钠电池产能规划从0到10GWh再到18GWh，年(nián)赚1亿(yì)拟撬动54亿乃至94亿投(tóu)资，传艺科技是真(zhēn)跨界还是奢(shē)望，飙涨(zhǎng)后又腰斩(zhǎn)的(de)股价(jià)似乎已经给出注脚。

　　去年6月(yuè)以来，萦绕在键(jiàn)盘生产商(shāng)传艺科技（002866.SZ）身(shēn)上的最大议(yì)题莫过于跨界钠电(diàn)池。

　　这个热门(mén)又令人遐想(xiǎng)的题材搭配(pèi)公司释放钠电(diàn)池项目进(jìn)展的“积极主动(dòng)”，在2022年刺激着(zhe)传(chuán)艺科技(jì)股价(jià)迅速飙涨4倍，甚至期间还祭出“七连板”和“五连(lián)板”妖股走势。然(rán)去(qù)年末(mò)以来，抛“利好(hǎo)消息”催涨股价(jià)的套(tào)路完全失灵，股(gǔ)价(jià)又在4个多月时(shí)间极速腰斩。即便是3月末扔出30亿元(yuán)定增预案投建(jiàn)年产5.5GWh钠电池项目(mù)，传艺(yì)科技(jì)也只(zhǐ)收获了短暂的上涨，而后(hòu)再未(wèi)掀起波澜。

　　钛媒(méi)体APP注(zhù)意(yì)到(dào)，股价(jià)过山车式的涨跌折射的是市场对传(chuán)艺(yì)科技高(gāo)调跨界钠电赛(sài)道故事的(de)怀(huái)疑(yí)：从宣(xuān)布(bù)跨界(jiè)到(dào)现(xiàn)在，时间不过10多(duō)月，规(guī)划产(chǎn)能(néng)已(yǐ)经(jīng)从0到10GWh再(zài)到18GWh，年赚(zhuàn)1亿(yì)元(yuán)的传艺科技如何撬动54亿元乃至94亿元的(de)投资成本？巨头环伺、落(luò)地产能骤(zhòu)增、锂价(jià)持续下行，在愈加拥挤的赛(sài)道上，夸下海(hǎi)口(kǒu)的产能又(yòu)该如何消(xiāo)化(huà)？过往投资计(jì)划频频“跳票”、实(shí)际效(xiào)益与预期天差地(dì)别等“黑历史”在前，“大跃进(jìn)”的新项目如何(hé)让人信服？

　　跨界(jiè)钠电池(chí)，股价“过(guò)山车”

　　早在20世(shì)纪(jì)70年代，钠离子电池便与锂离子电池(chí)同时期萌芽，但由(yóu)于(yú)钠电负(fù)极(jí)嵌钠(nà)能力较弱、钠电池能量密(mì)度较低，导(dǎo)致其研发(fā)进度(dù)大(dà)大落后于(yú)了锂电池。直到2020年后，随(suí)着(zhe)钠电关键(jiàn)技术完成突破(pò)以及锂(lǐ)价不(bù)断飙升，钠(nà)电才(cái)作为锂电(diàn)“备胎”之(zhī)一重回人们重视。尤其2021年7月(yuè)，宁德时代推出第一(yī)代钠离(lí)子电池，掀起钠电风潮，并将风口带到了(le)A股市场。

　　时值2022年锂价(jià)暴(bào)涨，A股钠电炒(chǎo)作如日(rì)中(zhōng)天(tiān)之(zhī)际(jì)，传艺科技于去年6月22日晚间高调(diào)宣布入局。彼时(shí)的公告显(xiǎn)示，公司拟(nǐ)投(tóu)资3000万(wàn)元通(tōng)过全资子(zi)公司江苏智纬(wěi)电子科技有限公司（以(yǐ)下(xià)简称(chēng)“智纬电(diàn)子”） 同(tóng)海盈汇鑫企业(yè)、自然人杨磊(lěi)和杨崇义合(hé)作设立控股孙公司江苏传(chuán)艺钠(nà)电(diàn)科技有限公司(sī)（公司持股(gǔ)75％，以下简称“传(chuán)艺(yì)钠(nà)电(diàn)”）。

　　公告出，传艺科技旋即(jí)涨(zhǎng)停，当日盘后公司迫不(bù)及待召开电话会议，向合计64名分析(xī)师和个人投资者(zhě)披露跨界钠电的各种细(xì)节。根据(jù)规划，传(chuán)艺科技钠电池项目中(zhōng)试线2022年(nián)投产，一期(qī)2GWh的产能(néng)2023年(nián)投(tóu)产，二期计划新建(jiàn)8GWh的(de)产能。

