财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅(jǐn)仅(jǐn)是中国平(píng)安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在5月8日(rì)，中信银行、中国银行(xíng)也迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新历史最(zuì)高。

　　有市(shì)场观(guān)点将大(dà)涨归因为两(liǎng)份(fèn)会议通知。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企(qǐ)投(tóu)资价值促进央(yāng)企估值回归”业务(wù)交(jiāo)流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另(lìng)外一份(fèn)则(zé)是沪(hù)市(shì)金融(róng)业主题座(zuò)谈(tán)会，其中“在服务(wù)中(zhōng)国式现代化(huà)中促进金融业估值提升和(hé)高质量发展”成为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市(shì)场较长(zhǎng)一段(duàn)时期(qī)的热门词(cí)，尽管披(pī)上了主题(tí)、政策等(děng)色(sè)彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是过去(qù)的A股(gǔ)市场对(duì)部分传统行业(yè)国央企的严重低配和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估(gū)值(zhí)、高分红，银(yín)行(xíng)为首的大金融(róng)板(bǎn)块首当其冲。上述(shù)5.11会(huì)议是为此前获批的央企(qǐ)股东回报ETF发(fā)行预热，会议作用显然被放大。

　　事实上(shàng)，不(bù)仅是两(liǎng)份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一则无头无尾的所谓(wèi)指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大的(de)传播。

　　低估值、高股息(xī)，在经(jīng)济温(wēn)和(hé)复苏预期之下(xià)，中特估(gū)银行概念获得(dé)资(zī)金(jīn)的青睐(lài)。有了多重消息(xī)的加持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验，大金融板块走强往往预示着行情的结束，这(zhè)一次历史是(shì)否会重(zhòng)演(yǎn)呢？多位受访(fǎng)人士(shì)指出，这种单一衡量逻辑可能不再奏效，当前市场，银行板(bǎn)块是作为“国资(zī)含量(liàng)”比较高的(de)板(bǎn)块行进(jìn)，从去年底开(kāi)始监管开始提出中特估(gū)后有比(bǐ)较不错的表现，中特(tè)估有望持续为投资者带(dài)来除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的(de)收益(yì)。

　　银行为(wèi)首的大金融爆(bào)发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安(ān)银行(xíng)涨停(tíng)，农业银(yín)行、民生银(yín)行(xíng)、工商银行、浙商银(yín)行大涨超过6％，42只(zhǐ)银行股超(chāo)过9成涨幅超过2％。有网友(yǒu)感慨：“你以为的大牛(niú)市is back，其(qí)实大牛市(shì)is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银行板块大(dà)涨早已启动，银(yín)行指数（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中，中国(guó)银河领涨，盘中一度涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日(rì)涨幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国(guó)中证800银行(xíng)ETF、南(nán)方中证ETF、华(huá)夏中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅超过4％，从资金流动来看，以(yǐ)规模最大的华宝中证(zhèng)银(yín)行ETF为(wèi)例，不仅当(dāng)日(rì)收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交量飙升超过14亿元，刷新近(jìn)两年来(lái)的(de)最高。

　　对于银行股的大(dà)涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预(yù)期。睿郡资产合(hé)伙人董承(chéng)非在5月(yuè)7日表示，在(zài)经济复苏不强劲情(qíng)况下，原来看(kàn)不起的那(nà)些低增速的企业，现(xiàn)在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽略高(gāo)分红、深度价值的企业反而(ér)受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基金经理吴(wú)鹏也表示，银行股这波迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子快(kuài)速上涨，是其(qí)在估值极(jí)度低水(shuǐ)平、股息率具备一定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前经济弱复(fù)苏(sū)整体(tǐ)回(huí)报率预期下行(xíng)、中(zhōng)特估(gū)政策(cè)背(bèi)景下(xià)的估值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量(liàng)齐升(shēng)，背(bèi)后仍(réng)是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长的季节，银行(xíng)股等(děng)来了久(jiǔ)违的(de)上涨(zhǎng)，截至5月8日，自今年4月以来全市场42家(jiā)上市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行涨幅(fú)近40％，中国银行(xíng)涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交行、西安等5家银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流入(rù)量同样(yàng)可观，5月8日(rì)，银行ETF涨幅4.22％，收盘价创一年(nián)新高，全(quán)天成交(jiāo)量飙升(shēng迪卡侬属于什么档次，迪卡侬哪个国家的牌子)超过14亿元，也刷(shuā)新近(jìn)两年来的最(zuì)高(gāo)。中国银(yín)行龙(lóng)虎榜数据显示，近三日沪股通累计买入(rù)5.65亿元(yuán)并(bìng)卖出10.74亿元，4家(jiā)机构累计买入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正(zhèng)如吴鹏所言，估值极度低水平、股息率具备一(yī)定吸(xī)引(yǐn)力、持仓极度低(dī)配、基本面(miàn)预期极度(dù)悲观都是银行股(gǔ)上涨的逻辑所(suǒ)在。

