北京时间5月6日晚，伯克(kè)希(xī)尔(ěr)·哈撒韦召开年度(dù)股东大会。公司董事长93岁的沃(wò)伦·巴菲特和(hé)副董事长(zhǎng)——99岁的查理(lǐ)·芒(máng)格先(xiān)生，一边吃喜(xǐ)诗糖果，一(yī)边回(huí)答了来自全球投(tóu)资(zī)者5个多(duō)小时(shí)的(de)互动提问。

　　在这次股东会中，两位(wèi)奥马哈“先(xiān)知”再度(dù)和投资者(zhě)分享了投(tóu)资(zī)、成功(gōng)以(yǐ)及长寿的秘(mì)诀，并就市场关(guān)注的AI、新(xīn)能源、美(měi)国(guó)银行危机(jī)、苹(píng)果以及公(gōng)司“接班人”等(děng)热点(diǎn)话题进行了探讨。

　　例如，巴菲(fēi)特(tè)在股(gǔ)东会上(shàng)表示，他和芒(máng)格依然高度看(kàn)好苹(píng)果公司。“如(rú)果让消(xiāo)费者选择，是放弃第(dì)二台车(chē)，还是放弃iPhone，我想大多(duō)数(shù)人(rén)会(huì)放弃第(dì)二辆车。这是消费者行为对苹果(guǒ)公司(sī)带来的(de)机会。”

　　同时(shí)，也(yě)谈到(dào)了(le)台积(jī)电在产业(yè)链中的重要(yào)位置。巴菲特(tè)认为(wèi)，“目前没有一家公司可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台积电相(xiāng)比拟，这家公司拥(yōng)有(yǒu)非凡的领(lǐng)导地(dì)位。”

　　为了让(ràng)读(dú)者能够在第一时间(jiān)获取本(běn)次股东会(huì)最(zuì)新(xīn)观点(diǎn)，筛选出40条(tiáo)核心精华内(nèi)容，以飨(xiǎng)读者。

　　重(zhòng)点企业背后价值

　　01.

　　拿Pilot和Travel Centers比较并不合理，

　　Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多

　　会(huì)上，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买卡(kǎ)车加油站(zhàn)Pilot比英国(guó)石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一个分成三个(gè)阶段(duàn)的(de)交易，第一个(gè)阶(jiē)段价(jià)格很好(hǎo)，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去(qù)年优异的业绩对(duì)卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买(mǎi)了(le)Pilot 的股(gǔ)份以来，这部分股份已进行(xíng)了“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买(mǎi)Pilot的额外(wài)权益(yì)，这将使(shǐ)我们的所有权提高到80％，并导致(zhì)我(wǒ)们(men)在(zài)财务报表中充分(fēn)整合(hé)Pilot的收益、资(zī)产(chǎn)和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并(bìng)不太合(hé)理，Pilot的选(xuǎn)址要(yào)比后者(zhě)好(hǎo)许多(duō)。”。

　　02.

　　巴菲(fēi)特：希望能够拥(yōng)有(yǒu)多(duō)个

　　具备(bèi)沃尔玛一样分销能(néng)力的分销(xiāo)商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示，“沃尔(ěr)玛的分销做的很好，我们有很多产品供应给它，但有些产品很(hěn)难让人们只(zhǐ)去沃尔(ěr)玛购买，我们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我们希(xī)望能够拥有多(duō)个具备沃尔玛(mǎ)一样分销(xiāo)能力的分销商(shāng)”。

　　03.

　　巴(bā)菲特(tè)：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历史，

　　但其魔力(lì)也不是无限的

　　再谈(tán)自身钟爱的喜诗(shī)糖果，巴菲特说，“喜诗糖果(guǒ)当前面临的问题不在于是否开新店。我(wǒ)和查理为了把这个品牌推向全(quán)球做过很多(duō)尝试，每次我们(men)都是在最初觉得走(zǒu)对(duì)了方向，但后(hòu)来发现(xiàn)还是不行。喜诗糖果有101年(nián)的历史，虽(suī)然(rán)有自己的魔力，但魔(mó)力也不是(shì)无限的。”

　　04.

　　芒(máng)格：电(diàn)影行(xíng)业经营难(nán)题比较多

　　关于电影和迪(dí)士尼，芒格说，电(diàn)影行业是一个（经营）非常困难的(de)行业，是（竞(jìng)争）非常严峻的行业。“举个例(lì)子，假如疫情前(qián)有70％的业务，随着疫情(qíng)的来临，客流量减少(shǎo)了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少(shǎo)影(yǐng)片供(gōng)应，也不能减少其他消耗品供应。”

　　05.

