自(zì)2022年底以来，A股市场(chǎng)一改颓势，展现出积极回(huí)暖的(de)画风(fēng)，半导体、AI、中特估等(děng)主题层出(chū)不穷，基金经理也随之调仓换股，成为市场关注焦点(diǎn)。而(ér)公募基金2023年一季报的披露，将明星(xīng)基金经理们近期投资(zī)动向逐一曝光。

　　4月21日，易(yì)方达、广发(fā)、富国、景顺长城等基金披露旗(qí)下基(jī)金的2023年(nián)一季(jì)报，张坤(kūn)、刘格菘(sōng)、陈(chén)皓、朱(zhū)少醒、刘(liú)彦春等一季度投资情况出炉。

　　仓位往往代表了基(jī)金(jīn)经理对后市的基本看法。多数明星基金经理在一季度仍保持90％以上的(de)高仓位运作，仍坚持了(le)自己的(de)投资风格和思路。

　　不少人士看好后市，如刘彦春表示对(duì)全年股票市场有信(xìn)心(xīn)，未来(lái)将继(jì)续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格(gé)菘(sōng)也对市场2023年二(èr)季度的表现持乐(lè)观的态度(dù)，随(suí)着公(gōng)司季度业(yè)绩逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实基本面验证(zhèng)，预计(jì)更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在一季报也(yě)用相(xiāng)当大的篇幅谈(tán)了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认可AI（人(rén)工智能）很可能(néng)是一(yī)次全(quán)新的技术革(gé)命，但直言客观上当下的研究(jiū)认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的的定价(jià)能(néng)力(lì)，尤(yóu)其当这些个(gè)股快速上涨后(hòu)，选择(zé)暂时“以静制(zhì)动”，等待(dài)胜率(lǜ)和赔率更(gèng)高的投资时机出现。

　　张坤继续维持高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受(shòu)基民(mín)关注的基金经理(lǐ)，他是国内首位千亿级主动(dòng)权益基(jī)金经理(lǐ)，手(shǒu)握巨资让他分量(liàng)十足。

　　从基金君整理表(biǎo)格来看(kàn)，相较去年底，张坤所管理的4只基(jī)金(jīn)在(zài)今年一季(jì)度仓位(wèi)基(jī)本都维(wéi)持高仓(cāng)位运作，多只基金一季(jì)度末仓位均处于94％以(yǐ)上。

　　具体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大(dà)的一(yī)只——易(yì)方达(dá)蓝(lán)筹精(jīng)选，由去年末的股票市(shì)值占基金净值比例的94.7％微调至一季度末(mò)的94.26％。张坤在季报中也写(xiě)道，易方达蓝(lán)筹(chóu)精选基金(jīn)在(zài)一季度(dù)股票仓位(wèi)基本稳定，对结(jié)构进行(xíng)了(le)调整。

　　同样，张坤管理的易(yì)方达优质精选、易方达亚洲(zhōu)精选在一季度末的仓(cāng)位在94％以(yǐ)上。不过，易方达优质企业三年持有一季度仓位为92.82％，相(xiāng)较去年底的94.77％，略有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓(cāng)位(wèi)，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的4只基金基本维(wéi)持和去年底的差不多(duō)的港股仓(cāng)位(wèi)，基本都是(shì)30~50％之间。相对来说，调(diào)整幅度较大的是易(yì)方达亚洲精选，一季度末该基(jī)金(jīn)持(chí)有港股和美(měi)股的比例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港(gǎng)股 和美股的(de)比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了明显(xiǎn)的调整。

　　而张坤在易方(fāng)达亚(yà)洲精选中也写道，在一季度股票(piào)仓(cāng)位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加了科技等行业的配置，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分布(bù)上配置的(de)更(gèng)加均衡(héng)。个股方(fāng)面，仍(réng)然持(chí)有商业模式出色、行业格局(jú)清晰、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一(yī)季度增配消(xiāo)费、降低金融

