财联社记(jì)者近(jìn)期从行业内了解到，信(xìn)贷市(shì)场需求低(dī)迷持续之下(xià)，部分银行出现了贷款最(zuì)优(yōu)惠利率与同期理财收益(yì)率倒(dào)挂或接近倒挂(guà)的罕见现(xiàn)象。

　　“我们个(gè)贷最低已经到年化3.65％左右了，但投放依旧比较难。房贷和前十年比那都是放不(bù)出(chū)去的。”4月25日，中部一家(jiā)大型城商行(xíng)相关负责(zé)人对财(cái)联社记(jì)者说。

　　这种情况并非个案。4月26日，财(cái)联社记者向兴业(yè)、广发等多家银行了解到，当前抵押贷款最优惠利率(lǜ)区(qū)间为(wèi)3％-3.85％之间。与(yǔ)一(yī)季度情况(kuàng)相比，贷款利率水平仍在进(jìn)一步下滑。

　　而普益(yì)标准监测(cè)数据显示，上周（4月17日-4月23日）全市场共新(xīn)发了(le)661款理(lǐ)财产品(pǐn)，环比增加22款，其中86款为开放式产(chǎn)品，其平均业绩比较基准(zhǔn)为3.46％，环比下(xià)跌0.07个百(bǎi)分(fēn)点(diǎn)；575款(kuǎn)为(wèi)封闭式产品，其平均业绩(jì)比较基准为3.66％，环比下跌0.02个百分点。

　　4月26日，一(yī)家头部(bù)银(yín)行理财子(zi)负(fù)责人对财(cái)联社记者表示，正常(cháng)情(qíng)况下贷款利(lì)率要高(gāo)于(yú)理财收益，否则会形(xíng)成套利空间。近期出现的收益率倒(dào)挂的(de)情(qíng)况的(de)确多年(nián)来(lái)少见。这种情况本质(zhì)上反映实体经济需求不足(zú)，资金可能在金融市场(chǎng)空转的信号。

　　走(zǒu)低的贷款利率(lǜ)VS走(zǒu)高的理财收益率

　　4月23日，央行国际司司长金中夏对外表示(shì)，人(rén)民银行认真贯毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗彻(chè)党中央、国务院决策部署，采取了很多措施做好金融支持稳外贸工作。首先是降低实(shí)体经(jīng)济融资成本(běn)。2022年(nián)，我国企业(yè)贷款加(jiā)权平均利(lì)率同比下降(jiàng)了34个基点，仅4.17％，这在历(lì)史上是比较低的水平。

　　而上(shàng)周，央行一(yī)季(jì)度金融(róng)统计数据(jù)发布会上公布的(de)数据显(xiǎn)示，3月(yuè)份银行体系新发企业(yè)贷(dài)加权(quán)平均利率同比下降29BP，达(dá)到3.96％。

　　但如央行所表述，3.96％系3月份(fèn)银行(xíng)体系新发企(qǐ)业贷(dài)款加权平(píng)均利率水(shuǐ)平，并没有(yǒu)考虑(lǜ)区域差(chà)异。财联(lián)社记(jì)者注(zhù)意(yì)到，在部分资金充裕的一(yī)线城市利率水平下沉更快(kuài)，比如(rú)央行营(yíng)管部早在2月(yuè)份(fèn)即表(biǎo)示，去年12月份，北京地区新发(fā)放企业贷款加权平均利率仅为3.09％。

　　海通国(guó)际最新报告分析认为，一季度的(de)贷款需求(qiú)非常好，央行今(jīn)年一季度(dù)公(gōng)布的贷款(kuǎn)需求指(zhǐ)数(shù)飙(biāo)升，达(dá)到78.4，还是2012年下半(bàn)年以来(lái)的(de)最高值。但(dàn)最近贷款需求(qiú)有下降(jiàng)趋(qū)势，如近期票据转贴现(xiàn)利率下降，表示银行贷款需求较差(chà)，需要(yào)购买票据(jù)来填充(chōng)贷款额(é)度。

　　与新发放贷款市场当前的不景气形成鲜(xiān)明对比的是，一(yī)季(jì)度理财市场的收益率(lǜ)却在节(jié)节回升。普益(yì)标准数据显示，截至2023年1季(jì)度(dù)末，理(lǐ)财(cái)公司存续(xù)理财产品14892款，占全市场存续理财(cái)产品的44.03％。理财公(gōng)司(sī)存续(xù)开放式固收类理财产品（不含(hán)现(xiàn)金管理类(lèi)产品）的近1个(gè)月年化收益率的(de)平均水平为4.00％，环(huán)比上(shàng)涨(zhǎng)5.81个百分(fēn)点。

