如果要论二(èr)季度迄今，全(quán)球股票(piào)市场中最为(wèi)靓丽(lì)的(de)一道“风(fēng)景线”，那么显然非(fēi)日本(běn)股市莫属！

　　周五（5月19日(rì)），日经225指(zhǐ)数进一步(bù)强势高(gāo)开逾1％，最(zuì)高(gāo)触及30924.47点，创下了自1990年8月以(yǐ)来的新(xīn)高，收(shōu)在30808.35点。在(zài)本(běn)周早些时候(hòu)，东证指数已(yǐ)经率先(xiān)创下(xià)了1990年(nián)8月(yuè)3日以来的最高收盘点位。

　　多组(zǔ)对比可以显示出日(rì)股今年以来(lái)的(de)强势(shì)：东证指(zhǐ)数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远(yuǎn)远超过了标普500指数约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪(zōng)日(rì)本股市的最大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而追踪标普500指数(shù)的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果(guǒ)把周期(qī)缩短(duǎn)到二季度迄今的短短一个(gè)半月，日股的(de)涨幅更是(shì)在全(quán)球(qiú)主要股指中几无敌手(shǒu)……

　　日股为(wèi)何(hé)能一举领涨(zhǎng)全球(qiú)？对于(yú)许多国际市场的(de)投(tóu)资者而(ér)言，近来提到(dào)日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一时间浮现出(chū)的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特(tè)在上月对日本市场(chǎng)表现(xiàn)出的强烈投资意(yì)愿。正是巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了(le)日本(běn)五大商社仓位，令越来(lái)越多的业内(nèi)人(rén)士开始注意到这一全球第三(sān)大经济体的巨大投资机(jī)会。

　　不(bù)过，日股本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真的(de)仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青睐吗？

　　答案显然没(méi)那么简单！事实(shí)上，在(zài)M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特(tè)的出现(xiàn)让日股变(biàn)得吸引人(rén)。巴菲特所看(kàn)到的（机(jī)会）其(qí)实(shí)也正(zhèng)是其他人眼(yǎn)下正在看(kàn)到的，人们对日股的(de)前景(jǐng)正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究(jiū)竟有哪些(xiē)因素在推动着日(rì)股(gǔ)上涨？“干货”其(qí)实有很多……

　　狂热的外资买需

　　根据(jù)东京证券交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示，外国(guó)投(tóu)资者目前已经连续第(dì)六周成为了日本(běn)股票(piào)的净买家。在此(cǐ)期间，外国投资者大(dà)举涌入了日股(gǔ)股(gǔ)票和期货市场，净流入逾(yú)300亿(yì)美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的资金流入(rù)之一。

　　根据交(jiāo)易所的数据(jù)，在截(jié)至5月12日的(de)最(zuì)近一周内，海外(wài)交易(yì)者(zhě)又净(jìng)买入(rù)了(le)价值7810亿日(rì)元（约合57亿美元）的(de)股票和期货。

　　杰富(fù)瑞日本股(gǔ)票策略(lüè)师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年“安倍经济学(xué)”时代(dài)初期以来，他就(jiù)从未(wèi)见过外(wài)国投资者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧美银行系统不稳定和信用紧(jǐn)缩(suō)风(fēng)险的(de)笼罩(zhào)下，越(yuè)来越多的海外(wài)投资者似(shì)乎看到(dào)了日本股市作为避险(xiǎn)地的“稳定性”。日本股票给(gěi)人的长期(qī)低迷(mí)印象正在减弱(ruò)，持(chí)续稳定(dìng)在1美元兑换130日(rì)元(yuán)的日元汇率、以及股(gǔ)神巴菲(fēi)特对日本五大商社(shè)的增持，也令不少海外(wài)投资者对投资日本(běn)产生了(le)更多的兴趣。

