尽管周五大幅反弹，中证TMT指数自4月10日以来累计最大跌幅已接近15％。

　　以史(shǐ)为(wèi)鉴今年大概率演(yǎn)化为TMT大年 机构(gòu)预计5月见底后(hòu)将迎“盛夏攻势”且大概率创(chuàng)新高 逢低加仓是(shì)最(zuì)佳策略(lüè)。

　　围绕今年(nián)TMT行情(qíng)，招商(shāng)策略(lüè)张夏在(zài)4月(yuè)23日研报中测算(suàn)，本(běn)轮(lún)TMT高点出现在4月(yuè)8日，高点调整幅度已经达到(dào)6.8％，截至2023年4月7日，计算机、通信、传(chuán)媒(méi)和电子(zi)自年初以(yǐ)来的涨幅分别为44.38％、39.79％、39.03％和(hé)23.23％，明(míng)显(xiǎn)优于万得全A的表现。由于(yú)今年出(chū)现(xiàn)了(le)以AI+代表的(de)大型产(chǎn)业趋势，一季度TMT大涨(zhǎng)且有明显超额收益，那么今年演化为TMT大年(nián)的概(gài)率(lǜ)已经非常(cháng)大。

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　　进(jìn)一步(bù)来看，若(ruò)参考历史的调整时(shí)间和幅度，可能这一轮调(diào)整并没有结束。以TMT大年(nián)的规律和(hé)应对策略，其中TMT大年通常(cháng)分(fēn)为“春季(jì)躁动”“获利回吐”“盛夏攻(gōng)势”“获(huò)利了结”四波行(xíng)情，春季躁动后往往会有一波明显的调整，时间在1-2个月(yuè)，幅度在20％左右。

　　以往(wǎng)盛夏攻势开始的(de)时间来看(kàn)，每年四(sì)月份到九、十月份期间会(huì)有一波主升(shēng)。数据显示，2010年、2013年都是6月(yuè)底(dǐ)七月初，到(dào)了2014年、2019年提前到5月下(xià)旬六月初，2020年调整比(bǐ)较早，见底(dǐ)也比较早是(shì)4月(yuè)初(chū)。因此，张夏认为，在学(xué)习效(xiào)应(yīng)的(de)推动下，盛夏(xià)攻势开始的时间越来越早。对此，有(yǒu)业内人(rén)士(shì)预计，基(jī)本在一季(jì)报披露结束后，假设按此速度再调整一(yī)段时间，估(gū)计在5月基本见底后将迎(yíng)来“盛夏攻势”。而(ér)面对(duì)TMT大年中的这(zhè)种调整，逢低加仓是最佳策略，因为往往后续盛(shèng)夏攻势大概率创新高。

　　以史为鉴盛夏攻(gōng)势或由计算(suàn)机转电(diàn)子（从(cóng)应(yīng)用(yòng)到硬件(jiàn)） 关注短期维度(dù)业绩可能超预期的AI赋能消费电子板块受益标(biāo)的。

　　今(jīn)年业绩(jì)密集披露期结束后，若随着(zhe)AI+/数字经济/自主可控等大产业趋(qū)势以及政(zhèng)府支(zhī)持力度(dù)进一步(bù)加大、资(zī)本开支增(zēng)加(jiā)、订单(dān)增加和产品销量(liàng)业(yè)绩的改善逐(zhú)渐被市场所确定，则TMT将会重回上行趋势，进入盛夏攻势，而(ér)往往这一波盛夏攻势还会创新高。考虑(lǜ)今年年初春(chūn)季躁动(dòng)是计算机占(zhàn)优，招(zhāo)商证(zhèng)券张夏认为按照历史经(jīng)验，要么计(jì)算机转(zhuǎn)电(diàn)子(zi)（从应用(yòng)到硬(yìng)件(jiàn)、如2010年、2019年），要么计算机强(qiáng)者恒强。