　　具体而言，在估值上(shàng)，截至目前(qián)，42家A股(gǔ)银(yín)行的(de)平均(jūn)市净(jìng)率为0.6倍左右(yòu)。除(chú)了宁波银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这一(yī)轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守看(kàn)到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的估(gū)值位置，当前板块(kuài)交易热(rè)度之下(xià)目标价抬升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金(jīn)对资产质量(liàng)、让利实(shí)体经(jīng)济容忍(rěn)度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息是银(yín)行股相对于(yú)其他主题(tí)板块更强的(de)优(yōu)势，据财通(tōng)证(zhèng)券(quàn)研报，国(guó)有大(dà)行近五年分红(hóng)率基(jī)本稳定在30％左右，稳定分红符合价值(zhí)投资和长期(qī)投资需(xū)要。近年(nián)来国有大(dà)行股息率也呈(chéng)逐(zhú)年提升趋(qū)势平(píng)均股息(xī)率从2019年的4.85％提升至2022年的(de)5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也(yě)为调仓提供了空间，公募“冷”银(yín)行(xíng)久(jiǔ)矣，2023年一季度银(yín)行股占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为(wèi)2016年三季度以来新低，显著(zhù)低于2010年以来均值。

　　华(huá)宝基金银行ETF基金(jīn)经理胡洁就向财(cái)联(lián)社表(biǎo)示，高股息策略(lüè)以(yǐ)其确定的股息收入(rù)和较高的安全边际可以(yǐ)为投资(zī)者(zhě)提(tí)供(gōng)不错的收益(yì)。而(ér)基本(běn)面(miàn)稳健、分红率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历史(shǐ)低(dī)位的银行板块是(shì)高股息策略的理想增配板块。与(yǔ)此同(tóng)时，银行(xíng)板(bǎn)块在(zài)一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着大行重定(dìng)价的压(yā)力过去(qù)以及二三季(jì)度农商行小(xiǎo)微(wēi)投放旺季的到来，资产(chǎn)端收(shōu)益率将会(huì)逐步企稳，后续业绩有望改(gǎi)善。

　　鹏华基金量化及衍生品投资部(bù)基金经理(lǐ)余展(zhǎn)昌也指出(chū)，与海外银行对比，在中(zhōng)特估背景下的国(guó)内(nèi)银行(xíng)仍然具有较好的投(tóu)资(zī)机(jī)会(huì)。以(yǐ)国有(yǒu)大行为(wèi)例，从PB角度而言(yán)，邮储(chǔ)银(yín)行的(de)PB最高在0.75倍左右，其他(tā)大(dà)行在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝(jué)大部分的银行估值都在1倍PB以上(shàng)。考虑到海外银行(xíng)还有(yǒu)大(dà)量(liàng)的商(shāng)誉，国内银行(xíng)的(de)估值(zhí)水平是偏低的，本身就有比较大的修复(fù)空间(jiān)。此外(wài)，他还指出，国企改革有望使得(dé)这些问(wèn)题得到改善(shàn)，从而提高银行的利(lì)润增(zēng)速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着(zhe)行(xíng)情的结(jié)束？

　　随着证券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场(chǎng)观点开(kāi)始担忧(yōu)市场行(xíng)情告一段落。对此，市场人士认为，站在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下去看(kàn)金(jīn)融股的爆发，并不能简单做出市场行情结束的结论(lùn)。

　　吴鹏分(fēn)析(xī)称，大金融板块过去被当成行情结束的指标(biāo)，其背后通(tōng)常(cháng)潜意识映(yìng)射包括不限于(yú)大金融爆发往往代表市场没有别(bié)的方向、市场进入(rù)避(bì)险状态(tài)、大金融(róng)“吸血(xuè)”严重(zhòng)等(děng)。但(dàn)从当前的金融(róng)股走强来看，市场(chǎng)表现并不(bù)存在上述(shù)问题。

　　首先，当前大金融(róng)“吸血”效应(yīng)并(bìng)不强，比如银行板块近期大幅放量，成交量约为(wèi)600亿，作为大市值(zhí)的板(bǎn)块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部分(fēn)中(zhōng)小市值板块成交(jiāo)量相差甚(shèn)远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单(dān)一的，放(fàng)眼全(quán)市场，部分(fēn)港口、铁路(lù)、建筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好，因此不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨作为单一(yī)比(bǐ)较。

　　吴鹏(péng)坦言，当下(xià)较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构容易(yì)被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市场变量(liàng)影响较多、今年行(xíng)情结构差异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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