国内“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险(xiǎn)依旧不(bù)容忽视。在美国多项重要经济数据(jù)出(chū)炉后，美联储(chǔ)也(yě)将召开5月议息会议，市(shì)场(chǎng)普遍(biàn)预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利(lì)好(hǎo)利空消息交(jiāo)织下，节后(hòu)市场走势将如何演绎？

　　美国第一共(gòng)和银行股价(jià)已累(lèi)计下跌90％以上

　　截至(zhì)周五收盘，美国(guó)第一(yī)共和银行的股价收跌(diē)43.2％，盘中一度腰斩，且多次触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以(yǐ)维(wéi)持该(gāi)银行运营(yíng)的希望在变得渺茫(máng)。该(gāi)股今年已下(xià)跌90％以上(shàng)。消息人士称(chēng)，该银行(xíng)很有可能会被美国联邦储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国第一共和银行(xíng)公(gōng)布(bù)其第一季度存(cún)款下降(jiàng)40.8％至1045亿美元后，该银(yín)行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌超过60％，创(chuàng)下(xià)历(lì)史新低。目(mù)前(qián)包括来自美国联邦(bāng)储蓄(xù)保(bǎo)险公司、财政部和(hé)美联储的官员(yuán)正在与其他银行进行协调会(huì)议，为第一(yī)共和银行(xíng)制定(dìng)救(jiù)助计划(huà)。

　　美联储(chǔ)反省硅谷(gǔ)银行倒闭，寻求大(dà)范围加(jiā)强银行规(guī)管

　　在(zài)当(dāng)地时间4月28日公布的内部审(shěn)查(chá)报(bào)告(gào)中，美联储承认，对于上(shàng)月硅谷银行(xíng)的(de)倒闭(bì)案，美联(lián)储难辞(cí)其(qí)咎(jiù)，倒(dào)闭既(jì)源于该行自身(shēn)风险(xiǎn)管理(lǐ)薄弱，也(yě)和美联储的审查督导(dǎo)行动拖(tuō)沓有关。

　　美联储认为，银行业审(shěn)查员未能采取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来(lái)越多(duō)的问题。美联储负责(zé)金融业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报(bào)告中称，审查员(yuán)未能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行的(de)规模扩大、复杂性增加，该行变(biàn)得(dé)有多么不堪一(yī)击。他(tā)们的确发现了风险，却(què)没有采取足够的(de)措施(shī)，保(bǎo)证该行足够迅速(sù)地解决问题(tí)。

　　报告(gào)中，巴尔总结(jié)硅谷银行倒(dào)闭(bì)有四大(dà)成因，其中(zhōng)三点都和美联储监(jiān)管不力有关。他说，美联储监(jiān)管(guǎn)者的错误部分源于，特朗普执(zhí)政时的金融(róng)业(yè)改革普(pǔ)遍放(fàng)松了对中等银(yín)行(xíng)的规管。

　　巴尔还提到，美联储的(de)文(wén)化转变似(shì)乎(hū)导(dǎo)致(zhì)联储的(de)监管(guǎn)变得更(gèng)宽松。这些变化体现在降低标准(zhǔn)、增加复杂性，以(yǐ)及监(jiān)管方式不(bù)够(gòu)自(zì)信果(guǒ)断，它们阻(zǔ)碍(ài)了有(yǒu)效的监管(guǎn)。

　　美联(lián)储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查(chá)员(yuán)已经确定了硅(guī)谷(gǔ)银行(xíng)存在导致其倒闭(bì)的一大(dà)问题——利率相关风险，但美联(lián)储自身(shēn)的流程“过于审慎”，侧重在采取行(xíng)动以(yǐ)前累积过多的证(zhèng)据(jù)。

　　美联储的数据显示，截至倒闭(bì)时(shí)，硅谷银行收到31项监管(guǎn)机构的(de)公开审(shěn)查报告或(huò)警告，数量是(shì)其他银行的三倍。报(bào)告(gào)称(chēng)，随着(zhe)硅谷(gǔ)银(yín)行壮大，近些年美联(lián)储忽视(shì)了(le)范围更广(guǎng)的问题，比(bǐ)如该行多年来一直突破内部风险限制，其采用(yòng)的流动(dòng)性指标(biāo)却(què)显(xiǎn)示，存(cún)款基础稳定，其利率相关风险还被评为令人满意(yì)。

