大(dà)家好，转眼假期就结束了，泰勒小(xiǎo)区都(dōu)没出一(yī)直在加(jiā)班，这(zhè)个长假(jiǎ)，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不过(guò)是爆雷。按照(zhào)惯例，我们(men)梳(shū)理一(yī)下重大消(xiāo)息，以及券商老师们的最新(xīn)看法(fǎ)。

　　五一大事件

　　1、中央政治局会(huì)议(yì)定(dìng)调！

　　中共中央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当(dāng)前经济形势(shì)和经济工作。中共中央总书记习(xí)近平主持(chí)会议。会议认为(wèi)，今年以(yǐ)来(lái)，在以习近平(píng)同志为核心的党中央坚强领导下(xià)，各地区(qū)各部(bù)门更好统(tǒng)筹国内国际两个(gè)大局，更好统筹(chóu)疫情防控和经济社会发展，更(gèng)好统筹(chóu)发展(zhǎn)和安全，我(wǒ)国疫情防控取得(dé)重大决(jué)定(dìng)性胜利，经济社会全面恢(huī)复常态化运行，宏观政策靠前协(xié)同发力，需求收(shōu)缩(suō)、供给冲击、预(yù)期转弱三重压力得到缓解，经(jīng)济(jì)增(zēng)长好(hǎo)于预期，市场需求逐步恢复，经(jīng)济发展呈(chéng)现回(huí)升向好态势，经济运行实现良好开(kāi)局。

　　会(huì)议指出，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转(zhuǎn)主要是恢复(fù)性的(de)，内生(shēng)动(dòng)力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然(rán)不足(zú)，经(jīng)济转型升级(jí)面临(lín)新的(de)阻力，推动(dòng)高质量(liàng)发展仍需要(yào)克服不少困难挑战。

　　此(cǐ)外，会议(yì)重申对刚(gāng)性(xìng)和改善(shàn)性(xìng)住(zhù)房需求的支持，强调做(zuò)好保交楼、保民生、保(bǎo)稳定(dìng)工作，促进房(fáng)地产(chǎn)市场(chǎng)平稳健康发展。同时，会议还提出，在超大特大城市积极稳步推(tuī)进城中村改(gǎi)造(zào)和“平急两用”公共基础设施(shī)建设等。

　　2、国家统(tǒng)计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家统(tǒng)计局消(xiāo)息，4月份，制造业(yè)采购经(jīng)理指数(shù)（PMI）为49.2％，比上月下降2.7个百分(fēn)点，低于临界点，制造(zào)业景(jǐng)气水平回落。

　　3、美国第(dì)一共(gòng)和银行(xíng)被(bèi)正式接管

　　在勉强支撑了两个月(yuè)后，风(fēng)雨飘摇的美国第一共和银行终(zhōng)究还(hái)是没能逃脱(tuō)倒闭并(bìng)被接管收(shōu)购的(de)命(mìng)运(yùn)。美国加州金融保护与创新部（DFPI）周一表示，监管机构已接管了第一共和银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第四家倒(dào)下的(de)银行，同时也是美国(guó)历史上(shàng)第二大(dà)的破产银行。

　　4、今年五(wǔ)一假期国(guó)内旅游出(chū)游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游(yóu)部数据中心测算(suàn)，全国国(guó)内旅(lǚ)游出游合计(jì)2.74亿人次(cì)，同比增长70.83％，按可比口径恢复至2019年同期的119.09％；实现国内旅(lǚ)游收入(rù)1480.56亿(yì)元(yuán)，同比增长128.90％，按可比口径恢复至2019年同期的100.66％。

　　5、普京遭袭(xí)击？

　　据(jù)俄新(xīn)社报道，当地(dì)时间(jiān)5月3日凌晨，乌克兰试图用无人机袭击克里姆林宫。

　　据报道，当晚两架(jià)无人机瞄准了克里姆林(lín)宫，俄军方和特种部(bù)队及时采取(qǔ)行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人机出现异(yì)常，未能达到袭击目的。

　　俄新社称，俄罗斯总统普京没有因(yīn)袭击受伤(shāng)，其工作日程将(jiāng)照常进行。 掉落的(de)无人机碎片也没有造成人员伤(shāng)亡。

　　俄(é)总(zǒng)统新闻秘书佩斯科(kē)夫称，乌克兰(lán)无人(rén)机(jī)试图(tú)发动袭击时普京不在克里(lǐ)姆林宫中。 他表示(shì)，普(pǔ)京3日在位于(yú)莫(mò)斯科(kē)州的(de)新(xīn)奥(ào)加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作。

