随着一季报(bào)披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最(zuì)新持仓随之出炉(lú)。

　　Wind数据统计显示，华商新(xīn)趋势优(yōu)选、易方达科瑞(ruì)、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募FOF一季度持有只数最(zuì)多(duō)的权益基(jī)金(jīn)，相比(bǐ)去(qù)年四季度，易方达供(gōng)给改革取代融通(tōng)健康产(chǎn)业，新进FOF“最(zuì)爱”权(quán)益基(jī)金前三名。

　　从调仓变(biàn)动上(shàng)看(kàn)，部分公募FOF继续超(chāo)配(pèi)权(quán)益资产，并(bìng)偏向成(chéng)长风格基金，有的对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过快的行业做(zuò)了减仓(cāng)，增加了(le)部分(fēn)业绩和估(gū)值匹配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，多位FOF基金经理认为，中期维持(chí)对(duì)权益资产的乐观，国内宏(hóng)观经济处于底部向(xiàng)上修复的状(zhuàng)态，且市场估值压力仍(réng)较小，战略上将推动 A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注(zhù)以下条潜(qián)在盈利主线：TMT、复苏（消(xiāo)费、投资）以及美债利率定价资产估(gū)值修复等。

　　华(huá)商新趋势优选、易方达科瑞、易(yì)方达供给改革

　　最受公募FOF青(qīng)睐

　　随着(zhe)公募基金(jīn)旗下一季报披露，FOF基金经理新一季(jì)的基金配置(zhì)清单也重磅出炉。

　　Wind数据显(xiǎn)示，华商新趋势优(yōu)选在一季(jì)度末获26只公(gōng)募FOF重仓买(mǎi)入，从数量(liàng)上看，是目前公募FOF买入(rù)数量(liàng)最(zuì)多的(de)权(quán)益基金(jīn)，这也是华商新趋势优选(xuǎn)第(dì)二个(gè)季(jì)度坐上公募基金“团(tuán)购”榜首，去年末是(shì)与融通健康产(chǎn)业并列首位。在此(cǐ)之(zhī)前(qián)，则由海(hǎi)富通改革驱动连续(xù)第五(wǔ)个季(jì)度霸榜。

　　具体来看，平安盈(yíng)禧均衡配(pèi)置(zhì)1年持有、平安(ān)养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选3个月持有等(děng)基金在(zài)一(yī)季度均重点配置华(huá)商(shāng)新趋势(shì)优选(xuǎn)基(jī)金，其(qí)中更有包括平安(ān)盈(yíng)禧均衡配(pèi)置1年持有、平(píng)安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月(yuè)持有、嘉实养老2050五年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商(shāng)新趋势优选作为前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从持仓(cāng)数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计持有华(huá)商新趋(qū)势优选基金(jīn)份额4995.19万份，相(xiāng)比(bǐ)去年末(mò)增持了17.62万(wàn)份，持有华商(shāng)新趋势优(yōu)选的FOF基金(jīn)数量则(zé)相比去年(nián)末增加了5只。

　　据相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋势优选(xuǎn)基金成立于(yú)2015年5月14日，基金经理周海栋(dòng)过往长期以成(chéng)长风格(gé)著称，截止今年一季度末，成立以来收益率(lǜ)达到355.53％，过(guò)去五(wǔ)年收益308.35％，业(yè)绩排(pái)名同类基金(jīn)第一。

　　Wind数据显示，共(gòng)有25只公募FOF三(sān)季度重仓持有(yǒu)易方(fāng)达科瑞，合(hé)计持有份额(é)1.74亿份，相比去年末持(chí)有(yǒu)的FOF基(jī)金只数增加了(le)6只，环比减持(chí)843一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克7.61万份。据(jù)悉，易方达科瑞(ruì)基金经理杨嘉文擅长逆势(shì)投资，关注估值被错杀的个股，对于基(jī)本面坚固或出现好转信号的(de)公司敢于重仓买入。

　　易方达(dá)供给改革在一季度新(xīn)进(jìn)公募FOF买入只数(shù)榜前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三(sān)季度(dù)重仓持有易方达供给(gěi)改革，合计持有份(fèn)额1.90亿(yì)份(fèn)，相比去年(nián)底持有的FOF基金只数增加了13只(zhǐ)，环比增(zēng)持了(le)1.29亿份。据悉，易方(fāng)达供(gōng)给改(gǎi)革基金经理杨宗昌(chāng)是化学博士(shì)，有过(guò)多年化工(gōng)研究经验，他坚持在熟悉的行业内把握投资机会，并通(tōng)过努力不断扩大能(néng)力圈(quān)，目前行(xíng)业配置更趋均衡(héng)。

