北京时(shí)间周五晚(wǎn)间，备受(shòu)关注(zhù)的4月美国非农数据(jù)出炉(lú)，其中(zhōng)新增(zēng)就业25.3万人，高于预期的18万人，打断(duàn)了此前两个月连续环比下降的节奏；失业率(lǜ)继续下降至3.4％；更(gèng)受关注的平均(jūn)小时工资环比上涨0.5％（预期(qī)0.3％），较上个月略有上(shàng)升。

　　可以(yǐ)被视作利好的是(shì)，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均大幅(fú)下修超7万人，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本(běn)周持续承压的美国地区银行股也(yě)获得喘息(xī)的(de)机(jī)会。截至发稿，周五盘(pán)前(qián抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来)西(xī)太平洋合众银行（PACW）涨22.67％，阿莱(lái)恩(ēn)斯(sī)西部银行(xíng)（WAL）涨(zhǎng)21.26％，第(dì)一地平线国(guó)家银(yín)行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布后，黄金短线(xiàn)急挫逾10美元/盎司(sī)；美元指数(shù)短线拉升(shēng)35点；美国10年(nián)期国债收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截(jié)至(zhì)周五收盘(pán)，COMEX黄金期货(huò)6月(yuè)合约收于2024.8美元(yuán)/盎司，跌(diē)幅为(wèi)1.5％；COMEX白银期货7月合约收于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云告诉(sù)期(qī)货(huò)日报记者，周五晚间公布的(de)非农数据远(yuǎn)高于前值且显著偏离投行们预测(cè)的中值。此(cǐ)前公布的ADP数据在3月份(fèn)增加14.2万(wàn)人后，4月增长(zhǎng)了29.6万人(rén)，增长幅度达到9个月以来(lái)的最高水平。

　　记(jì)者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数据公(gōng)布后，美股期货短线(xiàn)走低，美元(yuán)指数短线拉升，贵(guì)金属(shǔ)下跌(diē)。尽管科技(jì)和(hé)金融(róng)行业持续裁员，但不(bù)断下降却仍(réng)然(rán)高企的劳动力需(xū)远远抵(dǐ)消了裁员的影响，也超(chāo)过了(le)信贷紧缩带(dài)来的大(dà)约2.5万招聘减少。4月非农就业的季节性因(yīn)素相(xiāng)对于新冠(guān)大流行前也有了有利的发展，为就业人数的增长提(tí)供了5万—10万人的支持(chí)。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持一定的谨慎，因(yīn)为本周早些(xiē)时候，美(měi)国3月(yuè)份的就业机会(huì)和劳动力流动(dòng)调查（JOLTS）已经显示，3月职(zhí)位空缺继续下降，为连续第三个月下跌(diē)，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现在确实(shí)指向了与其他(tā)劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动(dòng)力市场正在降(jiàng)温。包括最近(jìn)几周的首次(cì)申(shēn)请失(shī)业金人数也呈现上升(shēng)趋势。”周(zhōu)之云说。

　　从趋势上看，周之云认(rèn)为(wèi)，加息会(huì)导致(zhì)消费者信贷和企(qǐ)业融资(zī)成本(běn)上升，进而(ér)迫使雇主削减支出包括(kuò)裁员等，从而(ér)减缓经济增长。短期强(qiáng)劲的(de)非农(nóng)就业(yè)数据(jù)会(huì)让市场对于下半(bàn)年货币政策放松进(jìn)程有(yǒu)所改变，进而对商品的流(liú)动性溢价(jià)部分有所减少，但(dàn)从中长期(qī)来看，美(měi)国会(huì)继续朝着衰退的方向前进，后市继续(xù)看好贵(guì)金属的表现。

　　非农(nóng)数据公布后，贵金属进入(rù)调(diào)整期？

　　“4月非农就业新增人数超预期将引导贵金属步入调整(zhěng)。对于贵金属而(ér)言，3—4月(yuè)的(de)大幅冲高主要受益于其金融属性，尤其是市场预计(jì)5月是美联储最后一次加(jiā)息，且预计9月之后可能(néng)降息，这导致美元名义利(lì)率回(huí)落(luò)，在通胀温(wēn)和回落(luò)的情况下(xià)，美元实际利率有了明显(xiǎn)的下行(xíng)。”广州金控期(qī)货研究所副总经理程小(xiǎo)勇(yǒng)说。