　　巴尔透露(lù)，美联储将重新(xīn)审查，适(shì)用于资产超过千(qiān)亿美元银行的一系(xì)列规定，包括压力测试(shì)和流动性要求，将重新(xīn)评估(gū)，怎样监(jiān)督和监管一家银(yín)行对利率流动性(xìng)风险的(de)风(fēng)控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭表(biǎo)明，需要对范围更(gèng)广(guǎng)泛的银行强(qiáng)化适(shì)用的标准(zhǔn)，联储应考虑，让(ràng)更大范围的银行(xíng)适(shì)用标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重(zhòng)新(xīn)评估，对于(yú)超(chāo)过25万美元(yuán)联邦保险(xiǎn)上限的银行(xíng)存款，监管(guǎn)方的处(chù)理方。

　　巴尔认(rèn)为(wèi)，美联(lián)储应要求(qiú)更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可(kě)出售证券的未实现(xiàn)损益，以便让银行的(de)资(zī)本要求更好地匹配其财务状况和风险。他暗示(shì)，对资本(běn)规划(huà)和风险(xiǎn)管(guǎn)理不足的公(gōng)司，美联(lián)储可能增(zēng)加资(zī)本或流动(dòng)性的(de)要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管(guǎn)薪酬。

　　美总统拜登(dēng)批准内华达州(zhōu)和佛(fú)罗里达州重大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日(rì)的(de)声明(míng)，美国总(zǒng)统拜(bài)登(dēng)批准内华达州(zhōu)重大灾难声明，他(tā)下令为(wèi)3月8日(rì)至3月(yuè)19日期间受冬季风暴影响的地区提供联邦(bāng)援助(zhù)。

　　此外(wài)，拜登还于27日晚批(pī)准佛罗里达州重(zhòng)大灾难声明，他(tā)下令为4月12日至4月14日(rì)期间(jiān)受严(yán)重风暴影响(xiǎng)的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的(de)基础上提供给州政府和符合条件的地方政府(fǔ)以(yǐ)及某(mǒu)些(xiē)私人非营利组织，用于受灾(zāi)害影(yǐng)响地区的应急(jí)和修复工作。

　　欧盟与(yǔ)波兰等五国就乌克兰农(nóng)产品相关事宜达成原则性协议

　　据央视新闻(wén)消息，当(dāng)地时间28日，欧盟委员会执(zhí)行副主席东布罗夫斯基斯对外宣布，欧委会已与保加利(lì)亚、匈牙利、波兰、罗(luó)马尼亚和斯洛(luò)伐(fá)克(kè)就乌克兰农产品(pǐn)相关事宜达成原则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示(shì)，欧盟(méng)已(yǐ)采取行动解(jiě)决欧盟成员国和乌克(kè)兰(lán)农民(mín)的担(dān)忧。具(jù)体措施包括推动波兰、斯洛伐克、保加利亚等(děng)国(guó)撤回针(zhēn)对乌农产品的(de)单边措施。从(cóng)欧盟层(céng)面(miàn)对(duì)小麦、玉(yù)米、油(yóu)菜籽、葵花籽等4种农产(chǎn)品实施(shī)保(bǎo)障措(cuò)施(shī)。为5个受影响的成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一(yī)揽子支持。此外(wài)，欧盟(méng)将(jiāng)继续(xù)推进包括葵花籽油等产品的倾销调(diào)查。欧(ōu)盟(méng)将进一步确保乌克(kè)兰农(nóng)产品(pǐn)通过欧盟通道(dào)出口到其他国(guó)家(jiā)。

　　美国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放缓，通胀依旧(jiù)高(gāo)企

　　4月28日，美国商务(wù)部最(zuì)新公布(bù)的数据显示(shì)，美国3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上升4.6％，预估为4.5％，前值为4.6％。同时美国(guó)3月核心PCE物(wù)价指数环(huán)比(bǐ)上涨0.3％，与市场预期及前值持平。

