随(suí)着(zhe)一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之称的公募FOF最新持仓随之出炉。

　　Wind数(shù)据统计显示，华(huá)商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易(yì)方达供给改革三(sān)只(zhǐ)基金是全市(shì)场(chǎng)公(gōng)募FOF一季度(dù)持有只数最多(duō)的权益(yì)基金，相比去年四季(jì)度，易方达(dá)供给改革取代融(róng)通健康产业，新进(jìn)FOF“最(zuì)爱(ài)”权(quán)益基(jī)金前三名(míng)。

　　从调仓变动上看，部分(fēn)公募FOF继续(xù)超配权益资产，并偏(piān)向成长风(fēng)格基金，有(yǒu)的(de)对阶(jiē)段(duàn)性涨幅过快的(de)行业做了减仓，增加了部分业绩和估值匹配合理的行业。

　　谈及后(hòu)市，多(duō)位FOF基金经理认(rèn)为，中期维持(chí)对权益(yì)资产的乐(lè)观，国内宏观(guān)经(jīng)济处于底部向上修复的状态，且市场估(gū)值压(yā)力仍较小(xiǎo)，战(zhàn)略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨。结构上主要关注以下条(tiáo)潜在盈利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投(tóu)资）以及美(měi)债利率定(dìng)价(jià)资产(chǎn)估值修复等。

　　华商新趋势优选、易方达(dá)科瑞、易方达(dá)供给改革

　　随着公(gōng)募基金旗下一季报(bào)披露，FOF基金经(jīng)理新一(yī)季的基金(jīn)配置清单(dān)也重磅(bàng)出炉。

　　Wind数据显示，华商新趋势(shì)优选在一季度(dù)末(mò)获26只公募FOF重仓买入，从(cóng)数量上看，是目前公募FOF买(mǎi)入数量(liàng)最多的权益(yì)基金，这(zhè)也是(shì)华商新趋势优选第(dì)二(èr)个(gè)季度坐上公募基(jī)金(jīn)“团(tuán)购”榜首，去年(nián)末是与融通健康(kāng)产(chǎn)业并列(liè)首位。在此之前，则由海富(fù)通改(gǎi)革驱(qū)动(dòng)连(lián)续第五个季度霸榜。

　　具体(tǐ)来看(kàn)，平安盈禧均衡配置(zhì)1年持有、平安养老2035、富国智优(yōu)精选(xuǎn)3个月持(chí)有等(děng)基(jī)金在(zài)一季度均(jūn)重点配置华商新趋势优选基金，其(qí)中更有(yǒu)包括平安盈禧均(jūn)衡配(pèi)置1年持(chí)有、平安养老(lǎo)2035、富国智优精(jīng)选(xuǎn)3个(gè)月持(chí)有、嘉实养老2050五年、嘉实养老2040五(wǔ)年等基(jī)金将(jiāng)华商新趋势优(yōu)选作为(wèi)前三大重(zhòng)仓基(jī)金。

　　不过，从(cóng)持仓数(shù)量上看，一季度末公募FOF合计持有(yǒu)华商新趋势优选基金份额4995.19万份，相比去年末(mò)增持了17.62万份，持有(yǒu)华商新趋势优选的FOF基金数量则相比去年(nián)末增加了5只(zhǐ)。

　　据(jù)相关资料介绍(shào)，华(huá)商新趋(qū)势(shì)优(yōu)选基(jī)金(jīn)成立于2015年(nián)5月(yuè)14日，基金经理周海栋过往长期以成长(zhǎng)风(fēng)格著称，截止今(jīn)年一季(jì)度末，成(chéng)立(lì)以来(lái)收益率达(dá)到355.53％，过去五年收益308.35％，业(yè)绩排名(míng)同类基金第一。

　　Wind数(shù)据显示，共有25只公募(mù)FOF三季度(dù)重仓持有易方达科瑞，合计持(chí)有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去(qù)年末持有的FOF基金(jīn)只(zhǐ)数增(zēng)加了6只，环比减持(chí)8437.61万份(fèn)。据悉(xī)，易方达科(kē)瑞基(jī)金(jīn)经(jīng)理杨(yáng)嘉文擅(shàn)长逆(nì)势投资(zī)，关注估值被错杀的个股(gǔ)，对于基本面坚固或出现好(hǎo)转信号的公司敢于重(zhòng)仓买(mǎi)入。

