近日，有焦化企业发告知函(hán)称，因亏损严(yán)重，对于钢企提(tí)降50元/吨的(de)行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今年(nián)4月1日起，焦炭开启(qǐ)首轮降价，并正式进入降(jiàng)价通道，5月(yuè)17日，河北部(bù)分钢厂开启焦(jiāo)炭(tàn)第8轮提降，降幅50元/吨，要求18日0时起执行，而(ér)后山东主(zhǔ)流钢(gāng)厂跟进。截至目前，焦炭已有8轮降价落地，港口(kǒu)准一(yī)级湿(shī)熄(xī)焦(jiāo)平仓价(jià)累计下调670元/吨，跌(diē)幅达24.7％。同期，焦炭期货2309合约下跌404.5元/吨，跌幅(fú)15.3％。

　　宝城期货煤焦(jiāo)研究员阮俊涛认(rèn)为，近两(liǎng)个月来，焦炭期货的下跌(diē)是宏观、产(chǎn)业等多(duō)因素共同作用的结果(guǒ)。首先，宏观层(céng)面(miàn)，3月上旬美旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容国(guó)硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同(tóng)时国内宏观强预(yù)期在经过1—2月的反复发(fā)酵(jiào)后，市场(chǎng)对今(jīn)年的(de)定(dìng)性逐渐(jiàn)转向(xiàng)“弱复苏”，这也使得黑色系商品交易需求利(lì)多的信心(xīn)不足。其次，产业(yè)层面，今年(nián)煤(méi)焦最(zuì)大(dà)产业(yè)利空来自焦(jiāo)煤的进口(kǒu)，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年(nián)来首次通关(guān)，并于4月进(jìn)一(yī)步改善(shàn)。蒙(méng)煤(méi)、俄煤(méi)3月(yuè)份(fèn)的进口量也(yě)出现较大(dà)增长(zhǎng)。根据海关总署统计，今年3月我国共计进(jìn)口炼焦烟煤964.7万吨，同比增156.4％，占3月焦煤总供(gōng)应(yīng)的(de)17.5％，去年同(tóng)期仅(jǐn)为7.8％。同时，该进口(kǒu)量也几乎是近10年来(lái)的最高水(shuǐ)平，仅(jǐn)次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦(jiāo)煤的大量(liàng)释放(fàng)削(xuē)弱了国内煤企(qǐ)的议价(jià)能(néng)力，焦炭(tàn)成本支撑坍塌，驱(qū)动焦炭期货下行(xíng)。最后(hòu)，4月以(yǐ)来，在铁水产量不断走高(gāo)的同时，黑色终端(duān)需求表现(xiàn)一般，国家统计局公布的(de)房(fáng)屋新(xīn)开(kāi)工、施工(gōng)面积同比大幅回落(luò)，继而(ér)引发了市(shì)场(chǎng)对煤、焦、钢产(chǎn)业链的负反馈(kuì)担忧(yōu)。综(zōng)上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利空驱动，叠加宏观(guān)支(zhī)撑不足，多因素共振(zhèn)带动(dòng)焦炭期货主力合(hé)约持续(xù)下行。

　　“焦炭价格此轮下跌，并不是自(zì)身的供需矛盾(dùn)驱(qū)动，而是(shì)受焦(jiāo)煤的(de)拖累。焦煤因国(guó)内产量稳(wěn)增和(hé)进口量大增，供需关系逐步向宽松(sōng)转变(biàn)，致使煤价自年(nián)初就开始(shǐ)呈偏弱走(zǒu)势运行。其间，受内蒙古地(dì)区煤矿事(shì)故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短(duǎn)暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下(xià)游钢材需求表现不及预(yù)期，钢价承压回(huí)调致使(shǐ)钢厂(chǎng)利(lì)润收缩，遂通过调降焦价将(jiāng)需(xū)求压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在失(shī)去(qù)成本支撑、下游施压(yā)的双重作(zuò)用(yòng)下，焦价持续下跌。”中(zhōng)钢期货煤焦研究(jiū)员冯(féng)艳成说。

　　记者从受访人士处获悉，本周焦煤价格(gé)率先出现触底(dǐ)反弹，而(ér)焦价连(lián)跌8轮后(hòu)，个别地区(qū)焦企出现亏损。同时，近期焦炭期价的反(fǎn)弹给出升水现货空(kōng)间(jiān)，买现卖期套利需(xū)求增(zēng)加(jiā)对现货市场信心(xīn)有所提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提涨意愿，但(dàn)短(duǎn)期全面提(tí)涨(zhǎng)并(bìng)成(chéng)功落地的概率较小，主要原因是目(mù)前焦企(qǐ)整体盈利情况尚可，焦炭(tàn)主产区山西省焦企平(píng)均吨焦盈利接近140元，而下(xià)游(yóu)钢材(cái)需(xū)求并(bìng)未出现明显(xiǎn)好转，钢厂整(zhěng)体(tǐ)盈(yíng)利情(qín旁站巡视平行检验什么意思，平行检验包括哪些内容g)况一(yī)般，对焦(jiāo)炭则(zé)保持按(àn)需(xū)采(cǎi)购节奏(zòu)。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成(chéng)功？冯(féng)艳(yàn)成(chéng)认(rèn)为(wèi)，提(tí)涨的是内蒙(méng)古某焦企(qǐ)，国(guó)内焦(jiāo)企生产成本和(hé)焦化利润会因为地区、设备区别而存在很(hěn)大差(chà)异。相(xiāng)对而言，内蒙古非主流(liú)焦化企业的副产品(pǐn)较少(shǎo)，整体产线的经(jīng)济性一(yī)般(bān)，对降(jiàng)价的(de)承受能力偏低，也因此率先(xiān)开始提涨，不过对整体市场(chǎng)影响(xiǎng)有限。

