北(běi)京时间周(zhōu)五晚间，备受关(guān)注(zhù)的4月美(měi)国(guó)非农数据出炉，其中新(xīn)增就业25.3万(wàn)人，高于预(yù)期的18万人(rén)，打断了此前两个月连(lián)续环比下降的节奏；失业率继续下降至3.4％；更(gèng)受关(guān)注的平均(jūn)小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个(gè)月略有上(shàng)升(shēng)。

　　可以被视作(zuò)利(lì)好的是(shì)，美国(guó)劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅下修(xiū)超7万(wàn)人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点(diǎn)转换，本周持(chí)续承压的美国(guó)地区银(yín)行股也获得喘息(xī)的机会。截至发稿(gǎo)，周五盘前西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨21.26％，第一地平(píng)线国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫(cuò)逾10美元(yuán)/盎司(sī)；美元指数短线(xiàn)拉升35点；美(měi)国(guó)10年期国(guó)债收益率上升9.60个基点，报(bào)3.448％。

　　截至周五收盘，COMEX黄金(jīn)期货(huò)6月合约收于2024.8美元/盎(àng)司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司(sī)，跌幅为1.13％。

　　物产(chǎn)中大期货高级宏观分析师(shī)周之云告诉期货(huò)日报记者(zhě)，周五晚间(jiān)公布(bù)的非农数据远高(gāo)于前值且显著(zhù)偏离投行们预测的中值。此前公布的(de)ADP数(shù)据在3月份增加14.2万人后(hòu)，4月增长了(le)29.6万人，增长幅度(dù)达到(dào)9个月以(yǐ)来(lái)的最高水平。

　　记者注意到(dào)，美国4月(yuè)非(fēi)农数据公布后，美股(gǔ)期(qī)货短线(xiàn)走低，美元指数短线拉升，贵(guì)金属下跌。尽管科(kē)技和(hé)金融(róng)行业持(chí)续裁(cái)员，但不断(duàn)下降却仍然高企的(de)劳动力需远远抵(dǐ)消(xiāo)了裁员(yuán)的影(yǐng)响，也超过了信贷紧缩带来的大约2.5万招聘(pìn)减少。4月非农就业的季节性(xìng)因素相对于新冠大流行(xíng)前也(yě)有了有利的发展，为就(jiù)业(yè)人数的增长(zhǎng)提供了5万(wàn)—10万人(rén)的(de)支持。

　　“不过，我们还(hái)是(shì)应该对就业数(shù)据保持一定的谨慎，因为(wèi)本(běn)周早些时候，美国3月份的就业机会和劳动力流动调查（JOLTS）已经显示，3月职位空(kōng)缺继续下降，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年(nián)5月以来最低。JOLTS现在确实(shí)指(zhǐ)向(xiàng)了与(yǔ)其他劳动力市场数据相同的方向(xiàng)：劳(láo)动力市场正在降温。包(bāo)括最近几周的首次申请(qǐng)失业金(jīn)人数也呈现上升(shēng)趋势。”周之云说。

　　从趋势(shì)上看，周之云认为，加息会导致消费(fèi)者(zhě)信贷(dài)和企业融资(zī)成(chéng)本上升，进而(ér)迫使雇主削(xuē)减支出(chū)包(bāo)括裁员等，从(cóng)而减缓经济增(zēng)长(zhǎng)。短期强劲的非农就业数(shù)据会让(ràng)市场对于下半(bàn)年货币(bì)政策放(fàng)松进程有所改(gǎi)变，进而对商品的(de)流动性(xìng)溢价部分有所(suǒ)减少(shǎo)，但从(cóng)中长期来看，美(měi)国会(huì)继续(xù)朝(cháo)着衰(shuāi)退的方向前进，后(hòu)市继续看(kàn)好贵(guì)金属的表现(xiàn)。

　　非农数(shù)据公布后，贵金属进(jìn)入调(diào)整期？

　　“4月非农(nóng)就(jiù)业新(xīn)增(zēng)人(rén)数超预期(qī)将引(yǐn)导贵金(jīn)属步入(rù)调整。对于贵金属而言，3—4月的(de)大幅冲高主(zhǔ)要受益(yì)于其金融属(shǔ)性，尤其是(shì)市场预计5月是美联储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导(dǎo)致美元(yuán)名义利率(lǜ)回落，在通胀温和回(huí)落(luò)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，美元实际利(lì)率有了明显的(de)下行(xíng)。”广州(zhōu)金(jīn)控期货研(yán)究(jiū)所副(fù)总经理程(chéng)小(xiǎo)勇说。