　　易方(fāng)达供给(gěi)改(gǎi)革在一季度新进公募FOF买入只数榜前三。Wind数据显示，共有20只(zhǐ)公募FOF三季度重仓(cāng)持有易方达供给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去(qù)年底持有的FOF基金只数增加了(le)13只(zhǐ)，环比(bǐ)增持(chí)了1.29亿份。据悉，易方达供给改革基金经理杨宗(zōng)昌是化学博士，有过多年(nián)化工(gōng)研究经验，他坚持在(zài)熟悉(xī)的行(xíng)业内把握投资机会(huì)，并通过努力不(bù)断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配置更趋均衡。

　　从增持榜单来看，据Wind数据统计，被动(dòng)指(zhǐ)数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞中证光伏产业ETF、广(guǎng)发中(zhōng)证全指信息技(jì)术ETF、华(huá)夏恒(héng)生科技ETF；灵活配置混合基金(jīn)中，汇添富科技创新、易(yì)方达供给改革、易方达新兴(xīng)成(chéng)长位列增持份额前三(sān)；偏股混(hùn)合基金增持前三则被易方达信息产业、财(cái)通资管健康产业、中欧(ōu)碳中和占据；股票基(jī)金(jīn)增持前(qián)三分(fēn)别为(wèi)中欧信息产业、汇添富外延增长主题(tí)、华夏(xià)智胜先锋；平衡(héng)基金增(zēng)持前三则是交银定(dìng)期支付(fù)双息平衡(héng)、摩(mó)根双核平衡、易方达平稳增(zēng)长；偏债(zhài)混合基金增持(chí)前(qián)三依次为(wèi)易(yì)方达(dá)安盈回报、安信民(mín)稳增长、创(chuàng)金合(hé)信鑫祺(qí)。

　　权(quán)益仓位偏向成长风格

　　减持涨幅过高行业配置比例

　　一季度A股市场整体表现相对较(jiào)好，但行业分化较(jiào)大(dà)。受(shòu)益(yì)于数字(zì)经济政策的提(tí)振与人(rén)工智(zhì)能主(zhǔ)题的不断发酵，科技(jì)板块涨幅较大；而地产和新能(néng)源(yuán)等板块表现较弱。从一季(jì)度披露(lù)的情况(kuàng)上看，部分FOF基(jī)金经理继(jì)续超(chāo)配权益(yì)仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移，也(yě)有(yǒu)部分FOF基金经理在(zài)一季度末(mò)对涨(zhǎng)幅过高行业基金进(jìn)行了减(jiǎn)仓， 增(zēng)加了部分业(yè)绩和估值匹配合(hé)理的(de)行业。

　　长(zhǎng)期业绩领先的(de)兴全安泰平(píng)衡养(yǎng)老FOF基金经理林国怀在一季(jì)报中表示，本季度基金主(zhǔ)要进行以下操作：1、持续维持权益资产的(de)仓位略高于权益配置中枢；2、逐(zhú)步提升组(zǔ)合(hé)中成长型基金的配置比(bǐ)例，同(tóng)时(shí)适度降低价(jià)值型基金(jīn)的配置(zhì)比例；3、逢高减持部分转债品种(zhǒng)，增加其他确(què)定性(xìng)较高的绝对收益或(huò)相对收益基金品种；4、继续根据既定的策略参与股票定增、大宗(zōng)交(jiāo)易等(děng)投资机会，减持解禁的股票。

　　组合(hé)风格上，目前权益部分依然(rán)保持略超配价值风格，但(dàn)偏离幅(fú)度已显著(zhù)下(xià)降，保持一贯的“略(lüè)偏左侧”和“适(shì)度均衡”的配置策略(lüè)，通过积极挖掘市场(chǎng)上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组(zǔ)合收益(yì)，通过“多资产、多(duō)策略”的方式来平滑组合波(bō)动，努力(lì)将(jiāng)该基金呈现为“相对稳定的‘贝塔(tǎ)’和相对(duì)确定的‘阿尔(ěr)法’特(tè)征”。

　　从一季度持仓(cāng)上看，富国城(chéng)镇发展、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰(tài)前十大重(zhòng)仓基金，富国信用债、万家安弘淡出前十大之列。

　　“在年初的时(shí)候，基金经理对全年市场(chǎng)的主线(xiàn)判断不是很(hěn)清晰，因(yīn)此组合(hé)整体上(shàng)除了(le)向(xiàng)小市值(zhí)成(chéng)长风格有一定偏离外，其他方面没(méi)有明显的偏离，整体上比较均衡。随着近期(qī)政策方(fāng)向(xiàng)的(de)明朗，基金经(jīng)理对今(jīn)年全年股票市场(chǎng)的主要方向逐渐有(yǒu)了较明确(què)的判断，在操作上，本(běn)基金(jīn)在 1 季度(dù)，逐渐增加了低估值价值(zhí)风格基金和股票，以(yǐ)及(jí)与数字(zì)经济相关的基金和股票，未来计划(huà)视相关板块的(de)估值(zhí)水平变化(huà)做动态调整。”华夏养老2045三年(nián)基金经理许(xǔ)利明表示。