　　巴菲特(tè)：在(zài)收购动视暴雪的事情(qíng)上

　　微软(ruǎn)已经做得非常出色了(le)

　　有投(tóu)资人提问(wèn)，伯克(kè)希尔(ěr)出售(shòu)动视暴雪股份是(shì)否影响(xiǎng)到了微软对其的收(shōu)购？对(duì)此，巴(bā)菲特回复：“伯克希(xī)尔所(suǒ)有监管要求下应披露的事项(xiàng)都已在13-F或(huò)10Q文件里写明了。至于(yú)微软，我认(rèn)为他们已经做(zuò)得(dé)非常出(chū)色(sè)了，为了达成这笔收购，微软与(yǔ)英(yīng)国有关(guān)部门积极地进行了合作，但(dàn)这并不代表他们(men)最(zuì)终一(yī)定会成功，这也不是愿意多花钱就能解决的问题。我还不(bù)清(qīng)楚最终结果会(huì)如何，但即使这笔收购最终没有成功，也不代表微软或动视(shì)暴雪有任(rèn)何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓占比已超过了能(néng)源业务

　　在股东大会上，巴菲特高度肯定了苹果公司。他说，“苹果公(gōng)司(sī)在我(wǒ)们仓(cāng)位(wèi)中的占(zhàn)比超过(guò)了能源业务。虽然我们持有苹果(guǒ)的股(gǔ)份占比不高(gāo)，但每年的权重都在增(zēng)加。我不懂(dǒng)手机，但我能(néng)看明白消费者的习惯(guàn)。如果让(ràng)消费(fèi)者选是放弃买手机(jī)还是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想很多人会选放弃汽车。”

　　“我们不知道未来趋势会如何发展，但我们知道什么是正确的价格，我们(men)可以在消(xiāo)费者行为方面做一(yī)定的预测(cè)，以及它对企业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第二(èr)辆(liàng)车和买iPhone之间选择，多数人可能会(huì)选择放弃(qì)买车

　　有(yǒu)投资者对于苹果占(zhàn)伯克希尔(ěr)组合的35％表(biǎo)示担忧，认(rèn)为这已经接近了危险范围。

　　对(duì)此，巴菲特肯定地表示，“你的美元是好的(de)。”以(yǐ)此(cǐ)来表示，这笔投(tóu)资是没问题的，甚至(zhì)是非(fēi)常有(yǒu)机会的。“铁路、能源和(hé)喜诗(shī)糖果(guǒ)等都(dōu)是生意(yì)，而苹果(guǒ)的商业模式更(gèng)好。消(xiāo)费者花(huā)钱的时(shí)候(hòu)都(dōu)有自己的(de)喜(xǐ)好，有些人会(huì)花1500美元(yuán)买一(yī)部手机，同样，也(yě)有(yǒu)人花(huā)3.5万美元买第(dì)二辆车。我(wǒ)认为，如果他(tā)们(men)要么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他(tā)们的iPhone，我想，他们(men)会放弃第(dì)二辆车。”

　　08.

　　巴菲特：在芯片行(xíng)业(yè)台积电拥有非凡的领导地位

　　《红周刊》事前发送了提(tí)问，想了解(jiě)伯克希尔(ěr)在一个季度内快速(sù)买入卖出台积电的原因。在(zài)问答环节(jié)，巴(bā)菲特对此进行了(le)说明，在他看来台积电是世(shì)界(jiè)范围内管理(lǐ)最完善且最重要的公司(sī)之一，即使是5至20年后也不会变。

　　“我(wǒ)重估过，尽管很多人(rén)想要提高美国的芯片(piàn)产能(néng)，但我认为，它只能留在（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的一(yī)家子(zi)公司参(cān)与了亚利桑那州的部分芯(xīn)片工(gōng)作，但至少在我(wǒ)看来，目前我们没(méi)有一家公司可(kě)以与台(tái)积电比拟，这家公(gōng)司拥有非凡(fán)的领导地位。何况它们还拥有一位(wèi)91岁(suì)的创始人(rén)，这(zhè)家(jiā)公司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴(bā)菲特：马(mǎ)斯克高估了自(zì)己，

　　可他是天才(cái)