　　俄罗(luó)斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的(de)时间和地(dì)点采取回应措施(shī)的权利。

　　另(lìng)据俄新社5月(yuè)3日报道(dào)，俄罗斯首都莫斯科自(zì)当日起禁止(zhǐ)放飞无人机，经政府(fǔ)批(pī)准的除外。 莫斯科(kē)市长索(suǒ)比亚宁表示(shì)，这一决定(dìng)是为了防(fáng)止未经授权使用无人机，避(bì)免妨碍执(zhí)法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时(shí)间3日报(bào)道，乌克兰方面表示“没有参(cān)与”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭(xí)击。

　　另(lìng)据俄罗斯《生意人报》网站消息(xī)，针对无人机试图袭击俄罗斯(sī)克里(lǐ)姆林宫一(yī)事，乌总(zǒng)统(tǒng)新闻(wén)秘书谢(xiè)尔盖？尼基福罗表示，乌方没有关于袭击(jī)的信息。

　　据俄新社3日报道，俄罗斯国家杜马议员米哈伊(yī)尔(ěr)·谢列梅特接(jiē)受该媒体采访时，呼吁(xū)俄军对乌克(kè)兰总统泽(zé)连斯基(jī)位于基辅的(de)官邸(dǐ)进(jìn)行导弹打击，作(zuò)为对(duì)乌方企图使用无人机袭击克宫的(de)回应。

　　十大券商最新研判

　　1、中信证券(quàn)：从失(shī)衡(héng)到平稳，布局(jú)业绩驱动(dòng)的(de)五月行(xíng)情

　　4月A股(gǔ)经历了AI主题行(xíng)情诱(yòu)发的过度博(bó)弈和心态(tài)失衡，市场大(dà)幅动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内(nèi)的经(jīng)济、政策和外部环境(jìng)相比4月继续不断改善，投资(zī)者对(duì)经济的预期(qī)将在微(wēi)观(guān)体验、宏(hóng)观数据、A股业绩三个层(céng)面(miàn)实现统一，投资(zī)者心态(tài)也(yě)将逐步从短暂失衡趋向平稳，市场依(yī)然(rán)处于全年第二个(gè)关键做多窗口，财报季结束后，市(shì)场(chǎng)将步入业绩驱(qū)动的(de)行情阶(jiē)段，配置(zhì)思路(lù)上建议(yì)坚持高切低，关注上半年(nián)景气持(chí)续改善的品种。

　　首先，政治(zhì)局会议提振(zhèn)市场(chǎng)信(xìn)心，扩(kuò)内(nèi)需(xū)仍是(shì)着力重点，政策(cè)预期回归理性，经济(jì)内生动能(néng)稳步修复(fù)，并将得到(dào)同(tóng)比和高频数据验证(zhèng)；外(wài)部(bù)流动性拐(guǎi)点明确，美国银行业风险不断发(fā)酵，但预计对A股实(shí)质影响十分有(yǒu)限(xiàn)。其次，财报(bào)季数据显(xiǎn)示，A股业绩(jì)跨年筑底特征明(míng)显，全年逐季改善(shàn)的(de)趋(qū)势显现，其中行业的结构性亮点(diǎn)日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月(yuè)将在(zài)微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层(céng)面统(tǒng)一，夯实市(shì)场(chǎng)上行基础。最(zuì)后，预计5月A股(gǔ)仍处(chù)于(yú)今年第二个关键做多(duō)窗口(kǒu)中，并将(jiāng)步入业绩驱动的行情阶段，投资者心态由(yóu)短暂(zàn)失衡(héng)趋(qū)向平稳。

　　配置上(shàng)，建议紧扣业绩主线(xiàn)，重点布局医(yī)药、数字经济和(hé)“一带一路”板(bǎn)块(kuài)中有业绩亮点的(de)品种，以及其他板块中一季(jì)度业绩明(míng)显改善，且在二季度有(yǒu)望持续的细分行(xíng)业。

　　2、中金策略：节后A股有望相(xiāng)比全球市场显现(xiàn)相(xiāng)对韧(rèn)性

　　中金策略团队5月3日表示，节(jié)后A股有(yǒu)望相比全球市场显现(xiàn)相对韧(rèn)性(xìng)。主要基于：1）经济(jì)复苏势头尚不(bù)稳固(gù)，政策有望延(yán)续稳(wěn)中求进(jìn)基(jī)调。2）上(shàng)市(shì)公司业绩低迷期已过。3）海外风险需(xū)要密切关(guān)注，如若应对得当，对(duì)A股影(yǐng)响可能(néng)有(yǒu)限。上述因素结(jié)合当前A股(gǔ)市(shì)场整体估值水平(píng)不(bù)高仍处于历(lì)史中低位，A股节后两(liǎng)个交易日虽受节假(jiǎ)期间(jiān)的事件(jiàn)性因素影响可能有所波动，但对(duì)后市整(zhěng)体(tǐ)表现(xiàn)不用过(guò)于谨慎，当前位置市(shì)场机会仍(réng)大于风险。

