A股“股王”之争进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创历(lì)史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市值(zhí)榜首近(jìn)3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至周五(wǔ)收盘，茅台(tái)最终以微弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已岌(jí)岌可危。值得注意的(de)是，因中国移动在(zài)A+H两地(dì)上市，若按其A股股本计算则不过是一(yī)场计(jì)算上的乌龙，但若均按照A股股价(jià)等数据计算，则其总市(shì)值一度达2.19万亿元，超越茅台成为“市值(zhí)王”。

　　拉长时间看，在数字经济、信创、中特估(gū)、人工智能(néng)等(děng)一系列(liè)热(rè)点催化下，中国移动(dòng)今年股价累计最大涨幅已近(jìn)60%，自去年(nián)上市(shì)以来最近一年股价累计最大涨幅接(jiē)近翻倍，而茅台(tái)股价(jià)则几乎仅在原地踏步。有市场(chǎng)人士认(rèn)为，中(zhōng)国移动和茅台这场股王宝座的(de)争夺可能揭示着A股未(wèi)来的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王(wáng)变迁启示录(lù)：消费回潮卷出白酒泡沫 数字经济时代带来预备新股王

　　A股(gǔ)总市值榜首之争，向来是市场关(guān)注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多年来(lái)股王变迁(qiān)的背后(hòu)似乎也反应(yīng)着国内经济趋(qū)势和产业价(jià)值(zhí)的变(biàn)化(huà)。

　　回溯2007年中(zhōng)国(guó)石油登陆(lù)A股时，市值(zhí)一度超过8万亿人民币。不仅(jǐn)稳居A股第一，甚至登顶全球(qiú)资本(běn)市场市值佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗之首，得益于当(dāng)时基建大发展(zhǎn)时期，中石油在股王(wáng)的(de)位置上(shàng)稳坐了八年，直到2015年(nián)工商银(yín)行依托当(dāng)年互联网金融牛市(shì)成为新(xīn)锐股王。再后来，随着我国(guó)在2018年(nián)进入消(xiāo)费牛市，开启了此后(hòu)三年的消费白(bái)马股大(dà)牛市，也成就了(le)如今贵州茅台股王的A股(gǔ)传(chuán)奇。

　　（图片来源：格隆汇(huì)、勾股大数据；资料(liào)来源：微信(xìn)公(gōng)众号市值观察4月17日(rì)文章(zhāng)《谁是A股(gǔ)之(zhī)王？》）

　　而最近两年，虽然茅台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑(pǎo)，但在高端(duān)白酒(jiǔ)的(de)高估值(zhí)泡沫下，以及今年春节后白酒行业的终端动销(xiāo)几乎并未达(dá)到预期，整个白酒板(bǎn)块经(jīng)历回调，公司股价也现大幅下(xià)跌。近(jìn)日，中(zhōng)国移动的突然崛起(qǐ)更是开始对(duì)其王位(wèi)发出了挑(tiāo)战。

　　市场分析指(zhǐ)出，中国移动(dòng)一(yī)度超越贵(guì)州茅台市值(zhí)这(zhè)一历史性事件背后，除了离不开国家政策持续推进的数字经济，与最近爆火的人工智(zhì)能两大概念加(jiā)持(chí)，还有来(lái)自于“中特(tè)估”这个新概念的强力催化。

　　具体(tǐ)来(lái)看(kàn)，根据数据显(xiǎn)示，当前美股市值前十的(de)上市公司中，苹(píng)果(guǒ)、微软、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉(lā)、META均为科技股。有分析(xī)认为，科技进步已成提升生产力的重要因素，二(èr)级市场对科技企业(yè)的(de)态度(dù)能一(yī)定(dìng)程度(dù)显示出科技(jì)企(qǐ)业的(de)竞争(zhēng)力(lì)强度。因(yīn)此，以中国(guó)移动(dòng)为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵(guì)州茅台为(wèi)代表(biǎo)的消费股似乎也预示(shì)着(zhe)市场(chǎng)中的积极现象(xiàng)。

　　目前，在我国经济逐(zhú)渐向数字化深度(dù)转型的背景下，实力(lì)强劲并实现华(huá)丽转身的中国移动，已经(jīng)逐渐成引领中国经(jīng)济潮流的主力军。信达证券研报表示(shì)，公司(sī)作为国企数(shù)字经济(jì)担当(dāng)，积极布局云(yún)计算、IDC、工业互(hù)联网等(děng)创新(xīn)业务(wù)，伴随算(suàn)力网络的进(jìn)一步发展，将拉动(dòng)底(dǐ)层云计(jì)算业务的需求，公(gōng)司(sī)具备较强的 IDC/云计(jì)算业(yè)务(wù)能力，正在从(cóng)传统管道运营商向(xiàng)数字科技(jì)领(lǐng)军企业加快跃(yuè)迁(qiān)升级(jí)，有望首先迎(yíng)来估值(zhí)重塑(sù)机遇(yù)。

　　同时，从估值修复(fù)情况来看，根(gēn)据光大证券4月(yuè)15日研报显示，2022年底以(yǐ)来，截至4月(yuè)13日，三大运营商股价涨幅均超过20%，其中中国电(diàn)信涨幅(fú)达62.3%，中国移动(dòng)涨幅达40.5%；三者估值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显(xiǎn)著高于近五(wǔ)年区间平均(jūn)PB（LF）。以中国移动为代表的三大运(yùn)营商板块，借(jiè)助“央企低估值+数字(zì)经济”成为(wèi)率先修复的(de)板块。

