北京时间周五晚间，备受(shòu)关(guān)注(zhù)的4月美国非农数据出炉，其中新增就业25.3万人，高(gāo)于预(yù)期(qī)的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前(qián)两个(gè)月连续环比下(xià)降的(de)节(jié)奏；失(shī)业率继(jì)续下降至3.4％；更受关注的平(píng)均小时(shí)工资环比上涨0.5％（预期0.3％），较上个月略有上升。

　　可以被视(shì)作利好的是(shì)，美国劳(láo)工部将(jiāng)今年2月(yuè)和3月(yuè)非(fēi)农数(shù)据均大幅下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万(wàn)人。

　　随着(zhe)焦点转(zhuǎn)换，本(běn)周持续(xù)承压的美(měi)国地区银(yín)行股(gǔ)也获(huò)得喘息的机会。截至发稿，周五盘前西太平洋合众银行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿莱恩(ēn)斯西(xī)部银行（WAL）涨21.26％，第一地(dì)平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾(yú)10美元/盎司；美元指(zhǐ)数短线拉升35点；美国10年期国债收益率上升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄金期货6月合约收于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期(qī)货7月(yuè)合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中大期货高级(jí)宏(hóng)观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚(wǎn)间公布的(de)非(fēi)农数据远高于前值且显著偏离投行们预测的(de)中值。此(cǐ)前(qián)公布的(de)ADP数(shù)据(jù)在3月(yuè)份增加14.2万人后，4月(yuè)增长了29.6万人，增(zēng)长幅度达到9个(gè)月以(yǐ)来的最(zuì)高水平(píng)。

　　记者注意到，美国4月非农(nóng)数据公布(bù)后，美股期货短线走低，美元指数短线拉升，贵金属下跌(diē)。尽管科技和金融(róng)行(xíng)业持续裁员，但不断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远远抵消(xiāo)了裁(cái)员的影(yǐng)响，也(yě)超过(guò)了信(xìn)贷(dài)紧缩带来的(de)大约2.5万(wàn)招聘减少。4月非(fēi)农(nóng)就业(yè)的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠大流行前也有了有(yǒu)利的发展，为(wèi)就(jiù)业(yè)人数(shù)的增长提供了(le)5万—10万人的支(zhī)持(chí)。

　　“不(bù)过，我们还是应该对(duì)就业数据(jù)保(bǎo)持一定的谨慎，因为本周(zhōu)早些时候，美国3月份的就业(yè)机会和劳动力流动调(diào)查(chá)（JOLTS）已经(jīng)显示，3月职位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月以来最低。JOLTS现在确实指向了与(yǔ)其他劳(láo)动力市场数据(jù)相同(tóng)的方向：劳动力市(shì)场(chǎng)正(zhèng)在降温(wēn)。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申请失(shī)业金人数也狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别呈现上升趋势。”周之(zhī)云(yún)说。

　　从趋势上看，周(zhōu)之(zhī)云认为，加息会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和(hé)企业融资(zī)成本(běn)上升，进(jìn)而迫使(shǐ)雇主(zhǔ)削减支(zhī)出包括(kuò)裁员(yuán)等，从而(ér)减缓经济增长(zhǎng)。短期强(qiáng)劲的非农就业(yè)数据(jù)会让市(shì)场对于下半年货币政策放(fàng)松(sōng)进程有所改变，进(jìn)而对(duì)商品的流(liú)动性溢价部分有所减少(shǎo)，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续(xù)朝着衰退的方向前进(jìn)，后(hòu)市(shì)继续看好贵金属的(de)表现。

　　非(fēi)农(nóng)数据公布后，贵金属进入调(diào)整期(qī)？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人(rén)数(shù)超预期将引(yǐn)导贵金属步入调(diào)整。对(duì)于贵金属而言，3—4月的大(dà)幅冲高主(zhǔ)要受(shòu)益于其金融(róng)属(shǔ)性，尤其(qí)是市场(chǎng)预计5月(yuè)是美联(lián)储(chǔ)最后一次(cì)加息，且(qiě)预计9月(yuè)之后可能降息，这导致美(měi)元名义利率回落(luò)，在通胀温和回(huí)落的情况下(xià)，美元实际利率有了(le)明显的下行。”广州金控期货(huò)研究所(suǒ)副总经理程(chéng)小勇说。