　　加(jiā)仓(cāng)贵州茅台减(jiǎn)持腾讯控股

　　张(zhāng)坤在投资上颇(pǒ)有定(dìng)力，经常在(zài)季报(bào)中谈及，投(tóu)资者需要时刻保持一(yī)种克制而(ér)理(lǐ)性的心理状态，不需要大量的行动，而是极大的(de)耐心，坚持投资原则，等到(dào)机会时全力(lì)出击。他一(yī)直保(bǎo)持着偏低换手率，一季报(bào)的重仓股也基本保持(chí)稳定，只是在结(jié)构上(shàng)进行调整。

　　从易方(fāng)达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化(huà)不大，贵州茅(máo)台再(zài)次成为该基金(jīn)的第(dì)一大重仓股，泸州老窖(jiào)、腾讯(xùn)控(kòng)股成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股，而在去(qù)年末(mò)，该基(jī)金(jīn)前三大(dà)重仓(cāng)股依(yī)次是腾讯控(kòng)股、五粮液、洋河(hé)股份(fèn)。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一季度股(gǔ)票(piào)仓位基本稳定，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了消费等行业的配置(zhì)，降低了金融(róng)等行(xíng)业的配置。、

　　去(qù)年11月(yuè)以(yǐ)来(lái)港股(gǔ)市场的大反弹，张坤(kūn)明显进(jìn)行了(le)调整，减持了跟(gēn)腾讯控(kòng)股和香港(gǎng)交易(yì)所，而增加了美团-W、中国海(hǎi)洋石(shí)油。其中(zhōng)，相较去年(nián)底，中国海洋(yáng)石油(yóu)新进前十(shí)大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而药明(míng)生(shēng)物退(tuì)出前十(shí)大重仓股之列。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹精(jīng)选(xuǎn)和(hé)易(yì)方达优质企业三年持有的头号重(zhòng)仓股为贵州茅台，但(dàn)是易方达亚洲(zhōu)精选和易(yì)方达(dá)优质精选(xuǎn)的头号重(zhòng)仓(cāng)股仍为(wèi)腾(téng)讯控股。去年底这(zhè)四只基(jī)金的头号重(zhòng)仓股均为腾讯(xùn)控股。

　　而虽然(rán)一(yī)季(jì)度末腾讯控股仍是易(yì)方达优质(zhì)精(jīng)选的第一大重仓股，但相较去年(nián)底(dǐ)已经进行了减(jiǎn)持，同(tóng)样(yàng)减(jiǎn)持的还有港交所，这只个(gè)股已经推出了前十大重(zhòng)仓股之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度规(guī)模小幅提(tí)升

　　总规模逼近900亿(yì)

　　张坤曾是行业内首位主动权益(yì)基金管(guǎn)理规(guī)模(mó)超过千亿的基金经理，但近两年A股市场(chǎng)震(zhèn)荡，所管理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季(jì)度末他所管理规(guī)模基本和(hé)去年底持(chí)平，整体规模逼近900亿(yì)。

　　截至2023年一(yī)季(jì)度末，易方达(dá)张坤管(guǎn)理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相(xiāng)比三季度末减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一(yī)季(jì)度末，易方达蓝筹精选(xuǎn)、易方(fāng)达优质(zhì)精(jīng)选、易方达(dá)优势企业三(sān)年、易方(fāng)达亚洲精(jīng)选股(gǔ)票(piào)的规模(mó)分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿元(yuán)、53.23亿元(yuán)、83.39亿元(yuán)。

　　值(zhí)得一提的是，易方(fāng)达(dá)蓝筹精(jīng)选在今年一季(jì)度规模(mó)缩(suō)水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权(quán)益基金(jīn)。

　　选择(zé)一(yī)条可(kě)积累的 “很长(zhǎng)的坡”

　　并在坡(pō)上“滚雪(xuě)球(qiú)”是很重要的(de)

　　张坤每(měi)次在季(jì)报诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别中都会清(qīng)晰(xī)写道(dào)自己的投资思路，这一次(cì)也(yě)不例外，值得投资(zī)者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季报中写(xiě)到，基本面价值投资很吸(xī)引(yǐn)人(rén)的(de)一(yī)点是，投资者可以用很长(zhǎng)一段(duàn)时间来充(chōng)分观察公司(sī)的发展(zhǎn)，等到它们用事实证明自己的成功(gōng)和巨(jù)大(dà)的成长潜(qián)力之(zhī)后，再买(mǎi)入也不迟。

