财联社(shè)5月(yuè)18日(rì)讯（编辑 史正丞）距离瑞士政府撮合瑞(ruì)银(yín)与(yǔ)瑞信合并近(jìn)两个月(yuè)后，与(yǔ)这次(cì)事(shì)件有关的一个重要问题终于尘(chén)埃(āi)落定：瑞信(xìn)AT1债券的减(jiǎn)记无法触发CDS（信贷违约掉期(qī)）的赔付。

　　负责欧洲(zhōu)、中东和非洲地(dì)区的信(xìn)贷衍生品(pǐn)决定委员会（EMEA CDDC）周三在官网发布(bù)公告称，由(yóu)11家(jiā)买(mǎi)方机构、卖(mài)方(fāng)银行和做市商组成的委员会一致投(tóu)票通过(guò)了(le)上(shàng)述决议。值得一提(tí)的是，瑞(ruì)信本来也是EMEA DC的一员(yuán)，但没(méi)有出现(xiàn)在投票的清单(dān)上。

　　具体来说，提出这个问题的市场(chǎng)参与者认为，AT1债(zhài)券(quàn)应该与CDS合约所依据的参考(kǎo)债券（次级债）具有同等地位，并以(yǐ)一份2020年到期的(de)瑞信英镑次级债作为标准参考债务。

　　对此，委员会(huì)首先一致(zhì)裁(cái)定，并没(méi)有发生(shēng)“政府干预的(d负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁e)信贷事件”。此外，根据AT1债(zhài负荆请罪的历史人物是哪位人，负荆请罪的历史故事中的主要人物是谁)券文件(jiàn)中(zhōng)的排名条款和担(dān)保条件(jiàn)，次(cì)级债的持(chí)有人是相(xiāng)较于(yú)AT1债券的优(yōu)先(xiān)债权(quán)人。同(tóng)时在2014年(nián)的(de)文件中，也为AT1债券定义了“排除义(yì)务”。周(zhōu)三的文件中，决(jué)策委员会没有(yǒu)对(duì)AT1债券是否构成借款(kuǎn)资金做出任何决定。

　　在3月中旬(xún)的(de)紧急交易中，瑞士监管机(jī)构(gòu)FINMA将近170亿美元的瑞信(xìn)AT1债(zhài)券全额减记，此举(jǔ)也引发了大量此类债券持有人的诉讼。一些投机者也在市场上炒作瑞(ruì)信CDS，押注(zhù)CDDC裁定此举构(gòu)成CDS赔付。

　　作为金(jīn)融(róng)市场较为常见的金融(róng)衍生品，信(xìn)贷违约掉(diào)期的作用是在信贷事件（违约、重组、破产等）后(hòu)，CDS的(de)买方可(kě)以向(xiàng)卖方(fāng)索(suǒ)赔，索赔的金额通常等(děng)于参考资产的面值(zhí)减(jiǎn)去违约后的市场价值。各个区域的信贷衍生品(pǐn)决定(dìng)委员(yuán)会，负(fù)责(zé)决定在这个地区(qū)是否发生了信贷(dài)衍生品合约(yuē)中定义(yì)的信贷(dài)事件。

　　根(gēn)据存管信托和清算公司（DTCC）的数据(jù)，截至今年3月(yuè)，与瑞信(xìn)集团债务(wù)相关的CDS名(míng)义总量超过190亿美元，不过(guò)DTCC的数据并未区分优先级(jí)债务和次级债CDS。

　　恰(qià)好也在本周，瑞银公布了接手瑞信的最新评估。在本周二提交(jiāo)给(gěi)美(měi)国SEC的(de)监(jiān)管(guǎn)文(wén)件中，瑞银表示紧急接手(shǒu)瑞信(xìn)预计(jì)将(jiāng)造成170亿美(měi)元(yuán)的损(sǔn)失，其中有40亿(yì)美元为潜(qián)在的(de)诉讼和罚款支(zhī)出。不过这部分的损失(shī)将会由一(yī)笔“负347.77亿美元(yuán)”的商誉覆(fù)盖，意味着收购资产的价格（30亿瑞郎(láng)）远(yuǎn)远(yuǎn)低于资产的实际价(jià)值。

　　这份文件同样(yàng)显示(shì)，从去年10月开始(shǐ)，瑞银的战略委员会就(jiù)已经开(kāi)始评估瑞(ruì)信的状(zhuàng)况，并在今年2月得出“不宜收购”的决定，但(dàn)最(zuì)后仍在瑞(ruì)士(shì)政府(fǔ)的要求(qiú)下出(chū)手。

　　瑞银也在(zài)上周宣布，瑞信(xìn)CEO乌(wū)尔里奇·科纳将在(zài)合并交易完成后加入瑞银集团的董事会(huì)，同时在“可预见(jiàn)的未(wèi)来”，瑞(ruì)信的品牌仍将独立运营。

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