5月以(yǐ)来，嘉实基金、博时基金(jīn)、富国基金、南方基金等多家头(tóu)部公募(mù)基金(jīn)密(mì)集申(shēn)报了跟踪海外半导体(tǐ)指数QDII产品(pǐn)，布(bù)局全球半导体(tǐ)市场，引发业内广泛(fàn)关注。

　　从国(guó)内半导体板块表现来看，在经历一季(jì)度的持续回调后，半(bàn)导体(tǐ)板块自4月中下旬(xún)以来(lái)又开始持续下(xià)跌。不过资(zī)金对主题(tí)ETF越跌越(yuè)买，区(qū)间份额增幅最高(gāo)达40％。拉长时间看(kàn)，年内(nèi)超半数半(bàn)导体(tǐ)主题ETF产品份(fèn)额出现(xiàn)正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多(duō)位(wèi)业内人士认为，资金对(duì)半导体(tǐ)主(zhǔ)题ETF的越跌越(yuè)买(mǎi)，主要是基于对板块中长期投资(zī)价值的肯定。尽管半(bàn)导体板(bǎn)块年内表现震荡(dàng)，但(dàn)随着国(guó)产(chǎn)替(tì)代持续推(tuī)进(jìn)，以及近期AI行情的带(dài)动(dòng)下，板块细分领(lǐng)域仍有较多投资(zī)机会。

　　越跌越买，最高份额(é)涨超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历(lì)一季(jì)度的(de)持续回调后，半导体(tǐ)板块自(zì)4月中下旬以来(lái)又开(kāi)始持续(xù)下跌(diē)。以(yǐ)中证全指半导体指(zhǐ)数表现为例，该指(zhǐ)数在4月6日攀至(zhì)年内(nèi)高位后便开始不(bù)断下跌，4月10日至(zhì)5月12日区间跌幅(fú)近20％。

　　本周板块表现上(shàng)，半导体与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板块周跌幅(fú)为-3.25％，在(zài)24个Wind二级行(xíng)业中(zhōng)跌幅居前。

　　值得注(zhù)意的是(shì)，尽管板块持(chí)续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越(yuè)跌越买。Wind数据显示，截(jié)至5月(yuè)12日，月(yuè)内半(bàn)导体芯片(piàn)主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上涨。其(qí)中，工银瑞信国证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏(péng)华国证半(bàn)导体芯(xīn)片ETF月(yuè)内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长(zhǎng)时间看年内半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)主题ETF产品份(fèn)额变化(huà)，截至5月12日，除汇添富中证(zhèng)芯片产业ETF、华泰柏瑞中证韩交所(suǒ)中(zhōng)韩半导体ETF等三只(zhǐ)产品份额出现下(xià)降外，其(qí)余产(chǎn)品份(fèn)额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上证(zhèng)科(kē)创(chuàng)板(bǎn)芯片ETF份额涨幅位列第一(yī)，年内(nèi)份额(é)猛增(zē哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季ng)1282.5％。

　　对于近(jìn)期(qī)半导体板块持续(xù)下(xià)跌，嘉实上证科创板芯(xīn)片ETF基金经(jīng)理田光(guāng)远分析，当前半导体(tǐ)行业复苏不及预期(qī)主要原因(yīn)，一是国产替代进(jìn)程不及预(yù)期(qī)，国内半导体企业相比海外半导体(tǐ)大厂起步较晚，在技术和人(rén)才等(děng)方面存在差距(jù)，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户导入进程(chéng)可能(néng)不及预期(qī)；二是下游需求不及预期，在边缘政治和全(quán)球经济疲软背景下，全(quán)球(qiú)电子产品(pǐn)等终端需求可(kě)能不及预期，从而(ér)导致对(duì)半导体产品需求(qiú)量减少(shǎo)。

　　“2023年是全球半导体行业正处于下行筑底(dǐ)的(de)阶段，但(dàn)我们认(rèn)为有望于今年(nián)看到拐点(diǎn)的出现”田光(guāng)远表示，在本轮周期中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片(piàn)下游(yóu)的景气(qì)度，有创新属性和(hé)份额提升属性的环节会率先回暖。一(yī)方面中国经济体(tǐ)重要的(de)构成央国企(qǐ)对资产(chǎn)回(huí)报提出要求，民营(yíng)企业(yè)的竞(jìng)争力(lì)提升也会(huì)更加依赖(lài)数(shù)字化，成本效率提(tí)升是数(shù)字化的长期关(guān)键驱动(dòng)力(lì)，另一方(fāng)面短周期维度数(shù)字(zì)经济有顺周期属性，经济复苏会加大企业数字化投(tóu)入力度(dù)。

　　九泰基金战(zhàn)略投资(zī)部(bù)副(fù)总监、九(jiǔ)泰泰富灵活配置混合（LOF）基金经理刘源表示，首(shǒu)先，回顾年初以来半导(dǎo)体板(bǎn)块(kuài)上涨的原因，一(yī)方(fāng)面(miàn)是2022年板块调整幅度(dù)较大，行业估(gū)值处于底部位置；另一方(fāng)面市场预期基本面即(jí)将见(jiàn)底(dǐ)，再加上有(yǒu)AI主题的(de)催化，所(suǒ)以从年初(chū)到4月初半导体指数出现了一定的反弹。