　　基本(běn)面(miàn)价值投资的优势之一在于可积累性。具体来说，积累(lèi)体现在(zài)对基本(běn)面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察，所有这些(xiē)都(dōu)使(shǐ)投资者未(wèi)来更(gèng)可能做出(chū)诞辰是指活人还是死人，诞辰和生日的区别对具体投资(zī)标的内在价值(zhí)的准确(què)判断(duàn)。

　　如果只是针对某一次投(tóu)资，积累的(de)重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著。但(dàn)如果(guǒ)将投资贯穿一(yī)生(shēng)，并将长期(qī)复(fù)合回报(bào)作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一目(mù)标的最重要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡(pō)”并在(zài)坡(pō)上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会参考全球(qiú)产(chǎn)业(yè)升级(jí)的经验，持续做深入(rù)的研究积累，争取构建一个全面(miàn)而尽量准确(què)的坐标(biāo)系(xì)，希望(wàng)能正确(què)评估企(qǐ)业的竞(jìng)争力(lì)并(bìng)跨行业(yè)选出好的公司。识别(bié)出好公(gōng)司是如此(cǐ)重(zhòng)要，因(yīn)为好公司不是好股票的唯一情形就(jiù)是(shì)估(gū)值过高，在(zài)其他情形下(xià)，好公司都(dōu)会给投资者带来长期可观的回报。

　　研(yán)究方面，阅读企业的定期(qī)报告并对财(cái)务数据进行系统(tǒng)整理和(hé)分析，是理(lǐ)解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手段之一。在(zài)定期(qī)报告中(zhōng)，企业的所有经营(yíng)活动都(dōu)会反映在财务数据中(zhōng)，定量的数(shù)据可以用来检验并(bìng)修正(zhèng)调研中对企业形成的定性感知。如果能对一(yī)家公司过去和(hé)当前的(de)财务状况了如指(zhǐ)掌，就更有可能正确(què)评判这家公司的(de)未来价值。罗杰(jié)斯曾说过，你要阅读一(yī)切(qiè)。如果(guǒ)你对一家公司感兴趣，那就看看它的年报，你(nǐ)就会超过(guò)华尔街98％的人。如(rú)果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的所有人。

　　几乎任何(hé)成功(gōng)的公司都经历(lì)过短期(qī)的经营业绩和(hé)股(gǔ)价的震荡，经历过市(shì)场(chǎng)先生(shēng)态度的冷(lěng)暖(nuǎn)，但它(tā)们(men)成功的模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深入的(de)研究并抓住这些关键的因素，是能够一路坚持下(xià)来的重要因素，也通常意味着(zhe)长期可观(guān)的收益。

　　刘格菘：重点(diǎn)持仓光伏、储能(néng)、新能源车

　　曾经作为一人包揽前三的基金(jīn)经理刘格菘，其(qí)一举一(yī)动颇受关注(zhù)。

　　以(yǐ)刘格菘管理(lǐ)的广发双擎(qíng)升级(jí)为例，一季度末该基金保(bǎo)持较高仓位运作，该(gāi)基金股票(piào)仓位为92.15％，较(jiào)2022年(nián)四季度末的94.14％略有下滑，但基本是(shì)高仓位(wèi)应对市场。

　　刘格菘在一季度(dù)持仓结构并没(méi)有进行大幅度调整(zhěng)。数据显示，广发双擎(qíng)升级(jí)一季(jì)度末(mò)前五大重(zhòng)仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳光电源、亿(yì)纬锂(lǐ)能、隆基绿能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓(cāng)股均出现(xiàn)在该(gāi)基金去年四季度末的(de)前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列(liè)。