　　有观众问(wèn)巴菲(fēi)特，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克(kè)高估了(le)自己？巴(bā)菲特的回(huí)答是，“是(shì)的(de)，我(wǒ)认为埃(āi)隆(lóng)·马斯克高估了自己，但他很有才(cái)华。所以(yǐ)，他高估了(le)一个(gè)不需(xū)要高估就能成(chéng)为(wèi)天才(cái)的人。他(tā)真的很聪(cōng)明，我想他的智商可能会超(chāo)过170。”

　　“他梦(mèng)想完成一些（伟大的）目(mù)标(biāo)，他喜欢接受不可能的目标。我们的(de)不同之处(chù)在于(yú)，我想要的(de)不多，我(wǒ)在寻(xún)找(zhǎo)简单(dān)、确定性(xìng)高的工作，我不想要那么多的(de)失(shī)败(bài)。但埃隆(lóng)·马斯克需要狂热，致力于解决不可(kě)能的问题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现(xiàn)在的生活方式(shì)，我不喜欢和他(tā)在一起，他也不喜欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒(máng)格：电(diàn)动(dòng)汽车(chē)即将大获(huò)成功，

　　但(dàn)我(wǒ)并不(bù)喜欢

　　关于新(xīn)能源和汽车厂商，巴(bā)菲特表示，“很(hěn)长一(yī)段时间内，我和查理(lǐ)都觉得，汽车行业太艰难了(le)。例(lì)如(rú)福(fú)特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看(kàn)起来拥有(yǒu)整个世界(jiè)，但(dàn)20年后，他们正在赔钱。前(qián)几天，我读了通用汽车(chē)公司1932年的年度报告，其中(zhōng)显示，他们有19000个经销商，而当时人口大约是1.2亿左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车(chē)品牌只有18000左右个经销商。此外(wài)，美(měi)国的汽车公司还会面(miàn)临来自世界各(gè)地的竞争。”

　　芒格补充道，“但事实(shí)也并非如此，法拉利(lì)就处于(yú)一个特殊(shū)的位置。虽然我们觉得(dé)，汽车不(bù)是一个吸引人的行业，但电(diàn)动(dòng)汽车即(jí)将大获成(chéng)功。现(xiàn)在它带(dài)来(lái)了巨大(dà)的成本(běn)和(hé)巨大(dà)的风险，但(dàn)我不(bù)喜欢(huān)巨大的(de)资金成本和巨大(dà)的(de)风险(xiǎn)。”

　　关于新技术 新能源(yuán)

　　11.

　　芒(máng)格对(duì)人工智能持怀疑态度

　　在回(huí)答(dá)新加坡投资者关于(yú)人工智能的问(wèn)题时，芒格(gé)表示，如果你到中国的(de)比亚迪(dí)工厂去看一看，会发现自动化操(cāo)作程度非常高，但我还是觉得用人可能更好，因为人(rén)工智能并不能取代(dài)很多领域的人才。

　　巴菲特(tè)也表(biǎo)示，人工智能虽然可(kě)以做一些令人惊奇的事情，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但这类产品仍(réng)不完(wán)善，譬如目前还(hái)不(bù)能讲笑话。发明AI的初(chū)衷(zhōng)是好的，但很(hěn)多事情(qíng)是不(bù)能掌控(kòng)的。人工智能可以改变全世界，但它并不能改变(biàn)人(rén)类的思(sī)维(wéi)和行(xíng)为。

　　12.

　　巴(bā)菲特：赚取超额(é)收益(yì)的机会在降(jiàng)低，

　　但(dàn)总会有(yǒu)新技(jì)术创造新机会

　　巴菲特说，“现在赚取(qǔ)超额收益的机会在相对降(jiàng)低，但(dàn)这(zhè)并不代表(biǎo)没有投资机会(huì)。从1940年到(dào)现在，无论汽(qì)车(chē)、工业、飞机以及能源(yuán)等领域(yù)都有新的改变，新(xīn)的事(shì)物永(yǒng)远(yuǎn)在不断出现，而(ér)且会取代一些原有的技术，因此，在这其中会存(cún)在很多机会(huì)”。

　　13.

　　巴菲特：伯克希尔在新(xīn)能源(yuá酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗n)方面

　　做了很多投入，但(dàn)还(hái)远远不够

　　针对新能(néng)源前(qián)景，巴菲特(tè)说，“之前(qián)买下(xià)伯克希尔能源这家公司(sī)，就是(shì)希望能够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的(de)问题(tí)。从传(chuán)统能源向(xiàng)新能源的转变，我们(men)在(zài)这个方面(miàn)做了非常(cháng)多的投入(rù)。不过(guò)，现在做的还远远不够。”更多精彩观点(diǎn)请关注证券市场(chǎng)红周(zhōu)刊公众(zhòng)号。

　　14.

