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岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市招商宏观：中游装备制造业利润增速明显回升

　　文(wén)|招商宏观张静(jìng)静(jìng)团(tuán)队

　　核心观(guān)点

　　事件：2023年5月27日，国家(jiā)统(tǒng)计局发布(bù)4月全国(guó)规模(mó)以上工业企业绩(jì)效数据(jù)。4月(yuè)份，规模(mó)以上(shàng)工业企业(yè)营(yíng)业(yè)收入(rù)累计同比增长0.5％；规模以上(shàng)工业企业(yè)利润累计同比增速为(wèi)-20.6％（1-3月为-21.4％）。

　　4月份，营(yíng)业(yè)利润累(lèi)计同(tóng)比增速降(jiàng)幅(fú)小幅收窄，但依然处(chù)于探底爬坡过程中。从(cóng)决定企业(yè)利(lì)润的(de)量、价(jià)、成本三因素框(kuāng)架(jià)看，我们认为，此轮工业企(qǐ)业利(lì)润增(zēng)速(sù)由正转负(fù)的原因主(zhǔ)要源于PPI下行，但本轮(lún)工业(yè)企(qǐ)业(yè)利润累(lèi)计(jì)增速(sù)的下探幅度(dù)之深和持(chí)续时间(jiān)之长(zhǎng)是PPI下行和其他(tā)多种因素(sù)叠加导致的(de)：（1）PPI下(xià)行加速工(gōng)业企业利润由正(zhèng)转负；（2）主动去库(kù)存时间(jiān)偏长以及费用率偏(piān)高严(yán)重制约工业企业(yè)利润爬坡速度。

　　从(cóng)详(xiáng)细(xì)拆解数据(jù)看(kàn)：1）与去年同(tóng)期相比，工业企业经营绩效的增长压力依然较大，与3月份相(xiāng)比，产成品(pǐn)存货周转(zhuǎn)天数和应收账款平(píng)均(jūn)回收期(qī)进(jìn)一步增(zēng)加(jiā)。2）分所有制类型来看，外商(shāng)及港澳台商和私(sī)营企业利(lì)润累计同比降幅出现收窄，国有工业企业和(hé)股(gǔ)份制企业利润累计同(tóng)比(bǐ)降(jiàng)幅进一步扩大。3）上游采选业中非金属矿采(cǎi)选、有色(sè)金属(shǔ)矿采选(xuǎn)的利润增速表(biǎo)现较(jiào)好，石(shí)油和天(tiān)然气开采等其他行业的利润增速(sù)降幅(fú)依然较大；中游(yóu)原材料加工(gōng)业和装备制造(zào)业的(de)利润增速出现明显分化，中游原材料加工业的利(lì)润(rùn)增速(sù)均为负，是整体工业(yè)企业利润增速的主要拖累，中游(yóu)装备制造业利润增速回升幅度较大，成为整体工业企业利润增速的主要(yào)拉动项。在价格水平、内(nèi)部需求、外部需求同时走(zǒu)弱的情况下，下游行业(yè)内部的(de)利(lì)润增速(sù)反弹乏(fá)力。

　　总体而(ér)言(yán)，与(yǔ)上个月相(xiāng)比，4月份(fè岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市n)公布的(de)工业企(qǐ)业利润数(shù)据已(yǐ)表(biǎo)现出明显的探底爬坡信号：一，营业利润(rùn)累计增速爬升的行(xíng)业进(jìn)一步增(zēng)多；二，营(yíng)业收入增速由负(fù)转(zhuǎn)正，营业利润增速降幅收(shōu)窄。

　　往后看，中游装(zhuāng)备制造业有望(wàng)继续(xù)成为拉动工业企业利润(rùn)增速(sù)回(huí)升的(de)主(zhǔ)要拉动力。按当月(yuè)利润增(zēng)速计算，4月份(fèn)表(biǎo)现较好的行业主要有：汽(qì)车制造、铁路、船舶、航空航天和其他(tā)运输设备制造(zào)业、通(tōng)用(yòng)设备制造业、电气机械及器材制造业、仪(yí)器(qì)仪表制造业、文教(jiào)、工美、体育(yù)和(hé)娱乐用(yòng)品(pǐn)制造业、橡胶(jiāo)和塑料制品业、电力、热(rè)力、燃气及水的生产和供应业(yè)电力。

