在股(gǔ)市(shì)高点成(chéng)立的主动权益类定开基(jī)金密集迎来开放日，近三个月即将开(kāi)放的产品超3成(chéng)跌破面值(zhí)，破净率达(dá)33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至面临清盘危险。

　　多(duō)位行(xíng)业内人(rén)士表示，主动权益定开基金的(de)整体破净(jìng)率(lǜ)与基金成立(lì)时(shí)间、基金投资策略，以及(jí)统计(jì)样本(běn)数(shù)量等众多因素有关。其(qí)中，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重(zhòng)要原因(yīn)。同时，他们也建议基金公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客(kè)户利益(yì)和(hé)导(dǎo)向(xiàng)开展产品的(de)布局(jú)和发(fā)行。

　　近三月60只定开权益基金开放(fàng)

　　破净率超30％

　　近日，华南一(yī)家基金公司(sī)发布公告称(chēng)，根(gēn)据基金法、基金运作管理(lǐ)办法、基金合同(tóng)的有关(guān)规(guī)定(dìng)，公司旗下(xià)主动权(quán)益一年定期开(kāi)放基金最(zuì)近(jìn)一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最后一个开放日（即(jí)2023年(nián)5月22日）日终，基金出(chū)现触发基金合同终止的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止《基金合(hé)同(tóng)》，并按照《基(jī)金合(hé)同》约定履(lǚ)行基(jī)金财产清(qīng)算程序，无须召(zhào)开基(jī)金份(fèn)额持有人大会。

　　根(gēn)据公告，该只基金的基金合同生效后，若登记机(jī)构完成每个开放期最后一(yī)个开(kāi)放日的申购(gòu)、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确(què)认时，基金的基金份(fèn)额(é)持有人数量不满200人或者基金资(zī)产(chǎn)净值(zhí)低(dī)于五千万元，基金管理人在(zài)履(lǚ)行(xíng)相关监管报告和信息披露程序后终止(zhǐ)基金合同，无(wú)需召开基金份(fèn)额持有人大会(huì)。

　　截至2023年(nián)一(yī)季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多收(shōu)益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元(yuán)，为(wèi)“固收(shōu)+”基金中(zhōng)的破净(jìng)产品。

　　据记者统计，截至5月20日，5-7月份即(jí)将到期的主动权益类(lèi)定(dìng)期(qī)开放基金有60只（份额合(hé)并计算）即将迎(yíng)来开放(fàng)日，目前破净产品（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到(dào)33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超43％，目前(qián)基金净值仅为0.57元(yuán)。

　　分月度来看，主动权益类(lèi)定开基金5-7月份破(pò)净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破净率更是达到(dào)35.71％、80％。整(zhěng)体来看，破(pò)净率呈(chéng)现逐月震荡上升(shēng)态(tài)势。

　　上海(hǎi)证(zhèng)券基(jī)金评价(jià)研究(jiū)中(zhōng)心高级分(fēn)析(xī)师孙(sūn)桂平对此(cǐ)表示，一般而言，随着基金开放日临近，为了应(yīng)对(duì)基金(jīn)集中申赎影响(xiǎng)，基金的投资策略(lüè)可(kě)能倾向于保守，权(quán)益仓位可能会有(yǒu)所降低。因此，在权益市场表现不好时，距离开(kāi)放日(rì)越远，整体上破净率可能(néng)有增加趋(qū感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜)势。当然(rán)，整(zhěng)体破(pò)净率(lǜ)情(qíng)况也与基金成立(lì)时间、基金(jīn)投资策(cè)略，以及统计(jì)样(yàng)本数量(liàng)等众多因(yīn)素有(yǒu)关。

　　一(yī)位基金(jīn)销售(shòu)机(jī)构负责人也(yě)分析，今年8、9月份到(dào)期的定开基金大(dà)多成(chéng)立(lì)于(yú)2020年下半年，高(gāo)点成(chéng)立(lì)是基金破(pò)净(jìng)的重(zhòng)要原(yuán)因；另一方面(miàn)，8、9月份(fèn)到期的(de)定开(kāi)基金数量明显少于5、6月份，虽然8、9月份(fèn)破(pò)净基金的数量较6、7月(yuè)份并(bìng)没有明显(xiǎn)上涨，破净(jìng)率仍较高，可能也(yě)与基金的感康可以连续吃几天，感康连续吃几天为宜发行(xíng)节奏存在关系(xì)。