　　撂下电话，股价更加疯涨。加上(shàng)6月23日(rì)的涨停(tíng)，传艺科技宣(xuān)布跨界后一口气(qì)收出(chū)7个(gè)涨(zhǎng)停板，市值快(kuài)速实现翻倍(bèi)。

　　传艺科(kē)技日K线(xiàn)图(tú)，来(lái)源(yuán)：wind

　　有了钠电消息催涨(zhǎng)股价(jià)的前车在(zài)前(qián)，传艺科技开始(shǐ)有意(yì)无意地(dì)“主动”披露(lù)钠电(diàn)项目(mù)进(jìn)展，而公司股价(jià)也往往在(zài)公告披(pī)露(lù)后录得(dé)大(dà)幅上涨。去年12月5日盘中，公司股价(jià)一度摸高至54.44元(yuán)/股，相较于跨界钠电池前10元/股(gǔ)左右的温吞股价，不到半年的时间已翻了逾5倍。

　　但此(cǐ)后，公司股价(jià)开始掉头向(xiàng)下(xià)，无论其(qí)如何发布“利好(hǎo)”消息，股(gǔ)价也再难(nán)掀(xiān)大风浪，反而随着时间的推移(yí)，迅速回落。截至4月20日收(shōu)盘，报28.14元/股，4个(gè)多(duō)月时(shí)间已经较高点腰斩。

　　值得一提的是，由于(yú)在2022年(nián)6月23日盘后，公(gōng)司迫切召开电(diàn)话会并在(zài)《投资者(zhě)关系活动(dòng)记(jì)录表》中对外发布钠电池业务未来规划(huà)、技术水平等涉及公司(sī)经(jīng)营的重大信息，但直至2022年7月9日才正式(shì)通过《关(guān)于对深圳证券交易所(suǒ)关注函回(huí)复的公(gōng)告》补充披露相关事项，传艺(yì)科技及公(gōng)司董事(shì)长兼总经理邹伟民、时任董(dǒng)秘许小丽还遭(zāo)深交所(suǒ)通报批评。

　　产能(néng)“大跃进”，钱从哪里(lǐ)来？

　　回看传艺科技股价“过山(shān)车”式(shì)上(shàng)下，背中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西后纵(zòng)有游资推(tuī)波助(zhù)澜，但归根结底(dǐ)还是其资金有限与钠电产能规(guī)划“大(dà)跃(yuè)进(jìn)”不匹配(pèi)无(wú)法让(ràng)市场(chǎng)信服造成(chéng)的。

　　根据公司定(dìng)增预案，钠电池二期5.5GWh项目建成后，公司产(chǎn)能将达到(dào)10GWh。而(ér)根据公司此前对交易所(suǒ)回复函和2023年(nián)度定增预(yù)案，公司规划的(de)10GWh钠电池项目的投(tóu)资成本约(yuē)54亿元(yuán)。其中，土(tǔ)地(dì)购置及厂房成本(běn)约4亿元，10GWh产能需投入的(de)装修及设备成本约50亿元。

　　实(shí)际上，传艺科技(jì)规划的钠电产(chǎn)能远不(bù)止这公(gōng)告出来的10GWh。据传(chuán)艺钠电(diàn)官微(wēi)消(xiāo)息，公司董事长邹伟(wěi)民4月16日在公开场(chǎng)合演讲时提(tí)到(dào)，“2022年(nián)7月，公司决定，发(fā)挥(huī)资金优势，投资50亿元，新征410亩土(tǔ)地，用(yòng)30个月的时间(jiān)，新上钠离子(zi)电池全供(gōng)应链项目，逐(zhú)步形(xíng)成年产3万(wàn)吨正极材料、4万吨负极(jí)材料、18GWh钠离子(zi)电池、15万(wàn)吨电(diàn)解液的生(shēng)产能力(lì)；2022年(nián)10底，中试线已经竣工投产；目(mù)前，4.5GWh量产线已经(jīng)开始(shǐ)试产试(shì)销(xiāo)，6月底有(yǒu)望批量生产。”

　　邹伟(wěi)民公开演讲时提到的钠(nà)电产能规划，来源：传艺(yì)钠电官微

　　若按邹(zōu)伟民的(de)说法，传艺科技(jì)在上述的54亿元资金外，还需(xū)要(yào)更(gèng)多资(zī)金，仅另外8GWh钠(nà)电(diàn)池就需要40亿元(yuán)的投(tóu)入。