　　记(jì)者注(zhù)意(yì)到，5月3日，美(měi)联储议息(xī)会议如(rú)期(qī)加息25个(gè)基点，将政策利率联邦基金利率的目(mù)标区间(jiān)从4.75％至5.0％上调到5.0％至(zhì)5.25％。FOMC声明和(hé)鲍(bào)威(wēi)尔在记者发布会上的讲(jiǎng)话暗示加息临近尾声，因此美(měi)元指数和美债(zhài)收(shōu)益率大幅回落(luò)。

　　然(rán)而，美联储会后声明(míng)表示，委员会将密切关注未来发(fā)布(bù)的信息，并评估其(qí)对货币政策的影响，且鲍威尔(ěr)在(zài)新闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这意(yì)味着美联(lián)储是否结束(shù)加息需要看到通胀明(míng)显(xiǎn)回落(luò)。至于是否要开始降息，需要看到(dào)就业(yè)市场(chǎng)出(chū)现明显恶化。从(cóng)历史经验来看，美(měi)联储加息(xī)看通胀，降(jiàng)息看就业。

　　徽商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银(yín)行业风波持续发酵(jiào)、经济走(zǒu)弱(ruò)预期升温叠加市场预期美联储年内或将降(jiàng)息，贵金(jīn)属(shǔ)振(zhèn)荡(dàng)偏强运(yùn)行。美国就业数据超预期(qī)，美(měi)债(zhài)收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金属短线大幅下挫。这(zhè)份超预期的非(fēi)农(nóng)报告，这让美联储陷入(rù)困(kùn)境(jìng)，美联储希(xī)望暂(zàn)停加息，甚至可(kě)能(néng)很(hěn)快就(jiù)需(xū)要降息，但就业市场(chǎng)并(bìng)不配合，美国就业(yè)市场依然强劲，美(měi)联储可(kě)能在(zài)长时间内维(wéi)持高利率。

　　光大期(qī)货贵金(jīn)属分(fēn)析师展大鹏告诉记(jì)者，4月美国非农就业(yè)数据和(hé)时薪增速全(quán)面(miàn)超预期(qī)，表明美国当前(qián)劳动(dòng)力(lì)市场仍十(shí)分强劲，美联储(chǔ)控通(tōng)胀压(yā)力加大，这(zhè)也就意味着美联储可能会在较长时(shí)间(jiān)内维(wéi)持高利(lì)率环(huán)境，且6月再(zài)次加息(xī)的预期开始回升。

　　“美国非农数据强于预期或在(zài)短期提振美元(yuán)指数和美债收(shōu)益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中期(qī)看(kàn)，美联储5月(yuè)会议(yì)加息25BP后暗示停止加息(xī)，货币政策进入新阶段，市场将(jiāng)加大对下(xià)半年降息(xī)的博弈，贵金(jīn)属将获(huò)得提振而走强，使(shǐ)均值平台不(bù)断上移(yí)。”广(guǎng)发(fā)期货贵金属研究员叶倩宁表示(shì)。

　　记者(zhě)发(fā)现，从2006年和(hé)2018年两轮美联储停止降(jiàng)抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来息后的表(biǎo)现(xiàn)来(lái)看，尽管此后美国(guó)经济仍市场偏强运行一段时(shí)间，失业率继续(xù)走低，但美联储并未再次加息，而(ér)贵金属则(zé)在美(měi)债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡(dàng)走强的趋势。但当(dāng)前情况不同的是，通(tōng)胀(zhàng)率相对更(gèng)高，而黄金(jīn)价格(gé)对降(jiàng)息并(bìng)未提前预(yù)期更多。