　　中(zhōng)欧(ōu)预见(jiàn)养老2035三年今年(nián)一季(jì)度的(de)主要持仓仍然坚持长(zhǎng)期资产配置策略，但继续对部分主动权益基金进行了分散和(hé)优化，在一季度(dù)股票市场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大(dà)的市场中，基于(yú)对长期基本面、行业景气度、估值、性价比等的判断，对(duì)行业风格的持仓结构进行了小(xiǎo)幅调整，减持部分涨幅较高的行(xíng)业基金(jīn)，增(zēng)持部(bù)分短期表现较差(chà)的行业基金。

　　年内表现领先的平安养老2045一(yī)季报中(zhōng)表示，报告期(qī)内(nèi)，基金整体保(bǎo)持中枢附近的权益仓位(wèi)，但(dàn)内部结构有所调整。债券方面，适当增加固(gù)收仓位的(de)弹性(xìng)，其(qí)他以现金管理为主；权益(yì)方面(miàn)，基于不同板块的基本面和估(gū)值性(xìng)价(jià)比，略(lüè)加仓港股基金，减仓美股基(jī)金(jīn)，A 股减仓 TMT 持仓(cāng)兑现部分收(shōu)益(yì)。整体而(ér)言，通过动(dòng)态再平衡(héng)，保持组合处于稳健均衡状态，重点关注一季报超(chāo)预期的(de)方向。

　　易方(fāng)达(dá)汇诚养老1季度(dù)适度(dù)降低了深度价值和价值质量等偏价值策略的基金的超配比例，继续超(chāo)配(pèi)偏(piān)小(xiǎo)盘风格的基金，适(shì)度(dù)增加了(le)偏成长策略的基金的(de)配(pèi)置比例。在行业方面(miàn)，TMT等科技行(xíng)业经历过去几(jǐ)年的大幅(fú)调整，处于“三低”类资产（景气周期低位、低(dī)估值、低(dī)拥挤(jǐ)度(dù)）的(de)范(fàn)畴，1季度逐步加仓了偏科技成长策略基金(jīn)的配置比例。不(bù)过(guò)仍然选择那些能够长(zhǎng)期拿得住(zhù)的基(jī)金，很少去追逐那些短期大幅(fú)度上涨的、最亮眼(yǎn)的科技基(jī)金。在不同地域的投资方面(miàn)，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股基金(jīn)的配置(zhì)比例(lì)。

　　2023年(nián)，嘉(jiā)实2040五年权(quán)益类资产年(nián)度目标配置比例为70％。截至一季度末(mò)，基(jī)金(jīn)的(de)权益(yì)类资产实际(jì)配置(zhì)比例为71％，相对年度目标配置比例战术型标配，对阶段(duàn)性(xìng)涨幅过(guò)快的行业做(zuò)了减仓，增加了部分业绩和估值匹配(pèi)合理的(de)行业。

　　富国智优精选3个月(yuè)持有一季度操(cāo)作上围绕(rào)经济(jì)增长(zhǎng)和政策支持(chí)方向作为调(diào)整配置主要方向，组合主要提高了中小盘(pán)暴露、加大(dà)对于业(yè)绩预期增速较高板(bǎn)块的配置，并通过优选选(xuǎn)股alpha较高、稳定性较好的标的(de)实现配置。

　　基于对PMI、中长期信贷和消费(fèi)者信心等方(fāng)面的(de)观(guān)察，鹏华养老2045将(jiāng)组合权益资产维持超配状态，结构上均衡配置于(yú)：受益于顺周(zhōu)期低估值的金融周(zhōu)期板块、受益(yì)于社会经济(jì)活动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益(yì)于(yú)产卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗业周(zhōu)期见底及国产替代的科技制(zhì)造板(bǎn)块上(shàng)。

　　权益市场仍将有所作为

　　关注确定性和未来(lái)发展(zhǎn)方(fāng)向的(de)机会

　　目(mù)前A股市场行至3300点(diǎn)附近，未来市场存(cún)在哪些(xiē)风险和机会？如何寻找(zhǎo)投资主线？FOF基金经理(lǐ)们也在(zài)一季报中提到了对当下的思考。