　　但现实(shí)是，传艺科技主(zhǔ)营式微，年赚1亿元的盈利水平(píng)显然难以撬动(dòng)动(dòng)辄几十(shí)亿(yì)的项目。

　　传艺科技主营输入(rù)类设备和印制电路板(bǎn)（PCB）两大类消费电子零(líng)组件，具(jù)体包(bāo)括(kuò)笔记本/台(tái)式机电(diàn)脑(nǎo)键盘、触控模组和鼠标(biāo)等输入(rù)类(lèi)设备及通讯(xùn)用板(bǎn)、消费(fèi)电子(zi)、计算(suàn)机用板等 PCB 产(chǎn)品。

　　2017年上市以来公司经营规模不断扩(kuò)大，营收从2017年的(de)6.69亿元起(qǐ)步，逐年递增，到2022年达到19.99亿元，翻了近3倍。但盈利并未同步，上市当年公司归母净利(lì)润就下(xià)滑13.60％，只有7776.63万元。之后随(suí)着(zhe)行业(yè)式(shì)微，公司(sī)盈利水平起起伏(fú)伏，到2022年也仅1.15亿元，相较于(yú)2017年(nián)仅增长了47.90％。而早在2016年(nián)，公司盈利就(jiù)已经(jīng)达到(dào)了9000万元，净利润增(zēng)长乏力可见一斑(bān)。

　　传艺科技业绩变动情况，来源(yuán)：wind

　　盈利陷入(rù)瓶(píng)颈，账(zhàng)上的(de)资金也并不宽(kuān)裕。2022年，公司经(jīng)营活(huó)动(dòng)产生的(de)现金(jīn)流(liú)量净额4.46亿元(yuán)；截至去年末，公司货币资金(jīn)仅2.87亿(yì)元，短(duǎn)期借(jiè)款8.41亿(yì)元；应收账款5.90亿元，应付(fù)账款4.56亿元。

　　那两年半内要拿出54亿(yì)元乃(nǎi)至94亿元以上的资(zī)金(jīn)投资钠电(diàn)，钱从(cóng)哪里(lǐ)来？

　　在2022年7月9日给深交所的回函中，传(chuán)艺科技曾详细(xì)披露过2GWh项(xiàng)目(mù)资金来源：截至(zhì)2022年5月31日，公(gōng)司(sī)可(kě)用于钠离子电(diàn)池项目的自有资金仅(jǐn)1.61亿元，银行授信未使用额度10.27亿(yì)元(yuán)，足见其在投资(zī)钠电(diàn)项目时自(zì)有资(zī)金的“捉襟见肘(zhǒu)”。

　　来源：传艺科技(jì)给深交所的(de)回函

　　很明(míng)显(xiǎn)，一开始(shǐ)规划的一期(qī)2GWh产能，传艺(yì)科(kē)技就是准备(bèi)靠银(yín)行贷款(kuǎn)解决(jué)。后(hòu)一期产能增加到4.5GWh，投资额(é)增加(jiā)10亿元(yuán)左右，同样仰仗银行贷款(kuǎn)。今年(nián)3月30日公司(sī)公告称，传(chuán)艺科(kē)技及子公(gōng)司拟向工商银(yín)行(xíng)、农业银行等组成的(de)联合银团(tuán)申请不(bù)超过(guò)20亿元的(de)项目贷款，用于公司钠电(diàn)池项目。根据最新的调研记录(lù)，“截至目前，牵头银(yín)行已审批通过(guò)，参(cān)团银行处于正常的审(shěn)批(pī)流程中(zhōng)。”

　　一期靠贷款(kuǎn)，二期谋定增。今年3月30日，公司披露《2023年度向(xiàng)特定对象发行股票(piào)预(yù)案》，拟募(mù)资不超过30亿(yì)元，其中的24亿元(yuán)拟(nǐ)投入钠(nà)电(diàn)池制(zhì)造二期项目，剩余6亿元补(bǔ)流(liú)。

　　根据测算，二(èr)期5.5GWh项(xiàng)目总投(tóu)资额(é)为(wèi)27.47亿元，除了定增的(de)24亿元外，还有3.47亿(yì)元的缺口。而为补这部分缺口，传艺(yì)科技甚(shèn)至将(jiāng)2020年定增募(mù)投资(zī)金中(zhōng)的1.75亿元变(biàn)更用于该项(xiàng)目(mù)。