　　虽然目前(qián)距(jù)离降息仍(réng)有时间，美(měi)联储表示美国银(yín)行系统(tǒng)仍健康并有弹性，但高利率环境下(xià)美(měi)国(guó)银(yín)行系统风险(xiǎn)并(bìng)未解除，在(zài)第(dì)一共和银(yín)行宣(xuān)布被接管收购后，因(yīn)银行业长期存在的(de)弱点，又有多家区域性(xìng)银行出现(xiàn)股(gǔ)价暴跌。存款(kuǎn)仍(réng)在持续流(liú)出使银行融资成(chéng)本(běn)正在攀升，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体(tǐ)经济蔓(màn)延(yán)，美国2023年一(yī)季度实际GDP年化环(huán)比增长1.1％，不(bù)仅比(bǐ)去(qù)年四(sì)季度2.6％的(de)增速大幅放缓，而(ér)且远不及预期的(de)1.9％，具(jù)体看企业投(tóu)资(zī)和库存对GDP拉动(dòng)转负(fù)，但(dàn)消费(fèi)的拉动上(shàng)升反映出(chū)一定(dìng)的韧性(xìng)。未来随(suí)着(zhe)经济下行抬起一条腿对正往里怼是什么意思，一条腿抬起来压(yā)力不断上升，市场预期下半年美国GDP将出现负增长。“总体上(shàng)在风险和(hé)衰退的共(gòng)同(tóng)影(yǐng)响下，美债(zhài)收益率(lǜ)和美元指(zhǐ)数将持续承压(yā)，避(bì)险(xiǎn)需求提振下，贵金属价格有望(wàng)再创(chuàng)历史新高，长线可维持逢低买(mǎi)入配置思(sī)路，短线则可(kě)买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值(zhí)看(kàn)涨期权把握突破行情。”叶倩宁(níng)说。

　　程(chéng)小勇介绍(shào)说，从黄金(jīn)的供需数据来看，黄金(jīn)的需求实(shí)际上是(shì)明显(xiǎn)下降的。世界黄金协会公布的数据显示，今年(nián)第(dì)一季度(dù)剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下降13％至1081吨，虽然各国央行和中国消费者需求较高，但其余(yú)投资者(zhě)购买量的减少(shǎo)抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其(qí)关(guān)键作(zuò)用的黄金(jīn)投资需在一季度同比下(xià)降50％左右，较去(qù)年四(sì)季度(dù)有所增长(zhǎng)，大约为273.74吨，去年同期高(gāo)达(dá)558.41吨(dūn)。其(qí)中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去(qù)年(nián)同期的287.74吨，但低(dī)于去年四季度(dù)的(de)340.25吨；黄(huáng)金ETF及类似产品需求下降(jiàng)28.67吨，去年(nián)同期高达270.67吨。白银方面，由于美国经济指标耐(nài)用品订单等指标(biāo)走(zǒu)弱，商(shāng)品属性更强的(de)白银(yín)因需求(qiú)受经济下行(xíng)拖(tuō)累而涨幅受限。因此，金银比价大概率(lǜ)继续攀升。世界白银协会(huì)预计2023年白银实物消费(fèi)较(jiào)2022年下降16％。

　　之前美联(lián)储(chǔ)加(jiā)息(xī)25个(gè)基点在议息前已经被充(chōng)分计提，议息前的谨慎转变为议息后(hòu)的乐观，因此黄(huáng)金市(shì)场一度表现为(wèi)极为(wèi)乐观，伦(lún)敦现货黄金甚至创出了历史新高(gāo)。

　　“目(mù)前欧美央(yāng)行加息(xī)靴子(zi)落(luò)地(dì)，且(qiě)银行业风险仍在蔓延，避险情绪(xù)提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱预期升温(wēn)，预计美联储(chǔ)下半年大概率暂停(tíng)加息并将进(jìn)入降息周期，实际利率或将继续下(xià)行，贵金属中长(zhǎng)期仍具(jù)有较高(gāo)配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄金而言，市场寄希望于美联储最(zuì)后一(yī)次(cì)加(jiā)息落地然后(hòu)转降(jiàng)息(xī)预(yù)期，从(cóng)而刺激价格继续高走，从这个(gè)角度(dù)考虑黄金确(què)实存(cún)在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美(měi)通胀仍在(zài)高位(wèi)，美(měi)联储货币(bì)紧缩动作并没有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派(pài)，5％的利(lì)率可能(néng)会维系较长一段时间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济(jì)和(hé)金(jīn)融市(shì)场产(chǎn)生怎(zěn)样的影响也未可知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观点出(chū)奇一致，且海(hǎi)外看多头寸(cùn)比较(jiào)拥挤的情况下，对(duì)待金价(jià)节节攀高的观(guān)点(diǎn)谨慎为上。

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