　　从增持榜单(dān)来看，据Wind数(shù)据统(tǒng)计，被动指数基金增持前三“花落华泰柏瑞中证光伏产业ETF、广发中证(zhèng)全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵(líng)活配置(zhì)混合(hé)基金中，汇(huì)添(tiān)富(fù)科技创新、易方达供(gōng)给改革、易方(fāng)达新兴成长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金(jīn)增持(chí)前三则被易方(fāng)达信息产业、财通资管(guǎn)健康产业、中(zhōng)欧碳中和占据；股票(piào)基(jī)金增持(chí)前(qián)三分别为中欧信息产业(yè)、汇添富外延增长(zhǎng)主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平(píng)衡基(jī)金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银定(dìng)期支付双(shuāng)息(xī)平(píng)衡、摩(mó)根双核平衡(héng)、易方达平稳增长；偏(piān)债混合基金增持前三依(yī)次为(wèi)易方达安盈回报(bào)、安信民稳(wěn)增长(zhǎng)、创金合信鑫祺(qí)。

　　权益仓(cāng)位偏向成长风(fēng)格

　　减持涨幅过高行(xíng)业配(pèi)置比例

　　一季度A股市场整(zhěng)体表(biǎo)现相对较好，但行业分化较(jiào)大。受益于数(shù)字(zì)经济政策(cè)的提振与人工智能主题的不断发酵，科技板块(kuài)涨幅较大；而地产和新能源等板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经理继续(xù)超配权益仓位，并向成(chéng)长风(fēng)格偏移(yí)，也有(yǒu)部分FOF基金经理(lǐ)在一(yī)季度末对(duì)涨幅过高行业基(jī)金(jīn)进(jìn)行了减仓， 增加(jiā)了部分(fēn)业绩(jì)和估值(zhí)匹配合理的行(xíng)业。

　　长期业绩领先的兴(xīng)全安泰平(píng)衡养老FOF基金(jīn)经理林国(guó)怀(huái)在一季(jì)报中(zhōng)表示，本季度基金主(zhǔ)要进(jìn)行以下操作：1、持(chí)续维持权益资产的仓位略高(gāo)于权益(yì)配置中枢；2、逐步提(tí)升组合中成长型基金(jīn)的配置比例，同时适度降低价值型(xíng)基金的配(pèi)置比例(lì)；3、逢高(gāo)减持部分转债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高(gāo)的绝对收益或相对收益基(jī)金品种(zhǒng)；4、继续根据既定的策略参与股票(piào)定(dìng)增、大宗交易等投(tóu)资机会，减持解禁(jìn)的股票(piào)。

　　组合风格上，目前权益部分依然保持略超配价值风格，但偏(piān)离幅度已显著下降，保持一贯的“略偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策(cè)略，通过积极挖掘市(shì)场上相对(duì)收益和绝对收益(yì)的投资机会不断增(zēng)厚组合收益，通过“多资产、多策(cè)略(lüè)”的(de)方式来(lái)平滑组合(hé)波动，努力将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定(dìng)的‘贝(bèi)塔’和(hé)相对确定的(de)‘阿尔(ěr)法’特征”。

　　从一季(jì)度持仓上看，富国城(chéng)镇(zhèn)发展、博时标(biāo)普500ETF新进兴(xīng)全安(ān)泰前十大重(zhòng)仓基金，富国信(xìn)用债(zhài)、万家安弘淡出前十大之(zhī)列。

　　“在年初的时候，基金(jīn)经理对全年市场的(de)主(zhǔ)线判(pàn)断不是很清(qīng)晰，因此组合整(zhěng)体上(shàng)除了向小市值成(chéng)长风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的偏(piān)离，整体上比较均衡。随着近期政策方向(xiàng)的明朗，基金(jīn)经理对今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有了(le)较明确的(de)判断，在操作上，本(běn)基金在 1 季度，逐渐增加了低(dī)估值价(jià)值风格基金和股票，以(yǐ)及与数字经济相(xiāng)关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的估值水平变化(huà)做(zuò)动态(tài)调整(zhěng)。”华夏(xià)养(yǎng)老2045三年(nián)基(jī)金(jīn)经理许(xǔ)利明表示。

