5月以来，嘉实基金、博时基金、富(fù)国基金、南(nán)方(fāng)基金等多家(jiā)头部公募基金密(mì)集申(shēn)报(bào)了跟踪(zōng)海(hǎi)外半导体指数(shù)QDII产品，布局全球半导体市场(chǎng)，引发业内广泛关(guān)注。

　　从国内半导体(tǐ)板块表(biǎo)现来看(kàn)，在经历一季(jì)度的持(chí)续回调后，半导(dǎo)体板块自(zì)4月中下(xià)旬以(yǐ)来又开始持(chí)续下跌。不(bù)过(guò)资金对主题ETF越跌越买，区(qū)间份额增幅最高达40％。拉(lā)长时间看，年(nián)内超半数(shù)半导体(tǐ)主题ETF产品份额出现(xiàn)正增长，最高份(fèn)额增幅超1282％。

　　多位业内人(rén)士认为，资金对半(bàn)导体主题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于对板块中长期投资价值的肯(kěn)定。尽管半导体(tǐ)板块年内表现震荡，但随着国(guó)产替代(dài)持续推进，以及(jí)近期AI行(xíng)情的带动下，板块(kuài)细分(fēn)领域(yù)仍有较多(duō)投(tóu)资机(jī)会。

　　越跌(diē)越买，最高份(fèn)额涨(zhǎng)超1282％

　　从国内半导体板块表现来看(kàn)，在经历一季度(dù)的持续回调后，半导体板(bǎn)块自4月(yuè)中下旬以(yǐ)来又开始持续下跌。以中证全(quán)指半导(dǎo)体指数表现为例，该指数在4月6日攀至年内高位后(hòu)便(biàn)开始(shǐ)不断下(xià)跌(diē)，4月10日至5月(yuè)12日区间跌幅近20％。

　　本周板(bǎn)块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半(bàn)导体生产设(shè)备(bèi)板(bǎn)块周跌(diē)幅为(wèi)-3.25％，在24个Wind二级行业中跌幅(fú)居前。

　　值得注意的(de)是，尽管板块(kuài)持续下跌，但资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越(yuè)买。Wind数据显示，截至5月12日(rì)，月内半导体(tǐ)芯片主题(tí)ETF收益均告(gào)负，平均收益(yì)率为-7.18％；但份(fèn)额却(què)悉数上涨。其中，工银瑞(ruì)信国(guó)证半导体(tǐ)芯片ETF、鹏华(huá)国证半导(dǎo)体芯片(piàn)ETF月内份额(é)增幅居前，分(fēn)别为40％、29％。

　　拉长时间看年内半导体芯(xīn)片主题(tí)ETF产品份额变化，截(jié)至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产业ETF、华泰(tài)柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩(hán)交所(suǒ)中(zhōng)韩半(bàn)导体ETF等三只产品份额出现下降外，其余产品份额(é)均(jūn)有大(dà)幅增长海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命。其中，嘉实上(shàng)证科创板芯片ETF份额涨(zhǎng)幅位列第一，年(nián)内份额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块(kuài)持续下跌(diē)，嘉实(shí)上证科创板芯(xīn)片ETF基金经理田光(guāng)远分析，当前(qián)半导体(tǐ)行业复苏不及预期主要原因，一是国产替代进程不及预期，国内半导(dǎo)体企业相比(bǐ)海外半导体大厂起步(bù)较晚，在(zài)技术(shù)和人才等方面(miàn)存在(zài)差(chà)距，在国产替代过程中产品研发(fā)和客户(hù)导入(rù)进(jìn)程可能不及预期；二是下游需求不及预期，在边(biān)缘政治和全球经济疲软背景下(xià)，全球电(diàn)子产品(pǐn)等终端需(xū)求可能不及预期，从而导致对半导(dǎo)体(tǐ)产品需求量减少。

　　“2023年是全(quán)球半导体(tǐ)行业正处(chù)于下(xià)行筑底的阶段，但我(wǒ)们认为有望于今年看到拐点的出现(xiàn)”田光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回暖的(de)种类要(yào)看芯片下(xià)游的景气度，有创(chuàng)新属性(xìng)和份额(é)提升属性的环节会率先(xiān)回暖。一(yī)方面中国(guó)经济体重要的构成央国企对(duì)资产回(huí)报提出(chū)要求，民营企业的竞争力(lì)提升也会更加依赖数字化，成本效率提升是数(shù)字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力(lì)，另一方面短(duǎn)周期维(wéi)度(dù)数字经(jīng)济(jì)有顺周期属(shǔ)性，经(jīng)济复苏(sū)会(huì)加大企业数字化投(tóu)入力度。

　　九(jiǔ)泰基(jī)金战略投资部(bù)副总(zǒng)监、九泰泰富灵活(huó)配(pèi)置混合（LOF）基金(jīn)经理刘源表(biǎo)示，首先(xiān)，回顾年初以来半导体板块(kuài)上(shàng)涨(zhǎng)的原因，一(yī)方面是2022年板块调(diào)整(zhěng)幅度(dù)较大，行(xíng)业估值处于底部位置；另一方面市场预(yù)期(qī)基(jī)本面即将见底，再加上有AI主题的(de)催化，所以从(cóng)年初(chū)到(dào)4月初半(bàn)导体指数出(chū)现(xiàn)了一定(dìng)的反弹。

　　“但(dàn)事实上(shàng)，其(qí)中许多个股的股价其(qí)实是过度(dù)反应的，所以随着4月中下(xià)旬半导体一季报披露，整体呈现强预期、弱现实的(de)表现，再(zài)加上AI主(zhǔ)题的降温(wēn)，综合(hé)因(yīn)素(sù)引(yǐn)起行业(yè)近期(qī)的持(chí)续回调。”刘源直(zhí)言。