　　记者注意到，5月3日，美联储议息会议如期(qī)加息(xī)25个基点，将政策利率(lǜ)联邦基金利(lì)率的目(mù)标区间从4.75％至(zhì)5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和鲍威尔在记者发布(bù)会上的讲话(huà)暗示加息临近尾(wěi)声，因此(cǐ)美元指数和美债收益率大(dà)幅回(huí)落。

　　然而，美(měi)联(lián)储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注(zhù)未来发布(bù)的信息，并评估其对货(huò)币(bì)政策的影响(xiǎng)，且(qiě)鲍威(wēi)尔(ěr)在新(xīn)闻发布会上表示，美联储(chǔ)焦(jiāo)点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味着美联储是否(fǒu)结束(shù)加(jiā)息需要看到通胀明显(xiǎn)回落。至于是否要开始降息，需要(yào)看(kàn)到就(jiù)业市(shì)场出现明(míng)显恶(è)化(huà)。从(cóng)历史经(jīng)验来(lái)看，美联储加息看通胀，降息看(kàn)就业。

　　徽商期货(huò)贵金属分析师(shī)从姗姗(shān)告诉记者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经济(jì)走弱预期升温(wēn)叠加市(shì)场预期(qī)美联储(chǔ)年内或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数(shù)据超预期小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思，美债收益率、美元(yuán)指数走高(gāo)，贵金属短线大幅(fú)下(xià)挫。这(zhè)份超(chāo)预期(qī)的非(fēi)农报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境，美联储希望暂停加(jiā)息(xī)，甚至(zhì)可(kě)能很(hěn)快就(jiù)需要降息，但就业(yè)市场(chǎng)并不配合，美国就业市场依然强(qiáng)劲，美联储(chǔ)可(kě)能在长时(shí)间内维持高利率(lǜ)。

　　光大(dà)期货贵金属分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月美(měi)国非农就业数(shù)据和时薪(xīn)增速(sù)全面超预期，表(biǎo)明美(měi)国当前(qián)劳动力(lì)市场仍十分(fēn)强劲，美联储控通胀(zhàng)压力加大，这也就意味(wèi)着(zhe)美(měi)联储可(kě)能会在较长时间内维持高利率环境(jìng)，且6月(yuè)再次加息的(de)预期(qī)开始回升。

　　“美(měi)国非农(nóng)数据强于预期或在(zài)短期提振美元指(zhǐ)数和美债(zhài)收益率，从而(ér)打压贵(guì)金属的涨(zhǎng)势，但中期(qī)看，美联(lián)储(chǔ)5月会议加(jiā)息25BP后暗示停(tíng)止加息，货币政策进入新阶段，市(shì)场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得提振(zhèn)而走强，使均值平台不断(duàn)上移。”广发(fā)期(qī)货(huò)贵金属研究员叶倩宁表示。

　　记者发现(xiàn)，从2006年和2018年两轮(lún)美联储(chǔ)停止降(jiàng)息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场(chǎng)偏强(qiáng)运行一(yī)段时间，失业率继续走(zǒu)低，但美联储(chǔ)并未(wèi)再次(cì)加息(xī)，而贵(guì)金属则在(zài)美债(zhài)收益率持续(xù)下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强(qiáng)的趋(qū)势。但(dàn)当前(qián)情况不同的是(shì)，通胀率相对更高，而黄(huáng)金价格(gé)对降(jiàng)息(xī)并未提前(qián)预期(qī)更(gèng)多。