　　简单加总(zǒng)便知，家底不厚，传艺(yì)科技10GWh钠电项目只能(néng)依(yī)赖融资。至于(yú)上述邹伟民公开演讲(jiǎng)时提到的(de)另外8GWh的项(xiàng)目资金来(lái)源，钛媒(méi)体APP向(xiàng)公(gōng)司求证(zhèng)，但截至发稿，仍未获回复。

　　锂价暴跌，钠(nà)电还有优势吗？

　　“今年销(xiāo)售(shòu)不低于10亿元(yuán)，整个钠电池全供应链项目计划到(dào)2024年(nián)末全部竣工(gōng)投产，达产(chǎn)达(dá)效后，可实现(xiàn)年销售250亿(yì)元。”若传艺科(kē)技的钠电(diàn)项目(mù)真(zhēn)如(rú)邹伟民在(zài)近(jìn)日的演讲中所(suǒ)言照(zhào)进(jìn)现实，几(jǐ)年后(hòu)公司营收(shōu)将在当前基(jī)础上翻十几倍。但近来腰(yāo)斩的股(gǔ)价显示(shì)，市(shì)场对(duì)这个故事并不再买账，除了资金实力有限公司外，核心还在其大干快上后产能如何(hé)消化的(de)问题。

　　毕竟，在钠电(diàn)池(chí)商业化元年(nián)的2023年(nián)，包括宁德时代、中科海纳、亿纬锂能、雅迪等诸多(duō)巨头在内，已纷纷发产品、量产(chǎn)并大(dà)建产能，竞争者初露威胁(xié)，赛道已然开始拥挤。

　　尽(jǐn)管就(jiù)披(pī)露的(de)参数和性能来看，传艺钠电的(de)钠电池与巨头们不相(xiāng)上下，但宁德时代落地(dì)奇瑞(ruì)车型、华语新能(néng)源配套雅迪(dí)极钠S9等表明(míng)，大(dà)佬们已经走在前面，率(lǜ)先在两轮电动车和低速电动车(chē)领域实现装车应(yīng)用。而传艺科技除了在岁末年初公告与中(zhōng)祥航业、江苏新(xīn)能源、德(dé)博(bó)新能源(yuán)签(qiān)订(dìng)项目合作或战略(lüè)合作协议外，并未(wèi)官宣重点客户。

　　每每有(yǒu)投资者问及客户(hù)情(qíng)况时(shí)，公(gōng)司都(dōu)以“目前(qián)订单下游运用覆盖(gài)储能、低速电动车及电动(dòng)工具等多个(gè)领域(yù)”“公司钠离子电池送(sòng)样后客户的反(fǎn)馈(kuì)普遍较为良好，并已与多(duō)名客户签订了销售订单”“公司已与多家(jiā)知名两轮电动车(chē)品牌开(kāi)展送样和合作意向(xiàng)洽谈等工作”等(děng)进行(xíng)回复。至于具体的客户名称和订单金额，一直语(yǔ)焉不详。

　　且2023年，钠(nà)电池产能(néng)落地(dì)正(zhèng)数倍级(jí)增长。上海(hǎi)钢联新能(néng)源事业部(bù)钠电池分析师汪(wāng)奇告诉钛(tài)媒体APP，2022年(nián)钠电池(chí)项目落(luò)地(dì)产能有3GWh左(zuǒ)右，预计2023年落地产能将(jiāng)达到13-15GWh。ICC鑫(xīn)椤资讯最新发布数据(jù)则称，到2023年底，预计钠电池产能将增加至21GWh。无论是哪(nǎ)种(zhǒng)预(yù)测，今年钠电池落地产能大幅增加(jiā)已可预见。

　　“参(cān)考锂(lǐ)电(diàn)池行业(yè)产(chǎn)能利用率，钠电池落地的产能中(zhōng)可(kě)以实(shí)现装机的在4-5GWh左右，而(ér)铅酸(suān)电池(chí)的市场规(guī)模接近(jìn)40GWh。前期用于两轮车(chē)的(de)钠(nà)电池(chí)不到5％，后面成本降下来才(cái)会有(yǒu)较(jiào)大比例(lì)的(de)替代。”汪奇认为，今(jīn)年钠电池只会(huì)小批量(liàng)应用到多(duō)元化场景。

　　然传艺(yì)科技却十分自信，其在(zài)调研记(jì)录中预(yù)测，预计2023年(nián)公司实(shí)际(jì)出(chū)货(huò)量在2GWh-3GWh，相当于其占(zhàn)去了2023年钠电池市场的绝大部分份(fèn)额。

