅(fú)收(shōu)窄、核心CPI环比回升，环(huán)比走(zǒu)势均处(chù)于正常波(bō)动区(qū)间，也(yě)指(zhǐ)向当(dāng)前经济(jì)仍在(zài)温和修复(fù)。往前(qián)看，去年二(èr)、三季(jì)度(dù)受疫情影响供给偏紧(jǐn)，CPI同比(bǐ)涨幅较高(gāo)，高基数或对(duì)今年后续CPI同比读数持续造成扰动。我们认(rèn)为，应更多(duō)关注(zhù)环比变动(dòng)情况以及(jí)核心(xīn)CPI的走势。而(ér)随着下半年生猪需求的回升，以及中央猪(zhū)肉收储工作(zuò)的开展，生猪价格(gé)有望筑底(dǐ)回升，食(shí)品项对CPI的(de)拖累将(jiāng)有所缓解，下半年物价水平有望逐步回归至正常水平、整体将保持温和上涨态(tài)势，通缩(suō)和通胀(zhàng)均不构成(chéng)当(dāng)前经济的(de)主要矛盾。

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