　　据(jù)悉，剔除(chú)食品和能(néng)源的核心PCE物价指数是美联储青睐的(de)通胀指标之一。此次公(gōng)布(bù)的数据再(zài)度(dù)印证了美国通胀(zhàng)的(de)居高不下，这加(jiā)大(dà)了美联储5月(yuè)再次(cì)加息的可能性。报告公(gōng)布后，美国(guó)短期利率期(qī)货小幅下(xià)跌，反(fǎn)映出5月份加息25BP的可(kě)能性约(yuē)为90％。

　　就(jiù)在(zài)此前一天，美国商务部公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观经济数据显示，美国一季(jì)度GDP同比仅增(zēng)长1.1％，大幅不及市场预期的2％，且增速(sù)较前值2.6％显(xiǎn)著放缓。而同日公布的(de)一季度核(hé)心PCE物价指数年化环比(bǐ)初(chū)值(zhí)升至(zhì)4.9％，超(chāo)出市场预期的4.7％及前(qián)值4.4％。

　　一德(dé)期货宏(hóng)观贵金属分析师张晨向期货(huò)日报记者表示(shì)，上(shàng)述数据显示出美国经(jīng)济放缓但通胀(zhàng)水平(píng)依旧(jiù)高(gāo)企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国(guó)GDP折年数同比数据来看，他认为一季度1.6％的(de)增速(sù)较去年四季度0.9％的增速出现明显回暖，显示出美(měi)国(guó)经济虽(suī)有放缓(huǎn)，但韧性(xìng)尚存。

　　“一(yī)季度(dù)美(měi)国GDP数据超预期放(fàng)缓，坐实了市场(chǎng)对于美国经济(jì)衰退的(de)忧虑，再加上(shàng)目前欧美银(yín)行信用危机(jī)的尾部效应持(chí)续(xù)存(cún)在(zài)，金融不稳定叠加经济景气下滑，一定(dìng)程度上削弱了美联储货币政策的紧缩预(yù)期，同时增加了下(xià)半年美(měi)联储(chǔ)降息的(de)预期。”中信建投(tóu)期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析(xī)师罗亮认为。

　　不过，他也表示，由于反(fǎn)映核心(xīn)个(gè)人消费支出在内的一季度(dù)PCE通胀数据(jù)持续上升，再加(jiā)上周五晚间公布的3月核心PCE数(shù)据也偏强，因(yīn)此美(měi)联储5月(yuè)份加息基(jī)本不存在悬念，此次(cì)GDP数据更多影响的是年中美联储(chǔ)的政策变化。

　　5月加息或“板上钉钉”，此(cǐ)次会议还需关注什么？

　　金瑞期货宏观贵金属分析师(shī)吴梓杰认为(wèi)，当(dāng)前美(měi)联(lián)储(chǔ)货币政策面临抑制通胀以及宏(hóng)观审(shěn)慎两难的抉择(zé)。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及一(yī)季度经(jīng)济(jì)的回落(luò)，美国当前(qián)经济的脆弱(ruò)性以及下行(xíng)压(yā)力已经持(chí)续增加，但是一季度核心PCE同样大幅超过预(yù)期，显示出核心通胀黏性超(chāo)预期。

　　“对于美联储来说(shuō)，这意味着(zhe)进行政策选择(zé)时不得不(bù)更加(jiā)慎重。”吴梓(zǐ)杰预计，美(měi)联储(chǔ)5月大概率将会保持加息25BP的(de)节奏(zòu)，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表态或将(jiāng)更加注重安抚(fǔ)市场情绪，强调对宏观风险(xiǎn)的把控(kòng)，且对未来加息的态度或(huò)将(jiāng)更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张(zhāng)晨认为，目前市场已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分的计价。鉴于此次会议并无最(zuì)新点阵图和经济展望公布，因(yīn)此(cǐ)会议重(zhòng)点在(zài)于利率决议声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会(huì)后发言两方面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察措辞调整变化(huà)情况，特别是能否(fǒu)出现“停止加息”相关暗示。而在会后(hòu)的(de)新闻发布会上，需要重点关注鲍威尔对于经(jīng)济与通(tōng)胀前景、后(hòu)续货币政策以(yǐ)及银行业(yè)危机引(yǐn)发的(de)信贷收缩等(děng)方面的观点论(lùn)述(shù)。特别是如(rú)果出(chū)现“停止加息”等(děng)明显鸽(gē)派暗示，则无论对(duì)于(yú)商品市场(chǎng)还是权(quán)益市(shì)场而(ér)言，均构成(chéng)短(duǎn)期(qī)提振。