　　正文

　　核心观点：

　　总体来看：

　　4月份，营业利润累计(jì)同(tóng)比增速(sù)降幅小幅收窄(zhǎi)，但依(yī)然处于探底(dǐ)爬坡过程(chéng)中。从(cóng)决(jué)定企业利润的量、价、成本(běn)三因素框架看，我们认为，此轮工业企业(yè)利(lì)润(rùn)增速由正转(zhuǎn)负的原因主要(yào)源(yuán)于PPI下行，但本轮工业企业利(lì)润累计增速的(de)下(xià)探幅(fú)度之深和持续(xù)时间之(zhī)长是PPI下行(xíng)和其他多(duō)种(zhǒng)因素叠(dié)加导致(zhì)的：（1）PPI下行加(jiā)速工业(yè)企业利(lì)润由正转负；（2）主动去库(kù)存时间(jiān)偏(piān)长以及费用率偏高(gāo)严重制约工业企业(yè)利润爬坡(pō)速(sù)度。

　　与上个月相比，39个主要(yào)细分行(xíng)业(yè)中，有26个(gè)行业的营业利润累(lèi)计增速出(chū)现回(huí)升，其他13个行业的营业利润(rùn)累计增速均出(chū)现回(huí)落，其中(zhōng)回落(luò)幅度较(jiào)大(dà)的行业主要是农副(fù)食品加工、煤炭开采(cǎi)和洗选(xuǎn)、有(yǒu)色(sè)金属矿采(cǎi)选(xuǎn)、造(zào)纸(zhǐ)及纸制品(pǐn)、纺织(zhī)服(fú)装、服(fú)饰(shì)等行业，回升幅(fú)度较大的行业(yè)主要是(shì)机械和设备(bèi)修理、汽车制(zhì)造、通用设备制造、橡胶和塑料制品等行(xíng)业。

　　招商宏观 | 中游装备制(zhì)造业(yè)利润增速明显回升(shēng)——4月(yuè)工(gōng)业企业利(lì)润分析

　　具体来看(kàn)：

　　与去年同期(qī)相比(bǐ)，工业(yè)企(qǐ)业(yè)经营绩效的增长压(yā)力依然较大，与3月份相比(bǐ)，产成品存货周转天数和应收账款平均(jūn)回收期进一(yī)步增加。

　　数据显示，规模以上工业企(qǐ)业累计每百(bǎi)元营业收入中(zhōng)的成本为85.18元（3月为(wèi)85.04元），同比增加0.88元（环(huán)比增加0.09元）。产成(chéng)品存货周转天数(shù)为20.80天（3月(yuè)为20.60天），同比增加1.80天（环比增加0.14天）；应收账款平均回收期(qī)为63.10天（3月为(wèi)61.80天），同比增(zēng)加8.60天（环比增加0.20天）。

　　分所有制类型来(lái)岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市看(kàn)，外商及港(gǎng)澳台(tái)商和私(sī)营企业利润累计同比降(jiàng)幅出现收窄，国有工业企业(yè)和股份制企业(yè)利润累计同比降(jiàng)幅(fú)进(jìn)一步扩大。

　　其中4月国有工(gōng)业(yè)企业利润累计同比增长-17.9％（3月-16.9％，去(qù)年同(tóng)期13.9％），外商及港(gǎng)澳台(tái)商利润同(tóng)比增长-16.2％（3月-24.9％，去(qù)年同(tóng)期-16.2％），私营企(qǐ)业和股份(fèn)制企(qǐ)业(yè)同比增长分别为-22.5％（3月-23％，去年同期-0.6％）和(hé)-22％（3月-20.6％，去年同期10.7％）。

　　上游采选业中非金属矿采(cǎi)选(xuǎn)、有色金属矿采(cǎi)选的利润增速表现较好(hǎo)，石油和天然(rán)气开采(cǎi)等(děng)其他行业的利润增速降幅依然较大。