　　国(guó)海策略4月9日研报认为，伴随二季(jì)度业绩窗口期的到来(lái)，市场表现将更贴合业(yè)绩的相对(duì)优势，维(wéi)持TMT是(shì)全年主(zhǔ)线的判断，并建议关(guān)注(zhù)短(duǎn)期维(wéi)度业绩可能(néng)超预期的部分消费板(bǎn)块(kuài)，电子(zi)行业有(yǒu)望体现出相对优势。

　　从细分环节进一步来看，广发策略4月(yuè)17日(rì)研报(bào)指(zhǐ)出(chū)，电子(zi)行业在ChatGPT产业链中主要分布位于AI服务器及相关电子产品。

　　国(guó)联证券(quàn)4月20日研(yán)报同样表示(shì)，伴随(suí)AIGC模型快速(sù)迭代，AIGC应用(yòng)面逐渐越来越广，对于(yú)算力的(de)需求将呈现指(zhǐ)数级增长，且AI芯片(piàn)国产替代速度加快。建议重点关注景嘉微、海光信(xìn)息等GPU厂商；海光信息、龙(lóng)芯中科CPU厂商；寒武纪、国(guó)芯(xīn)科技等AI芯片厂(chǎng)商。

　　对于光(guāng)模块、光(guāng)芯片等(děng)领域(yù)，东北证券4月16日研报表示，AIGC正(zhèng)在(zài)催化(huà)前述光通(tōng)信重要环节，相关(guān)公司将深度受益AI带来的增量需求。建议关注国产光(guāng)模块(kuài)龙头公司：中际旭(xù)创、新易盛、光迅科(kē)技；高(gāo)速(sù)光(guāng)引擎光器(qì)件核心供(gōng)应(yīng)商(shāng)天孚通信；国(guó)产光芯片领军企业(yè)源杰(jié)科(kē)技。

　　同时，国金证券樊志远在4月21日(rì)研报中同样看好AI服务器PCB，其测算(suàn)，AI服务器PCB价值量是普通服务器的价值量的5~6倍，随着AI大(dà)模型和应用的落(luò)地，市场对AI服务器的需求日益(yì)增加(jiā)，市场扩容在即，建议关注(zhù)沪电股(gǔ)份、生益(yì)科技、联瑞新材、生(shēng)益电子、兴(xīng)森科技等(děng)企(qǐ)业。

　　另一方(fāng)面，对(duì)于相关电子(zi)产品，广发策略表示，电(diàn)子厂(chǎng)商亦有望受益于(yú)ChatGPT产(chǎn)业链(liàn)的发展。在终端应(yīng)用侧，AIGC将有望为XR、智能音箱(xiāng)、安防等终端设备打开(kāi)新成长(zhǎng)空间(jiān)。此外，东海证券3月31日研报同样认为，AI赋能消费电子趋势明确(què)，估值(zhí)重塑(sù)逻辑逐步验证，关(guān)注消(xiāo)费电子(zi)景气拐点(diǎn)。

　　对此(cǐ)，国信证券4月17日研报建议，AI创新(xīn)持续催化(huà)，关(guān)注AIoT设备及(jí)服务器(qì)产业链(liàn)。其中，具备AIGC大语言模型接入潜力(lì)的AIoT设备产业链，包括海康(kāng)威(wēi)视(shì)、传音(yīn)控股、视源股份、康冠科(kē)技、歌尔股(gǔ)份、创维数(shù)字(zì)等；2）受(shòu)益于全球(qiú)算力需(xū)求(qiú)爆发式增长的AI服务器产(chǎn)业链，包(bāo)括工业富联、沪电股份、环旭电子、东山精密、闻泰科技、鹏鼎控股等(děng)；3）创新(xīn)产品频(pín)发催化(huà)的VR/AR产业链，推荐歌尔股份、三利谱、创维数字等(děng)；4）景气度筑底、消费复苏(sū)预(yù)期强(qiáng)化的(de)智能手(shǒu)机产业(yè)链，包括(kuò)光弘(hóng)科(kē)技、闻泰科技、传音控股(gǔ)、顺络电(diàn)子、东山精密(mì)等(děng)。

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