　　刘格菘在(zài)季(jì)报中(zhōng)写道，2023年一季度，表现(xiàn)较好的行业为新科技(jì)技术演绎预测中的相关行业，例如(rú)计算机、传媒、通(tōng)信(xìn)。以(yǐ)光(guāng)伏(fú)、新(xīn)能源(yuán)、汽(qì)车等为代(dài)表的高端制造业(yè)资(zī)产经历了下跌。在海外金融风险担忧、经济(jì)衰退的初始预(yù)期、国(guó)际关系(xì)不确定的情况(kuàng)下，叠(dié)加AIGC带来(lái)的(de)较热烈的应用展望，资金分流可能(néng)是高端制造(zào)业相对表现不理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓(cāng)结构并没有进行大幅度的调(diào)整，依然(rán)围(wéi)绕已(yǐ)经建立全球比(bǐ)较优势(shì)的高(gāo)端制造产业链(liàn)布(bù)局。从重仓持股(gǔ)来看，该基(jī)金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储(chǔ)能(néng)、新能源车(chē)方向(xiàng)。

　　和2022年(nián)四季度相(xiāng)比，刘格菘一季度的重仓股变化不大(dà)，仅(jǐn)晶科能源(yuán)新进前十大重仓(cāng)股(gǔ)之列，而比亚迪退出了(le)前十大重仓(cāng)行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年二(èr)季度的表(biǎo)现持乐(lè)观的态度，随(suí)着公司季度业绩逐(zhú)渐(jiàn)披露(lù)，市(shì)场(chǎng)权重倾向(xiàng)也会逐渐从逻辑演绎(yì)展望转向扎实基本面(miàn)验证，预计更注(zhù)重基(jī)本面(miàn)和估值的(de)匹配(pèi)度。对本基金重点持(chí)仓的光(guāng)伏(fú)、储能、新能(néng)源(yuán)车方向(xiàng)保持相对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增(zēng)量价值积累的公司。经过(guò)调整，行业估值(zhí)水平已在历(lì)史低位，产(chǎn)业链(liàn)的变(biàn)化在市场定价中未被充(chōng)分认知和体现。

　　就(jiù)A股(gǔ)市场(chǎng)一季度的阶(jiē)段特点来(lái)说，当前市(shì)场的(de)参(cān)与资金方呈现复杂多(duō)样的(de)趋势，收益预期(qī)的时间维度预期也呈现分化，因此短期内(nèi)市(shì)场在主(zhǔ)题(tí)逻辑的(de)演绎幅度、转换速度(dù)都会可预(yù)见地(dì)加大(dà)。这(zhè)对于投资人(rén)而言(yán)，在新(xīn)信息的(de)处理(lǐ)上提(tí)高了难(nán)度，短期(qī)内基本面估值匹配的压力也会比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生(shēng)一样，

　　一生最(zuì)重要的选择也就是三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名的均衡性(xìng)投资选手，陈皓(hào)一季度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展(zhǎn)望未来市场(chǎng)投资机会，也非常受到(dào)市场关注。

　　陈皓在其管(guǎn)理(lǐ)的易方达新(xīn)经济基金中回顾(gù)一(yī)季度市场行情时表示，一季(jì)度中国经济整体温和复苏，由(yóu)于刚刚经(jīng)历疫情，居(jū)民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复(fù)会有一个过(guò)程(chéng)，因(yīn)此短期持续(xù)加杠(gāng)杆的(de)动力不强，复苏力度相(xiāng)比市(shì)场乐观预期仍有一定差距。海(hǎi)外则维持滞涨格局，尽管3月以硅(guī)谷银行为(wèi)代表的欧美(měi) 金融风波暂时平息，但也让投资(zī)者担心这(zhè)是否只是当下(xià)复杂环(huán)境下各种(zhǒng)危机(jī)的冰(bīng)山一角。尤其4月初(chū)欧佩克(kè)+的减产(chǎn)行为进一(yī)步增强了未来通(tōng)胀的韧性，也让美(měi)联储在货币政策调(diào)整(zhěng)决策时愈加进退两难。

　　亮点不(bù)多的(de)经济基本(běn)面遇到无(wú)处安放的流动(dòng)性，“AIGC（人工(gōng)智能(néng)自(zì)动内容(róng)生(shēng)成）”和部分国(guó)企(qǐ)相关板块获得了边(biān)际资金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集(jí)中的(de)调(diào)仓行为，则进一步加剧(jù)了(le)市(shì)场结构的分化。受益两(liǎng)大主题的TMT和(hé)建筑、石油石化等板块表现(xiàn)突出，而新能源(yuán)、金融地(dì)产等行业则录(lù)得(dé)负(fù)收益。