　　来源：传艺科技2023年1月9日投资(zī)者关系活动记(jì)录(lù)表(biǎo)

　　需要注意的是(shì)，沉寂多年的(de)钠(nà)电池是在此(cǐ)前锂价飙涨的背景(jǐng)下作为“替代”而被推到台前的，去年(nián)底以来，碳(tàn)酸锂价格持续(xù)下行，4月20日电碳价格(gé)均价已经跌至18万元/吨。一时间，锂价持续下跌会否(fǒu)影响钠电(diàn)池商业化进程(chéng)的讨(tǎo)论甚嚣尘上。

　　中科院院士欧阳明高近日就表(biǎo)示：“钠(nà)电池能够(gòu)起到对锂电池的平衡作用，平衡锂价，保(bǎo)证锂(lǐ)资源的供应安(ān)全，不(bù)太可(kě)能成为主流。锂价一便(biàn)宜，就会让(ràng)钠离子的发展陷入(rù)被动。”但他也强调，“钠离(lí)子技术一定要发展，因为它是锂离子电池的一个有(yǒu)益的补充(chōng)。”

　　汪奇(qí)称，锂电和(hé)钠电建(jiàn)设(shè)成本接近，目前三元钠电量(liàng)产的生产(chǎn)成(chéng)本在(zài)0.45-0.5元/Wh，铁锂电池在(zài)0.5元/Wh左右。其进(jìn)一步向钛(tài)媒体APP分析，“钠(nà)离子电池性能比(bǐ)较接近磷酸铁锂电(diàn)池，高能量(liàng)密度的(de)也(yě)接近三元(yuán)523电池。目前电碳价格下跌至16-18万元/吨(dūn)，锂电池(chí)成本(běn)大幅下降40％以上，所以目前已经和钠电池成本(běn)基本相当(dāng)；而由于锂原料价格大幅下降，目前铁锂和锰酸(suān)锂等电池成本(běn)已(yǐ)经优(yōu)于钠(nà)电(diàn)池(chí)。今年碳酸锂价格在20万以下时(shí)，锂(lǐ)电池对钠电池(chí)有明显优势。”

　　当然，市场(chǎng)普遍认为(wèi)钠电池还有(yǒu)降本(běn)的(de)空间。兴(xīng)储(chǔ)世纪(jì)总裁(cái)助理刘继茂就告(gào)诉(sù)钛媒体APP，“待产业(yè)链完善后，规模(mó)量产后钠离子电池正、负极材料价格可(kě)降(jiàng)至5万元/吨甚至以(yǐ)下，钠离子电池的(de)理论BOM成本将(jiāng)低至0.40元/Wh。长期来看碳酸锂存在降价可能，但只要碳(tàn)酸(suān)锂价格高于(yú)15万(wàn)元/吨，钠离子电池(chí)的成本优(yōu)势就依然(rán)存在，并且随着技术不断(duàn)发展、产业不断成(chéng)熟，钠离子电池(chí)的降本空(kōng)间有望进(jìn)一(yī)步(bù)打开，该成本临界点仍有(yǒu)进(jìn)一步下(xià)探的可能(néng)。”

　　汪奇也称，明年钠(nà)电产(chǎn)业规模(mó)化完成后，能和锂离子电(diàn)池的成本拉开差距，接近铅酸电池的成本。但能量(liàng)密度的限制，使得碳(tàn)酸(suān)锂价(jià)格(gé)在15万以上时，成熟后的(de)钠离子(zi)电池有一定优势；碳酸锂价格在10万左右及(jí)以下时(shí)，钠离子电池在动力领域优势较小(xiǎo)。

　　钛媒体APP注(zhù)意到，包(bāo)括传艺科技在内，诸(zhū)多入(rù)局钠电池(chí)的企业都言锂价下跌无碍钠(nà)电池(chí)商(shāng)业(yè)化进程。但随着锂价持(chí)续下降(jiàng)，钠电池利(lì)润率下降或也(yě)是必(bì)然的。

　　以传艺科(kē)技为(wèi)例，其在(zài)1月9日的调研记录中曾表示，公(gōng)司钠电(diàn)池定(dìng)价主要根(gēn)据碳(tàn)酸锂的价格，一般给(gěi)到客户(hù)的价(jià)格(gé)比磷酸铁锂便宜(yí)25-30％，且定价(jià)会(huì)随碳酸锂价格波动而波动。