　　长(zhǎng)期看好半导体(tǐ)投资价(jià)值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导(dǎo)体板块年(nián)内表现震荡(dàng)，但从(cóng)资金对主题ETF产品越跌越买(mǎi)也能看出投资者对(duì)板(bǎn)块价值(zhí)的肯定，多位业内人士(shì)也表示，长期看好半导体板块(kuài)投资价值。

　　“我们认(rèn)为当前无需过度悲观(guān)。”嘉实基(jī)金(jīn)田光远表示，从(cóng)基本(běn)面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增量(liàng)，从周期视角，预计未来1-2个(gè)季度虽(suī)然会(huì)有一定(dìng)业绩的(de)压力，但一方面需(xū)求会重新复苏，另一(yī)方面(miàn)中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产(chǎn)替代的中期逻辑支撑；另外，估值方面，半(bàn)导体板块估值波动较大，且子(zi)板块和细分线(xiàn)索较多，始终有(yǒu)估值合理甚至(zhì)低估(gū)的机会出现。

　　田光(guāng)远认为，当前该板块很多优(yōu)质的公司处(chù)于历史估值分位低位区间，随着(zhe)需(xū)求回暖或者(zhě)新产品(pǐn)的突破，会有形成很好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革命(mìng)，前(qián)两次都(dōu)是(shì)以能(néng)源为(wèi)对象(xiàng)进行(xíng)创新，第三次是信息(xī)为对象进行创新(xīn)，当前阶(jiē)段的人工智能从感知智能走向认知智能后，将(jiāng)对人类生产(chǎn)力的提升产生巨大的影响，也会开启新一轮(lún)的工(gōng)业革命，它是信(xìn)息(xī)革命经历了个(gè)人电脑(nǎo)、互联(lián)网革命和(hé)移动互联网(wǎng)革(gé)命后在(zài)万物智(zhì)联层面的延伸(shēn)，将(jiāng)会在经济(jì)、社会(huì)、政治(zhì)、军事等(děng)方面全面影响人(rén)类(lèi)社(shè)会(huì)。当(dāng)前仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命爆发的(de)早(zǎo)期的阶段(duàn)，在人工智能带来的技术变革(gé)浪潮下，人工智能对云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环(huán)节发生了(le)改变(biàn)，产(chǎn)生了新的投资方向，如算力芯片的GPU、存储芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用的落(luò)地，端侧(cè)和网侧的新硬件也会产生新的投资机(jī)会(huì)。因(yīn)此我们长期(qī)看(kàn)好(hǎo)半导体的投资价值。”田光远(yuǎn)建议投(tóu)资者长期关注该板块投资(zī)机会(huì)，他认(rèn)为(wèi)可以重点配(pèi)置的主线包括以AI为代表的创新线、周期见底后的复(fù)苏线、以及以半导体设(shè)备(bèi)材料(liào)国产化为代表的制(zhì)造(zào)线(xiàn)。

　　诺安基金科技(jì)组基金经理刘慧影也表(biǎo)示(shì)，2023年全面看好整个(gè)半导体板块，其中，从半导体国(guó)产化为主的(de)设备材料(liào)EDA板块，到下游(yóu)需求为主的(de)芯片设(shè)计都(dōu)会在今年都有非常(cháng)好(hǎo)的机会(huì)。首先(xiān)，基本面上，美国对中国的(de)极(jí)限制裁将加速中国芯片的国产替代，党的二十大对于科(kē)技安全的强调为芯(xīn)片的国产替代(dài)提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块经(jīng)过近(jìn)一年的充(chōng)分调整，股价已经充(chōng)分(fēn)反映悲观预期(qī)。最后，伴随AI等新需求拉动(dòng)，整个(gè)芯片(piàn)设计板(bǎn)块有(yǒu)望正式迎来反(fǎn)转。

　　“站在当(dāng)前，我们将持(chí)续跟踪(zōng)和调(diào)研半导体(tǐ)行业库存、动(dòng)销数(shù)据和重(zhòng)点(diǎn)公司的边际变化，同时动态跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半导(dǎo)体景气的(de)拐点。”九泰(tài)基(jī)金刘源表示，展望未(wèi)来，AI的基础模型训(xùn)练需要大量算(suàn)力，硬件基(jī)础设(shè)施成为(wèi)发(fā)展(zhǎn)基石(shí)，算力芯片等核心(xīn)环(huán)节预期将会(huì)受益，后续有望驱动半导体(tǐ)行业(yè)持续(xù)增长。此外，半导体设(shè)备公司的(de)一季报业绩相对较强，国产(chǎn)化(huà)趋势仍在(zài)加速推(tuī)进，后续半导体设备、材(cái)料也是可以关注的(de)方(fāng)向。存储作为半(bàn)导体中最大的(de)周期品(pǐn)种，也可能(néng)在年内迎来边际变化，需要持(chí海明威为什么要结束自己的生命，海明威为何结束生命)续动态(tài)跟踪。

　　“风险(xiǎn)方面，我认为需要关注景气度修复速度(dù)和估(gū)值的匹配(pèi)程度，尽管(guǎn)基本面改善的(de)趋(qū)势(shì)比较确定，但改善的过程中股价有可能波动较(jiào)大，要结(jié)合基本面变化(huà)综合判断配置价值，我们也(yě)会通过适当调仓来平衡(héng)风险。”刘源补充(chōng)道。

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