如果要(yào)论二季度(dù)迄今，全球(qiú)股票市(shì)场(chǎng)中最为(wèi)靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市(shì)莫(mò)属！

　　周五（5月19日），日经(jīng)225指数进一步(bù)强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最高触及30924.47点，创下了(le)自1990年8月(yuè)以来的新高(gāo)，收在30808.35点(diǎn)。在本周早些时(shí)候，东(dōng)证指数(shù)已经率先(xiān)创下了(le)1990年8月3日以来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组(zǔ)对比(bǐ)可以显示出日(rì)股今年以(yǐ)来的(de)强势：东证(zhèng)指数(shù)年(nián)内已(yǐ)累计(jì)上涨了(le)逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普500指数(shù)约9％的涨幅。截止本周三，追踪日(rì)本股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅(jǐn)为8.6％。

　　如果把周期缩短到二季(jì)度(dù)迄今的短(duǎn)短一(yī)个半月，日(rì)股的(de)涨幅更(gèng)是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一(yī)举领涨全(quán)球？对于许(xǔ)多国际(jì)市场的(de)投资者而(ér)言，近来提到日(rì)股(gǔ)的优异表(biǎo)现(xiàn)，脑海中第一时间浮(fú)现出的(de)，无(wú)疑都是“股神”巴(b比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁ā)菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表现(xiàn)出的强烈投资(zī)意愿。正是巴菲(fēi)特(tè)进(jìn)一步增持了日本五大商社仓位，令越来越(yuè)多的(de)业内人士开始注意到这(zhè)一全球第三大经济体的巨大投资机会。

　　不(bù)过，日(rì)股本轮爆(bào)发背(bèi)后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股(gǔ)神(shén)”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队(duì)联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴(bā)菲特的出(chū)现让日股变得吸引人。巴菲特所看到的(de)（机会）其实也正是其他人眼下正在看到的，人们(men)对(duì)日股(gǔ)的(de)前景(jǐng)正感到非(fēi)常兴奋(fèn)！

　　至于究(jiū)竟有哪些因素(sù)在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根据东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显示，外国(guó)投(tóu)资者目(mù)前已经连(lián)续(xù)第六周(zhōu)成为了(le)日本股票的净买家。在此(cǐ)期(qī)间，外国投(tóu)资者大举涌入(rù)了日股股票(piào)和期(qī)货市场，净流入逾300亿美元，是过去10年最大规模的资金流(liú)入(rù)之一(yī)。

　　根据交易所的数据，在截至(zhì)5月12日的最近(jìn)一周内，海外(wài)交易者又净(jìng)买入(rù)了价值7810亿日元（约(yuē)合57亿美元(yuán)）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略(lüè)师Shrikant Kale表示，自(zì)2012年“安倍经济学”时(shí)代初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外国(guó)投资者对日(rì)本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行(xíng)系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼(lóng)罩下，越(yuè)来(lái)越多的海外投资者似乎看(kàn)到了日本(běn)股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人的长期(qī)低迷印象正在减弱，持续(xù)稳定在1美元兑换130日元的日元汇(huì)率、以及股神巴菲特(tè)对日本五大(dà)商社的(de)增持，也令不少海外(wài)投资者对(duì)投资日本产生(shēng)了更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表(biǎo)示，近来已受到了越来(lái)越多平时(shí)不(bù)太关注(zhù)日本市场的海外投资者的咨询。不少海外(wài)投(tóu)资(zī)者在看到日本股(gǔ)市(shì)的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调查其中的原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使(shǐ)股市(shì)上涨(zhǎng)，形(xíng)成了(le)目前的(de)良性循环。

　　一个值(zhí)得留意的现象是，在巴(bā)菲特上(shàng)月公开表态(tài)力挺日股后，包括对冲(chōng)基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已(yǐ)相继造访日本。这(zhè)些海(hǎi)外资金有意复(fù)制巴菲(f比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁ēi)特的策略，通过(guò)低成本日(rì)元融资押注高股息(xī)日元资产。

　　其实(shí)，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投(tóu)资，也(yě)存在着在(zài)国际(jì)市场上分(fēn)散(sàn)投资对象的想法(fǎ)。虽然(rán)巴菲特相信(xìn)美国的增长潜力，但过(guò)度集中会产生风(fēng)险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策(cè)略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本(běn)股市的回报率是在波动(dòng)性远低于美(měi)国科技(jì)股的情(qíng)况下实现的。这意味着日(rì)本(běn)股市对美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能也(yě)刺激了一些“末(mò)日准备者”涌入(rù)日本股市，以此作为避险手段。

　　法国兴业(yè)银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中(zhōng)也表示，“外资(zī)的回(huí)归是日(rì)本股(gǔ)市复(fù)苏的(de)重要标志。（我们(men)）将继续(xù)对日本股(gǔ)票维持超配，并偏(piān)向银行、金融和价值股的投资(zī)。”

　　深层(céng)次的企业治理(lǐ)变革

　　当(dāng)然(rán)，在海外投(tóu)资者今年(nián)对日本产(chǎn)生(shēng)兴(xīng)趣之(zhī)前，他们此(cǐ)前在这片“失落(luò)地(dì)带”曾经(jīng)历过长达数(shù)十年虚假的曙光和令人失(shī)望(wàng)的低回报。那(nà)么这(zhè)一次，即(jí)便有着避险和多元化分散投资的(de)需求，他(tā)们又为(wèi)何铁了心(xīn)一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力就一定远超全球其他地区吗？