　　建(jiàn)议前瞻性布(bù)局产品

　　市场高(gāo)点避免(miǎn)盲目(mù)规模扩张

　　据记者观察，从(cóng)近三月(yuè)即将迎来开放的定期(qī)开放式(shì)基金来看，多数成立于2020年下半年(nián)-2021年(nián)1季度，高(gāo)点成(chéng)立(lì)可能是部(bù)分基(jī)金破净(jìng)的重要原因。

　　针(zhēn)对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示(shì)，从(cóng)基金发行角度(dù)而言，权益市(shì)场高点时(shí)基金发行相对容易，而且规模也容(róng)易做大，基金公司有动(dòng)力(lì)去(qù)做；但从投资(zī)者而言，高点入市就容易出现一段时(shí)间内基金(jīn)业绩表现(xiàn)不佳，甚(shèn)至出现(xiàn)大幅下(xià)跌的情形。

　　因此，孙桂平认为(wèi)，对基金公司而(ér)言，在市场高点时要保持(chí)冷(lěng)静，相对谨慎发行产(chǎn)品，不盲目追逐市(shì)场热点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规(guī)模扩(kuò)张(zhāng)冲动，从客户利益导(dǎo)向进行(xíng)产品布局和发行。此举既可以(yǐ)保护投资者(zhě)利(lì)益，也可以(yǐ)树(shù)立基金公司良(liáng)好口(kǒu)碑，有利于基金公司长期管理规模提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构负责人也(yě)表示，在市场高位、情绪火热时(shí)发行(xíng)基(jī)金往往伴随(suí)着较高的(de)风险。一方面，近两(liǎng)年权益市场(chǎng)的整体(tǐ)波动增大，风(fēng)格轮动现(xiàn)象加剧。所(suǒ)以，近两(liǎng)年不(bù)同的投资策略(lüè)、不(bù)同投资范围的基金(jīn)收益率差距较(jiào)大。另一方(fāng)面，市(shì)场情绪火(huǒ)热时容易(yì)出现爆款基金(jīn)，较大规模给基金经理带来的灵活性限制(zhì)很(hěn)可能会影响产品未来的超额收益。同(tóng)时，优(yōu)质资产的(de)资(zī)金容量(liàng)通常有(yǒu)限，且(qiě)短期快(kuài)速(sù)上涨(zhǎng)很可(kě)能估值虚高(gāo)。过高的管理规模(mó)要求基金经理不得不跨出舒适圈，覆盖更多投(tóu)资机会，调整投资分布，也可能会(huì)增(zēng)加错判的(de)风险，对获取超额(é)收益影响很大(dà)。

　　同时，该(gāi)基金销售部门机构(gòu)负责人也(yě)建议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规模控制在基(jī)金(jīn)经理能力范围内，高点成立的产品，如果通过(guò)均衡和多元化(huà)的布局(jú)，避免(miǎn)单押一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段(duàn)性投资(zī)机会、控制回(huí)撤等方法，也能在中长期(qī)斩获一定的超额收益。

　　事实上，随着定期(qī)开放式(shì)权益类基金(jīn)表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立的(de)定开权益(yì)类基金仅(jǐn)有7只，同比减少(shǎo)24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同(tóng)比也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷。

　　“定开基金表现不及预期时，投资者的心态会受到一定程度的影响，甚至可能(néng)打击投资者的投资信心。如果破净率持(chí)续上(shàng)升(shēng)的话，投资者对(duì)于(yú)后续新发基金的(de)购买意愿可能会下降(jiàng)。” 上述(shù)基金销(xiāo)售机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂平也认为，定开(kāi)基金在基金经理更好施展投资决策(cè)，有效阻止投资(zī)者频繁交易等方面具有明(míng)显优势，有利于为投资者创(chuàng)造更好收益(yì)。但是(shì)定(dìng)开(kāi)基金也受市场波动影响，跌(diē)破净值也(yě)是正常现象(xiàng)。

　　“因此，未来定开(kāi)基金发行时，一是(shì)要避免高位发行，二是(shì)要(yào)做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂平称。

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