随着一季报披露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持(chí)仓随之出炉。

　　Wind数据统计显示(shì)，华(huá)商新趋势优选、易方(fāng)达科瑞、易方达供给改革(gé)三只基(jī)金是全市场公募FOF一季度持(chí)有只数最多(duō)的(de)权益基金(jīn)，相比去年四季(jì)度，易方达供给改革取代融通健康我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子产业，新进FOF“最爱(ài)”权(quán)益基金前三名。

　　从调仓变(biàn)动(dòng)上看，部(bù)分公募FOF继(jì)续超(chāo)配权益资产，并偏向成长(zhǎng)风格(gé)基金，有的对阶段性涨幅过快(kuài)的行(xíng)业做了减仓(cāng)，增加了部分业绩(jì)和估(gū)值匹配合理的(de)行(xíng)业。

　　谈及后市，多位FOF基金经理认(rèn)为，中期维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国内(nèi)宏(hóng)观经济处于底(dǐ)部向上(shàng)修复(fù)的状态，且(qiě)市(shì)场(chǎng)估(gū)值(zhí)压(yā)力仍(réng)较小，战(zhàn)略上将推动(dòng) A 股的上涨。结构(gòu)上(shàng)主要关注以下条潜(qián)在盈(yíng)利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率定(dìng)价资产(chǎn)估值修复等。

　　华商(shāng)新趋势优选、易方达科瑞、易方达(dá)供给改革

　　最(zuì)受(shòu)公募FOF青(qīng)睐

　　随着公募(mù)基金旗下一季报披露，FOF基(jī)金经(jīng)理新(xīn)一季的基(jī)金(jīn)配(pèi)置清单也重磅出炉。

　　Wind数据显示(shì)，华(huá)商新趋势优选在一季度末(mò)获26只(zhǐ)公募FOF重(zhòng)仓(cāng)买入(rù)，从数(shù)量上看，是目前公募FOF买入数(shù)量(liàng)最多的权益(yì)基(jī)金，这也是华商(shāng)新趋势(shì)优选第二(èr)个季(jì)度(dù)坐(zuò)上公募基金“团购”榜首，去年末(mò)是与(yǔ)融(róng)通健康产业并列首位。在此之前，则由海富(fù)通改革驱动(dòng)连续第(dì)五个(gè)季度(dù)霸榜。

　　具体(tǐ)来看(k我们生在红旗下谁写的 我们生在红旗下完整句子àn)，平安盈禧均衡配置1年持有、平安养(yǎng)老(lǎo)2035、富国智优精选3个月持有(yǒu)等基金在一季度(dù)均(jūn)重点配置华商(shāng)新趋(qū)势优选(xuǎn)基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养(yǎng)老2035、富国智优精选(xuǎn)3个月持有、嘉实养老2050五年、嘉(jiā)实养老(lǎo)2040五年等基金将华商新趋(qū)势优(yōu)选作为前三(sān)大重仓基金(jīn)。

　　不过，从(cóng)持仓数量上看，一(yī)季度末公募FOF合计(jì)持有华商新(xīn)趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持(chí)了17.62万份，持有(yǒu)华商新(xīn)趋势(shì)优选的FOF基金数量则相比去年末增加(jiā)了5只。

　　据相(xiāng)关资料(liào)介绍，华(huá)商新趋势优(yōu)选基金成立于2015年5月14日，基金(jīn)经理周(zhōu)海(hǎi)栋(dòng)过往长(zhǎng)期(qī)以成长风格著称，截(jié)止今年一(yī)季度(dù)末，成立以来收(shōu)益率达到(dào)355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收益(yì)308.35％，业绩排名同类基金第一。

　　Wind数据显示，共有(yǒu)25只公募FOF三季度重仓持有(yǒu)易方达科瑞，合计持有份额1.74亿份，相比去年末持有的FOF基金只数增加了6只，环比减持8437.61万份。据悉，易方达科(kē)瑞基金(jīn)经理(lǐ)杨嘉文擅(shàn)长逆势投资，关(guān)注估值被错杀的个(gè)股，对于基(jī)本面坚固或出现好(hǎo)转(zhuǎn)信号的公司敢(gǎn)于重(zhòng)仓买入。

　　易方达供(gōng)给改革在一季度新进公(gōng)募FOF买入只数榜前三(sān)。Wind数据显示，共有(yǒu)20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有(yǒu)易(yì)方达供(gōng)给改(gǎi)革，合(hé)计(jì)持(chí)有(yǒu)份额1.90亿份，相(xiāng)比(bǐ)去年底持有的FOF基(jī)金只数(shù)增加了13只，环(huán)比增持了1.29亿份。据(jù)悉，易方(fāng)达供给改革基金(jīn)经(jīng)理杨宗昌是化(huà)学博士，有(yǒu)过(guò)多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持(chí)在熟悉的(de)行业内把握投(tóu)资机会，并通(tōng)过努力不(bù)断(duàn)扩大能(néng)力圈，目前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡。