　　国金固收最(zuì)新(xīn)数据(jù)显示(shì)，4月24日封闭式理财平(píng)均基准(zhǔn)利率3.81％，已恢复至去(qù)年12月(yuè)水平；3月以来6M-1Y封闭式理财(cái)基准利率与(yǔ)1年期AAA级中票、存单利差走阔。

　　即便与新发理财产品收益(yì)率相比(bǐ)，当前银行新发贷款的利率也不占优。普益(yì)标准(zhǔn)监测(cè)数(shù)据显示，上(shàng)周（4月(yuè)17日-4月(yuè)23日(rì)）全市场新发(fā)理财(cái)产品中(zhōng)，开放式(shì)产品平均业绩比较基准为(wèi)3.46％，封(fēng)闭(bì)式产品(pǐn)平均业绩比较基准为3.66％。

　　业内：要警惕资金出(chū)现空转套(tào)利可能

　　多(duō)位(wèi)受访金(jīn)融行业人士对记者表示，当前新发贷款利率和理(lǐ)财收(shōu)益率之间出现(xiàn)倒(dào)挂是多年来罕见的情况。部分(fēn)人士认为(wèi)，应该(gāi)警(jǐng)惕当前非对(duì)称(chēng)利率政策之下，贷款、存款和金(jīn)融市(shì)场之间出现收益“套利(lì)”空(kōng)间的(de)可能。

　　融360数字科技(jì)研究(jiū)院(yuàn)分析师刘银平对财(cái)联(lián)社记(jì)者表(biǎo)示，理(lǐ)财产品(pǐn)收(shōu)益(yì)率超过银(yín)行贷款(kuǎn)利率，可能会给部(bù)分客户(hù)钻空子的(de)机会，从(cóng)银(yín)行那里获取的低息贷款没有投(tóu)入实际经(jīng)营，而(ér)是(shì)拿(ná)去购买收益率更高的理财产品(pǐn)，导致(zhì)资金空转，前几年结构性存款市(shì)场曾存在这(zhè)种现象。

　　不过(guò)刘(liú)银平(píng)认为(wèi)，目前(qián)理财产品业(yè)绩比(bǐ)较(jiào)基准(zhǔn)不代表实(shí)际收益率，净值是不断波动(dòng)的，不会一直上涨，实际上，理(lǐ)财(cái)产(chǎn)品向(xiàng)净值化转型之后(hòu)对(duì)企业(yè)的吸引力有所减弱。

　　上海金融与发展(zhǎn)实验室主任曾刚对财(cái)联社记者(zhě)表(biǎo)示，理财收(shōu)益与金融市场利率相(xiāng)对(duì)应(yīng)，出现倒挂的情(qíng)况(kuàng)主要是即期的贷款(kuǎn)利率与发(fā)行当期(qī)定价的理(lǐ)财收益率的(de)差(chà)异，在市场(chǎng)利率快速(sù)下(xià)行的时容(róng)易出(chū)现这种收益率不同步的脱节现象。

　　曾刚(gāng)认为，如果银行贷(dài)款(kuǎn)利率继续(xù)下行，意味着当期发行的(de)理财(cái)产品的收益(yì)率会同(tóng)步下降。从这一个角度来看，未来一段时间的理财产(chǎn)品收(shōu)益率会进入(rù)下行(xíng)通(tōng)道。

　　这一判断(duàn)得到(dào)银行业内人士的认同。4月25日，某城商行广州分行负责人对财联社表示，该(gāi)行已(yǐ)经关注到理财收益(yì)和存贷款利差(chà)的情况，理财与(yǔ)贷款利(lì)率差距(jù)过大必然(rán)引发资金空转(zhuǎn)套利(lì)，这与货(huò)币政(zhèng)策初衷不符。估计下一步(bù)理(lǐ)财产品收益(yì)水(shuǐ)平(píng)要降低到3％以(yǐ)下(xià)。

　　一家头部银行理财(cái)子(zi)负责(zé)人对(duì)财(cái)联社(shè)记者表(biǎo)示(shì)，考虑到理(lǐ)财产(chǎn)品底层(céng)资(zī)产大多数为债券(quàn)，而债券市场发行(xíng)人大多是大型企业(yè)，理论上其收益率比个贷(dài)是要低一个(gè)等级。