　　“股神”接班人：希望2030年的碳足(zú)迹

　　与2005年相(xiāng)比(bǐ)降低50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险(xiǎn)业务副董(dǒng)事(shì)长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我(wǒ)们现在正在经历能源行(xíng)业的变革(gé)，全球都是如此(cǐ)，我们(men)有3家美国的公共(gòng)事业公(gōng)司，我们希望能(néng)够在全(quán)国的每(měi)一个州制定不同的计(jì)划，然后将(jiāng)这些计(jì)划进行整合。我们也将我(wǒ)们(men)的目标进行了同步规(guī)划，我们希望2030年的碳足迹(jì)与2005年相比能够降(jiàng)低50％。这是(shì)我们在公共(gòng)事业方(fāng)面(miàn)希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程是不容易的”。

　　关于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银(yín)行事件引(yǐn)发(fā)的(de)蝴(hú)蝶(dié)效(xiào)应

　　会(huì)扰乱世界(jiè)金(jīn)融体系

　　在(zài)针(zhēn)对投资者提出的硅谷银行破(pò)产事件会(huì)带来怎样的经济后果时，巴菲特表示，这是灾(zāi)难(nán)性的，即使联(lián)邦存款保(bǎo)险公(gōng)司(sī)的(de)限额是25万美元，这是法令(lìng)的规定，但这不是美国(guó)的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会(huì)让债务上限导致(zhì)世界陷入混乱(luàn)一样。他判断FDIC不会(huì)有人愿(yuàn)意公开(kāi)向美国(guó)公众解释为什(shén)么(me)只(zhǐ)有25万美元有“存款”保险(xiǎn)，这次事件引发的后(hòu)续问(wèn)题会扰乱世界金融体系(xì)。

　　16.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：对银行存款挤兑感(gǎn)到(dào)担忧，

　　这是(shì)不(bù)应该发(fā)生的(de)

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银(yín)行业一直以来(lái)的情况都非常相似(shì)，恐惧总是会传染的，我(wǒ)父亲在1931年(nián)因(yīn)为银(yín)行挤兑而失去了工作。不(bù)过，这些年(nián)来，银行系统发生(shēng)了很大变化。二战后的那一年，有(yǒu)多达2000家银行倒闭，也是在那时，我(wǒ)们做了(le)一件非常明智的事情，就是成立联邦存(cún)款(kuǎn)保险公司。现在已(yǐ)经是(shì)2023年(nián)了，人们仍（对银行挤兑）感(gǎn)到担忧，这(zhè)是(shì)不(bù)应(yīng)该发生的”。

　　17.

　　美联(lián)储多次修改规则

　　导致(zhì)银(yín)行系统风险增加

　　巴菲特说，“美联储被赋予了制定保证金要(yào)求的责(zé)任(rèn)。他们改变(biàn)了很多次(cì)保证金(jīn)要求(qiú)，因(yīn)为我(wǒ)们都知(zhī)道，借(jiè)了很多钱的人(rén)会给银行系(xì)统(tǒng)带来危险”

　　18.

　　巴菲特：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动性，引(yǐn)发了严重(zhòng)的通货(huò)膨胀，市场普遍(biàn)在(zài)批(pī)评美联储失职。不过，巴(bā)菲特却认为，问题不在美联储，“他们(men)无法解决财政问题，他们正(zhèng)在履行(xíng)其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很(hěn)乐(lè)观(guān)，他(tā)表示，我们在第二次世界大战(zhàn)中付出了代价。我们每个(gè)人，包括学(xué)校的孩子和其他人，也包括我自己。我们购(gòu)买(mǎi)了(le)最(zuì)初所谓的(de)战争(zhēng)债券、国(guó)防债券和储(chǔ)蓄(xù)债券等等。如果不停印(yìn)钞票，我无法(fǎ)预计宏观(guān)环(huán)境会变得(dé)多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国(guó)银行危机：

　　银行可(kě)以有新(xīn)发(fā)明(míng)，但(dàn)要恪守(shǒu)旧的价值观

　　巴菲特说，“银行(xíng)业(yè)可以有各(gè)种各样的(de)新发明，但它需(xū)要有旧的(de)价值观。我们(men)不知道会(huì)发生什么，因为(wèi)在目前的情况下，可能会发生很(hěn)多事(shì)情(qíng)。你必(bì)须有惩罚，打击(jī)那些制造(zào)问题(tí)的人。如果他(tā)们(men)承担(dān)了不该承担的风险，如果你要改变人们未来的行(xíng)为方式，风险就必须落在(zài)他们身上”。

　　20.