　　缺乏长(zhǎng)远(yuǎn)投资定力 过往项(xiàng)目(mù)频频“跳票”

　　资金(jīn)和产能消化之外，市(shì)场(chǎng)还担忧传(chuán)艺科技项目投(tóu)资(zī)的(de)定力。

　　尽管(guǎn)公司对(duì)进军钠电(diàn)领域雄心勃勃，然而钛媒体APP梳理其过往投资履历发现，传艺(yì)科(kē)技在投资上缺乏长(zhǎng)远定力，临时“跳票”甚至终止募投计划(huà)可谓“家(jiā)常便饭”。

　　2017年(nián)4月，传艺科技IPO募资(zī)4.81亿(yì)元(yuán)，其中将2.98亿元投向FPC生产(chǎn)项目，9418.08万元投(tóu)向薄膜线(xiàn)路(lù)板生(shēng)产线技改并扩产(chǎn)项(xiàng)目。然2018年4月公(gōng)司就变更募资用途，将FPC生产项(xiàng)目未用的资(zī)金1.20亿(yì)元和1.04亿元分别用于3D玻璃面板(bǎn)生产项目、轻薄型键盘生(shēng)产(chǎn中元节一般过几天，鬼节不能吃什么东西)项(xiàng)目，已经使用了7737.67万元募资(zī)的FPC生(shēng)产项目则被终止。

　　2019年8月(yuè)，又将(jiāng)薄膜(mó)线路板(bǎn)生产线技改并扩产项目的实施地点从一厂搬迁至二厂(chǎng)；2021年(nián)6月，再(zài)将该(gāi)项目的实施(shī)地点变更(gèng)为重庆市合(hé)川(chuān)区工(gōng)业园区核心区(qū)高阳路30号，实施主体(tǐ)则从(cóng)传艺科技(jì)变为(wèi)全资子(zi)公司重庆营志。

　　2020年12月，IPO募投项目则再生变。公司终止实(shí)施3D玻璃面(miàn)板生(shēng)产项目（已投入募(mù)资7445.13万元），并(bìng)将该项目(mù)剩余资金全部投入轻薄型键盘生产项(xiàng)目(mù)的(de)建设，并将后(hòu)者的产能从1600万(wàn)台提(tí)升至2240万(wàn)台。

　　2020年8月，传(chuán)艺科(kē)技再融资，定(dìng)增募资6亿(yì)元(yuán)，其中(zhōng)的4.20亿(yì)元用于年产18万平方米中高端印制电(diàn)路(lù)板建设项(xiàng)目。但(dàn)次年(nián)6月，公(gōng)司将该项目中的SMT工(gōng)序实(shí)施地点(diǎn)由江(jiāng)苏(sū)省高邮市经开(kāi)区凌(líng)波(bō)路33号改(gǎi)建(jiàn)至江苏省高邮(yóu)市经开区凌(líng)波路49号的闲置厂房；2023年3月，传艺(yì)科技再“变卦”，又(yòu)将该项目(mù)剩余募资(zī)（已投入募资2.41亿(yì)元(yuán)）1.75亿(yì)元变更用于(yú)投(tóu)入(rù)“钠离子电池制造二期5.5GWh项目”。

　　频频变更(gèng)募投计划(huà)的地点、资金乃(nǎi)至项目，直(zhí)接的后果就是(shì)原有(yǒu)的投入打(dǎ)水飘、投资效(xiào)率低下以及建成项目实际(jì)效益与(yǔ)预计天(tiān)差地别。

　　根据招股书，薄膜线(xiàn)路(lù)板(bǎn)生(shēng)产线技(jì)改并扩产(chǎn)项目建(jiàn)设期仅12个月，达(dá)产年可(kě)实现销售收(shōu)入2.24亿元(yuán)。定期(qī)报告(gào)显示，2018年6月(yuè)30日，该项目就已经(jīng)建成。但2019年-2022年，该(gāi)项目的效益分别仅283.41万元、447.55万元(yuán)、948.94万元和2599.93万元。

　　而根据定增(zēng)方案，年产(chǎn)18万平方米中高端印制电路板建设(shè)项目(mù)建设期(qī)也仅12个月，预计达产年实现营收7.48亿元，项目净利润1.31亿(yì)元。然两年多时间过(guò)去了，截至2022年12月(yuè)31日，该项目投资进(jìn)度也仅(jǐn)57.26％。2021年、2022年该项目效益分别为-1091.61万元(yuán)、2300.17万元，与当初的预期(qī)相去甚远。

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