　　中欧预(yù)见养(yǎng)老2035三年今(jīn)年一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产(chǎn)配置(zhì)策略(lüè)，但(dàn)继续对部(bù)分主(zhǔ)动(dòng)权(quán)益基金(jīn)进行了分散和优(yōu)化，在一(yī)季度股(gǔ)票(piào)市(shì)场整体(tǐ)小(xiǎo)幅上涨但行业之间分(fēn)化巨大(dà)的市(shì)场中，基于对长期基本面(miàn)、行(xíng)业(yè)景气(qì)度、估(gū)值、性(xìng)价(jià)比等(děng)的(de)判断(duàn)，对行(xíng)业风格的持仓结构进(jìn)行了小(xiǎo)幅调(diào)整，减持部(bù)分涨(zhǎng)幅较高的行业基金，增(zēng)持部分(fēn)短期(qī)表现较(jiào)差的(de)行业基金。

　　年内表现领先的平安养老(lǎo)2045一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，报告(gào)期内，基金整(zhěng)体保(bǎo)持中枢附近的权益仓(cāng)位，但(dàn)内部(bù)结构有所调整。债券方(fāng)面，适当增加(jiā)固收仓位(wèi)的(de)弹性，其他以现金管理为主(zhǔ)；权益(yì)方面，基于不同板(bǎn)块的(de)基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股基金，A 股减仓(cāng) TMT 持仓兑现(xiàn)部(bù)分收益。整体而言，通(tōng)过动态再平(píng)衡，保持组(zǔ)合处(chù)于稳健均(jūn)衡状态，重(zhòng)点关(guān)注(zhù)一季报超预期的方向。

　　易方(fāng)达汇诚养老(lǎo)1季度适度(dù)降低了(le)深度价值和价值质(zhì)量等偏价值策(cè)略的(de)基金的超配比(bǐ)例，继续超配偏小盘风格的基金，适(shì)度增加(jiā)了偏成长策略的基金的配置(zhì)比(bǐ)例。在行业方面，TMT等科(kē)技行业经历过去几(jǐ)年的大(dà)幅调整(zhěng)，处于“三低”类资产（景气周期(qī)低位(wèi)、低估值、低拥挤度(dù)）的(de)范畴，1季(jì)度逐步加仓了偏(piān)科技成(chéng)长策略基金的配置比例。不(bù)过(guò)仍(réng)然选(xuǎn)择那些(xiē)能够长期拿得住的基金，很(hěn)少去追逐那些短期大(dà)幅度上(shàng)涨(zhǎng)的、最亮眼的科(kē)技基金。在(zài)不同地域的(de)投(tóu)资方面，在(zài)市(shì)场大幅反弹后，小幅降(jiàng)低了港股基金的配(pèi)置比例。

　　2023年，嘉实(shí)2040五年权益类资产年度目标配置比例为70％。截至一(yī)季度末(mò)，基金的权益类资(zī)产实际配置比例为71％，相对年度(dù)目标配置比(bǐ)例(lì)战术型标配(pèi)，对(duì)阶(jiē)段性涨幅过快(kuài)的(de)行业做了(le)减(jiǎn)仓(cāng)，增加了部分业(yè)绩和估值匹配合理(lǐ)的(de)行业。

　　富国智优(yōu)精选3个月持有一季度操作上(shàng)围绕(rào)经济增(zēng)长和政策支持(chí)方向(xiàng)作(zuò)为调整配置主(zhǔ)要方(fāng)向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露、加大对于业绩(jì)预期增速较高板块的配置(zhì)，并通过(guò)优选选股alpha较高、稳定性较好的(de)标(biāo)的实现配置。

　　基于对(duì)PMI、中长期信贷(dài)和消费者信心(xīn)等方面的观察，鹏(péng)华养(yǎng)老2045将组合权益资(zī)产(chǎn)维持(chí)超(chāo)配状(zhuàng)态，结构上(shàng)均(jūn)衡(héng)配置于：受益(yì)于顺周期低估值的金融周期(qī)板块(kuài)、受益于社(shè)会经济活动趋于正常的消费医药板块，以(yǐ)及(jí)受益于产业周期见(jiàn)底及国产替代的(de)科技制造(zào)板块上。

　　权益市场(chǎng)仍将有所作为(wèi)

　　关(guān)注确(què)定性和未来发(fā)展方(fāng)向的机会

　　目前A股市场行至(zhì)3300点附(fù)近(jìn)，未来市场存在哪(nǎ)些风险和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也(yě)在一季报中(zhōng)提(tí)到(dào)了对当下的思(sī)考。