　　巴菲特：50多年前，

　　我(wǒ)们准(zhǔn)备买下许多(duō)银行

　　巴菲特说，“如果你遵循(xún)健全(quán)的银行投资(zī)方法，不(bù)做别人(rén)做的(de)一些(xiē)风险性(xìng)事情(qíng)，银行可(kě)能是一个非常不(bù)错(cuò)的(de)投资(zī)。最初(chū)在1969年，查理(lǐ)和我以1900万美(měi)元投资了一家银行。如果1970年的《银(yín)行(xíng)控股公司修正法案》没(méi)有通过，我们最终可能会拥有许多银(yín)行，而(ér)不(bù)是(shì)许(xǔ)多(duō)保险公司”。

　　21.

　　巴菲特(tè)：当人们对货(huò)币失去信心，

　　这不会(huì)是一个好现(xiàn)象(xiàng)

　　针对去美(měi)元化与“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我(wǒ)看(kàn)不到(dào)任何其他货币能够(gòu)取(qǔ)代它。我觉得(dé)没人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美(měi)联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们更(gèng)清楚，但是(shì)他也不能(néng)完全控制我们的财政政(zhèng)策。当疫情发生的时候，并没有人(rén)知(zhī)道需要印多少(shǎo)数额的货币才能解决问题，而直到它失(shī)控。人(rén)们(men)会对(duì)货币失(shī)去信(xìn)心(xīn)，他们的行为方式可能会完全不同。我(wǒ)们无法预测，但我们知道这不(bù)是一(yī)个好现(xiàn)象(xiàng)”。

　　关于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　巴菲特表示，过去(qù)10年，虽然有(yǒu)很(hěn)多上市公(gōng)司涉及保险业务(wù)，但没(méi)有一家是自己愿意去投的。虽然(rán)有人诟病盖可(kě)保险已经是一家技术公司(sī)，但(dàn)在我(wǒ)们(men)看来，其依然(rán)是一家保险公(gōng)司。他同时解释，盖可在技术方面需要做的工作要比想(xiǎng)象的多很多。

　　作为政府雇员保险公司，盖(gài)可第一季度业绩表(biǎo)现得(dé)非常好，这背后有(yǒu)两个原因，首先是减少了(le)前一年的保险准备金，其次一季度还是汽车保险的旺季，此外(wài)在远程信(xìn)息处理方面，盖可(kě)也(yě)取得了长足的进(jìn)步(bù)。

　　23.

　　伯克希(xī)尔在商业地产领域

　　从来(lái)就不特别活跃

　　在回答有投资者提出的商业地产(chǎn)损失(shī)情况(kuàng)有多(duō)严重(zhòng)，和伯(bó)克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产(chǎn)领域更活(huó)跃时？巴菲(fēi)特表示，伯克希尔在商业(yè)地产领域从(cóng)来不是特(tè)别活跃，因此也不会受(shòu)到(dào)不良贷款等一(yī)系列负(fù)面因(yīn)素影响(xiǎng)。

　　但美(měi)国和世界很(hěn)多地方市中心的(de)空洞化却是非常严重的，它会影响很多人。建筑不会消失(shī)，但所有者(zhě)会变(biàn)化，人们总(zǒng)是(shì)喜欢买没有追索(suǒ)权的房地产。

　　24.

　　伯灵顿(dùn)铁路的重点(diǎn)是

　　以安全的方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投资者提出的伯灵顿北方圣太菲(fēi)铁路公司面临的机(jī)遇和挑战时？巴菲特表示，他密切(qiè)关(guān)注这一团队的运营(yíng)指(zhǐ)标，其(qí)中不仅有美国的铁(tiě)路，而且还有加拿(ná)大的铁(tiě)路。

　　他(tā)强调：“2022年因为疫情确(què)实经历了一段困难时间，但好在我们走出疫(yì)情和供应方面的挑战，不过还面临劳工问题和其他一些问题。我们的团队优(yōu)先考虑的是恢(huī)复铁路(lù)的(de)长(zhǎng)期运(yùn)营，而不是短期(qī)专(zhuān)注于(yú)在20年内达到某一运营指标，要长期为客户提供(gōng)可持续的优质服务。”

　　复盘(pán)投资之路

　　25.