　　从增(zēng)持榜单来看(kàn)，据Wind数据(jù)统(tǒng)计，被动指数基(jī)金增持前三“花落(luò)华(huá)泰柏瑞中证光伏产(chǎn)业ETF、广发中证全指(zhǐ)信息技术ETF、华夏恒生(shēng)科技ETF；灵(líng)活配(pèi)置混合基金中，汇(huì)添(tiān)富科技(jì)创(chuàng)新、易方达(dá)供(gōng)给改革(gé)、易方(fāng)达(dá)新兴成(chéng)长(zhǎng)位列增持份额前(qián)三；偏(piān)股混合基(jī)金增持前(qián)三则被易方达信息(xī)产业、财(cái)通资管健(jiàn)康产业、中欧(ōu)碳中和(hé)占(zhàn)据；股票基金(jīn)增持前三分别(bié)为中欧信息(xī)产业(yè)、汇(huì)添富(fù)外延增长主题、华夏智胜先锋(fēng)；平(píng)衡基金(jīn)增(zēng)持前三则是交(jiāo)银(yín)定期支(zhī)付双息平衡(héng)、摩根双核平衡(héng)、易方达平稳增(zēng)长(zhǎng)；偏债混合基金增持前三依次为易(yì)方(fāng)达安盈回(huí)报、安信(xìn)民稳增长(zhǎng)、创金合信鑫(xīn)祺。

　　权益仓位(wèi)偏(piān)向成长风格(gé)

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一(yī)季度A股市(shì)场整(zhěng)体表现相对较好(hǎo)，但行业分化较大。受(shòu)益于(yú)数字经济政策的提振与人(rén)工(gōng)智能主(zhǔ)题的不断发酵，科技板块涨幅较大；而地产和新能源等(děng)板块表现较弱。从(cóng)一季度(dù)披露的情况上看，部分(fēn)FOF基(jī)金经理继续(xù)超配权益仓(cāng)位(wèi)，并向(xiàng)成长风格偏移，也(yě)有部分(fēn)FOF基金经理在一季度末对涨幅过高行业(yè)基金进行(xíng)了减(jiǎn)仓， 增加了(le)部分业绩和(hé)估值匹配合理的行业。

　　长期业绩(jì)领先的兴(xīng)全(quán)安泰平衡养老(lǎo)FOF基金(jīn)经(jīng)理林国怀(huái)在(zài)一(yī)季报中(zhōng)表示(shì)，本季(jì)度基金主要进行以下操作：1、持续维持权(quán)益资产的(de)仓(cāng)位略高于权益配置中(zhōng)枢；2、逐步提升组(zǔ)合中成长型基金的配置比例，同时适(shì)度(dù)降(jiàng)低价值(zhí)型(xíng)基金的配置(zhì)比例；3、逢(féng)高减持部分转(zhuǎn)债品种，增加其他确定(dìng)性较(jiào)高的(de)绝对收益(yì)或相对收益基金品种(zhǒng)；4、继续(xù)根据(jù)既(jì)定的策(cè)略参与股票(piào)定(dìng)增(zēng)、大宗交易等(děng)投资机(jī)会，减(jiǎn)持解禁(jìn)的股(gǔ)票。

　　组合风格(gé)上，目前权益部(bù)分(fēn)依然保持(chí)略超(chāo)配价值(zhí)风格，但偏离幅度已显著下(xià)降，保持一贯的(de)“略偏(piān)左侧”和“适(shì)度(dù)均衡”的(de)配置策略，通过(guò)积极挖掘市场上相对收益和绝(jué)对收(shōu)益的投(tóu)资(zī)机会不断增厚组合收(shōu)益，通过“多资产、多策略”的方式来平滑组合波动(dòng)，努(nǔ)力将该基(jī)金呈现(xiàn)为“相对稳定的‘贝塔’和(hé)相对确(què)定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度(dù)持仓上看(kàn)，富国城镇发展(zhǎn)、博时标普(pǔ)500ETF新进(jìn)兴全安泰前十大重(zhòng)仓(cāng)基(jī)金，富国信用债、万家安弘淡出前十大(dà)之(zhī)列。