　　数据显示(shì)，非金属矿采选、有色金属矿(kuàng)采选的增速依然为正，分别收(shōu)录(lù)10.8％（3月4.1％）、6.7％（3月13.8％）；石油和(hé)天然气开采、煤炭开采和洗选、黑色金(jīn)属矿采选业、废物资源综合(hé)利用的增速为负(fù)，分(fēn)别收(shōu)录(lù)-6.0％（3月-4.8％）、-14.6％（3月-4.9％）、-42.8％（3月-46.9％）和-62.5％（3月-62.8％）。

　　中游原材(cái)料加(jiā)工业和(hé)装备制造(zào)业的利润增速出(chū)现明显分化。中游(yóu)原(yuán)材料加工业的利润增速均(jūn)为(wèi)负，尽管与上个月相比，利(lì)润增速跌幅普遍收窄(zhǎi)，但依然是整体工业企业利润增速的主要(yào)拖累(lèi)。中游装备制造业利润增(zēng)速(sù)回升幅(fú)度(dù)较大，成为(wèi)整(zhěng)体工业企业利(lì)润增速的主要拉(lā)动项(xiàng)。其中通用(yòng)设备制(zhì)造、铁路船(chuán)舶航空航天、电(diàn)气机械及器(qì)材(cái)制造、仪器(qì)仪表制造增(zēng)幅延续上个(gè)月亮眼趋(qū)势(shì)，得益于国内(nèi)汽车销售量的提(tí)升(shēng)和汽车产业链出口强(qiáng)劲，汽(qì)车制造业的利润增速降幅由负转正，此外(wài)叠加去年同期基数较(jiào)低，汽车制造业当月利润增速高(gāo)达20倍(bèi)。

　　数据显示，化学原(yuán)料化(huà)学制品(pǐn)跌幅扩大，分(fēn)别收录-57.3％（3月-54.9％）；有色金属冶炼加(jiā)工、专(zhuān)用(yòng)设备制(zhì)造、石油煤炭及燃(rán)料加工(gōng)、非金属矿物制品、黑色金属冶炼加(jiā)工(gōng)、化(huà)学(xué)纤维制造、金属制品、计算机通信和电子设备跌(diē)幅收(shōu)窄，分别收录-55.1％（3月(yuè)-57.5％）、-7.4％（3月-10.1％）、-87.9％（3月-97.1％）、-27.4％（3月-30.6％）、-99.4％（3月-111.9％）、-65.0％（3月(yuè)-70.4％）、-16.1％（3月-19.8％）和-53.2％（3月(yuè)-57.5％）；仪器(qì)仪表(biǎo)制造、通用设(shè)备制(zhì)造、铁路(lù)船(chuán)舶航空航天、电气机械及(jí)器材制造(zào)增(zēng)幅依旧(jiù)为(wèi)正，并且增速(sù)出现(xiàn)明显(xiǎn)回升，分别录得(dé)9.6％（3月2.0％）、20.7％（3月7.4％）、47.2％（3月39.0％）和30.1％（3月(yuè)27.1％）；值得一提的是，汽车制(zhì)造增幅(fú)由(yóu)负转(zhuǎn)正(zhèng)，录(lù)得(dé)2.5％（3月-24.2％）。

　　在价(jià)格水平、内部需求、外部需求同时走(zǒu)弱的情况(kuàng)下，下游行(xíng)业内部的利润(rùn)增(zēng)速反弹乏(fá)力，文教工美体育娱乐(lè)用(yòng)品(pǐn)、食品(pǐn)制造(zào)、纺织业、家(jiā)具制造(zào)等多个行业的(de)利润增速跌幅放缓，但依(yī)然为负(fù)；农(nóng)副食品加(jiā)工(gōng)、纺织服装、服(fú)饰等多(duō)个(gè)行业的利(lì)润跌幅继续(xù)扩大(dà)。往后(hòu)看，价格(gé)水平、内部需求、外部需(xū)求(qiú)转好速度较慢，这(zhè)也意味(wèi)着下游行(xíng)业的利润(rùn)增速向(xiàng)上爬坡(pō)的节(jié)奏大概率(lǜ)偏(piān)缓。