　　伯克(kè)希尔的历史上(shàng)

　　没有一次情绪化投资决定

　　在(zài)回答有没有因为情(qíng)绪(xù)作出错误的投资决(jué)定时(shí)，巴菲(fēi)特表(biǎo)示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一(yī)个没有感情的(de)人，但肯(kěn)定(dìng)想在做投(tóu)资或商业(yè)决定时成为(wèi)一个没有感情的人。

　　26.

　　伯(bó)克希尔投(tóu)资并创造了

　　超过5000亿(yì)美元的股东权益

　　巴菲特强(qiáng)调：“如果我们拥有(yǒu)更多(duō)的企业，企业赚(zhuàn)更(gèng)多的(de)钱，作为股东的份额，作为伯克希尔的所有者(zhě)，每(měi)年都在增(zēng)加，而投资者不(bù)需要花(huā)任何(hé)钱(qián)。我们投资并创造了超(chāo)过(guò)5000亿美(měi)元(yuán)的股(gǔ)东(dōng)权(quán)益和超(chāo)过(guò)300亿(yì)美(měi)元的运(yùn)营(yíng)收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购的机会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美(měi)元的(de)现金充满信心？巴(bā)菲特回答道，为什(shén)么要派发现金？我(wǒ)们(men)感(gǎn)兴(xīng)趣的、真正想做的是收购伟大(dà)的企业(yè)。我们可以做到以500亿或750亿美元的价格，收(shōu)购(gòu)一家价值1000亿(yì)美(měi)元的公司。

　　“适(shì)当(dāng)的情况(kuàng)下(xià)，没有人(rén)能像我(wǒ)们一样达成交易。2008年我(wǒ)收购(gòu)了一大(dà)堆公司，这种(zhǒng)事情会(huì)再次发生。但问题是(shì)，我(wǒ)们(men)收购的(de)机会(huì)是非常有限(xiàn)的(de)，所以(yǐ)当一家好公(gōng)司面临被(bèi)卖(mài)掉的时候，我们需要足(zú)够(gòu)的资金。但我们(men)的股东可能会把股(gǔ)票卖得(dé)太便宜，而且无法做什么(me)让股价(jià)稳步上涨(zhǎng)。我们有(yǒu)足够(gòu)的钱，我们正在用我们所(suǒ)拥有(yǒu)的东西赚钱。”

　　28.

　　巴(bā)菲特：投(tóu)资的秘(mì)诀是(shì)洞悉(xī)消费者(zhě)的(de)行(xíng)为(wèi)

　　关(guān)于(yú)公司如何在短期(qī)利润和长期防(fáng)御能(néng)力之间做出(chū)选择(zé)？巴菲特对此(cǐ)表示(shì)：“我们(men)不关心季度预算是(shì)否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣(qù)的是，永远拥有(yǒu)一个美(měi)好(hǎo)的事业。好(hǎo)的企业不(bù)多，但我们(men)确实找(zhǎo)到了一些，例如，当我们(men)在1966年试图涉足百货(huò)商店业务(wù)时，我们学(xué)到的(de)是，在奖品上(shàng)做图(tú)案绘制，这可以算是(shì)一件愚蠢的事。我们一直在试图洞悉的是(shì)消费(fèi)者(zhě)的行(xíng)为，我们不能洞悉企业的技(jì)术(shù)趋势，如果能做到(dào)这点，那也能获利！但这并不重(zhòng)要。”

　　回应接(jiē)班人

　　29.

　　巴菲特重(zhòng)申，格雷格(gé)·阿贝(bèi)尔将(jiāng)接班！

　　关(guān)于投资人关注的(de)接班(bān)人话题，巴菲(fēi)特说，“格雷格(gé)•阿贝尔一定会继承(chéng)我的(de)工作，当然现在我还在位，格雷(léi)格的(de)主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一些事(shì)情做得(dé)更(gèng)好(hǎo)，或者去(qù)管理更(gèng)多的事情。阿吉(jí)特•贾恩也(yě)会给他一些(xiē)好(hǎo)的建议，但(dàn)格雷格(gé)是做出(chū)最终决定的那(nà)个人(rén)。未来我们(men)还需要更多的(de)优秀人才，去涉及更多的业务(wù)。如果这些(xiē)人不足够聪(cōng)明，我(wǒ)们是绝不会让他们接(jiē)替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从不会频(pín)繁(fán)更(gèng)换经理人

　　查理•芒格表示，“伯克希尔有很多很优秀的(de)经理(lǐ)人(rén)，相对其他大型公(gōng)司，伯克希尔之所以能够做(zuò)的更好原因之(zhī)一，是从(cóng)不会(huì)频繁更(gèng)换经理人”。

　　31.