　　▌中国移(yí)动(dòng)的新魔法能否(fǒu)打(dǎ)破(pò)“茅(máo)台(tái)魔咒”？

　　与此同时，还有另一个故事引发(fā)市场热议(yì)。即很长一段时间(jiān)以来(lái)，A股(gǔ)市场一直流传(chuán)着“茅台魔咒”的传(chuán)说，即(jí)大多股价超(chāo)过茅台的(de)上市公司，在风光(guāng)散尽之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次(cì)中国移动直(zhí)接在市值上超越茅(máo)台，结(jié)果是否会不一样呢？

　　回看那些中了“茅(máo)台(tái)魔(mó)咒”的(de)A股上市公司，有同样中字头的(de)中国船舶，其在2007年依托船舶业景气度提(tí)升(shēng)，股(gǔ)价超越茅台并(bìng)一度突破300元/股，但(dàn)好景不(bù)长，在2008年金融(róng)危机爆发、船舶业跌入(rù)冰点后极速缩水至(zhì)30元(yuán)附近，至(zhì)今中国船(chuán)舶股价维持在24元左(zuǒ)右。此外，海普(pǔ)瑞、神州泰岳、安硕信息、中文在线(xiàn)、全通教育等多家公司股(gǔ)价均(jūn)超越茅(máo)台(tái)，但最后的结果不是业绩暴雷(léi)就(jiù)是股价毫无原因跌跌(diē)不(bù)休。

　　可以看出的是，上述公司的(de)陨落大(dà)部分主要是(shì)由(yóu)于行业(yè)景气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭借其产品稀缺性以及长(zhǎng)期稳稳增长的(de)利润，最终一次次甩开(kāi)这(zhè)些曾经短暂领先者。对于一家企(qǐ)业(yè)股价能否(fǒu)持续上涨以(yǐ)及(jí)维持高位，市场普(pǔ)遍(biàn)观点还佛诞是什么时候,佛诞是几月几日 佛诞是香港的劳工假期吗是认为(wèi)，实际需要看公司的(de)基(jī)本面。

　　那(nà)么(me)，一向有(yǒu)着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约(yuē)7倍的中国移动(dòng)，为什(shén)么此前市值却一(yī)直(zhí)不如茅台呢？

　　对此(cǐ)，有分析认(rèn)为，大致归结为两个重要(yào)原因。一(yī)方(fāng)面(miàn)，茅台越卖越(yuè)贵(guì)，但话费越交越少。在市场化的作(zuò)用(yòng)下，一瓶茅台已(yǐ)经冲上3000元左右的高价，而中国移(yí)动虽掌(zhǎng)握着大(dà)把(bǎ)的通信(xìn)类资(zī)源，但(dàn)作为央企需要承(chéng)担“提速降费”的责任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面即是成本方面的问题(tí)，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断的建设(shè)投(tóu)入，从(cóng)2G到5G，其(qí)近十年(nián)资(zī)本开支合(hé)计1.82万亿元(yuán)。相比之下，茅台(tái)就像一门“躺赢”的(de)生(shēng)意，基本不(bù)需(xū)要如此沉(chén)重的资本(běn)开支，也(yě)不需(xū)要(yào)面临(lín)追赶(gǎn)最新技(jì)术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从财务数据可以看(kàn)出(chū)，中国移动今年(nián)一季度的营收是茅台的(de)8倍，但净利润却差别不大，销售(shòu)毛利率更是有(yǒu)着一(yī)个24%另一个92%的巨大差别。

　　不过，近期来看，一系列(liè)信号(hào)表明(míng)中国(guó)移动可能正在迎来一(yī)些变化。

　　随着5G建设高峰期的结束，中国移(yí)动此(cǐ)前表示，2022年是三(sān)年投资(zī)高峰的(de)最后一年(nián)，2023年起资(zī)本开支(zhī)不再增长，2023年计(jì)划(huà)资(zī)本(běn)开支1832亿元同比下降(jiàng)20亿元，同比下降1.1%，全年营收则可突破1万亿元(yuán)。据业内人士测算，这意(yì)味着届时全年资本开支占收入(rù)比重将低(dī)于18%，创下2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时，更加(jiā)重(zhòng)要的(de)是(shì)，随着(zhe)移动(dòng)互联网进入(rù)下半场，行业重心已转向产业互联(lián)网和智能(néng)化，中国移(yí)动加速转型下正在(zài)抓紧机遇。信达证(zhèng)券研报表示，中国移动数字化转型收入“第二曲线”不断攀(pān)升，去年公司数字化转型收入(rù)对主营(yíng)业务收(shōu)入(rù)增量贡献达到79.5%，占主营业务(wù)收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收入增(zēng)长的(de)第一驱动力。此外，公司移动云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现新跨越，去(qù)年移动云收入达到(dào)503亿元(yuán)，同比增长108.1%，连续三年实现翻(fān)倍(bèi)暴(bào)涨，综合实力迈入国内业界第一(yī)阵营。

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