　　“但事实上(shàng)，其(qí)中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价(jià)其实是过度反应的，所以随着(zhe)4月中下旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的表现，再加上(shàng)AI主(zhǔ)题的降温，综合因素(sù)引起行业近期(qī)的持续回(huí)调。”刘源直(zhí)言(yán)。

　　长期看好(hǎo)半(bàn)导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽管半导体板块(kuài)年内表现震荡，但从资(zī)金对主题ETF产(chǎn)品越跌越买也能看出投(tóu)资者(zhě)对板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看(kàn)好(hǎo)半(bàn)导体板块投(tóu)资价值。

　　“我们认为当前无需过度悲观。”嘉实基金田光远表示，从基本面上，人(rén)工智能给(gěi)半导体带来了(le)新(xīn)的(de)需求(qiú)增(zēng)量，从周(zhōu)期视(shì)角，预计未来1-2个季(jì)度虽然会有一定业绩(jì)的压力，但一(yī)方面(miàn)需(xū)求会重新(xīn)复苏，另一方面中国半导体(tǐ)企业有国产替代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导体板块估值波动(dòng)较(jiào)大，且子板块和细(xì)分线索较多(duō)，始终有估值合理甚至低估的机会出现。

　　田光远认为，当前该板块(kuài)很多(duō)优质的公司处于历史(shǐ)估(gū)值分位低(dī)位区间，随(suí)着需(xū)求回暖或(huò)者新产品的突破(pò)，会有形(xíng)成很好(hǎo)的投资机会。他(tā)进一步表示，人(rén)类历史经历了三(sān)次(cì)工业(yè)革命，前两(liǎng)次都是以(yǐ)能源为对象进行创新，第三次是信(xìn)息为对象进行创新，当前阶段的人工智能从(cóng)感知智(zhì)能走向认知(zhī)智能(néng)后，将对人类生产力的提(tí)升产生巨大(dà)的影响，也会开启(qǐ)新一轮的工业革命，它是信(xìn)息革命经历了个人电脑、互联(lián)网(wǎng)革(gé)命和移(yí)动(dòng)互联网革命后在(zài)万物智联层面的延伸，将会(huì)在经济、社(shè)会(huì)、政治、军事等方面全(quán)面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)人类社会。当前仍处于新一轮产(chǎn)业革命(mìng)爆发的早期的阶段，在人工智能带来的技术变革浪潮下，人工智能对云管端(duān)各方面都(dōu)产生了(le)影响，云侧变化最(zuì)为(wèi)显著，很多(duō)环节发生了改变，产生了新的投资方向，如算力芯(xīn)片的GPU、存储芯片的HBM等。

　　“随着人(rén)工智(zhì)能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件(jiàn)也会产生新的(de)投资机(jī)会。因此我们(men)长期(qī)看好半导体的投资价值。”田光远建议投资者长(zhǎng)期关注该板块投资机会，他认为可以重点配(pèi)置的主线包括(kuò)以AI为代表的创新线(xiàn)、周期(qī)见底后(hòu)的复(fù)苏线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表(biǎo)的(de)制造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基金(jīn)经理刘慧影也表示，2023年全面看(kàn)好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体(tǐ)国产化为主的设(shè)备(bèi)材料EDA板(bǎn)块，到下游需(xū)求(qiú)为(wèi)主的芯片设计(jì)都会在今年都有非常好的机会。首(shǒu)先(xiān)，基(jī)本面上，美国对中(zhōng)国的极限制裁将加速中(zhōng)国芯片的国产替代，党的二十大(dà)对于(yú)科技安(ān)全的(de)强调为芯(xīn)片的国产替(tì)代提供(gōng)了坚实的理论(lùn)基础(chǔ)。其次，芯片(piàn)设计(jì)板(bǎn)哈密瓜什么季节吃比较好，哈密瓜几月份吃是正季块经(jīng)过近一(yī)年的充分调整(zhěng)，股价已经充分反映悲(bēi)观预期。最后，伴(bàn)随AI等(děng)新需求(qiú)拉动，整个芯(xīn)片设计(jì)板块有望正式(shì)迎来反转。

　　“站(zhàn)在当前，我们(men)将持续跟(gēn)踪和调研(yán)半导体行业库存、动销数据和重点公司的边际变化，同(tóng)时动态跟踪电(diàn)子消费品的复苏情况，预判半导体景气的拐点。”九泰基金刘源(yuán)表示，展望未(wèi)来，AI的基础(chǔ)模型(xíng)训(xùn)练需要大量(liàng)算力，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发展基(jī)石，算力芯片等核心环节预(yù)期将会受益(yì)，后(hòu)续有望驱动半导(dǎo)体行业持续增长(zhǎng)。此(cǐ)外，半导(dǎo)体(tǐ)设备公司(sī)的(de)一季报业(yè)绩相(xiāng)对较强(qiáng)，国产化趋势(shì)仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材料也(yě)是可以关注的方(fāng)向。存储作为半导体中最(zuì)大(dà)的(de)周期品种，也可能(néng)在年(nián)内迎来边际变化，需要(yào)持续动(dòng)态跟踪。

　　“风(fēng)险方(fāng)面(miàn)，我认为需要关注(zhù)景气度修(xiū)复(fù)速(sù)度和(hé)估(gū)值的匹配(pèi)程(chéng)度，尽管基(jī)本(běn)面改(gǎi)善(shàn)的趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可能(néng)波动(dòng)较大，要结合基本(běn)面变化综合判(pàn)断配置价值，我(wǒ)们也会(huì)通过(guò)适当调仓来(lái)平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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