　　来自“股神”巴(bā)菲特的认可：

　　阿吉特•贾恩(ēn)的地位无可取代

　　沃伦(lún)•巴(bā)菲特(tè)说，“阿吉(jí)特•贾恩(ēn)是全(quán)球选出的(de)十(shí)大最佳保(bǎo)险经理(lǐ)人之一，他的地位(wèi)无(wú)可取代。阿吉特(tè)从不(bù)会去(qù)尝试改变(biàn)一个体(tǐ)系，而总是会去改善一个体系(xì)。我很享(xiǎng)受与他交流，以前我们每天都会聊天，现在没有那么频繁了，但(dàn)他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透(tòu)露(lù)到访日本五大商社

　　是为“接班人”铺路(lù)

　　巴菲特(tè)谈到了(le)为何(hé)到访日本，并(bìng)参观五(wǔ)大商社。“我去(qù)那里的部(bù)分原因，是为了(le)把格雷格介绍给那些(xiē)生意伙伴。至于那些(xiē)企业，让人感(gǎn)到(dào)非常惊(jīng)喜”，巴菲特说。

　　格(gé)雷(léi)格补充道，“我们(men)确实希望和（那(nà)些企业）有长期合(hé)作的机(jī)会(huì)。它们是一些(xiē)令人难(nán)以置信的(de)投资机会，一直(zhí)是非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些(xiē)公司(sī)的文化和历史。我们对五(wǔ)大商(shāng)社的(de)两(liǎng)天走(zǒu)访是(shì)非常棒的。”

　　伯(bó)克希尔未来展望

　　33.

　　巴菲特(tè)展望百年后(hòu)的(de)伯(bó)克希尔：

　　被(bèi)股东眷(juàn)顾(gù)，为社会带(dài)来幸(xìng)福感

　　在问答环节(jié)，巴菲(fēi)特提出了一百年(nián)后伯(bó)克希尔的发展愿景，他说，希望这家公(gōng)司仍能被股东们眷(juàn)顾，并且(qiě)为社(shè)会带来幸福(fú)感，拥有无限的(de)资本和大量(liàng)的人才。“就像格雷厄姆1949年写下的(de)书时至(zhì)今日依(yī)然(rán)畅销且屹立不倒(dào)一样，成为其他人(rén)的(de)榜样。”

　　34.

　　未来12~15年伯克希尔(ěr)的(de)资本

　　仍(réng)会(huì)比大部分公司都要多

　　巴(bā)菲特表示，“伯克希尔被认为是一个国家的(de)资(zī)产而非负债，以往记(jì)录已经说(shuō)明了这(zhè)一点。未(wèi)来12~15年(nián)，伯克希尔的资本还(hái)是会比大部分公司都要多，也(yě)仍然可(kě)以在国(guó)家(jiā)的经(jīng)济中投(tóu)入非(fēi)常多的钱(qián)，带来更多的就业(yè)。”

　　35.

　　巴(bā)菲(fēi)特(tè)：伯克希(xī)尔的股票回购不会(huì)停(tíng)

　　巴菲特(tè)说，“相信在(zài)格(gé)雷格继(jì)任(rèn)后，他仍会做(zuò)出与(yǔ)现在相(xiāng)同(tóng)的股票回购决定。”

　　伯克希(xī)尔哈撒韦非(fēi)保险业务副董事长(zhǎng)格雷(léi)格·阿贝尔补充道：“沃伦(lún)和(hé)查理(lǐ)定下(xià)了(le)非常优秀(xiù)的回购计划框架，我会继续(xù)沿(yán)用，因(yīn)为股票回购将同时(shí)对股东和(hé)公司自身的(de)运营(yíng)产生益(yì)处，如果资本足够且股票很(hěn)有(yǒu)吸引力，那么为什么(me)不通过回购来提升单股(gǔ)内(nèi)在价值呢？因此当时机来临，我们会成为活跃的(de)股票回购方。”

　　谆谆人生教诲(huì)