　　南方(fāng)基金(jīn)鲁炳(bǐng)良认为(wèi)，展望(wàng)后市，随(suí)着经济数据真空期的度过，国内大类(lèi)资产(chǎn)复苏预(yù)期(qī)进入(rù)验证阶段。中期(qī)维(wéi)持对(duì)权益资产的乐观(guān)，国内宏(hóng)观经济处于底部向上修复的状态，且(qiě)市场估值压力仍较(jiào)小，战(zhàn)略上将推动 A 股(gǔ)的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条潜在(zài)盈利主线(xiàn)：TMT、复(fù)苏（消费、投(tóu)资）以及美债利率定价资产估值(zhí)修复。从确定(dìng)性和未来(lái)发展方向(xiàng)角度出发(fā)，关注 TMT 中信(xìn)息安(ān)全、数字(zì)经济(jì)和新技(jì)术领域。大(dà)复苏(sū)中在大消(xiāo)费(fèi)板块(k一个鸡腿多重，一个鸡腿多重多少克uài)内(nèi)重点关(guān)注(zhù)航空出(chū)行供(gōng)需格局和(hé)票(piào)价弹(dàn)性(xìng)带(dài)来的潜在超预期机会。投(tóu)资端关注地产链以及一(yī)带一路(lù)带动下的部分细分领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜(dù)习杰、吴(wú)春杰表示，对于国内权益(yì)来讲，当前历(lì)史(shǐ)估值(zhí)分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估(gū)值(zhí)处(chù)均在具备吸引力的水平(píng)，为(wèi)长期(qī)投资提供(gōng)一(yī)定安(ān)全边际。年内经济(jì)修复是确定性(xìng)的(de)，节(jié)奏与(yǔ)幅(fú)度上虽(suī)有(yǒu)分歧，但政策仍有相机(jī)抉择加码托底的(de)空间(jiān)。结构上，维持此前判断，关注受(shòu)益于稳内(nèi)需政策加(jiā)码的领域，包括地产(chǎn)链、政府支出或补(bǔ)贴(tiē)可能增(zēng)加的基建、信创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等领域，TMT相关板块(kuài)涨幅超预(yù)期，有ChatGPT主(zhǔ)题催(cuī)化的(de)成份，对交易情绪(xù)的过热持谨慎的态度，后续(xù)会持续关(guān)注新技(jì)术对经济各(gè)个领域(yù)的影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业来(lái)讲(jiǎng)，去年(nián)博弈情绪已较(jiào)浓(nóng)，二季度(dù)市场对其(qí)关(guān)注度有望随着节(jié)日出行、消费数据(jù)改善(shàn)而(ér)增加。

　　景顺长(zhǎng)城养老目(mù)标2035三年持有基金经理薛显志、江虹表示，权益市场来(lái)看，当前中国(guó)经济处于复(fù)苏早期，2月以来市场的下跌属于“放开(kāi)交易”、春季(jì)躁动(dòng)后的正常回调。复盘历史上的复苏周期，权(quán)益方面均(jūn)能有所(suǒ)作为，基本面的总体改善能(néng)激(jī)活市场的生态(tài)，市(shì)场会不断寻(xún)找基(jī)本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一(yī)季度(dù)已找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字经济两条主线。4月(yuè)份开始，估计(jì)市场会(huì)围绕各行(xíng)业受益(yì)改善幅度，不(bù)断(duàn)挖掘一季报超预期、全年指引较好的细分方向(xiàng)。同时，因处于复(fù)苏阶段，顺周期(qī)方向也(yě)会存在(zài)机(jī)会(huì)。

　　鹏华基金孙博斐表(biǎo)示，未来持续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周期(qī)低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关(guān)注央国企改革能否(fǒu)带来(lái)相关行(xíng)业、企业基本面的改善，并打(dǎ)开估值提升的(de)空间(jiān)。

　　二是消(xiāo)费医药(yào)板块的场(chǎng)景复苏(sū)逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医(yī)药板块(kuài)的估值性价比更高(gāo)。三是(shì)科技制造板块，特别是(shì)国(guó)产替代的关键环(huán)节，是长期关注的方向。短周期来看，半导体行业可能在下(xià)半年(nián)周期(qī)见底(dǐ)，计(jì)算机行业的景气度(dù)相较于(yú)去年也是(shì)大幅改(gǎi)善。而人工智能等技术的突破，有可能打开科技板块的成长(zhǎng)空间。

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