　　谈(tán)及一季度(dù)投资(zī)操作时，陈皓称，由于(yú)尚未发掘到基本(běn)面驱动的投资主线，本基金一季度操作不(bù)多，主要包括(kuò)行业上(shàng)用(yòng)医药(yào)替代了部(bù)分白酒仓位，个股上则逆向(xiàng)增持了一些由于(yú)短期基本面一般(bān)或者机(jī)构调仓导(dǎo)致股价(jià)下跌，但长(zhǎng)期市值空(kōng)间较大的中小(xiǎo)盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变化上看，此前连续3个季(jì)度位列前五大重(zhòng)仓股之一的五粮(liáng)液(yè)，在今年一季度退(tuì)出该基金前十大重仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新进(jìn)前(qián)五大重(zhòng)仓股。

　　作为一(yī)季度唯一(yī)一只仍保留在(zài)前十大(dà)重仓股的贵州(zhōu)茅台也遭到陈皓减持，对比上(shàng)一(yī)个(gè)季(jì)度，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵州茅台，环(huán)比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度的第二(èr)大重仓股退居(jū)第(dì)四大重(zhòng)仓股。

　　其他前(qián)十大重仓股中，主要供应北斗关键器件(jiàn)的(de)振芯科技(jì)、氟化工(gōng)龙头中的(de)巨化股份、特钢龙头中(zhōng)的抚顺特钢，三(sān)只个股(gǔ)一(yī)季度(dù)新进(jìn)前十大(dà)重仓股。

　　除了(le)五粮液之外，紫光国微、宁德时代也退(tuì)出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　陈(chén)皓在一季报也用(yòng)相当大(dà)的(de)篇幅谈了他对一季度热(rè)门的(de)AI板块的(de)看法。

　　他称，对于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行了积极的研(yán)究，方向上非(fēi)常认同(tóng)其很可能(néng)是(shì)一次全(quán)新的技术革命，将极大提升全社(shè)会的生产效率，但客观上我们(men)当下的研究认知还不具备对(duì)相关标(biāo)的的定(dìng)价能力，尤(yóu)其当这(zhè)些个股快速上涨后，也不太符合我们“以相对合理的(de)价(jià)格买入预期收益率更高(gāo)的资产”这一(yī)投(tóu)资理念(niàn)，因(yīn)此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制动(dòng)”，继(jì)续对产(chǎn)业和公司进行跟踪、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔率更高的投(tóu)资(zī)时机出现。

　　陈皓在一(yī)季报(bào)中(zhōng)还分享了自己最新的投(tóu)资感悟，他表示，相比资本市场即期涨跌带(dài)来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通(tōng)过深(shēn)入研究获(huò)得超额认(rèn)知(zhī)、并最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡(fēi)肽。投资和人(rén)生一(yī)样，每天都可以(yǐ)做选择，但(dàn)终其一生最重要的其实也就(jiù)是那三、五次，我们(men)平时(shí)的不断(duàn)学习、反思、进化，努力追寻的正(zhèng)是在(zài)每一(yī)次关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一点点。

　　展望二季(jì)度，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素(sù)正在酝酿或发酵，我们(men)重(zhòng)启(qǐ)了与(yǔ)世(shì)界的链接(jiē)，中国在(zài)中东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声(shēng)音和举(jǔ)动；国内(nèi)主(zhǔ)要(yào)城(chéng)市的一二手房销售持续恢复(fù)，部分行业已经(jīng)进(jìn)入库存周期的尾段，我(wǒ)们可能真的(de)只需要一点(diǎn)点信心，就(jiù)能扭(niǔ)转困局，将经济(jì)带入正循环。一(yī)如(rú)当下的证券市(shì)场(chǎng)，我们也衷(zhōng)心的(de)希望其能(néng)够早日摆脱存量博弈的困(kùn)难(nán)模(mó)式，迎来投资(zī)人(rén)久违的甜蜜期。”