　　阮俊涛也认为，在焦企未(wèi)出现(xiàn)大幅亏损或需(xū)求明显增加的情况下，焦价(jià)提涨难度(dù)较大。

　　记者了解到，5月下半月以(yǐ)来(lái)钢厂检修减产节(jié)奏(zòu)放缓，个别地区钢厂计划复(fù)产，日(rì)均铁水产量尚(shàng)保持在偏(piān)高水平，这意味着煤焦刚性需求(qiú)较好，但钢厂持(chí)续采(cǎi)取低(dī)原料库存策略，致使目前(qián)煤矿、洗煤(méi)厂端(duān)焦煤(méi)库存以(yǐ)及焦企端(duān)焦炭库存均处于往年(nián)同(tóng)期高位，钢厂(chǎng)端焦煤、焦炭库存则处于(yú)较(jiào)低水平，煤焦近期供应也有适当的减量(liàng)，以缓解自身高(gāo)库存的(de)压力。基于此种库存格(gé)局，煤焦的议(yì)价主(zhǔ)动权(quán)仍(réng)掌握在钢厂(chǎng)端。

　　现货(huò)提涨，期货为何反而大(dà)跌呢？阮俊涛(tāo)认为(wèi)，近期由于国内外(wài)焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口积(jī)极性较低，导致焦煤(méi)供(gōng)应短期内有收缩趋势(shì)，不过焦企(qǐ)也处于主动限产状态(tài)，焦煤(méi)供需矛(máo)盾并(bìng)不(bù)突出。焦炭本周(zhōu)供减需增，基(jī)本(běn)面边际改善，但钢(gāng)联公布的铁水日产量依然维持(chí)接近(jìn)240万(wàn)吨的水平(píng)，在终端需求表现(xiàn)一般的背景下，焦炭需求仍有转弱(ruò)预期。中(zhōng)长期来看，考虑粗钢平控要求，今年全年焦煤供需格局大概率仍将(jiāng)明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤(méi)实际生产成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤中长协重新定价后(hòu)，预计进口量会得(dé)到(dào)改(gǎi)善。因此(cǐ)，虽然焦煤现(xiàn)货价格因蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场(chǎng)氛围(wéi)仍(réng)难言乐观，导致(zhì)期(qī)货和现货短暂劈叉。

　　“从价格表现上看，前期煤焦跌幅(fú)明(míng)显大于板块内其他品(pǐn)种(zhǒng)，估(gū)值(zhí)相(xiāng)对偏低，这也(yě)使得继续杀估值的驱动明显(xiǎn)减弱，而(ér)估值修复配合近期焦(jiāo)煤进口减量、钢厂(chǎng)复产等消息，刺激煤(méi)焦价格出现反弹，但考(kǎo)虑(lǜ)到目前钢材需求依然乏力，钢厂复产将(jiāng)会再次加重其供(gōng)需(xū)压力，需求负反馈仍将会向(xiàng)原材料端传导，对煤焦价格形成压力。”冯(féng)艳(yàn)成(chéng)说，短期煤焦交易逻(luó)辑变(biàn)化较快(kuài)，价格波动剧(jù)烈，预计仍将以底部区间振荡走势(shì)为(wèi)主；中长期(qī)来看，煤(méi)焦供需趋于宽松的预期未(wèi)变，在估(gū)值(zhí)回升后仍将是板(bǎn)块(kuài)内空配最佳(jiā)品种。

　　对于煤焦(jiāo)后市，阮(ruǎn)俊(jùn)涛认为(wèi)，目前煤焦(jiāo)有三条主线：一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦(jiāo)炭带来(lái)成(chéng)本端(duān)压力(lì)；二(èr)是(shì)终端(duān)需求存疑，负反馈(kuì)风险(xiǎn)并未化解；三是海外(wài)衰退(tuì)预期如何演(yǎn)绎。目前来看，焦煤供应(yīng)宽松是大概率事件，且4月地产(chǎn)数据表(biǎo)现(xiàn)依然一般，负反(fǎn)馈(kuì)以及粗钢平控都是压低(dī)铁水产量的可能因素，因此煤(méi)焦即(jí)便(biàn)出(chū)现超跌反弹，中(zhōng)长(zhǎng)期来看也(yě)是易跌难涨。

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