　　“在年初的时候(hòu)，基金经理(lǐ)对(duì)全(quán)年市场(chǎng)的主线判断不是很清(qīng)晰(xī)，因此组合整(zhěng)体上除(chú)了(le)向(xiàng)小(xiǎo)市值成长(zhǎng)风格有一定(dìng)偏离外，其他方面没有明显的(de)偏离(lí)，整体上比(bǐ)较均衡(héng)。随着近(jìn)期(qī)政策(cè)方向的明朗，基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)对今年全年股票(piào)市(shì)场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较明确的判断，在操(cāo)作上，本基金在 1 季度(dù)，逐渐增加(jiā)了(le)低估值价值风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字经济(jì)相关(guān)的基金和股(gǔ)票(piào)，未来计划(huà)视相(xiāng)关板块的估(gū)值水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理(lǐ)许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老(lǎo)2035三年今年(nián)一(yī)季(jì)度的主要(yào)持仓仍然坚持长期(qī)资产(chǎn)配置策(cè)略，但(dàn)继续对部分主动权益(yì)基金进行了分散(sàn)和优化，在一季度(dù)股票市场整体小幅上涨但行业(yè)之间(jiān)分化巨大的市(shì)场中(zhōng)，基于(yú)对长期基(jī)本面、行(xíng)业(yè)景气度(dù)、估值(zhí)、性价比等(děng)的(de)判(pàn)断，对(duì)行(xíng)业风格的(de)持(chí)仓结构进行了(le)小(xiǎo)幅调整，减(jiǎn)持部分涨幅较高(gāo)的行业基金，增持部分短(duǎn)期表现(xiàn)较差的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先的平(píng)安养老2045一季报中(zhōng)表示，报告期内，基金整体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有(yǒu)所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓(cāng)位的弹性，其他以(yǐ)现(xiàn)金管理为主；权益方面，基于(yú)不同板块的基本面和估值性价比，略(lüè)加仓(cāng)港(gǎng)股基(jī)金，减(jiǎn)仓美股(gǔ)基(jī)金，A 股(gǔ)减仓(cāng) TMT 持仓兑现部分收(shōu)益。整体而(ér)言(yán)，通过动(dòng)态(tài)再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超预期的方向(xiàng)。

　　易方达(dá)汇(huì)诚养(yǎng)老1季度(dù)适度降低了深(shēn)度价值和价值质量等偏价值(zhí)策略(lüè)的基金(jīn)的(de)超配(pèi)比(bǐ)例，继续超配偏小盘风(fēng)格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏成长策略的基金的配置比(bǐ)例(lì)。在行业(yè)方面，TMT等科技行(xíng)业经历过去(qù)几(jǐ)年的(de)大幅调整，处于“三低”类资产（景气周(zhōu)期低(dī)位、低估值、低拥挤度）的范畴(chóu)，1季度逐步加仓(cāng)了偏科技成长策略基金的配置(zhì)比(bǐ)例。不过仍然选择那些(xiē)能够(gòu)长期拿得(dé)住的基金，很少去追逐(zhú)那(nà)些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼的科技基金。在不(bù)同地(dì)域的投资方(fāng)面，在市场(chǎng)大(dà)幅反弹后，小幅降低了港(gǎng)股(gǔ)基金(jīn)的(de)配置比(bǐ)例。

　　2023年，嘉(jiā)实2040五年权益(yì)类资产(chǎn)年度(dù)目标配置比例为70％。截(jié)至(zhì)一季(jì)度末，基金的权益类资产实际配(pèi)置比例(lì)为71％，相(xiāng)对年(nián)度目标配置比例战术型标(biāo)配，对阶段性涨幅(fú)过快的(de)行业做了减仓，增加(jiā)了部分业绩和估值匹(pǐ)配合理的行(xíng)业。

　　富国智优精选(xuǎn)3个月持有一(yī)季度操作(zuò)上围绕(rào)经济(jì)增长和政策支持方向作为(wèi)调整配置主(zhǔ)要(yào)方向，组合主要提(tí)高(gāo)了中小盘(pán)暴露、加大对于(yú)业(yè)绩(jì)预期增(zēng)速较(jiào)高板(bǎn)块的配(pèi)置，并(bìng)通过优(yōu)选选股alpha较高、稳(wěn)定(dìng)性(xìng)较好的(de)标的实现配置。

　　基于对PMI、中(zhōng)长期信贷和消(xiāo)费者信(xìn)心等方面的观察，鹏华养老2045将组(zǔ)合权益资(zī)产维(wéi)持超配(pèi)状态(tài)，结(jié)构上均衡配置于：受(shòu)益于顺周期低估值(zhí)的金(jīn)融(róng)周期(qī)板块、受益(yì)于社会经(jīng)济(jì)活动趋于正常的(de)消费医药板块，以及受益于产(chǎn)业周期见底及国产替代的科技(jì)制(zhì)造板块(kuài)上。

　　权益市(shì)场仍将有所作为

　　关注确定(dìng)性和未(wèi)来(lái)发展方(fāng)向的机(jī)会

　　目(mù)前A股市场行至3300点附近，未来市场存在(zài)哪些风(fēng)险(xiǎn)和机会？如何寻找投资主线？FOF基金经理们也在一季报(bào)中提到(dào)了对(duì)当下的思考。

