上市公司(sī)退市在A股早已不(bù)稀奇，但连带着可转(zhuǎn)债一起退市却(què)是个(gè)新鲜事(shì)。5月22日，*ST搜特因股价(jià)连续(xù)20个交易(yì)日低于1元，触(chù)及退市指(zhǐ)标，公(gōng)司股票及(jí)其可转(zhuǎn)债(zhài)被终(zhōng)止上市(shì)，搜特转债或成为首只因正股退市而强制退市的(de)可(kě)转债(zhài)。此外，*ST蓝盾也因触及退市指标被终(zhōng)止上市，其可转债已进入(rù)退市整理期，引发(fā)投(tóu)资(zī)者对可转债(zhài)信(xìn)用风险的担忧。

　　可(kě)转(zhuǎn)债兼(jiān)具债券(quàn)和(hé)股票双重属性，自诞生(shēng)以来颇受市场欢(huān)迎。一个广为流传的说法(fǎ)是，可转债“下有(yǒu)保底，上不封顶”，即(jí)上涨时有(yǒu)“股(gǔ)性”加油(yóu)，下(xià)跌时有“债性”托(tuō)底，投资者“进可攻退可守”，几乎(hū)稳赚不赔。在可转债30多年发展中，此前一直未出现因正股退(tuì)市(shì)而退市的情况，也未发生过实质性违约事(shì)件(jiàn)。

　　随着搜特转(zhuǎn)债等的退市，零违(wéi)约历史(shǐ)或(huò)将被打破，可转债信(xìn)用(yòng)风(fēng)险浮出水面。虽说可转债退市后，依然可(kě)以执行赎回和回售等条款，但由(yóu)于大多(duō)数(shù)上市(shì)公司是因经营不(bù)善导致(zhì)退(tuì)市，财务状况(kuàng)并(bìng)不乐(lè)观，资(zī)不(bù)抵(dǐ)债(zhài)、拿不(bù)出钱进(jìn)行赎(shú)回的可能性较大。而如(rú)果启(qǐ)动破产重(zhòng)整，公司发行的(de)可转债划归为普通债权，清偿(cháng)顺序(xù)相对靠后，刚性(xìng)兑付(fù)亦存在很大不确(què)定(dìng)性(xìng)。

　　接连2只可转债(zhài)退市(shì)，投资者蓦然发现(xiàn)，“长期稳定的羊毛”不(bù)稳定了(le)。事实上，可(kě)转债(zhài)退市并非(fēi)完全(quán)出乎意料，早已(yǐ)在(zài)相关规18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(guī)则中埋下了(le)“伏笔”。根据交易所上市(shì)规则，上(shàng)市公司股票被(bèi)终止上市的(de)，其(qí)发行(xíng)的可转债及其他衍生(shēng)品种应当终止上市。过去(qù)A股退市难、退市少，成就(jiù)了可(kě)转债30多年零退(tuì)市、零违约的“神话”。随着全面注册制改革(gé)的持续(xù)推进，市场(chǎng)优胜(shèng)劣汰加快，常态化退市机制正(zhèng)在形(xíng)成(chéng)，以上市(shì)股为锚的可转(zhuǎn)债也(yě)跟着出清(qīng)，违约风险随之(zhī)上升。18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗退(tuì)市，或将成为(wèi)可转债(zhài)市场新常(cháng)态(tài)。

　　市(shì)场在发展，生态在改变，投(tóu)资者(zhě)没有理由一成(chéng)不变(biàn)，是时候重塑对(duì)可转债的认(rèn)知了。投资者要改变(biàn)“闭眼买债”的(de)路径依(yī)赖，学会(huì)优(yōu)择品种，规避风险。在选择债券时，要(yào)理(lǐ)性评估正股基本面(miàn)、成长性、估值水平(píng)以及发债(zhài)公司偿(cháng)债能力等，防范债券退市、违约风险；在(zài)取舍(shě)标的时(shí)，应远离正股业绩表现不佳、估值较低(dī)、退市风险较高的标的，而选择(zé)正(zhèng)股经营效益良好、估值合理(lǐ)且随市(shì)场(chǎng)下跌估(gū)值(zhí)出(chū)现压(yā)缩的标(biāo)的(de)。并(bìng)密切关注可转债(zhài)市场风格(gé)变化，及时调整配置比例(lì)和结(jié)构(gòu)，学会(huì)在市场波(bō)动中“游泳”。

　　监管也(yě)应当跟上(shàng)形势变(biàn)化。目前(qián)关于可转债的(de)退市处理还有不少(shǎo)空(kōng)白和盲点(diǎn)，监管部门应尽(jǐn)快(kuài)打齐补丁，给予市场明确预期。比如，可进一步明确可(kě)转债在(zài)退市后是否仍存在交易(yì)可能、是(shì)否还拥有转股功能等(děng)。同时，应加强对(duì)可转债的(de)风险防(fáng)控，强化发行前的信用评级，对于信用资质较弱的(de)公司(sī)，可考虑提高担保资(zī)产(chǎn)与(yǔ)回(huí)售条款等相关(guān)要(yào)求，适当提升准入门(mén)槛，以更好保护投(tóu)资者利(lì)益。

　　全面注册制下，证券市(shì)场将迎来全方位、根本性的变化。过(guò)去一些“无脑买18krgp带钻的值钱吗 项链上的18krgp值钱吗(mǎi)入”“跟风买入”的(de)简单套路行不(bù)通了，一些规则制度上的短板(bǎn)不(bù)能视而不见了(le)。各市场参与主体还需顺(shùn)时(shí)应势，调整包括可(kě)转债(zhài)在内的投(tóu)资方法，完善配套制度，提升风险意识，共促A股(gǔ)市场(chǎng)健康稳定(dìng)发展。

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