　　3、中信建投策略(lüè)：耐心等待，低(dī)位把(bǎ)握

　　一季(jì)度全A营收(shōu)增(zēng)速等指标仍在探底，五一出行(xíng)恢(huī)复亮眼，但制造业PMI已(yǐ)露出(chū)疲态，海外处(chù)于多事之秋，高利率环境下美国(guó)银行风险(xiǎn)事(shì)件频发，衰退风险(xiǎn)上升。市场处(chù)于再平衡期，低位把(bǎ)握再布(bù)局机会(huì)；短期结构(gòu)上关注在低位(wèi)资产中寻(xún)找(zhǎo)景气(qì)稳(wěn)定或好于(yú)预期方向，中(zhōng)期线索在于科技周(zhōu)期与复(fù)苏链(liàn)中的(de)弹性(xìng)方向。行业重点关注(zhù)：医药(yào)、传(chuán)媒、通信、餐饮链（预制菜、啤酒）、军工、新能源等。主题重点关注：一带一(yī)路(lù)、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡(héng)以(yǐ)待

　　①22/10以来是牛市初期，对(duì)比历(lì)史(shǐ)，这次牛市第一(yī)波上涨的结构分化更显著(zhù)。②牛市初期类似春天，市场(chǎng)有所反复很正常，短(duǎn)期政策和业绩因素影响下(xià)，行(xíng)业或更均衡。③数(shù)字经济是全年主线，后续或依(yī)据基本面去(qù)伪存真，阶(jiē)段性关注复苏的(de)部分消费。

　　5、波(bō)动率已经回归 | 民(mín)生策(cè)略(lüè)

　　往后看，核心资(zī)产、海(hǎi)外映射的(de)科技和大宗商品都将被海外(wài)逐级放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资产组(zǔ)合短期驱动逻辑(jí)建(jiàn)议以(yǐ)“红(hóng)利+中特估”为主导，以等(děng)待通胀逻辑(jí)的回归。重(zhòng)资产(chǎn)国企(qǐ)（炼厂、建(jiàn)筑、钢铁）资(zī)源类企业（煤(méi)炭、油、金、铜），交通运输（油运、干(gàn)散运、港口、公路）；近期场景(jǐng)消费正(zhèng)在(zài)展(zhǎn)现出成为未来经济增长(zhǎng)新动能的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合(hé)”为代表(biǎo)的赛道板(bǎn)块有望企(qǐ)稳。

　　6、兴证策略：五一前后市场表(biǎo)现如何？行(xíng)业胜率如何(hé)？

　　参考过(guò)去13年(nián)（2010-2022），五(wǔ)一(yī)节后市(shì)场上涨概率(lǜ)较节前明显提升。以全A指(zhǐ)数(shù)为代表，节前1周(zhōu)、1个月(yuè)指数大(dà)多(duō)震(zhèn)荡调整(zhěng)，上涨概率仅为14.3％、28.6％，而节后1周、1个(gè)月上涨(zhǎng)概(gài)率则大幅上升至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一节后(hòu)1周国防军(jūn)工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个(gè)月食品饮料(liào)（76.9％）、医药生(shēng)物（69.2％）、家用电器（69.2％）、有色金属（69.2％）胜(shèng)率(lǜ)较高(gāo)，食(shí)品(pǐn)饮料（3.8％）、电子（3.4％）、计算机（3.3％）、医(yī)药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华(huá)西策略：“五一”假期间全(quán)球大(dà)类资(zī)产(chǎn)波动以及背后(hòu)释(shì)放(fàng)的信号