　　罗亮(liàng)认为(wèi)，此(cǐ)次美联储会议需(xū)要关(guān)注三个方面：一是考虑到通胀(zhàng)的顽固性，美(měi)联储是否会透露(lù)其愿意容(róng)忍(rěn)更高水平的通胀；二是(shì)美联储(chǔ)对(duì)于目前金融(róng)以及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还是长(zhǎng)期风险；三是美联储(chǔ)未来的货(huò)币政策预期，比如是否透露下(xià)半(bàn)年将降(jiàng)息(xī)或者不降息(xī)。

　　他认为，如果(guǒ)美联储(chǔ)依然偏鹰(yīng)派(pài)，则预期风险资(zī)产将继续(xù)回(huí)调(diào)，美(měi)债利率曲线会加深(shēn)倒挂的程(chéng)度，对市场而言偏(piān)负面；如(rú)果美联储(chǔ)偏鸽派(pài)，那市场风险(xiǎn)偏好(hǎo)会再度上升，美(měi)元指数预计显著下行，贵金属(shǔ)将领涨(zhǎng)资产(chǎn)。

　　吴梓杰(jié)表示，由于(yú)当前市场对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分，预计加(jiā)息结果不会(huì)引起市场较大波动，但是(shì)对于6月(yuè)及(jí)以后偏鹰(yīng)的(de)政(zhèng)策预期交(jiāo)易依旧不足。因此，他(tā)认为本次会议(yì)上(shàng)需要(yào)重点关注美联(lián)储声(shēng)明以及(jí)鲍威尔在记者会上对未来政(zhèng)策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美(měi)联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则(zé)市场(chǎng)或将面(miàn)临较大(dà)的冲击，相(xiāng)关(guān)风险资产有意(yì)外(wài)下跌的风(fēng)险。”他说。

　　贵金(jī铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢n)属市场(chǎng)面临涨跌两(liǎng)难局(jú)面(miàn)

　　近(jìn)期美元(yuán)指数持稳，贵(guì)金(jīn)属行(xíng)情则表现乏力。张(zhāng)晨(chén)认为，4月以来，欧美银行业风险事件(jiàn)溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅速转向(xiàng)的乐(lè)观预期出现一定修正，贵(guì)金属市场出(chū)现高位(wèi)振荡(dàng)调整，但总体回调幅度有限。

　　当下来看，他认(rèn)为贵金属市场(chǎng)在利(lì)多(duō)、利空因素间来回(huí)拉扯。利(lì)多因素方面，美(měi)联储加(jiā)息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美国(guó)经济前景(jǐng)黯淡，债务上限(xiàn)悬(xuán)而未决以及银行业风(fēng)险(xiǎn)事(shì)件余波反复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度来看(kàn)，全球(qiú)“去美元化”方兴未艾，各国(guó)央行强化黄金资产(chǎn)储备(bèi)功能，使得央行“购金(jīn)潮”经久不息。上述种种因(yīn)素均(jūn)对贵(guì)金属(shǔ)价格形成支撑。

　　而利空因素主要是，市场和(hé)美(měi)联储对于后续货(huò)币政策(cè)之间的(de)预期差，以(yǐ)及美国经济层面的韧性犹(yóu)存(cún)。“特别是就业(yè)市场尽管(guǎn)过热态势有所缓和，但(dàn)无论是新增非农就业人数还(hái)是失业率指标，还远未(wèi)触(chù)及经(jīng)济衰退以及美联储(chǔ)货币政策转向的(de)阈值区间，这极有可能造成通胀回归波(bō)折反复，进而引发美(měi)联(lián)储货(huò)币政策前景预(yù)期(qī)摇摆。”他说。

