近日，国内上市交(jiāo)易的4只公募商品期货基金陆(lù)续公布了(le)一季报。在一季度商品市场(chǎng)整体下跌的背景下，4只公募商品(pǐn)期(qī)货基(jī)金也表现不佳(jiā)，仅建信能源化工期(qī)货ETF利润(rùn)为正。值得注(zhù)意的是，国投瑞银白银期(qī)货LOF份额(é)在报告期内增加4.30亿份，增幅近三(sān)成，备受投资者青睐。

　　具体来看，已实(shí)现收益和利润方(fāng)面，一季(jì)度(dù)，建信能源化工期(qī)货ETF已实(shí)现收益1637.71万元，利润2491.41万元；国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF已实现收益940.20万元，利润(rùn)-796.75万元(yuán)；大成(chéng)有色(sè)金(jīn)属期货ETF已(yǐ)实现收(shōu)益-1196.50万元，利润-992.33万元(yuán)；华夏饲料豆粕期货ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万元。

　　已实现收益和(hé)利润有何区(qū)别(bié)？4只(zhǐ)公募商(shāng)品期货(huò)基金在(zài)一季(jì)报中均提(tí)及，本期已实现(xiàn)收益(yì)指(zhǐ)基(jī)金本期利息收入、投(tóu)资收(shōu)益、其他(tā)收入（不含(hán)公允价值变动收益(yì)）扣除相关费用(yòng)和(hé)信用(yòng)减值损(sǔn)失(shī)后(hòu)的余额，本期利(lì)润为(wèi)本期已实(shí)现收益(yì)加上(shàng)本期公允价值变动收益。

　　期末基金资产(chǎn)净值方面，截至3月底，国投瑞(ruì)银(yín)白银期货LOF资产净值超过10亿元(yuán)，达到(dào)14.36亿元，华夏(xià)饲料豆粕期货ETF、建信能(néng)源化工期货ETF、大成有色金属期(qī)货ETF资产净值分别为(wèi)5.53亿元、4.66亿元、3.03亿(yì)元。

　　期末基金份额净值方(fāng)面，华夏饲料豆粕期货ETF以1.8032元居(jū)首，建信能源化工期货ETF、大(dà)成有(yǒu)色金属期货ETF也超过1.5元，分别为1.5869元(yuán)、1.5568元，国投(tóu)瑞(ruì)银白银(yín)期货LOF低于1元，仅为(wèi)0.710元。

　　净(jìng)值增长(zhǎng)率(lǜ)方面，报(bào)告期内，仅建(jiàn)信(xìn)能源化工期货ETF实现正增长，净(jìng)值增(zēng)长率为5.57％，大(dà)成有(yǒu)色(sè)金属期货ETF、国(guó)投瑞银白银(yín)期(qī)货(huò)LOF、华夏饲料豆(dòu)粕期(qī)货ETF净值增长(zhǎng)率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金份额(é)的增减变化，可以(yǐ)反映出投资(zī)者的偏(piān)好(hǎo)。从份额变动来看，除华(huá)夏饲料(liào)豆(dòu)粕期货ETF遭(zāo)净赎(shú)回(huí)外，其他3只(zhǐ)商品期货基(jī)金均(jūn)受到净申购。截至3月底，国投瑞银白银(yín)期货LOF份额较期(qī)1km等于多少米 1km是不是1公里初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高(gāo)达27％；建信(xìn)能源化工期货(huò)ETF份额较(jiào)期初增加2300万份至2.94亿份(fèn)，增幅8.50％；大成有(yǒu)色金属期(qī)货ETF份(fèn)额较(jiào)期初(chū)增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增幅3.73％；华夏饲料豆粕(pò)期(qī)货ETF份额(é)较期初减(jiǎn)少1320万份至(zhì)3.07亿份，降幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场(chǎng)整体走出(chū)下跌行情(qíng)，华夏基金认(rèn)为，主要(yào)原(yuán)因有以(yǐ)下几点：首先，美国硅谷银行倒闭(bì)消息在资本市场持续发酵，导(dǎo)致了原油以及美豆等大宗商品(pǐn)价格下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕价格下(xià)挫；其次(cì)，国内现货供应(yīng)相对充裕，由于加工利润尚可，加之巴西大(dà)豆丰产上市，近几(jǐ)个月(yuè)国内大豆(dòu)到港量趋于增(zēng)加(jiā)，同(tóng)时由(yóu)于下游提货消极(jí)，油厂豆(dòu)粕不断(duàn)累库，部(bù)分(fēn)油(yóu)厂甚至(zhì)出现胀(zhàng)库现象，导致豆(dòu)粕现货跌(diē)幅过(guò)大(dà)；最(zuì)后，需求端(duān)低迷不振，由于(yú)春节(jié)前养殖产品集中出栏，春(chūn)节后一(yī)段时间一般是豆(dòu)粕需(xū)求淡季，而(ér)今年(nián)由于生猪(zhū)价格持续下行，养殖业复产积极(jí)性(xìng)不高，加(jiā)之非洲猪瘟疫情偶(ǒu)发，使(shǐ)得豆(dòu)粕需求更(gèng)是1km等于多少米 1km是不是1公里雪上加霜，油厂(chǎng)豆粕成交(jiāo)和提货量处于偏低水平。

　　关于报告期内基金(jīn)投资策略(lüè)和运作分析，国(guó)投瑞银基(jī)金表示，一季(jì)度白银在初(chū)期两个(gè)月处于振荡调整，在三月份又很(hěn)快反弹至年初位置。黄金较(jiào)白(bái)银表(biǎo)现更为强势，金银比价有所抬升。前期走势主要受制于白银工业属性及美(měi)联(lián)储加息预期升(shēng)温影响，白(bái)银表现出更高的波动性。后期(qī)则主要是欧美(měi)银(yín)行业出现流动性危机，导致(zhì)避(bì)险情绪高涨，也大幅降低了市(shì)场对于(yú)美联储的加息预期。

　　国投瑞银基金认(rèn)为，美联(lián)储(chǔ)货币政(zhèng)策调整节(jié)奏与(yǔ)经济衰退担(dān)忧继续主导贵金属行(xíng)情，同时也(yě)需关注突发地(dì)缘政治、金融体系的流动性(xìng)风险、新兴经(jīng)济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅事件的影响。今(jīn)年以来，美联(lián)储已连续加息(xī)两(liǎng)次各25BP，加息(xī)步(bù)伐明显放(fàng)缓，点阵图显(xiǎn)示(shì)美联储今(jīn)年(nián)或还有一次加息。随着(zhe)美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高位(wèi)，宏(hóng)观环境对(duì)贵(guì)金属(shǔ)相对(duì)有利，贵金属配置价值进一步(bù)提升。考虑到(dào)白银的高弹性(xìng)及(jí)金银比价的相对高位，建议择(zé)机积极(jí)配置。

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