　　南方基金鲁(lǔ)炳(bǐng)良认为，展望后市，随着经济数据(jù)真空期的(de)度(dù)过，国(guó)内大类资产复苏(sū)预(yù)期进入验证阶段。中期维持对(duì)权益资(zī)产的(de)乐观，国(guó)内宏(hóng)观(guān)经济处于(yú)底部向(xiàng)上修复的状态，且市场估值压力(lì)仍较小，战略上将(jiāng)推(tuī)动 A 股的上涨。结构上主要关注以下条潜在盈利(lì)主线：TMT、复苏（消费、投资(zī)）以及美债利率定(dìng)价资(zī)产估值修复。从确定性和(hé)未(wèi)来发展方向(xiàng)角度出(chū)发，关注 TMT 中信息安(ān)全、数(shù)字(zì)经济和新(xīn)技(jì)术领域。大(dà)复苏中在大(dà)消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点关注航空出行供需格局(jú)和票价弹(dàn)性(xìng)带来的潜在超预期(qī)机会(huì)。投资端关注地产链以及一带一(yī)路(lù)带动下的部分细分(fēn)领域配置机(jī)会。

　　摩根锦程积(jī)极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基金经理杜习杰、吴春杰表示，对于(yú)国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分位、相对债券资产(chǎn)的(de)估值(zhí)处均在具备(bèi)吸引力(lì)的水平，为长(zhǎng)期投资提供一定安全边际。年内(nèi)经(jīng)济(jì)修复是(shì)确定性(xìng)的(de)，节奏与幅度上虽有(yǒu)分歧(qí)，但(dàn)政策(cè)仍有相机抉择加码托底的(de)空(kōng)间。结构上，维(wéi)持此(cǐ)前判(pàn)断，关注受益于(yú)稳内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产链、政府支(zhī)出或补贴可(kě)能(néng)增加的基建(jiàn)、信(xìn)创(chuàng)、自主(zhǔ)可控等(děng)领(lǐng)域(yù)，TMT相(xiāng)关板块涨(zhǎng)幅超预期，有ChatGPT主题催化(huà)的成份，对交(jiāo)易情绪(xù)的过(guò)热持谨慎的(de)态度，后续会持续(xù)关注新技术对经(jīng)济各个领域的(de)影(yǐng)响；对消(xiāo)费服务业(yè)来讲(jiǎng)，去年博弈情绪已较浓，二季度(dù)市(shì)场对其(qí)关(guān)注(zhù)度(dù)有(yǒu)望随着节(jié)日出行(xíng)、消费数据(jù)改善而增加。

　　景顺长(zhǎng)城(chéng)养(yǎng)老目(mù)标2035三(sān)年持有(yǒu)基金经理薛显志、江(jiāng)虹(hóng)表示，权益市场来看，当前(qián)中国经济处(chù)于复(fù)苏早期(qī)，2月以来市场的下跌属于“放(fàng)开交(jiāo)易”、春季躁动后(hòu)的正(zhèng)常(cháng)回调(diào)。复盘历史上(shàng)的复苏周期，权益方面均能有所作(zuò)为，基本面的总体改善能激活市场(chǎng)的生态，市(shì)场会不断寻找基本面改善的诸多细分(fēn)方向。结构方面，市场一季度已(yǐ)找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两(liǎng)条主线。4月份开始(shǐ)，估计(jì)市场会围绕各行业受益改善幅度(dù)，不断挖掘一季报(bào)超(chāo)预期、全年(nián)指引较(jiào)好的细分方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复(fù)苏阶(jiē)段，顺周期方向也会存在机会(huì)。

　　鹏(péng)华基金孙博(bó)斐表(biǎo)示(shì)，未来持(chí)续关注以(yǐ)下三个方向：一是顺周(zhōu)期低估值(zhí)板(bǎn)块(kuài)具备长(zhǎng)期投资(zī)价值，此外(wài)，关注(zhù)央国企改革(gé)能否带来相关行业、企业基(jī)本面的改善(shàn)，并打开估值提升的空间。

　　二是消(xiāo)费医(yī)药板(bǎn)块(kuài)的场(chǎng)景(jǐng)复苏逻辑较为确定，比较而(ér)言(yán)，医(yī)药板(bǎn)块的(de)估值(zhí)性价比更(gèng)高(gāo)。三是科技制造板(bǎn)块，特别是国产(chǎn)替代的关键环节，是长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看，半导(dǎo)体行业(yè)可能在下半年周(zhōu)期见底，计算机行业的景气度相较(jiào)于(yú)去年也(yě)是(shì)大幅改善。而(ér)人(rén)工智能等技术的(de)突破，有可能打开科技板块的成(chéng)长空间。

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