　　朱少醒：致(zhì)力于在优质(zhì)股票(piào)里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理朱少醒(xǐng)一(yī)季(jì)度(dù)持仓基本保持稳定，持(chí)仓依旧以消(xiāo)费、医疗、银(yín)行、券商、新能(néng)源(yuán)等(děng)板块龙头为主(zhǔ)。

　　从一季度(dù)前(qián)十大重仓股上看(kàn)，贵州(zhōu)茅台、五(wǔ)粮液依旧位(wèi)居富国天(tiān)惠基金前三大重仓(cāng)股，金域医(yī)学新进前三大重仓(cāng)股(gǔ)，这也是自2021年以来，金(jīn)域医学首次进入富国(guó)天惠前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　公开(kāi)资料显示，金(jīn)域医(yī)学是一家以第三方医学(xué)检(jiǎn)验及病理诊(zhěn)断业(yè)务为核心(xīn)的高科技服务企(qǐ)业(yè)，通(tōng)过不断(duàn)积累的“大平台、大(dà)网(wǎng)络、大服务、大样(yàng)本和大数(shù)据(jù)”等资(zī)源(yuán)优势(shì)，为全国各(gè)级医疗(liáo)机构提供领先的(de)医学(xué)诊断信息整合服务。

　　除(chú)了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中的蓝晓科(kē)技也在一季度新进富国天惠前十大重仓股，受(shòu)益于生(shēng)命科学业务增长迅速，截止4月20日，今年以(yǐ)来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰新(xīn)材两只个股则在一季度(dù)退出富国天惠前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一(yī)季报中回顾，一(yī)季度沪(hù)深300指(zhǐ)数上(shàng)涨 4.63％，创业板指上涨2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑战(zhàn)的(de)2022年后(hòu)，一季度实体(tǐ)经(jīng)济进入了(le)复苏的阶(jiē)段。各项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月(yuè)份有(yǒu)了明显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策(cè)保持(chí)宽(kuān)松，前几年实施(shī)的一些收缩性行业监管政策放松管制(zhì)的迹象确认(rèn)。投资者的风险偏好有(yǒu)微弱的回(huí)升。

　　尽管(guǎn)目前数(shù)据上呈(chéng)现的复苏力度还(hái)不是很强，但我们应(yīng)该看到(dào)是积极的因素正在发(fā)挥作(zuò)用(yòng)持(chí)续的进(jìn)程(chéng)中。更要重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整体(tǐ)估值依然处(chù)于(yú)长周期中很有吸(xī)引力的位置，当下权益市场处在较(jiào)好的风险收益区间。

　　他表示，放在更长(zhǎng)的时(shí)间维度，我们相信(xìn)现在所(suǒ)面临的重重困难终将找(zhǎo)到解决(jué)的出路。投(tóu)资者当前(qián)选择承受市(shì)场波动对应(yīng)的预期(qī)回报水平的是相(xiāng)当(dāng)合适的。未来我们依(yī)然会(huì)致力于在(zài)优质股票里寻找价值，去翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次季报(bào)披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备精确预测市场短期(qī)趋势的可靠能力，而把(bǎ)精力集中(zhōng)在(zài)耐心收(shōu)集具(jù)有远大(dà)前景的优(yōu)秀(xiù)公(gōng)司，等(děng)待公(gōng)司自身(shēn)创(chuàng)造价值(zhí)的实现和市场情绪(xù)在未来某个时点的周期性回归。个股选择层面，本基金偏好投资于具(jù)有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理(lǐ)结构完善、管理层优秀(xiù)的企业(yè)。我(wǒ)们认为此类(lèi)企(qǐ)业，有更大的概率能在(zài)未来为(wèi)投资者创造价(jià)值。分享(xiǎng)企(qǐ)业自身增长(zhǎng)带来的资本市(shì)场(chǎng)收益是成长型基金(jīn)获取(qǔ)回报的最(zuì)佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚(jiān)守大(dà)消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的(de)基金(jīn)经(jīng)理，手握700多亿“重金”的刘彦(yàn)春一季度如何调仓(cāng)换股，他又是如(rú)何看待未来市(shì)场，也值得(dé)投资(zī)者(zhě)关注。