　　高盛日本公司就表示(shì)，近来已受到(dào)了越来越多平(píng)时不太(tài)关(guān)注日本市场的海外(wài)投资者的咨询。不少海外投资者在看到日本股市(shì)的涨幅超过美股后，开始调查其中的原因，他们的建(jiàn)仓(cāng)买入又进一步(bù)促使股市上涨(zhǎng)，形成了(le)目前的良性循随性是什么意思，女人随性是什么意思(xún)环。

　　一个值(zhí)得留意的(de)现象是，在巴菲特上月公开表态力挺日股后，包(bāo)括对(duì)冲基金Point72、Citadel、黑石、KKR等在(zài)内华尔街资本(běn)也已相继造访日本。这(zhè)些(xiē)海(hǎi)外资金有意(yì)复制巴菲(fēi)特的(de)策略(lüè)，通过低成本日元融资(zī)押注(zhù)高股息日(rì)元资产(chǎn)。

　　其实，巴菲(fēi)特(tè)在日本五大商(shāng)社上的(de)加大投(tóu)资，也存在着在国(guó)际市场上分散投资对象(xiàng)的想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增长潜(qián)力，但过度集中会产(chǎn)生风险(xiǎn)。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市(shì)的回报率是(shì)在波动(dòng)性远低于美国科技(jì)股(gǔ)的情(qíng)况下实现的(de)。这意味着(zhe)日本股市对(duì)美国投(tóu)资者(zhě)来说应该颇(pǒ)有(yǒu)吸引力(lì)。对美(měi)国债(zhài)务上限的(de)担忧可能也刺(cì)激了一些(xiē)“末日准备者(zhě)”涌(yǒng)入日(rì)本股市，以此作为避险手段(duàn)。

　　法(fǎ)国兴(xīng)业银行分析师(shī)Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人在(zài)周二的一份(fèn)报(bào)告中也表示，“外(wài)资的回归是日本股市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志(zhì)。（我们）将继续对日本(běn)股票维(wéi)持超配(pèi)，并(bìng)偏向银(yín)行、金融和价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治(zhì)理变革

　　当然，在海(hǎi)外投资者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他们此前在这片“失(shī)落地带(dài)”曾经历过(guò)长达(dá)数(shù)十年(nián)虚假的曙(shǔ)光和(hé)令(lìng)人(rén)失望(wàng)的低回(huí)报。那么(me)这一(yī)次，即便有着避(bì)险和(hé)多元化分散(sàn)投资的需求，他们又为何铁(tiě)了(le)心一定要来日本市场？日本市场的吸(xī)引力(lì)就一定远超(chāo)全球其他地区吗？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下(xià)正经(jīng)历的(de)一场“蜕变(biàn)”了！

　　金融服务提供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上涨的(de)主要原因还源于治理标准的提(tí)高，以及(jí)企业部门推(tuī)动(dòng)向股东返(fǎn)还现金(jīn)。日本多年的公司治理改革已开(kāi)始(shǐ)见效，这项改革(gé)最初由已故前(qián)首相(xiāng)安倍晋三倡(chàng)导。

　　Rosenberg指出，目前日本(běn)企业的派息已大幅增(zēng)加，在截至今年3月的财年中，日本企业宣布(bù)的回(huí)购规模已飙升至9.7万亿(yì)日元(yuán)（合714亿美元）的历史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近50％的日本公(gōng)司资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表上(shàng)有净(jìng)现金，而美(měi)国的这(zhè)一(yī)比例只有20％多一点；东证指数成分股公司中约有随性是什么意思，女人随性是什么意思54％的公(gōng)司股价低(dī)于每(měi)股账面价值(zhí)，而(ér)标普(pǔ)500指(zhǐ)数成分股(gǔ)中这一比(bǐ)例仅为7％。单从市净率等估(gū)值指标来(lái)看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供(gōng)了更坚实的底(dǐ)部和更(gèng)高的上限。

