A股“股王”之争(zhēng)进入白热化阶段，中国移动股价(jià)周中创(chuàng)历(lì)史新高(gāo)，一度从独(dú)占A股市(shì)值(zhí)榜首近3年的茅台手中抢下“A股(gǔ)之(zhī)王”的光环，引发(fā)市(shì)场热议。截至(zhì)周五收盘，茅台最终以微(wēi)弱优势反超(chāo)，但地(dì)位(wèi)已(yǐ)岌岌可危。值得注意(yì)的是，因中国移动在(zài)A+H两地上市，若按其A股股本计算则不(bù)过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均(jūn)按(àn)照(zhào)A股(gǔ)股价等(děng)数据计算，则其总市值(zhí)一(yī)度达2.19万亿元，超(chāo)越茅台成为“市值王”。

　　拉长时间看，在(zài)数字经济、信创、中(zhōng)特估、人工智能等一系列热点催化下，中国移动今年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅已近60%，自去年上市以来最近一年股价累计(jì)最大涨(zhǎng)幅接近(jìn)翻倍，而茅台股价(jià)则几乎仅在(zài)原地踏步。有市场人士认为，中国移动和茅台这场(chǎng)股王宝座的争夺可能揭示着A股未来的发展趋势。

　　▌A股股王变迁启示录：消(xiāo)费回潮卷出白酒泡沫 数字经(jīng)济时代带(dài)来预(yù)备新股(gǔ)王

　　A股(gǔ)总市值(zhí)榜首之争，向(xiàng)来(lái)是市场关注焦(jiāo)点，回(huí)顾历史来(lái)看，最近十多年来股王变迁的背后似乎(hū)也反应(yīng)着国内经济趋势和(hé)产业价(jià)值的变化(huà)。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超(chāo)过8万亿人民币。不仅稳居A股第一，甚至登(dēng)顶全球资本市场市值(zhí)之(zhī)首，得益于当时基(jī)建大(dà)发展(zhǎn)时期，中石(shí)油在(zài)股王的(de)位置上稳坐了(le)八年，直到(dào)2015年工商银(yín)行依(yī)托当(dāng)年互联网金融(róng)牛市成为新锐股王。再(zài)后来，随着我国在2018年(nián)进入消费(fèi)牛市，开(kāi)启了此后三年的消费(fèi)白(bái)马股大牛市(shì)，也成就(jiù)了(le)如(rú)今(jīn)贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇德国对中国友好吗，德国对中国怎么样ong>。

　　（图(tú)片来源：格隆(lóng)汇、勾股大(dà)数据；资料来源：微信公众号市(shì)值观察(chá)4月(yuè)17日文章《谁(shuí)是A股之王？》）

　　而(ér)最(zuì)近两年，虽然茅台仍一直稳稳领跑(pǎo)，但在高(gāo)端白酒的(de)高估值泡沫下，以(yǐ)及今年春节(jié)后白酒行业的终端动(dòng)销(xiāo)几乎并未(wèi)达到预期，整个(gè)白酒板块经历回调，公司股价也现大幅(fú)下跌。近(jìn)日，中国移动(dòng)的突然崛起更是开始对其王位发出了(le)挑战。

　　市场分析指(zhǐ)出(chū)，中国移动一(yī)度超越贵州茅台市(shì)值这一历(lì)史(shǐ)性事件背后，除了(le)离(lí)不开(kāi)国家政策(cè)持(chí)续推进(jìn)的数(shù)字经济，与(yǔ)最近(jìn)爆火的人(rén)工智能两(liǎng)大概念加持，还有来自(zì)于“中特估(gū)”这(zhè)个新(xīn)概念的强力催化。

　　具体来看，根据数(shù)据显(xiǎn)示(shì)，当前(qián)美股(gǔ)市值(zhí)前十的(de)上市公司中，苹果(guǒ)、微软、谷歌、亚(yà)马(mǎ)逊、英伟达、特斯拉、META均为科技股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进步已(yǐ)成提(tí)升生产力的重要因(yīn)素(sù)，二级市场对科技企业(yè)的态度能一(yī)定程度显示出科技(jì)企(qǐ)业的竞争力强(qiáng)度。因此，以中国移动为(wèi)代(dài)表的科技股“逼宫”以贵州茅(máo)台为代表(biǎo)的(de)消费股(gǔ)似乎也预示(shì)着(zhe)市场中的积(jī)极现象。

　　目前，在我国(guó)经(jīng)济逐渐向(xiàng)数字化深度(dù)转型的背景下(xià)，实(shí)力强(qiáng)劲并实(shí)现华丽转身的中国移动，已经逐渐(jiàn)成引领中(zhōng)国经济潮流的主力军。信达证券(quàn)研(yán)报表示，公司作为国企数字经济担当(dāng)，积极布(bù)局云计算、IDC、工业互联网等创新(xīn)业(yè)务，伴随算(suàn)力(lì)网络的进一步发展，将(jiāng)拉动(dòng)底(dǐ)层云计算业务的需求(qiú)，公司(sī)具备较强的 IDC/云计算业(yè)务(wù)能力，正在从传统(tǒng)管道运营商向数字科(kē)技领(lǐng)军企业(yè)加快跃迁升(shēng)级，有望首先迎来估值重(zhòng)塑机遇。