　　记者注意到，5月3日(rì)，美联储议息(xī)会议(yì)如期加息25个基(jī)点，将(jiāng)政策利率联邦基(jī)金利(lì)率(lǜ)的目标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到(dào)5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在(zài)记(jì)者发(fā)布(bù)会上的讲话暗示(shì)加息临(lín)近(jìn)尾声，因此美元指数和美债收益率大(dà)幅回落(luò)。

　　然而，美(měi)联储会后声明表示，委员(yuán)会将密切(qiè)关注未来发布的信息，并评估其对货币政策(cè)的(de)影(yǐng)响，且鲍威(wēi)尔在新闻发布会上表示，美联储焦点仍在双重使(shǐ)命上(shàng)。这意味(wèi)着美联(lián)储是否(fǒu)结束加息需(xū)要看(kàn)到通胀(zhàng)明(míng)显回落。至于是否(fǒu)要开始降息，需要(yào)看到就业市场(chǎng)出现明(míng)显恶化。从历史经验(yàn)来看(kàn)，美联储(chǔ)加息看(kàn)通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金(jīn)属分析师从姗姗告诉记(jì)者，美国银行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预(yù)期升温叠加市场预期美联(lián)储年内(nèi)或将降息，贵金属振荡偏强运行。美国就业数据超(chāo)预期(qī)，美债收益率、美元指数走(zǒu)高，贵(guì)金属短(duǎn)线大幅(fú)下(xià)挫。这份(fèn)超预期的非农报告(gào)，这让美联(lián)储陷入困境，美联(lián)储希望暂停(tíng)加息，甚至可能很快(kuài)就需要降息，但(dàn)就业市场(chǎng)并不配合(hé)，美国就(jiù)业市场(chǎng)依然强劲(jìn)，美(měi)联储可能在长时间内(nèi)维持(chí)高(gāo)利率。

　　光大期货贵金属(shǔ)分析(xī)师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国(guó)非农就业(yè)数据和时薪增速全面(miàn)超预期(qī)，表明美国(guó)当前(qián)劳动力市场仍十分强劲，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这也就意味着美联储(chǔ)可(kě)能会(huì)在较长(zhǎng)时间(jiān)内维持(chí)高利率环(huán)境，且(qiě)6月再次加息的预(yù)期开始回(huí)升(shēng)。

　　“美(měi)国非(fēi)农数(shù)据强于(yú)预期(qī)或在短(duǎn)期提振美元指数和美(měi)债(zhài)收益率，从而打压贵金属的涨势，但(dàn)中期看(kàn)，美联储5月(yuè)会议加息25BP后暗示(shì)停止加息，货(huò)币政策(cè)进入(rù)新(xīn)阶(jiē)段(duàn)，市场将加大对下半年降息的博弈(yì)，贵金属将获得(dé)提(tí)振(zhèn)而(ér)走(zǒu)强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移。”广发(fā)期(qī)货贵金(jīn)属研究员叶(yè)倩宁(níng)表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两(liǎng)轮美联储停止降息(xī)后的表现来(lái)看，尽管(guǎn)此后美国经济(jì)仍市场(chǎng)偏强运(yùn)行一段时间，失业率继(jì)续(xù)走低，但(dàn)美联储(chǔ)并未再次加息，而(ér)贵金属则在美债收益率(lǜ)持(chí)续(xù)下(xià)行的(de)情况(kuàng)下，呈现(xiàn)振荡走强的趋势。但当前情况不同(tóng)的是，通(tōng)胀率相对更高(gāo)，而(ér)黄金价格(gé)对降息并未提前预期更多。