　　数据(jù)显示，农副食品加(jiā)工(gōng)、纺织服装、服饰(shì)、皮(pí)毛(máo)羽和制鞋(xié)、造纸及(jí)纸制品(pǐn)和(hé)医药(yào)制造跌(diē)幅扩大，分(fēn)别(bié)录得(dé)-36.3％（3月-18.4％）、-17.9％（3月(yuè)-13.6％）、-26.7％（3月(yuè)-25.7％）、-51.6％（3月-46.0％）和-23.8％（3月-19.9％）；文教工美体(tǐ)育(yù)娱乐用品(pǐn)、食(shí)品制造、纺织(zhī)业、家具制造和印刷岭南大学位置在哪里啊，岭南大学在哪个城市和记(jì)录(lù)媒介利润降(jiàng)幅放缓(huǎn)，但持续维持低(dī)位，分别(bié)录得(dé)-6.7％（3月-15.9％）、-2.6％（3月-4.6％）、-30.2％（3月-34.0％）、-12.3％（3月(yuè)-12.6％）和-15.6％（3月(yuè)-19.9％）；橡(xiàng)胶和塑料(liào)制品(pǐn)增速(sù)由负(fù)转(zhuǎn)正，录得1.4％（3月(yuè)-9.2％）；烟草制品增速略有回落，4月录得6.7％（3月(yuè)9.0％）；酒饮(yǐn)料和(hé)茶制造利润增速保(bǎo)持高位，4月为(wèi)11.6％（3月13.5％）。

　　此外，公共事(shì)业中(zhōng)的机械(xiè)和设备修(xiū)理、电力热力利(lì)润增(zēng)速(sù)相对较高，燃气(qì)生(shēng)产和(hé)供应利润增速降幅收窄。其中机(jī)械和设(shè)备修(xiū)理利(lì)润累计增速(sù)上(shàng)升(shēng)幅度较大，4月收录235.7％（前值为(wèi)79.6％），电力热力利润累计同比增速收窄，但仍然保持高速增长，4月(yuè)收录(lù)47.2％（前值为47.9％），水生产和供应增幅略(lüè)有上升，收录(lù)5.8％（前值(zhí)为0.0％），燃气生(shēng)产和供(gōng)应降(jiàng)幅(fú)收窄，收录-4.7％（前(qián)值为-8.2％）。

　　总体而言，与上个月相比，4月份公布(bù)的工业企业(yè)利润数据已表现出(chū)明显(xiǎn)的探底爬(pá)坡信(xìn)号：一，营业利润累计增速爬升的行业进一步(bù)增多；二，营(yíng)业收入(rù)增速由负转正，营业(yè)利润增速降幅(fú)收窄。

　　往后(hòu)看，中(zhōng)游(yóu)装备制(zhì)造业有(yǒu)望继续成为拉动工业企业利润增速(sù)回(huí)升的主要拉动(dòng)力。汽车制(zhì)造、铁(tiě)路、船舶(bó)、航空(kōng)航(háng)天和其(qí)他运输设备(bèi)制造业、通用设备制造(zào)业、电气(qì)机械及器材(cái)制造(zào)业(yè)、仪器仪表制造业、文教、工美、体育和娱乐用品制造业、橡(xiàng)胶和塑料制品业、电力(lì)、热力、燃气及(jí)水的生产和供应业。

　　正如(rú)我们在《今(jīn)年工业企业利润(rùn)增速能否(fǒu)转正？》中所(suǒ)言，当前正处于第6次工业(yè)企业(yè)利(lì)润探底阶(jiē)段（从(cóng)2000年开始计(jì)算），如果按最近两次探底(dǐ)历史来演绎的(de)话(huà)，至少还要在(zài)负值区间爬坡7-8个月左右的时(shí)间，预(yù)计工业企业(yè)利(lì)润增速(sù)转正最早也需(xū)等(děng)到(dào)四季度。目前我国(guó)仍(réng)面临内需增(zēng)长缓慢和外需疲(pí)弱的“弱复苏”阶段，这直接导(dǎo)致企业(yè)的(de)产能(néng)利用率持续下滑。此外(wài)，叠(dié)加(jiā)营业成本(běn)高居不下(xià)导(dǎo)致的内部压力，本轮工(gōng)业企业利润增速反弹速度大概率较为缓慢。

　　招商宏观 | 中(zhōng)游装备制造业(yè)利润增速明显回升——4月工业企业利润分(fēn)析