核心观(guān)点(diǎn):在当前(qián)经济恢复的不确(què)定(dìng)性下，高股(gǔ)息策略有望以其确定的股(gǔ)息收(shōu)入和较(jiào)高的安全边际为(wèi)投(tóu)资(zī)者提供(gōng)不错的收益(yì)。而基(jī)本(běn)面稳(wěn)健，分红率(lǜ)高而稳定，估(gū)值处(chù)于历史低位，银行板块将成为(wèi)高股息策略的理想增配板块。

　　高股息策略是以(yǐ)股息率为投资(zī)要(yào)素，选择股息率较高的股票并长期持有的投(tóu)资策(cè)略。高股息率一方面意味着公(gōng)司有较高商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级的股利支付率，投资(zī)者每年可以获得较高的股利(lì)收(shōu)入作为绝对收益，另一方面意味着公司估值较低，因此具备一定(dìng)的安全边际，而商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级且投资的成本相对较低，长期持有还可(kě)以节税。从历史表现上(shàng)来(lái)看(kàn)，高(gāo)股息(xī)策略的安全性较(jiào)高，在市场下(xià)行阶(jiē)段更(gèng)加抗跌，防御(yù)性更(gèng)强。从(cóng)当前(qián)宏观(guān)经济的(de)角度来看，疫情(qíng)三年后(hòu)经(jīng)济恢复仍然有较大的不(bù)确定(dìng)性；从大类(lèi)资产的投(tóu)资收(shōu)益来看，目前可投(tóu)资的资产不多(duō)，收益率(lǜ)在下行。因此以银行板块为代表的高股(gǔ)息策略有望取得相(xiāng)对不错的收益。

　　高股息商议的近义词是什么呢 标准答案，商议的近义词是什么呢二年级率想(xiǎng)要取得较(jiào)好(hǎo)的(de)收益就需要满足(zú)以下几(jǐ)个条件(jiàn)：1）在分子(zi)部分(fēn)也就是(shì)股(gǔ)息端(duān)需要有一贯(guàn)较高而(ér)且(qiě)稳定的分红率；2）有稳定股息(xī)的前提就是行业基本面需要稳定；3）在(zài)分母部(bù)分也就(jiù)是股价端估值低，因此安(ān)全边际比较高(gāo)，下降(jiàng)空间有限，波动性较(jiào)低；4）公司最好有(yǒu)一定的成长性，股(gǔ)价有进一步提升的可能

　　而银行板块恰好满足以上条件：1）上市(shì)银行(xíng)过去三年的现金分(fēn)红(hóng)率整体都在24％以上，其中大(dà)行最高，其次是股(gǔ)份行和城商行(xíng)，农(nóng)商行相(xiāng)对低(dī)一些。2）银行(xíng)高分红的背后(hòu)也离(lí)不(bù)开经营业绩的稳定。从2023年一季度来看，上市银行整(zhěng)体营收同比+0.6％，在一季度集中(zhōng)迎(yíng)来(lái)资产重(zhòng)定(dìng)价的情(qíng)况下(xià)能(néng)够保(bǎo)持正(zhèng)增殊为不易。上市(shì)银(yín)行(xíng)整(zhěng)体净(jìng)利润(rùn)同比+2.3％，行业利润增速(sù)高(gāo)于营收(shōu)，拨备与税收优惠共同贡献利润(rùn)释放。预计随(suí)着大行重定价的压力过去以及二三(sān)季度(dù)农商行小微投放旺季的到来(lái)，资(zī)产端收益率将(jiāng)会逐步(bù)企稳，而中小银行存款利率的下行和理(lǐ)财资金赎(shú)回的趋(qū)缓(huǎn)也会使(shǐ)得负(fù)债成本有望进(jìn)一(yī)步下行(xíng)，净息差预计会在下半(bàn)年(nián)提升。资产(chǎn)质(zhì)量方面银行板块处(chù)于历史较(jiào)优水平(píng)，上市(shì)银(yín)行不(bù)良率继续(xù)环比下降(jiàng)，基(jī)本处在2014年来历(lì)史(shǐ)低位，拨(bō)备覆盖(gài)率(lǜ)维持在245％的高位。3）目前银行(xíng)板块的PE水平为5.13，PB为(wèi)0.57，均(jūn)是(shì)各个板块中最低的。而从(cóng)2010年到现在的历史数据来看，银行板块的PE分位为(wèi)19.7％，PB分(fēn)位(wèi)为7.09％，都(dōu)处于比较(jiào)低的水平。因(yīn)此(cǐ)银行板块的配置安全边际和性价比(bǐ)较好，作为低(dī)且稳定的分母也保证了其比较(jiào)高的股息率(lǜ)。4）银(yín)行(xíng)板块(kuài)作为“国资含量”比较高(gāo)的板块，从去(qù)年(nián)底开始监管(guǎn)开始提出中特估后有比较不错的(de)表现(xiàn)，国资(zī)持股比例和今年以来的涨幅也有43％的正相关性，中(zhōng)特(tè)估有望为投(tóu)资者带来除稳定股息收益外的附加(jiā)资本利(lì)得。

　　风险提(tí)示事(shì)件(jiàn)：经济下滑超预期，经济恢复不及预期(qī)。

　　摘(zhāi)要选自中泰证券研究所研究报告：《银行板块与高股(gǔ)息策略：稳定收益的溢价》

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