　　国内复苏延续，支撑A股指(zhǐ)数震荡上(shàng)移。从“五一”前后大类(lèi)资产表现来看，全球主要权益市场及原(yuán)油等大(dà)宗商(shāng)品走弱，美债收益率下行，黄金价格走强(qiáng)，表明海外市场“衰退交易”有所升温(wēn)。美欧一季度经(jīng)济(jì)增(zēng)速不及(jí)市(shì)场预期，美国银行业危机和两党(dǎng)债务(wù)上(shàng)限博弈使得海外风(fēng)险偏(piān)好有所回落，同时也促(cù)使美(měi)联储(chǔ)更快(kuài)转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消(xiāo)费数据，国内服务消费大幅(fú)回升，但(dàn)地产销售(shòu)复苏偏缓，4月制造业PMI回(huí)落也表明国内经济仍处于复苏早期。4月政(zhèng)治局会议强调“当前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要(yào)是恢复性的，内生动力还不强，需求仍然不足”，因此总(zǒng)量政策收(shōu)紧风险不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股指数震荡(dàng)上移。结构上，政(zhèng)治局会(huì)议首提(tí)“重视通用人(rén)工智能发(fā)展”，全球产业催化和(hé)国内(nèi)政(zhèng)策(cè)驱动的(de)数字经济行(xíng)情或(huò)反复(fù)活跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达(dá)策略

　　3月-4月万得全A指(zhǐ)数整体是震(zhèn)荡下行的(de)，是(shì)去年底(dǐ)熊市结束后，指数的第一次长时间回(huí)撤，可以(yǐ)类比历史(shǐ)上牛市第一年中的战术性调(diào)整（2013年2-6月、2016年4-5月、2019年4-7月(yuè)）。2016年4-5月，是牛市第一年中的(de)第一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间(jiān)约2个月，起始(shǐ)和结束的拐点，均与高频(pín)经济指标和(hé)预期的边(biān)际变化同(tóng)步。

　　2019年(nián)4-7月，回撤整体时间是3个半月(yuè)，由于经(jīng)济(jì)比2016年(nián)弱(ruò)很多，所以主跌阶段完(wán)成后还(hái)出现了2个月的底部震(zhèn)荡，整(zhěng)体(tǐ)回撤持续(xù)的时间比2016年更(gèng)久(jiǔ)。

　　今年(nián)3月以来，股市、债市和商品市场的表现，均表明资本市场对经济的判新偏向认为(wèi)Q1的经济回升(shēng)可能不会持(chí)续(xù)太(tài)久，或(huò)者(zhě)至少(shǎo)Q2可能不会持续。从最新的(de)PMI数(shù)据来(lái)看(kàn)，4月(yuè)份确(què)实出现了较(jiào)为明显的下降。这一下降背后我们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因(yīn):（1）每(měi)年(nián)4月PMI数据均会季节性回落；（2）根据历史经验，疫情后第一(yī)个季(jì)度(dù)经(jīng)济(jì)数据最(zuì)容易恢复，4月开(kāi)始经济进入疫后第二个季度。PMI数据、商品价格、海外经(jīng)济(jì)担(dān)心(xīn)等因素，可能会让4-5月的(de)经济数据很难超预期(qī)。由此导致这一(yī)次市场的战术调(diào)整虽然可能已经完成大(dà)部分，但由于缺乏数(shù)据改善(shàn)，可能还需(xū)要震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次(cì)“赛(sài)道大切换”

　　我们或(huò)已正站(zhàn)在(zài)新一(yī)轮牛(niú)市起(qǐ)点之上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途(tú)，把握“上证50高股息央国企+科创(chuàng)50赛道(dào)大切换”。5月的迷雾(wù)在增加：回(huí)落的PMI和长端利(lì)率、反复的(de)美联储、激烈的中美摩擦(cā)、偏弱的一季报业绩(jì)；但中期(qī)的(de)坦途较(jiào)为明确：经(jīng)济温和复苏、美(měi)联储年内结束加息、A股(gǔ)市场估值极低(dī)、产业趋势明确、机构赛道大切换向(xiàng)TMT。看长做短(duǎn)，如何应对短期迷雾？5月建议重(zhòng)点关注上证50高股(gǔ)息央(yāng)国企，央国企指数和ETF后续(xù)将(jiāng)发行(xíng)、迎来(lái)增(zēng)量(liàng)资金(jīn)行(xíng)情(qíng)，高股(gǔ)息组(zǔ)合在经济偏弱(ruò)、利率下行环(huán)境下获取超(chāo)额收(shōu)益(yì)（13只被(bèi)指数集中覆盖的(de)高股息央国企见正文）。此(cǐ)外Q1基金持仓(cāng)呈(chéng)现机构赛道的(de)第五次大切(qiè)换（切(qiè)向TMT方向(xiàng)），如果TMT方向在5月有明(míng)显调(diào)整，是进一步加配的良(liáng)机，其中以科创50方向最为(wèi)关(guān)键。若(ruò)美(měi)联储能够在5月完成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利于(yú)新兴市场(chǎng)（A股和港股）、尤(yóu)其成(chéng)长股(gǔ)表现。

　　10、招商策略：盛夏攻势(shì)，科创再起

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