　　同时(shí)，从估值(zhí)修复情况来看，根据光大证(zhèng)券4月15日研(yán)报显示，2022年底以来，截至4月13日，三大运(yùn)营商股(gǔ)价涨幅均超(chāo)过20%，其中中国电信(xìn)涨幅达62.3%，中国(guó)移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著高(gāo)于近五(wǔ)年区间平均PB（LF）。以(yǐ)中国移动为代表(biǎo)的三大运营商板块(kuài)，借助“央企低估值+数字经(德国对中国友好吗，德国对中国怎么样jīng)济”成为(wèi)率(lǜ)先修复的板块。

　　▌中国移动(dòng)的新(xīn)魔法能否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此(cǐ)同时，还有(yǒu)另(lìng)一个故(gù)事引发市场(chǎng)热议。即很长一(yī)段时间以来(lái)，A股市场一直流传着“茅台魔咒”的(de)传(chuán)说，即大多股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光散尽之后往往下场都(dōu)不(bù)太好。本次中国移(yí)动直接在市值上超(chāo)越茅台，结果是否会不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔(mó)咒”的A股上市(shì)公司(sī)，有同样(yàng)中字头的中国船舶，其在2007年依托船(chuán)舶业景气(qì)度提(tí)升(shēng)，股价超越茅(máo)台并一度突破(pò)300元/股，但好景不长，在2008年金融危机(jī)爆发、船(chuán)舶业(yè)跌入冰点(diǎn)后极速缩水至30元附近，至今中国船舶股(gǔ)价维持在24元左右。此(cǐ)外，海普瑞、神州泰岳、安(ān)硕信息、中文在(zài)线(xiàn)、全(quán)通(tōng)教育等多家公(gōng)司股(gǔ)价(jià)均超(chāo)越(yuè)茅台，但(dàn)最后的结(jié)果(guǒ)不是业绩暴雷就是股价毫无原因跌跌不休。

　　可以看出的是(shì)，上述(shù)公司的陨(yǔn)落大部(bù)分主(zhǔ)要(yào)是由于(yú)行业景(jǐng)气度变化以及股市景气度无法(fǎ)维持。而(ér)茅台凭(píng)借其产品(pǐn)稀缺性以及长期稳稳增长的(de)利润，最终一次次(cì)甩开这些(xiē)曾经短暂领(lǐng)先者(zhě)。对于一家(jiā)企业股价能否持续(xù)上(shàng)涨以(yǐ)及维持高位，市场普遍观点还是认(rèn)为(wèi)，实际需(xū)要看公(gōng)司(sī)的基本面(miàn)。

　　那么(me)，一向有着(zhe)“印钞机”之称，营(yíng)收规模超茅台约7倍(bèi)的中国移动(dòng)，为什么此前市值(zhí)却一直不如(rú)茅台呢？

　　对此，有分析认为，大致归结为两个(gè)重(zhòng)要(yào)原因。一方面，茅(máo)台越卖越贵(guì)，但话费越交越少。在(zài)市场化的(de)作(zuò)用(yòng)下，一瓶(píng)茅台已经冲上(shàng)3000元(yuán)左右(yòu)的高价，而中国移动虽掌握(wò)着大把(bǎ)的通信(xìn)类(lèi)资源(yuán)，但(dàn)作为央(yāng)企需要承担“提速降费”的责(zé)任，也就不能(néng)无拘束地涨价。另一方面(miàn)即是成本(běn)方(fāng)面的问题，中国移动(dòng)本质作为通信基础设施企业，需要持续(xù)不断(duàn)的建设投入，从2G到5G，其近十(shí)年(nián)资本开支合计1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下，茅(máo)台就像一(yī)门(mén)“躺赢”的生意(yì)，基本不需(xū)要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑(lǜ)。

　　因此(cǐ)，从(cóng)财务数据可(kě)以看出(chū)，中(zhōng)国移动今年一季(jì)度的营(yíng)收(shōu)是茅(máo)台的(de)8倍，但(dàn)净(jìng)利润(rùn)却差(chà)别(bié)不大，销售毛利(lì)率(lǜ)更是有着一个24%另一(yī)个92%的巨(jù)大差别。

　　不过(guò)，近(jìn)期来看，一(yī)系列信号(hào)表明(míng)中国移动可能正在(zài)迎来一些变化。

　　随着5G建设高(gāo)峰期的结束，中国移动(dòng)此前表示，2022年是三年投资高(gāo)峰的最后(hòu)一年，2023年起资本开(kāi)支不再增长，2023年计划资本开支(zhī)1832亿元同比(bǐ)下降20亿元，同比下(xià)降1.1%，全年营收则可突(tū)破1万(wàn)亿元。据(jù)业内人士测算，这意味着届时(shí)全年资本开支占收(shōu)入(rù)比重将低于18%，创下2007年以来的新低。

　　同时(shí)，更加重要(yào)的是，随(suí)着移(yí)动互联网(wǎng)进入下半场(chǎng)，行业重心已转向产业互联网和智能化，中国移动加速转型下正在抓(zhuā)紧机(jī)遇。信达证券研(yán)报表示(shì)，中国移动数字化转型收入(rù)“第二(èr)曲线”不断攀升，去年公司数字化(huà)转型收入对主(zhǔ)营业务收入(rù)增量(liàng)贡(gòng)献(xiàn)达到(dào)79.5%，占主营业务收入比提升至 25.6%，成为公司收(shōu)入(rù)增长的第一驱动力。此外(wài)，公(gōng)司移动云收(shōu)入规(guī)模(mó)实现新(xīn)跨(kuà)越(yuè)，去年移动云(yún)收入达到503亿(yì)元，同比增长108.1%，连续三年(nián)实现翻倍暴(bào)涨(zhǎng)，综合实(shí)力迈入国内(nèi)业界第一阵营。