　　“道理很简单，个人(rén)的信用等(děng)级比大型(xíng)企业要低，所以(yǐ)个贷的定价理论上要比理财(cái)收益率高才对。现在出现个贷(dài)定价和理财产品持(chí)平(píng)，甚至(zhì)出现(xiàn)倒挂，这只能说明个人部门当前的(de)信贷(dài)需求(qiú)不足，没有什么人想贷款，导致资金空转，这也是近年来比较罕见的情(qíng)况。”该负责人(rén)表示(shì)。

　　该人士同样认为，如果贷款定价持续下(xià)行未(wèi)来(lái)新(xīn)发理财(cái)产品收益率也会回(huí)落。“市场对(duì)利率走势的预期是一致的，新发的收(shōu)益率(lǜ)未来会下来(lái)，近期整(zhěng)体的趋势(shì)也是这样。一些存量的产品年化收(shōu)益率近(jìn)期大幅上行，主(zhǔ)要是因(yīn)为底层(céng)资产是去年利率高(gāo)位(wèi)时候拿的，在利(lì)率走低预期下，其净值表现就会(huì)向(xiàng)上(shàng)拉(lā)。”

　　息差承压将推动存款利率进一步下(xià)行毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗trong>

　　受访(fǎng)银行人(rén)士对(duì)财联社记者称(chēng)，当前贷款端定价疲软(ruǎn)的现状，也(yě)是(shì)有关方(fāng)面不断出手规范存款(kuǎn)利率的(de)核心(xīn)动因。

　　4月25日，前述中部地(dì)区大型城(chéng)商行负(fù)责人对记(jì)者表示，在贷(dài)款定价上(shàng)不去(qù)的情(qíng)况(kuàng)下(xià)，未来存款利(lì)率持续(xù)下行应该(gāi)是大趋势(shì)，否则银行净息差承受的压力将是巨大的。“现在各(gè)行储(ch毛豆几月份成熟上市 毛豆是药材吗ǔ)蓄又多，之(zhī)前(qián)理财波动的影(yǐng)响还没完全消除，很多客户的资金还没有出来，都压在储(chǔ)蓄里。”

　　有市场观点认为，一旦第二季度贷款需求走弱(ruò)得(dé)到确认，意味(wèi)着(zhe)贷款利率依然有下降的可能性(xìng)和空间，银行息差水平面(miàn)临更(gèng)艰难(nán)的局面。

　　4月25日，苏州银行一季度(dù)显(xiǎn)示，截至(zhì)3月末，该行净(jìng)利(lì)息收益率和净利(lì)差从去年(nián)末的1.87％、1.93％进一(yī)步下(xià)降到1.77％、1.84％。

　　光大证券王一峰(fēng)团(tuán)队最新研报认(rèn)为，未(wèi)来(lái)存款市(shì)场成本管控仍有(yǒu)后手(shǒu)牌(pái)，“类(lèi)活期”存款是重要抓手。其预计，后续对于存款(kuǎn)定价(jià)自律管理的手段包括但不限于以(yǐ)下(xià)三个方(fāng)面(miàn)。首先，协定存款、通知存款等创新类(lèi)活期存款有(yǒu)可能将纳(nà)入自(zì)律机制管(guǎn)理(lǐ)。现阶段，对核心(xīn)定期存(cún)款而言，同时有EPA和MPA进行约束(shù)，但“类活期”存款缺(quē)少政策指引，未来或将对这(zhè)类产品(pǐn)比(bǐ)照活期存款(kuǎn)进行(xíng)规范(fàn)；其次(cì)，同业存款套壳(ké)协议(yì)存款需继续纠正；最(zuì)后，期(qī)权价值过低的(de)“假”结构性存(cún)款仍须规(guī)范，后续或将结构性存(cún)款(kuǎn)的（保底(dǐ)收益(yì)+期(qī)权价(jià)值(zhí)）合计同时纳入自律(lǜ)机制(zhì)上限(xiàn)，进(jìn)一步(bù)压降结构性存(cún)款利率(lǜ)。

　　王一峰(fēng)团(tuán)队测(cè)算认为，如(rú)果全部(bù)企业活(huó)期存款利(lì)率(lǜ)降至2013-2018年(nián)0.70％左右的(de)平均水平，则上市银行企业活期(qī)存款成(chéng)本(běn)率(lǜ)加权平均降幅(fú)在30bp左右，将提振息差(chà)5.5bp左(zuǒ)右，影响(xiǎng)上市(shì)银行营收增速2.3pct。