　　今年3月底，东京证券交易(yì)所为了改(gǎi)变股价跌破每股(gǔ)净资产——市净率(lǜ)低(dī)于1倍的(de)情况，还请求上(shàng)市企业在意识到资本(běn)成本的前提下推进经(jīng)营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大(dà)。4月下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社推出了力争“早日实(shí)现市净率超过1倍”的中(zhōng)期经营计(jì)划和(hé)股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票回(huí)购和积极压(yā)缩政(zhèng)策(cè)性持(chí)股的方针，该公(gōng)司股价随后上涨了(le)10％。

　　包括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在近(jìn)期公布财报(bào)时，也均宣布了新的股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分(fēn)析师(shī)预计，到(dào)今年5月底，各日本上市(shì)公司(sī)的回(huí)购规模将进(jìn)一步创下新(xīn)纪录。

　　高盛首席日本股票策(cè)略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正(zhèng)引起(qǐ)许多海外投资者的(de)共鸣，他们开始看到这方面的有利证据(jù)。在交易所这(zhè)些变化(huà)的推动下，许多公司正在(zài)回购股(gǔ)份(fèn)，厘清经常(cháng)令人困(kùn)惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的接触(chù)。”

　　对冲基金(jīn)集(jí)团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示(shì)，东京证交所的鼓励意味着“过去两年(nián)在这(zhè)方面发生的(de)事情比过去30年还要多”，这(zhè)是股市充满活力表现的最大(dà)单一原因(yīn)。他(tā)们对(duì)提高股本回(huí)报率(lǜ)有着(zhe)坚定的态度，希望市值上升。

　　宽(kuān)货币、稳经(jīng)济

　　最(zuì)后，日本央行(xíng)目(mù)前依然(rán)宽松的货币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济基(jī)本(běn)面，显(xiǎn)然也对(duì)日股(gǔ)的表(biǎo)现(xiàn)构成了(le)提振。

　　尽管新行长植田和男上(shàng)月已走马上任，但日本央行暂时仍未改(gǎi)变(biàn)其大规模的货币(bì)宽松路(lù)线(xiàn)。即便日本通(tōng)货膨胀率超过了(le)央行2％的目标，但植(zhí)田和男依然强调，“还不能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标(biāo)）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行今年上半年还在持续(xù)加息(xī)，并已被迫在物价与经济稳(wěn)定之间作(zuò)出(chū)艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行眼(yǎn)下依然处于能让海外投(tóu)资者放心购(gòu)买的状态。

　　日本宏观经济的(de)表现目前也相对更为稳健。日本内阁府17日公(gōng)布的(de)数据显示，今(jīn)年(nián)前三个(gè)月(yuè)日本国内生(shēng)产总值(zhí)（GDP）折(zhé)合成(chéng)年率增长1.6％，创下(xià)了(le)近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局表示，受益于中国放宽旅(lǚ)行(xíng)限制，4月商务和(hé)休闲外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升(shēng)至195万。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑(lǜ)到入(rù)境(jìng)旅(lǚ)游业复苏、强劲资本支出(chū)计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽松等积(jī)极因素，日本这个世(shì)界(jiè)第三大(dà)经济体的前景十分强劲。

　　值(zhí)得一提的是，从经济合作与发展组织的经济前景指数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯(wéi)一一个(gè)超过临界线(xiàn)100的。

　　日本第三大在线经纪商Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表示，日本企业的业绩(jì)似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预计利润将增(zēng)长。以内需(xū)为导向的企(qǐ)业正受益于入境游增长(zhǎng)的前景(jǐng)，而大(dà)型银(yín)行也获得(dé)了丰(fēng)厚的收益。预计日本(běn)股市到今年年(nián)底将进(jìn)一步(bù)上涨10％或更多。

　　里昂证券也认为，日本股(gǔ)市今(jīn)年(nián)的涨势或将(jiāng)延续下(xià)去，因盈利增长、股票回购和估值仍处于低位吸(xī)引(yǐn)了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司(sī)治理的(de)改善(shàn)均提(tí)振(zhèn)了(le)市场(chǎng)，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最新的上行催化剂。

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