　　他预计，在5月美联(lián)储(chǔ)议息(xī)会议落地后的一段时(shí)间内，市场仍然会延续(xù)上述的修正走势，美(měi)联(lián)储还需在(zài)更多(duō)数据指引(yǐn)以及(jí)银行风险事(shì)件落地后(hòu)，再相机作出政(zhèng)策调整，而在此之(zhī)前预(yù)计仍(réng)会延续当前“走一步(bù)看(kàn)一步”的决策(cè)思路。而市场对(duì)于年内降息的乐(lè)观预期的(de)修(xiū)正空间犹存。

　　罗亮认(rèn)为，目(mù)前贵金属(shǔ)市场的(de)逻辑铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些，铁棍山药和小白嘴山药哪个好吃些呢有两条主线：一是(shì)美国经济是否(fǒu)会(huì)陷入衰退(tuì)，二是全球(qiú)贸(mào)易结算体系(xì)下(xià)美(měi)元的趋势压力。“过去20年，贵(guì)金属(shǔ)价格主要(yào)锚定的是(shì)美债(zhài)实际利(lì)率的变化，但(dàn)是最近这种联系正(zhèng)在脱钩，央行购金以(yǐ)及美元结(jié)算体系的变(biàn)化使(shǐ)得(dé)贵(guì)金属获得了越来越多的金融溢价。”整体来(lái)看，他认为目前(qián)贵(guì)金属(shǔ)多头驱动(dòng)的(de)逻辑(jí)还没结束，且近期的表现也是易涨难(nán)跌。从资产配置的(de)角度来看，仍推荐将贵金属作为多头配置。

　　“当前贵金属市场已经表现出了一(yī)定程度的(de)易涨难跌。”吴(wú)梓杰表示(shì)，一方(fāng)面，美(měi)国经(jīng)济(jì)下行(xíng)以及欧美(měi)银行业风险带(dài)来的避(bì)险情绪对贵金属(shǔ)价格仍有一(yī)定支撑，但(dàn)边际减(jiǎn)弱；另一方面，美国通胀高位(wèi)带来(lái)的加息(xī)预测，未能对贵(guì)金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计贵(guì)金(jīn)属市场整(zhěng)体仍以高(gāo)位(wèi)振荡为主，在(zài)基准(zhǔn)假设下，贵金属交易主(zhǔ)线将(jiāng)回(huí)归通胀逻(luó)辑。他认为，当前市场对于(yú)美联储降息的预期仍大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预计在高通(tōng)胀(zhàng)压(yā)力(lì)下(xià)，市场(chǎng)对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价格(gé)的进一步回(huí)调(diào)。

　　市场人(rén)士提(tí)示，随着国内“五一”长假开启(qǐ)，还(hái)须(xū)警惕(tì)海(hǎi)外市(shì)场风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏观市场(chǎng)关键数据较(jiào)多，导(dǎo)致(zhì)市场情绪(xù)波澜起伏，同时基本(běn)面因素也(yě)多空交织，海外(wài)市场容易出现巨幅波动。同时(shí)，国内“五一(yī)”假期结(jié)束后，市场将直面美联储5月利(lì)率决(jué)议落(luò)地，他预计美联储会议结果或将偏鸽，因此推荐节(jié)后逐渐增加(jiā)风险(xiǎn)资产的头寸(cùn)。

　　“鉴于国内‘五一’假期跨(kuà)越(yuè)5月美(měi)联储议(yì)息会(huì)议等(děng)重要事件，加之(zhī)银行业危机(jī)及(jí)债务上(shàng)限问题悬而未决(jué)，投资(zī)者要防(fáng)止过分押注引发的风险。假(jiǎ)期后可关注贵金属回(huí)落企稳情况，可以逢低布局多单。”张晨(chén)表示。

　　吴梓(zǐ)杰也表示，由(yóu)于国(guó)内“五(wǔ)一”假期恰逢海(hǎi)外(wài)美联储会议这一关键时间(jiān)节点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头(tóu)寸(cùn)有(yǒu)足够安(ān)全(quán)边际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲击。他(tā)表(biǎo)示，节后(hòu)贵(guì)金属(shǔ)或将迎来更加明(míng)确的方(fāng)向(xiàng)性(xìng)行情(qíng)，可根据美联储议息会(huì)议给(gěi)出的指引，对贵金属进行相(xiāng)应布局。

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