　　虽然目前距离(lí)降息仍有(yǒu)时间(jiān)，美联储表示美国银(yín)行系(xì)统(tǒng)仍健康并有弹性，但(dàn)高利率环境下美(měi)国银行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在第(dì)一共和银行(xíng)宣布被接管收(shōu)购后(hòu)，因(yīn)银行业(yè)长期存在的弱点(diǎn)，又(yòu)有多家区域性银行出现股价暴跌(diē)。存款仍在持续流出使银行融资(zī)成本正在(zài)攀(pān)升(shēng)，信贷收紧将(jiāng)不断向实体经济蔓延，美国(guó)2023年一季(jì)度实际GDP年(nián)化环比增长1.1％，不仅比去年四季(jì)度2.6％的增速大幅放(fàng)缓，而且远不及预期的1.9％，具体看企(qǐ)业投(tóu)资和库存(cún)对GDP拉动(dòng)转负，但消费的拉(lā)动上升(shēng)反映出一定的韧性(xìng)。未来随着经济下行压力不断上升(shēng)，市(shì)场预(yù)期下(xià)半年美国(guó)GDP将出现(xiàn)负增长。“总体上在风险和衰(shuāi)退的共同影响下，美债收(shōu)益率和美元(yuán)指数将持(chí)续承压，避险需求提振下，贵金属(shǔ)价格有望再创历史(shǐ)新(xīn)高(gāo)，长线可维(wéi)持逢(féng)低买入配置思路(lù)，短线(xiàn)则(zé)可买入(rù)黄金和白银虚值(zhí)看涨(zhǎng)期权(quán)把握突破行情(qíng)。”叶倩宁说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供需数(shù)据来看，黄(huáng)金的(de)需求实(shí)际(jì)上(shàng)是(shì)明显下降的。世(shì)界黄金协会公布的数据显示(shì)，今(jīn)年第一季度剔除场(chǎng)外交易的全球黄(huáng)金(jīn)需(xū)求(qiú)下降13％至1081吨，虽然(rán)各国央行和中国(guó)消(xiāo)费者需求(qiú)较高(gāo)，但其余投资者购买量的(de)减少抵消了这一(yī)增(zēng)长(zhǎng)。其中对黄金价格其(qí)关键作用的(de)黄金投(tóu)资需在一季度同比下(xià)降50％左(zuǒ)右，较去年四(sì)季度有所(suǒ)增(zēng)长，大约为(wèi)273.74吨，去(qù)年同(tóng)期(qī)高达(dá)558.41吨。其中，实(shí)物金条和硬(yìng)币方面的黄(huáng)金(jīn)需求为302.41吨，高于(yú)去年同(tóng)期的287.74吨(dūn)，但低(dī)于去年四季度的340.25吨；黄金ETF及类似产品(pǐn)需求下(xià)降28.67吨，去年同期高达270.67吨。白银方面(miàn)，由于(yú)美(měi)国经济指(zhǐ)标(biāo)耐用品订(dìng)单等(děng)指标(biāo)走弱，商(shāng)品属性更强的白银因(yīn)需(xū)求受经(jīng)济(jì)下(xià)行拖累而涨幅受限。因此，金银(yín)比价大概率继续攀升。世(shì)界白(bái)银协会预计(j狼籍和狼藉哪个正确，狼籍与狼藉到底怎么区别ì)2023年白银(yín)实物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基(jī)点在议息前已经被充分计提，议(yì)息前(qián)的谨慎转变为议息后的乐观，因此黄金(jīn)市场一度表(biǎo)现为极为乐(lè)观(guān)，伦(lún)敦现(xiàn)货黄金甚至创出了历史新高。

　　“目前欧美央行加息靴(xuē)子落地，且银(yín)行业风险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格。此外，随(suí)着经济走弱(ruò)预期升温，预计美联储下(xià)半年大概(gài)率暂(zàn)停加(jiā)息并将进(jìn)入降息周期，实(shí)际利率或将继(jì)续下行，贵金属(shǔ)中长期仍具有(yǒu)较(jiào)高配置(zhì)价值。”从(cóng)姗姗(shān)说。

　　展大鹏则认为，对于黄金(jīn)而言(yán)，市场寄希望于(yú)美联储最后一次加(jiā)息(xī)落地然后(hòu)转降息预期，从而刺激(jī)价格继(jì)续高走，从这个(gè)角度考(kǎo)虑(lǜ)黄金确(què)实存在恢复(fù)上行趋势(shì)的可能性。但(dàn)当前美通(tōng)胀(zhàng)仍在(zài)高位，美联(lián)储货币紧(jǐn)缩动作并没有结(jié)束，官员们的讲(jiǎng)话仍偏鹰(yīng)派，5％的利率可能会维(wéi)系(xì)较长一段时间，且高利率环(huán)境到底(dǐ)会对经济和金融(róng)市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响也未可知，因(yīn)此在当前看(kàn)多观点出奇一致，且海外(wài)看多头寸比(bǐ)较拥挤(jǐ)的(de)情况(kuàng)下(xià)，对待(dài)金价节(jié)节攀高的观点谨慎为上。

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