　　南方基金鲁炳良认为(w卸妆水直接用手弄行吗，卸妆水可以直接涂到脸上吗èi)，展望后市，随着经济(jì)数据真空期的度(dù)过(guò)，国(guó)内大类资产复(fù)苏预期(qī)进入验(yàn)证(zhèng)阶段。中期维持对(duì)权(quán)益资产(chǎn)的(de)乐观，国内宏观经济处于底部向上(shàng)修复(fù)的状态，且市场估值压力仍较小，战略上将推动(dòng) A 股(gǔ)的(de)上涨。结构(gòu)上主要关注以(yǐ)下(xià)条潜在(zài)盈(yíng)利主线：TMT、复苏（消费(fèi)、投资）以及美债利率定价资产估值修复(fù)。从确定性和(hé)未来发展方向角度出发，关注 TMT 中(zhōng)信息安全、数(shù)字(zì)经(jīng)济和(hé)新技术领域。大复苏(sū)中(zhōng)在大消(xiāo)费板块内(nèi)重(zhòng)点(diǎn)关(guān)注航空出行供需格局(jú)和票价弹性带来的潜在超(chāo)预期机(jī)会(huì)。投资端关注地产链以(yǐ)及(jí)一带(dài)一路带动(dòng)下的(de)部分细分(fēn)领域配(pèi)置机会。

　　摩根(gēn)锦(jǐn)程积极成(chéng)长养(yǎng)老目标五年基(jī)金经理杜习杰(jié)、吴春杰(jié)表示(shì)，对于国内权益来讲，当前历史(shǐ)估值分(fēn)位、相对债券(quàn)资产的估值处均在(zài)具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)的水(shuǐ)平(píng)，为长(zhǎng)期(qī)投资(zī)提(tí)供一定安(ān)全(quán)边际(jì)。年内(nèi)经济(jì)修复是确定性(xìng)的，节奏与(yǔ)幅度上(shàng)虽有分(fēn)歧，但政策仍(réng)有相(xiāng)机抉择加码托底的空(kōng)间。结构上(shàng)，维持此前(qián)判断，关注受(shòu)益(yì)于(yú)稳(wěn)内需政策加码的领域(yù)，包括地(dì)产(chǎn)链、政府支出或补贴(tiē)可(kě)能增加的基建(jiàn)、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超预期，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对(duì)交(jiāo)易情绪(xù)的(de)过热持谨慎的态度，后(hòu)续(xù)会持(chí)续关注新技(jì)术(shù)对经济(jì)各个领域的影响；对消费(fèi)服务业来讲(jiǎng)，去(qù)年博弈(yì)情绪已(yǐ)较(jiào)浓，二(èr)季度市场对其(qí)关注度(dù)有(yǒu)望(wàng)随着节(jié)日出行、消(xiāo)费数(shù)据改善而增加。

　　景(jǐng)顺长(zhǎng)城养(yǎng)老(lǎo)目标2035三年持(chí)有基金经理薛显志、江虹表示，权益市(shì)场来看(kàn)，当前(qián)中国经济处(chù)于复苏早期，2月(yuè)以来市场(chǎng)的下跌属于(yú)“放开交易”、春(chūn)季躁(zào)动后的正常回调。复(fù)盘历史上的复(fù)苏(sū)周期，权(quán)益方面均能有(yǒu)所作(zuò)为，基本面的总体改(gǎi)善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找基本面改善的诸多细(xì)分(fēn)方向。结构方面(miàn)，市场一季度(dù)已(yǐ)找出“中(zhōng)特+”、数(shù)字(zì)经济两条主线。4月份开始，估计市场会围绕(rào)各行业受(shòu)益改善(shàn)幅度，不断挖掘一(yī)季(jì)报超预(yù)期、全年指(zhǐ)引较好的(de)细分(fēn)方向。同(tóng)时，因处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向也会存(cún)在(zài)机会。

　　鹏华基(jī)金孙(sūn)博斐表示，未来持续关(guān)注以下三(sān)个方向：一是(shì)顺周期低估值板块具(jù)备长期投资(zī)价值(zhí)，此(cǐ)外，关注央(yāng)国企改(gǎi)革能否(fǒu)带来相关行业、企业基本面(miàn)的改善，并打开估值提升(shēng)的空间。

　　二(èr)是消费医(yī)药(yào)板块的(de)场景复苏逻辑较为(wèi)确定，比较而言，医药(yào)板块的(de)估值性价比更高(gāo)。三是科技(jì)制造板块，特别是国产替代的关键环节，是(shì)长(zhǎng)期关注的方向。短(duǎn)周期来(lái)看(kàn)，半导体行业可能(néng)在下半年周期见底，计算机行(xíng)业(yè)的景气(qì)度(dù)相较于去年也是大(dà)幅改(gǎi)善。而人工智能等技(jì)术的突破，有可能打(dǎ)开科技板(bǎn)块的(de)成长空间。

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