　　最新(xīn)披(pī)露的2023年一季报(bào)显示，刘(liú)彦春整体持仓的(de)仓位(wèi)和行业板块(kuài)变化不大(dà)。他在景顺(shùn)长城鼎(dǐng)益(yì)基金季(jì)报写道，一季(jì)度组合仓位和行业配置没有大的变化，仍然坚持自下而上精选个股而(ér)非择时的投资风格(gé)，保持合(hé)同约定较高(gāo)仓位运(yùn)作。

　　从景顺长(zhǎng)城鼎益季报来看，前三大(dà)重仓股仍(réng)为白酒龙(lóng)头股，贵州茅台、泸州(zhōu)老窖、五粮液(yè)。此外，古(gǔ)井贡酒、山西汾酒也继(jì)续在其前(qián)十大重仓股之(zhī)中(zhōng)。

　　从增持力度上(shàng)看，刘彦春对中(zhōng)国中免加仓(cāng)力度最(zuì)大，一季度环比？增持9.57％。此(cǐ)外，相比去年底持(chí)仓，美的集团(tuán)新进前(qián)十(shí)大(dà)重仓股之列，而晨光股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示(shì)，刘(liú)彦春表(biǎo)示，一(yī)季度，我(wǒ)国经(jīng)济温和(hé)复苏。海外通(tōng)胀预期变化对国内(nèi)资(zī)本市场造成较大扰动。美国失业(yè)率(lǜ)水平(píng)再创新低，意(yì)味着高(gāo)利率(lǜ)环境大概(gài)率持续更长时间。气球事件导致中(zhōng)美关系再度紧张。国内强刺激预期落空，叠加(jiā)海外风险事件(jiàn)，股票(piào)市场开始偏离(lí)复苏主(zhǔ)线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美(měi)国紧(jǐn)缩后(hòu)通胀下(xià)行仍将(jiāng)是今年主要(yào)宏观背景。经济(jì)运行正常化(huà)需(xū)要一个过程，特别是居(jū)民和中小(xiǎo)企(qǐ)业，需要(yào)时(shí)间修复资产负债表、修复信心。随着经济逐步正常(cháng)化，居民消费信(xìn)心回升、超额储蓄下降是必然事件，消(xiāo)费今年大概率超预(yù)期(qī)回升。就近期公布(bù)的(de)社融和地产数据分析(xī)，二季度A股盈利增速有望进入上(shàng)行周期(qī)。

　　海外银行暴雷反(fǎn)映出加息过快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应(yīng)，联储紧缩速(sù)度和幅度(dù)向(xiàng)下修正。紧(jǐn)缩带(dài)来的金融风险更(gèng)多是流动性问题(tí)，底层资产(chǎn)问题不大，海外(wài)央行及时(shí)救助可以避免风险(xiǎn)蔓(màn)延。至少现阶段我们认为出现金(jīn)融危机的风险不大。欧美等发(fā)达国家(jiā)通胀和金(jīn)融(róng)风险并存，处(chù)理(lǐ)难度较大(dà)，这(zhè)也意味着(zhe)全球无风险收益率在相对顶部位置，国家之家(jiā)沟通对(duì)话、加强(qiáng)合作的(de)可能性(xìng)也在(zài)加大(dà)。

　　全球经济(jì)正在重回(huí)正轨的路上。除了继续(xù)关注(zhù)整个经济(jì)体发展状况之外，我(wǒ)们可以将(jiāng)目光更多(duō)放在微(wēi)观企业层(céng)面。可以(yǐ)看到很多公司在过去几(jǐ)年(nián)始(shǐ)终做正确(què)的事(shì)，经营效(xiào)率提升，逆境中(zhōng)变(biàn)得更加优秀、更加(jiā)强大(dà)。不必总(zǒng)是关注宏(hóng)观数据，多(duō)看看微观企业变化可以让内(nèi)心(xīn)更加(jiā)平静。我们(men)对全年股票市场(chǎng)有信心，未来将继续保持合同约(yuē)定(dìng)较高仓位(wèi)运作，更多在顺周期行(xíng)业中(zhōng)寻找投(tóu)资机会(huì)。期待为(wèi)持有人创(chuàng)造良好收益。

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