　　虽然目前(qián)距离降(jiàng)息仍(réng)有时间，美联(lián)储表示美国银(yín)行系统仍健康并有弹性，但高利率环境下美国银行系统风险并未解除，在(zài)第一共和(hé)银行(xíng)宣布被接管(guǎn)收购(gòu)后，因(yīn)银行业长(zhǎng)期存在(zài)的(de)弱点，又有多家(jiā)区域(yù)性银行出(chū)现股价(jià)暴跌。存款仍在(zài)持续流出(chū)使银行(xíng)融资成本正在攀升(shēng)，信贷收紧将不断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延，美(měi)国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增(zēng)长1.1％，不仅比去年(nián)四季度(dù)2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企业投资和库(kù)存对GDP拉动(dòng)转负，但消费(fèi)的拉动(dòng)上升(shēng)反映出一定的韧性。未来随(suí)着经济(jì)下行压力不断上(shàng)升(shēng)，市场预期(qī)下半(bàn)年美(měi)国(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思guó)GDP将出现负增长。“总体(tǐ)上在风险和衰退的共同影响下(xià)，美债收益率(lǜ)和(hé)美元指数将持续承压，避(bì)险(xiǎn)需(xū)求(qiú)提(tí)振下，贵金属价格有望(wàng)再(zài)创历(lì)史新高，长线(xiàn)可维持逢(féng)低买入配置思路，短线(xiàn)则可买入黄(huáng)金(jīn)和白银(yín)虚值看(kàn)涨(zhǎng)期权把握突(tū)破行情。”叶倩宁说。

　　程小勇(yǒng)介绍说，从黄金的供需数(shù)据(jù)来(lái)看，黄金的需求实际上是明显下降(jiàng)的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示，今年第一季(jì)度剔除场外交(jiāo)易的全(quán)球黄金需(xū)求下降13％至(zhì)1081吨，虽然各(gè)国央行(xíng)和(hé)中国消(xiāo)费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减(jiǎn)少抵(dǐ)消了这(zhè)一增长。其中(zhōng)对黄金价格(gé)其关键(jiàn)作用的黄金投资需在一季度同比(bǐ)下降50％左(zuǒ)右，较去年四季度(dù)有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去年同(tóng)期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币方(fāng)面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期的287.74吨，但低于去年(nián)四季度的340.25吨；黄金ETF及(jí)类似产品需求(qiú)下降(小小心意,不成敬意请笑纳，小小心意 不成敬意是什么意思jiàng)28.67吨，去(qù)年同期高达(dá)270.67吨。白银方(fāng)面，由于美国经济(jì)指(zhǐ)标耐用(yòng)品订单等指标走弱，商品属(shǔ)性(xìng)更强的白银因需求受经济下(xià)行拖累而涨(zhǎng)幅受限。因此，金银比价大(dà)概(gài)率继续攀(pān)升。世界白银协会预计2023年白(bái)银实(shí)物消费较2022年下降16％。

　　之前美联储(chǔ)加息(xī)25个(gè)基点在议息前(qián)已经(jīng)被(bèi)充分计(jì)提(tí)，议息前的谨慎转变为议息(xī)后的乐观(guān)，因此(cǐ)黄金市场一度表现为极(jí)为乐观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历史(shǐ)新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央行加(jiā)息(xī)靴(xuē)子落(luò)地，且银(yín)行业风险(xiǎn)仍在蔓延，避险情(qíng)绪(xù)提振(zhèn)贵(guì)金属价格。此外，随着(zhe)经(jīng)济走弱预(yù)期(qī)升温，预计美联储(chǔ)下半(bàn)年大概率暂停加息并将进入降(jiàng)息周(zhōu)期，实际利率或将(jiāng)继续下行，贵金属中长期仍具有较(jiào)高配置价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认为，对(duì)于黄金而言，市场寄(jì)希望于美联储最后一(yī)次加息落地然(rán)后转降(jiàng)息预(yù)期，从而刺激价格(gé)继续(xù)高走，从(cóng)这(zhè)个角(jiǎo)度考虑(lǜ)黄(huáng)金确实存在恢复上(shàng)行趋势的可能性(xìng)。但(dàn)当(dāng)前美通胀仍在高位，美联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰派，5％的(de)利率(lǜ)可能会维系较(jiào)长一(yī)段时间，且高利率环境到底会对(duì)经济和(hé)金融市(shì)场产生怎(zěn)样的(de)影响也未(wèi)可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一(yī)致，且海外(wài)看多(duō)头寸比较拥挤的情况下(xià)，对待金价节节攀高的观点谨(jǐn)慎为上(shàng)。

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