　　这便不(bù)得不提日本市场眼下(xià)正(zhèng)经历的一场“蜕变”了(le)！

　　金(jīn)融服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮(lún)上涨的(de)主(zhǔ)要原因还源于治理标准的(de)提高，以及(jí)企(qǐ)业部门(mén)推动(dòng)向股(gǔ)东返(fǎn)还现金(jīn)。日(rì)本(běn)多年的(de)公司治理改革已(yǐ)开始见效(xiào)，这项改革最(zuì)初由已故前首(shǒu)相安(ān)倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目(mù)前(qián)日本企(qǐ)业的派息已(yǐ)大幅(fú)增加，在截至今年3月(yuè)的财年中，日本企业宣布的回(huí)购规模(mó)已飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历史最(zuì)高水平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的(de)日本比玉皇大帝还大的是谁，比玉皇大帝还厉害的是谁公司资产负债表上有(yǒu)净(jìng)现(xiàn)金，而美(měi)国的这一(yī)比(bǐ)例只有20％多一(yī)点；东证指数成分(fēn)股公司中约有54％的(de)公司股(gǔ)价低(dī)于每股账面价值，而标普500指数成分股中(zhōng)这一(yī)比(bǐ)例(lì)仅为7％。单从(cóng)市净率等估值指(zhǐ)标来看，这就(jiù)为日本股(gǔ)市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每(měi)股(gǔ)净资(zī)产——市净率低(dī)于1倍的情况，还(hái)请(qǐng)求上市企业在意识(shí)到资(zī)本成本的前(qián)提下推进经(jīng)营并公布改(gǎi)善方案等。

　　与此(cǐ)相呼应的行动已(yǐ)开始扩大。4月下旬(xún)，JVC建伍株(zhū)式会(huì)社(shè)推出了力争“早日实现市净(jìng)率超过1倍”的中期经(jīng)营(yíng)计划和(hé)股票回购，股(gǔ)价随后(hòu)大涨(zhǎng)近4成。清水建设株式(shì)会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布了上限(xiàn)200亿日元(yuán)的股票回购和积极(jí)压缩政(zhèng)策(cè)性持股(gǔ)的方针，该公司股价(jià)随后(hòu)上涨(zhǎng)了10％。

　　包括软(ruǎn)银、丰田汽车、三菱(líng)商事在(zài)内(nèi)的(de)日本龙(lóng)头企业在近期公布(bù)财(cái)报时(shí)，也(yě)均宣布了新(xīn)的(de)股票回购计(jì)划。不少(shǎo)分析师预计，到今年5月底，各日本上(shàng)市(shì)公司的回购(gòu)规模(mó)将进一步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票(piào)策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正(zhèng)引起(qǐ)许多海(hǎi)外(wài)投资者的(de)共(gòng)鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证(zhèng)据。在(zài)交(jiāo)易(yì)所这些变化(huà)的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘(lí)清经常令人困惑的交(jiāo)叉持股，并在定期(qī)公开会议(yì)之(zhī)前与股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对冲基金集(jí)团Man GLG日(rì)本股票主管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去两年在这方面发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股市充(chōng)满活力(lì)表现的最大单一原因(yīn)。他(tā)们对提高股本(běn)回报率(lǜ)有着坚(jiān)定的态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳(wěn)经济

　　最后，日本央行目(mù)前依(yī)然宽(kuān)松(sōng)的货币政(zhèng)策(cè)和日本相对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日(rì)股的表(biǎo)现构成了提振。

　　尽(jǐn)管(guǎn)新行长植田和男上(shàng)月已走(zǒu)马上任(rèn)，但日(rì)本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松路线(xiàn)。即(jí)便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标(biāo)，但植田(tián)和(hé)男依然强(qiáng)调，“还不能放心(xīn)地(dì)说通胀（达到了央(yāng)行目标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美(měi)央行今年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加息，并已被迫(pò)在物价与(yǔ)经济(jì)稳定之间作出(chū)艰难抉择。继续宽松的日本(běn)央行眼下依然处(chù)于(yú)能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本(běn)宏观经济的(de)表现目前(qián)也(yě)相对更(gèng)为(wèi)稳健。日本内阁府(fǔ)17日(rì)公布的(de)数(shù)据显示，今年(nián)前三(sān)个月日本(běn)国内生产总(zǒng)值（GDP）折合成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了(le)近三个季度(dù)以来(lái)新高。

　　日(rì)本国家旅游局表示，受益于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽(kuān)旅行限制，4月(yuè)商务和休闲外国游(yóu)客人数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛策略师在报告中指出，考虑到入(rù)境旅(lǚ)游业复苏、强(qiáng)劲资本支出计划(huà)和日(rì)本央行持续宽松(sōng)等积极因素，日(rì)本这个世(shì)界第三大经济体的前景(jǐng)十分强劲(jìn)。

　　值得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一(yī)个超(chāo)过临界线100的。

　　日(rì)本第三大在线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的(de)首(shǒu)席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业(yè)的业(yè)绩(jì)似乎相当不错，重要的汽车行业预计利润将(jiāng)增长。以内需为导向的企(qǐ)业(yè)正受益(yì)于入境游增长(zhǎng)的前景，而大型银行也获得了丰厚的收(shōu)益。预计日(rì)本股(gǔ)市到今年(nián)年(nián)底将进一步上涨10％或更(gèng)多(duō)。

　　里昂证券也认(rèn)为，日本股(gǔ)市(shì)今年的涨势或将延续下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值(zhí)仍(réng)处于(yú)低位吸引了买家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改善均(jūn)提振(zhèn)了市场，而企业财报(bào)的不俗表现或有望成为最新的(de)上行催化剂。

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