　　36. <酵母菌是真核还是原核 细菌一定都是原核生物吗/p>

　　巴菲特：给自己写讣告，

　　并逆向(xiàng)行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在回答关(guān)于遗产规划的问题(tí)时(shí)，巴(bā)菲(fēi)特(tè)说，在伯(bó)克希尔(ěr)，只要把某几只股票(piào)拿好就行，但这并不(bù)适合所有人。如果你想要你(nǐ)的孩(hái)子拥有某种价值观，重要的是(shì)：你(nǐ)要(yào)践行这样的价值(zhí)观，并和他们谈论(lùn)这个价(jià)值观，从他(tā)们(men)出生起，他们就在(zài)学习你。“你的(de)意(yì)志与此有关。”

　　巴菲特说(shuō)：“如果你想弄(nòng)清楚如何度过这(zhè)一生，你可(kě)以写(xiě)一(yī)下讣(fù)告，并进行逆向行动”。

　　37.

　　93岁“股(gǔ)神(shén)”巴菲特(tè)：

　　我年事已高但没有写过遗嘱

　　巴菲(fēi)特说，“之(zhī)前观察过很多(duō)富裕家庭(tíng)，它(tā)们在财产规划分配(pèi)上(shàng)都存(cún)在各自的问题。我年事已高，可我并(bìng)没有签过(guò)遗(yí)嘱，因为签订遗嘱(zhǔ)需要(yào)孩子(zi)的理解以及他们的建议。这件事(shì)情对于孩子而言，在20岁和60岁的不(bù)同时期来做，效(xiào)果是不一(yī)样的”。

　　在他看(kàn)来，过早(zǎo)向孩子宣告遗嘱(zhǔ)会(huì)绑架他们的成长。“有一些人完全不向他们的孩(hái)子透(tòu)露任(rèn)何(hé)遗嘱有关(guān)的事情，而有些人(rén)则用遗嘱去绑架孩子(zi)的成长(zhǎng)。当过早地向(xiàng)孩子宣(xuān)读(dú)遗嘱，比如在他(tā)们的成长(zhǎng)阶段(duàn)，让他们知道(dào)遗嘱上(shàng)的内容(róng)——这在(zài)以后会很难更改(gǎi)，我认为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一(yī)个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘诀：

　　活到老学到老，并学会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说(shuō)，“成(chéng)功很简(jiǎn)单，比如花(huā)钱要量入为出，花的(de)钱要比赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到(dào)老学到老(lǎo)，要学会感恩。如果你能做到这一切，那你一定会成功(gōng)。如(rú)果做(zuò)不(bù)到，成功就需(xū)要更(gèng)多的运气，当然，你一定不要把自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴(bā)菲特“凡(fán)尔赛”？和自己喜欢的人一起工(gōng)作，业务(wù)中(zhōng)没(méi)有困难(nán)

　　巴菲特说，“我们的业(yè)务中(zhōng)没有困难，我们都非常(cháng)热爱自己(jǐ)的事(shì)业(yè)。每(měi)天早上(shàng)起床时，我都感觉非常棒(bàng)。和一群我喜欢的人一起工(gōng)作，彼此欣赏对方(fāng)，而(ér)且我上班通勤也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理(lǐ)想(xiǎng)的工作环境，没有(yǒu)什么能比(bǐ)这更美妙的事(shì)情(qíng)了！”

　　40.

　　巴菲特：我(wǒ)时常关注《聪(cōng)明的投资者》

　　在亚马(mǎ)逊的排名

　　股东大会上，巴菲特再度提起本(běn)·格(gé)雷厄姆在投(tóu)资上对他(tā)产生(shēng)的积极影响(xiǎng)，他说：“1949年，格(gé)雷(léi)厄姆在(zài)他的(de)书中写下一些非常有说(shuō)服力的话，告诉我(wǒ)我在过去8、9年间(jiān)所(suǒ)从事和热爱(ài)的(de)工作都是错误的。我看了(le)这本书（注(zhù)：即(jí)《聪明的(de)投资者》）一遍又一遍。无论(lùn)他(tā)的(de)想法是否正确，我都非常喜欢，甚至还不时去(qù)亚马逊看看这本书的(de)排名，它一(yī)直在畅销榜(bǎng)上排在差(chà)不多第300名或第350名的位置。试想(xiǎng)下，到哪里再找一本书在其领域里具有(yǒu)这(zhè)样持续(xù)的地位？”

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